Bitcoin Halving Setahun Kemudian: Situasi Pasar Mengalami Perubahan Signifikan

Bitcoin telah berlalu satu tahun sejak peristiwa Halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan pola yang sangat berbeda dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Berbeda dengan lonjakan eksplosif yang terjadi setelah Halving sebelumnya, kenaikan Bitcoin kali ini relatif moderat, hanya naik 31%, sementara pada periode sebelumnya kenaikannya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang (seperti rasio MVRV) menunjukkan penurunan drastis dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar sedang matang, dan ruang untuk kenaikan terkompresi. Secara keseluruhan, perubahan ini menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki fase baru, yang ditandai bukan lagi dengan puncak berbentuk parabola, tetapi lebih banyak didorong oleh pertumbuhan progresif yang didorong oleh institusi.

Bitcoin Halving Setahun Setelahnya: Kinerja Siklus yang Unik

Perkembangan siklus Bitcoin kali ini jelas berbeda dari yang sebelumnya, yang mungkin menunjukkan bahwa cara pasar merespons peristiwa Halving sedang berubah.

Pada siklus awal (terutama dari 2012 hingga 2016, dan dari 2016 hingga 2020), Bitcoin sering mengalami lonjakan kuat setelah Halving. Tahap ini biasanya disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan pergerakan harga yang berbentuk parabola, yang terutama didorong oleh antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini mengambil jalan yang berbeda. Harga tidak mengalami kenaikan cepat setelah Halving, melainkan mulai melonjak lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami penarikan kembali pada akhir bulan Februari.

Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dari pola sejarah, di mana halving biasanya berfungsi sebagai katalis untuk kenaikan yang signifikan.

Ada berbagai faktor yang menyebabkan perubahan ini. Bitcoin tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh ritel, tetapi semakin dilihat sebagai alat keuangan yang matang. Meningkatnya keterlibatan investor institusi, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Tanda jelas lain dari evolusi ini adalah bahwa intensitas setiap siklus semakin melemah. Seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin, lonjakan eksplosif yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam siklus dari 2020 hingga 2024, Bitcoin naik 436% setahun setelah halving. Sebagai perbandingan, kenaikan di periode yang sama pada siklus ini hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin menunjukkan bahwa Bitcoin sedang memasuki tahap baru, yang ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, dan faktor-faktor lain seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang memainkan peran yang lebih besar.

Perlu dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan penarikan sebelum memulai tren naik kembali. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang memicu, itu bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus ini masih mungkin terus menyimpang dari pola sejarah. Mungkin tidak akan ada ledakan gelembung puncak yang dramatis, tetapi akan menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih struktural, yang lebih didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kedewasaan Pasar Bitcoin

Nilai pasar pemegang jangka panjang (LTH) dan rasio MVRV selalu menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh oleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, nilai ini sedang menurun.

Selama siklus 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, menunjukkan keuntungan kertas yang besar dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam siklus 2020 hingga 2024, puncak ini turun drastis menjadi 12,2, meskipun pada saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Dalam periode ini, nilai tertinggi rasio LTH MVRV sejauh ini hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diperoleh oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dibandingkan dengan siklus sebelumnya, meskipun harga Bitcoin mengalami kenaikan yang signifikan. Tren ini sangat jelas: faktor pengganda keuntungan di setiap siklus terus menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang terkompresi, pasar sedang matang.

Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan matangnya pasar, keuntungan eksplosif secara alami menjadi lebih sulit untuk diperoleh. Era penggandaan keuntungan yang ekstrem dan dipicu oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Pertumbuhan ukuran pasar yang terus meningkat berarti diperlukan lebih banyak modal secara eksponensial untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang panjang atau fase penarikan kecil, sebelum akhirnya mencapai titik tertinggi baru.

Dengan investor institusi yang memainkan peran yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan terjadi secepat pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan siklis ke pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.