Analisis Fluktuasi Pasar Keuangan dan Prospek Aset Kripto

Setelah mengalami seminggu gesekan tarif, pasar keuangan sedikit tenang di akhir pekan. Namun, apakah ketenangan ini dapat bertahan masih menjadi tanda tanya. Masalah tarif sebagai kejadian mendadak menyebabkan aliran dana menghindar dan fluktuasi emosi, membuat volatilitas pasar meningkat secara signifikan.

Setelah pasar menyesuaikan diri dengan perubahan fundamental yang disebabkan oleh tarif dan pelepasan sentimen risiko, pasar keuangan akan menemukan titik keseimbangan baru. Ini menjelaskan mengapa pasar saham global, terutama saham AS, ditutup naik pada hari Jumat lalu, mengakhiri minggu yang penuh gejolak. Hal ini terlihat dari perubahan indeks volatilitas S&P 500.

Minggu lalu, indeks VIX mencapai puncak tertinggi baru-baru ini, levelnya setara dengan gejolak keuangan yang dipicu oleh pandemi pada tahun 2020. Ini juga menjelaskan mengapa pasar mengalami fluktuasi yang begitu besar dalam seminggu terakhir, memang merupakan situasi yang jarang terjadi dalam sejarah.

Dengan meredanya fluktuasi besar ini untuk sementara, fokus yang mempengaruhi pergerakan pasar Aset Kripto kembali kepada topik-topik klasik seperti "inflasi" dan "penurunan suku bunga". Hanya penurunan suku bunga yang dapat membawa aliran dana dalam skala besar, memberikan peluang pertumbuhan bagi aset berisiko yang diwakili oleh bitcoin.

Dengan membandingkan jumlah pasokan uang global (M2) selama 10 tahun terakhir dengan pergerakan Bitcoin, kita dapat dengan jelas melihat hubungan ini. Kenaikan besar Bitcoin selama 10 tahun terakhir dibangun di atas peningkatan signifikan M2 global, dan hubungan ini jauh lebih besar dibandingkan indikator keuangan lainnya.

Ini juga menjelaskan mengapa setiap kali AS merilis data terkait inflasi atau penurunan suku bunga, Bitcoin selalu mengalami fluktuasi, karena ini pada akhirnya mempengaruhi apakah ada aliran dana baru ke dalam Aset Kripto.

Namun, saat ini peserta pasar Aset Kripto tampaknya terlalu fokus pada jalur penurunan suku bunga Federal Reserve, sementara mengabaikan satu indikator lain yang patut diperhatikan — ukuran aset bank sentral. Indikator ini mencerminkan kondisi likuiditas mata uang domestik saat ini.

Faktanya, ukuran aset bank sentral sangat terkait dengan fluktuasi harga Bitcoin. Dari data historis, korelasi ini hampir meliputi setiap kenaikan besar Bitcoin dan berhubungan dengan siklus yang terjadi setiap empat tahun.

Likuiditas bank sentral memainkan peran penting dalam pasar bullish aset kripto 2020-2021, pasar bearish 2022, pemulihan dari akhir 2022 hingga awal 2023, lonjakan kuartal keempat 2023, dan koreksi dari kuartal kedua hingga ketiga 2024.

Perlu dicatat bahwa ukuran aset bank sentral mulai menurun setelah September 2024, dan pada akhir 2024 mencapai titik terendah sebelum pulih kembali, saat ini telah mencapai titik tertinggi selama setahun terakhir. Dari perspektif keterkaitan data, perubahan likuiditas bank sentral biasanya mendahului fluktuasi besar di pasar Bitcoin dan Aset Kripto.

Menariknya, selama bull market Bitcoin pada tahun 2017, Federal Reserve bukanlah pihak yang "mengucurkan uang", melainkan menaikkan suku bunga tiga kali sepanjang tahun dan menerapkan pengetatan kuantitatif. Namun, aset berisiko yang dipimpin oleh Bitcoin tetap menunjukkan kinerja yang sangat optimis pada tahun 2017, karena ukuran aset bank sentral mencapai rekor tertinggi pada tahun itu.

Bahkan dari kenaikan indeks S&P 500, terdapat hubungan tertentu dengan likuiditas bank sentral. Data historis menunjukkan bahwa koefisien korelasi tahunan antara total aset bank sentral dan indeks S&P 500 sekitar 0,32 (berdasarkan data 2015-2024).

Tentu saja, sampai batas tertentu, ini juga disebabkan oleh tumpang tindih waktu antara laporan kebijakan moneter kuartalan bank sentral dan rapat kebijakan suku bunga Federal Reserve, yang membuat korelasi dalam jangka pendek menjadi lebih besar.

Secara keseluruhan, kita tidak hanya perlu memperhatikan kebijakan moneter Amerika Serikat, tetapi juga perlu memperhatikan perubahan data keuangan domestik. Baru-baru ini telah ada kabar bahwa: "alat kebijakan moneter seperti penurunan cadangan wajib dan penurunan suku bunga telah memiliki ruang penyesuaian yang cukup, dan dapat diterapkan kapan saja", kita perlu terus memantau perubahan ini.

Perlu dicatat bahwa hingga Januari 2025, total simpanan di negara kita adalah 42,3 triliun dolar AS, sedangkan total simpanan di Amerika Serikat sekitar 17,93 triliun dolar AS. Dari segi ukuran simpanan, negara kita memiliki lebih banyak kemungkinan finansial. Jika likuiditas membaik, mungkin akan membawa beberapa perubahan.

Tentu saja, pertanyaan lain yang perlu dibahas adalah apakah pasar Aset Kripto dapat menerima aliran dana meskipun likuiditas keuangan membaik, karena masih ada beberapa batasan. Namun, Hong Kong telah memberikan sinyal positif, dari segi ketatnya kebijakan dan kemudahan, sudah berbeda dibandingkan dengan beberapa tahun yang lalu.

Secara keseluruhan, lingkungan pasar ibarat "angin sepoy-sepoy", yang perlu kita lakukan selain menunggu adalah berani untuk mengambil peluang ketika kesempatan datang, menyambut tantangan dan peluang baru.