Kedalaman analisis penyebab dasar dari gejolak pasar kripto saat ini: kecemasan pertumbuhan nilai setelah BTC mencapai level tertinggi baru

Pertama-tama, saya mohon maaf atas keterlambatan pembaruan minggu lalu. Setelah melakukan penelitian sederhana tentang Clanker dan AI Agent lainnya, saya merasa sangat tertarik, jadi saya menghabiskan waktu untuk mengembangkan beberapa alat kecil berbasis frame. Setelah mengevaluasi dengan jelas biaya pengembangan dan potensi cold start, mengejar tren pasar dengan cepat mungkin adalah hal yang biasa bagi sebagian besar pengusaha kecil dan menengah yang berjuang di industri Web3, dan saya berharap semua orang dapat memahami dan terus mendukung.

Minggu ini saya berharap untuk membahas suatu pandangan yang telah saya pikirkan baru-baru ini, yang juga dapat menjelaskan alasan di balik fluktuasi pasar yang tajam akhir-akhir ini, yaitu bagaimana melanjutkan untuk menangkap nilai tambahan setelah harga BTC mencapai puncak baru. Pandangan saya adalah penting untuk mengamati apakah BTC dapat mengambil alih AI, menjadi inti penggerak pertumbuhan ekonomi AS dalam siklus ekonomi politik baru. Permainan ini telah dimulai seiring dengan efek kekayaan dari perusahaan tertentu, tetapi seluruh proses pasti akan menghadapi banyak tantangan.

Pasar sudah mulai bertaruh apakah ada lebih banyak perusahaan yang terdaftar memilih untuk mengalokasikan BTC untuk mencapai naik

Minggu lalu pasar kripto mengalami guncangan hebat, harga BTC berfluktuasi antara $94000-$101000. Ada dua penyebab utama, di sini saya akan menjelaskan secara singkat.

Pertama, kita harus menelusuri kembali ke tanggal 10 Desember, saat Microsoft secara resmi menolak "Proposal Keuangan Bitcoin" yang diajukan oleh Pusat Penelitian Kebijakan Publik Nasional AS (NCPPR) dalam rapat umum pemegang saham tahunan. Proposal tersebut menyarankan agar Microsoft menginvestasikan 1% dari total asetnya ke dalam Bitcoin sebagai potensi cara untuk melindungi dari inflasi. Sebelumnya, pendiri sebuah perusahaan juga secara terbuka mengklaim di platform sosial sebagai perwakilan FEP NCPPR, melakukan presentasi daring selama 3 menit. Oleh karena itu, pasar memiliki harapan tertentu terhadap proposal tersebut, meskipun dewan direksi telah secara tegas merekomendasikan untuk menolak proposal itu sebelumnya.

NCPPR didirikan pada tahun 1982, berkantor pusat di Washington D.C., dan memiliki pengaruh tertentu di antara lembaga pemikir konservatif, terutama dalam mendukung pasar bebas, menentang intervensi pemerintah yang berlebihan, dan mempromosikan isu tanggung jawab perusahaan, namun pengaruh keseluruhannya relatif terbatas. Lembaga pemikir ini dikritik karena posisinya dalam isu perubahan iklim, tanggung jawab sosial perusahaan, dan lain-lain, terutama terkait dugaan sumber pendanaan yang memiliki hubungan kepentingan dengan industri bahan bakar fosil, yang membuat NCPPR menghadapi batasan tertentu dalam advokasi kebijakan.

Dalam beberapa tahun terakhir, NCPPR melalui inisiatif proyek FEP (Free Enterprise Project) sering mengajukan proposal di rapat pemegang saham berbagai perusahaan publik, mempertanyakan kebijakan perusahaan besar terkait keragaman ras, kesetaraan gender, dan keadilan sosial yang merupakan isu-isu sayap kanan. Misalnya, terhadap bank tertentu dan perusahaan lainnya, mereka mengajukan proposal menentang kuota ras dan gender yang bersifat wajib, berargumen bahwa kebijakan ini dapat menyebabkan "diskriminasi terbalik" dan merugikan kinerja perusahaan. Terhadap beberapa perusahaan teknologi dan hiburan, mereka mempertanyakan kecenderungan perusahaan yang terlalu mengakomodasi isu-isu progresif, mengklaim bahwa perusahaan harus fokus pada keuntungan dan bukan "menyenangkan kelompok minoritas". Dengan pelantikan Trump dan dukungannya terhadap kebijakan cryptocurrency, organisasi ini segera mempromosikan adopsi Bitcoin kepada perusahaan-perusahaan publik besar melalui FEP, termasuk di dalamnya selain Microsoft, juga perusahaan teknologi raksasa lainnya.

