Mengapa proyek "udara" di bidang Aset Kripto dapat memperoleh valuasi tinggi?

Dalam dunia Aset Kripto, apakah Anda memperhatikan fenomena aneh? Proyek-proyek yang mengumpulkan dana jutaan dolar sering kali tidak memiliki apa-apa selain situs web yang megah. Ini bukan kebetulan, dan bukan sepenuhnya penipuan, tetapi adalah teori permainan yang berperan di baliknya.

Fenomena ini mengingatkan kita pada sebuah adegan di serial TV Amerika "Silicon Valley": Perusahaan tanpa pendapatan justru memiliki valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan yang menguntungkan. Penjelasan dari para investor adalah, jika ada pendapatan, akan ditanya "seberapa banyak", dan berapa pun jumlahnya tidak akan pernah cukup. Namun, jika tidak ada pendapatan, orang-orang dapat membayangkan kemungkinan yang tak terbatas.

Bidang Aset Kripto telah membawa logika ini ke puncaknya: semakin tidak nyata sebuah proyek, semakin kuat kemampuan penggalangan dananya. Ini bukanlah cacat, melainkan salah satu karakteristik paling menguntungkan di bidang ini.

batasan nilai nyata

Ketika Anda memiliki produk yang benar-benar dapat diterapkan, Anda harus menghadapi beberapa fakta yang mengganggu:

• Jumlah pengguna sebenarnya (sering mengecewakan)
• Keterbatasan teknologi yang nyata (seringkali membuat frustrasi)
• Indikator yang dapat diukur yang tidak dapat dipalsukan (sangat mematikan)

Sebaliknya, jika sebuah proyek hanya memiliki buku putih, nilai potensialnya hanya terbatas pada imajinasi orang.

Ini menyebabkan fenomena aneh: proyek yang bekerja dengan serius malah menerima hukuman dari pasar.

permainan informasi lengkap

Dalam proses penggalangan dana Aset Kripto, pihak-pihak berikut yang terlibat:

• Pendiri proyek (mengerti semua situasi)
• Investor risiko (menguasai sebagian informasi)
• Investor biasa (hampir tidak tahu apa-apa)

Untuk pendiri proyek yang tidak memiliki produk, strategi terbaik sudah jelas:

• Pertahankan pernyataan yang samar tetapi menggugah semangat
• Menekankan potensi daripada realitas
• Berusaha keras untuk menciptakan perasaan takut ketinggalan (FOMO)

Semakin kabur pernyataannya, semakin sulit bagi orang lain untuk membuktikannya salah. Semakin sedikit fungsi, semakin sedikit pula cacat yang terungkap.

Mengapa tidak ada yang meminta hasil yang lebih baik

"Dilema Penjara" dalam teori permainan mengungkapkan mengapa orang membuat pilihan yang merugikan diri mereka sendiri. Investasi Aset Kripto juga memiliki situasi serupa: jika setiap orang meminta untuk melihat produk yang layak sebelum berinvestasi, pasar akan jauh lebih sehat.

Namun, siapa pun yang menunggu mungkin kehilangan keuntungan besar di awal. Investor yang masuk paling awal biasanya mendapatkan keuntungan terbesar, bahkan jika proyek akhirnya gagal.

Oleh karena itu, tindakan yang tampaknya cerdas dari setiap investor (masuk lebih awal hanya berdasarkan janji) justru membawa hasil yang bodoh bagi semua orang (terlalu fokus pada sensasi dan mengabaikan substansi).

Menjual mimpi dan kenyataan

Sebuah proyek yang hanya memiliki satu artikel daring, dapat mengklaim akan mengubah segalanya secara total, menangkap nilai triliunan dolar.

Dan sebuah proyek dengan kode nyata harus menghadapi:

• Jumlah pengguna aktif
• Batas kemampuan teknis
• Alasan tertinggal dalam persaingan

Ini melahirkan apa yang disebut "premium omong kosong" — premi valuasi yang diperoleh tanpa terikat pada kenyataan.

kolaborasi perdagangan

Ketika tidak ada yang dapat membedakan proyek mana yang benar-benar berkualitas, semua orang akan mencari sinyal yang serupa:

• Penilaian dari orang berpengaruh
• Situasi listing bursa
• Kecepatan kenaikan harga koin

Proyek tanpa produk dapat mengalihkan semua sumber daya untuk membuat sinyal ini, alih-alih melakukan pengembangan nyata.

Semakin sedikit yang diinvestasikan dalam pengembangan, semakin banyak yang dapat diinvestasikan dalam pemasaran. Di bidang Aset Kripto, pentingnya pemasaran sering kali melebihi pengembangan.

Kasus nyata: skuad bintang tanpa produk

Sebuah buku putih dengan miliaran dolar yang terkubur di ruang cryptocurrency mengkonfirmasi teori di atas:

• Sebuah proyek: Menciptakan salah satu komunitas terpanas di bidang Aset Kripto, dengan estimasi nilai mencapai miliaran sebelum peluncuran jaringan utamanya. Ini membuktikan bahwa di bidang Aset Kripto, semakin tidak nyata produknya, semakin besar harapan orang untuk memproyeksikan impian mereka.
• Suatu proyek blockchain: Menggalang dana sebesar 3,5 juta dolar untuk proyek yang mengklaim "memproses 162.000 transaksi per detik", namun saat diluncurkan hanya dapat memproses 4 transaksi per detik. Semakin sedikit bukti yang diperlukan untuk klaim teknis, semakin banyak dana yang didapat.
• Sebuah proyek biometrik: "Menyediakan data biometrik dapat ditukar dengan koin", entah mengapa ini terdengar seperti ide yang brilian di telinga investor ventura, mereka menginvestasikan puluhan miliar dolar untuk itu.

Contoh-contoh ini memiliki pola yang sama: semakin abstrak atau semakin kompleks secara teknis janji yang dibuat, semakin banyak dana yang terkumpul, dan pada akhirnya semakin parah kejatuhannya.

mengapa situasi ini tidak akan berhenti

Secara logis, investor harus meminta untuk melihat produk yang layak. Namun, teori permainan mengungkapkan mengapa ini tidak akan terjadi:

• Emosi FOMO benar-benar ada: Investor awal mendapatkan keuntungan paling banyak, yang menciptakan tekanan untuk berinvestasi lebih awal sebelum proyek divalidasi.
• Sulit untuk memverifikasi klaim: Sebagian besar investor kekurangan kemampuan teknis untuk menilai apakah proyek dapat memenuhi janji.
• Orientasi jangka pendek manajer dana: imbalan mereka tergantung pada pengembalian kuartal, bukan pada keberhasilan jangka panjang
• Masalah mekanisme insentif: perilaku yang menguntungkan individu, namun merugikan pasar.

Inilah mengapa proyek tanpa produk akan terus mengumpulkan lebih banyak dana dibandingkan dengan proyek yang benar-benar membangun produk yang berguna.

Aturan permainan tidak ada masalah, hanya saja ada orang yang terlalu mahir dalam aturan ini.