Setelah proposal ini secara resmi ditolak, harga BTC sempat turun ke $94000, kemudian cepat kembali lagi. Dari tingkat guncangan harga yang ditimbulkan oleh kejadian ini, kita dapat dengan mudah mengamati bahwa pasar saat ini berada dalam keadaan cemas, dan titik kecemasan tersebut terletak pada apa sumber pertumbuhan baru setelah nilai pasar BTC melewati rekor tertinggi sebelumnya. Dari beberapa tanda terbaru, terlihat bahwa beberapa pemimpin kunci di dunia enkripsi sedang memilih untuk memanfaatkan efek kekayaan dari suatu perusahaan, untuk mempromosikan strategi keuangan dalam mengalokasikan BTC di neraca lebih banyak perusahaan publik, dengan tujuan untuk melawan inflasi dan meningkatkan kinerja, sehingga BTC dapat memperoleh adopsi yang lebih besar. Mari kita lihat apakah strategi ini dapat berhasil.

BTC sebagai pengganti emas, masih memiliki jalan panjang untuk menjadi aset penyimpanan nilai secara global, dan tidak mudah untuk berhasil dalam jangka pendek.

Pertama, mari kita analisis daya tarik pertama dari strategi ini, apakah pengaturan BTC dapat efektif dalam melawan inflasi dalam jangka pendek. Faktanya, biasanya ketika membahas tentang melawan inflasi, yang pertama kali terlintas adalah emas, dan pada awal bulan, seorang gubernur bank sentral menyebutkan pandangan bahwa bitcoin adalah pesaing emas. Jadi, apakah bitcoin dapat menjadi pengganti emas, menjadi aset penyimpan nilai secara global?

Masalah ini selalu menjadi fokus dalam diskusi tentang nilai Bitcoin, banyak orang telah melakukan banyak argumen dari kesamaan sifat asli aset. Namun, penulis ingin menunjukkan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mewujudkan visi ini, atau apakah visi ini mendukung nilai BTC saat ini, jawaban saya adalah dalam empat tahun ke depan yang dapat diperkirakan, atau dalam jangka pendek hingga menengah, hal ini tidak mudah untuk dicapai, sehingga menjadikannya sebagai strategi promosi dalam jangka pendek kurang menarik.

Kami mengacu pada bagaimana emas sebagai suatu penyimpan nilai berkembang hingga posisi saat ini. Sebagai logam mulia, emas selama ini dianggap sebagai barang berharga oleh berbagai peradaban, memiliki universalitas. Penyebab inti dari hal ini terletak pada beberapa poin berikut:

• Kilau yang jelas, serta daya tarik yang sangat baik, menjadikannya memiliki nilai penggunaan sebagai barang dekoratif yang penting.
• Nilai output yang lebih rendah memberikan kelangkaan pada emas, sehingga memberinya atribut finansial, yang membuatnya mudah dipilih sebagai simbol kelas dalam masyarakat setelah terjadinya pemisahan kelas.
• Distribusi emas yang luas di seluruh dunia dan tingkat kesulitan penambangan yang rendah membuat berbagai peradaban tidak terhambat oleh faktor budaya, perkembangan produktivitas, dll. Oleh karena itu, dalam penyebaran budaya nilai, penyebarannya lebih luas dari bawah ke atas.

Dengan tiga atribut ini yang membentuk nilai universal, emas memainkan peran sebagai mata uang dalam peradaban manusia, sementara seluruh proses perkembangan membuat nilai intrinsik emas tetap stabil. Jadi kita melihat bahwa bahkan ketika mata uang kedaulatan meninggalkan standar emas, dan alat keuangan modern memberikannya lebih banyak atribut keuangan, harga emas pada dasarnya mengikuti pola pertumbuhan jangka panjang, yang dapat mencerminkan dengan baik situasi daya beli mata uang yang sebenarnya.

Namun, untuk Bitcoin menggantikan posisi emas, itu tidak realistis dalam jangka pendek. Alasan utamanya adalah klaim nilainya sebagai sudut pandang budaya, penyebarannya dalam jangka pendek pasti akan menyusut, bukan berkembang, dengan dua alasan:

• Pernyataan nilai Bitcoin bersifat dari atas ke bawah: sebagai barang elektronik virtual, penambangan Bitcoin memerlukan kompetisi daya komputasi, di sini ada dua faktor penentu, biaya listrik dan efisiensi komputasi. Pertama, biaya listrik pada kenyataannya mencerminkan tingkat industrialisasi suatu negara, sementara tingkat kebersihan energi di balik listrik tersebut menentukan potensi perkembangan di masa depan. Efisiensi komputasi, di sisi lain, bergantung pada teknologi chip. Secara langsung, mendapatkan BTC saat ini tidak lagi bisa dicapai hanya dengan PC pribadi, seiring perkembangan teknologi, distribusinya pasti akan terkonsentrasi di beberapa daerah, sementara negara-negara yang tidak memiliki keunggulan kompetitif, yang merupakan distribusi populasi utama dunia, akan sulit untuk memperoleh akses, ini tentu berdampak negatif pada efisiensi penyebaran pernyataan nilai ini. Karena ketika Anda tidak dapat menguasai sumber daya tertentu, Anda hanya dapat menjadi objek yang dieksploitasi. Inilah mengapa stablecoin bersaing dengan mata uang kedaulatan negara-negara dengan nilai tukar yang tidak stabil, dan dari sudut pandang kepentingan nasional, tentu saja ini tidak dapat diterima, sehingga Anda sulit melihat negara-negara yang tidak berkembang mendorong pernyataan nilai ini.

• Kemunduran globalisasi dan tantangan terhadap hegemoni dolar: Kita tahu bahwa dengan kembalinya Trump, kebijakan isolasionis yang diterapkannya akan memberikan dampak besar pada globalisasi, dan dampak yang paling langsung adalah pengaruh dolar sebagai acuan penyelesaian perdagangan global. Ini menyebabkan posisi hegemoni dolar menghadapi tantangan tertentu, dan tren ini sering disebut sebagai "de-dollarization". Seluruh proses ini akan menyebabkan permintaan dolar di seluruh dunia tertekan dalam jangka pendek, sementara Bitcoin sebagai mata uang utama yang dihargai dalam dolar, pastinya akan meningkatkan biaya perolehannya, sehingga memperbesar kesulitan dalam mempromosikan proposisi nilainya.

Tentu saja, kedua poin di atas hanya membahas tantangan perkembangan tren ini dari perspektif makro dalam jangka pendek dan menengah, yang tidak mempengaruhi narasi Bitcoin sebagai pengganti emas dalam jangka panjang. Dan dampak paling langsung dari kedua poin ini dalam jangka pendek dan menengah terlihat pada volatilitas harga yang tinggi, karena kenaikan nilai dalam jangka pendek terutama didasarkan pada peningkatan nilai spekulatif, bukan pada pengaruh peningkatan kekuatan nilai yang dinyatakan. Oleh karena itu, volatilitas harga ini pasti lebih sesuai dengan barang spekulatif, memiliki sifat volatilitas tinggi. Tentu saja, karena memiliki karakteristik kelangkaan, jika pencetakan dolar berlanjut parah, seiring dengan penurunan daya beli dolar, semua barang yang dihargai dalam dolar dapat dikatakan memiliki daya tahan tertentu terhadap inflasi, seperti pasar barang mewah beberapa tahun yang lalu. Namun, daya tahan terhadap inflasi ini tidak cukup untuk membuat Bitcoin memiliki daya saing yang lebih kuat dalam menghasilkan efek penyimpanan nilai dibandingkan dengan emas.

Oleh karena itu, saya percaya bahwa menjadikan anti-inflasi sebagai fokus pemasaran jangka pendek tidak cukup untuk menarik pelanggan "profesional" untuk memilih mengalokasikan Bitcoin, bukan emas, karena neraca mereka akan menghadapi volatilitas yang sangat tinggi, yang tidak dapat diubah dalam jangka pendek. Oleh karena itu, besar kemungkinan kita akan melihat dalam waktu dekat bahwa perusahaan publik besar yang perkembangan bisnisnya stabil tidak akan secara agresif memilih untuk mengalokasikan Bitcoin untuk menghadapi inflasi.

BTC mengambil alih AI, menjadi inti penggerak pertumbuhan ekonomi Amerika dalam siklus politik ekonomi baru.

Selanjutnya, kita akan membahas sudut pandang kedua, yaitu beberapa perusahaan publik yang mengalami pertumbuhan yang lemah, melalui pengaturan BTC untuk mencapai pertumbuhan pendapatan keseluruhan, dan pada gilirannya mendorong kapitalisasi pasar naik. Apakah strategi keuangan ini dapat diterima lebih luas, saya pikir itu adalah inti dari penilaian masa depan apakah BTC dapat memperoleh pertumbuhan nilai baru dalam jangka pendek dan menengah. Dan saya percaya bahwa hal ini mudah dicapai dalam jangka pendek. Dalam proses ini, BTC akan mengambil alih AI, menjadi inti dari pertumbuhan ekonomi AS dalam siklus ekonomi politik baru.

Dalam analisis sebelumnya, kami telah menganalisis dengan cukup jelas strategi sukses suatu perusahaan, yaitu mengubah apresiasi nilai BTC menjadi pertumbuhan pendapatan kinerja perusahaan, yang pada gilirannya mendorong nilai pasar perusahaan, dan ini memang memiliki daya tarik yang kuat bagi beberapa perusahaan yang mengalami kesulitan pertumbuhan. Toh, lebih nyaman untuk berbaring dan merangkul sebuah tren dibandingkan dengan membakar diri untuk meraih sesuatu. Anda dapat melihat banyak perusahaan yang sedang meredup, pendapatan bisnis utama mereka sedang menurun dengan cepat, dan akhirnya memilih untuk menggunakan strategi ini untuk mengalokasikan sisa nilai produksi, agar mereka dapat menyimpan beberapa peluang untuk diri mereka sendiri.

Dan dengan kembalinya Trump, kebijakan pemotongan pemerintah di dalamnya akan memiliki dampak signifikan pada struktur ekonomi AS. Mari kita lihat satu data, indikator Buffett di pasar saham AS. Apa yang disebut indikator Buffett, adalah rasio total kapitalisasi pasar saham dan GDP yang disebutkan oleh guru saham Buffett dalam sebuah artikel di majalah pada bulan Desember 2001: rasio ini dapat digunakan sebagai acuan untuk menilai apakah pasar saham secara keseluruhan terlalu tinggi atau terlalu rendah, sehingga disebut sebagai indikator Buffett. Indikator ini dapat mengukur apakah pasar keuangan saat ini secara wajar mencerminkan fundamental, indeks teoritis Buffett menunjukkan bahwa 75% hingga 90% adalah rentang yang wajar, lebih dari 120% menunjukkan bahwa pasar saham dinilai terlalu tinggi.

Kita dapat melihat bahwa indikator Buffett untuk pasar saham AS saat ini telah melebihi 200%, yang menunjukkan bahwa pasar saham AS berada dalam keadaan sangat overvalued. Selama dua tahun terakhir, pendorong utama yang mencegah pasar saham AS dari mengalami koreksi akibat pengetatan kebijakan moneter adalah sektor AI yang diwakili oleh sebuah perusahaan teknologi tertentu. Namun, setelah perusahaan tersebut mengumumkan laporan keuangan kuartal ketiga, pertumbuhan pendapatannya melambat, dan menurut panduan kinerjanya, pendapatan pada kuartal berikutnya akan semakin melambat. Dan melambatnya pertumbuhan jelas tidak cukup untuk mendukung rasio harga terhadap laba yang begitu tinggi, sehingga tidak diragukan lagi, dalam waktu dekat ini, pasar saham AS akan mengalami tekanan yang signifikan.

Dan bagi Trump, dampak konkret dari kebijakan ekonominya dalam lingkungan saat ini tentu penuh dengan ketidakpastian, seperti apakah perang tarif akan memicu inflasi internal, apakah pengurangan belanja pemerintah akan mempengaruhi profit perusahaan domestik, serta masalah kenaikan tingkat pengangguran, apakah pengurangan pajak penghasilan perusahaan akan semakin memperburuk masalah defisit fiskal yang sudah sangat serius, dan lain-lain. Selain itu, Trump tampaknya lebih bertekad untuk membangun kembali etika dan moral di dalam negeri Amerika, dengan kemajuan dalam beberapa isu sensitif yang berkaitan dengan budaya yang memicu dampak seperti pemogokan, protes, dan berkurangnya imigran ilegal yang menyebabkan kekurangan tenaga kerja.