- Topik
43054 Popularitas
19831 Popularitas
62553 Popularitas
30327 Popularitas
3937 Popularitas
114020 Popularitas
28267 Popularitas
27193 Popularitas
6500 Popularitas
17635 Popularitas
- Sematkan
43054 Popularitas
19831 Popularitas
62553 Popularitas
30327 Popularitas
3937 Popularitas
114020 Popularitas
28267 Popularitas
27193 Popularitas
6500 Popularitas
17635 Popularitas
Analisis Panorama Hyperliquid: Status Produk, Model Ekonomi, dan Diskusi Penilaian HYPE
Apakah valuasi Hyperliquid wajar? Tinjauan singkat tentang status produk dan model ekonomi mereka.
1. Pendahuluan
Hyperliquid adalah sorotan terbesar di pasar kripto baru-baru ini selain AI dan Meme. Strategi yang tidak menerima investasi dari ventura, mendistribusikan 70% token kepada komunitas, dan mengembalikan semua pendapatan kepada pengguna platform menarik perhatian pasar. Mekanisme pembelian kembali token HYPE membuat nilai pasar yang beredar dengan cepat melampaui UNI dan masuk ke 25 besar cryptocurrency, sementara juga mendorong data bisnis platform meroket di seluruh lini.
Artikel ini bertujuan untuk menggambarkan keadaan perkembangan Hyperliquid, menganalisis model ekonominya, dan melakukan analisis terhadap valuasi HYPE saat ini, berusaha menjawab pertanyaan "Apakah HYPE terlalu mahal?"
Perlu dijelaskan bahwa tulisan ini hanya mewakili pemikiran sementara penulis hingga saat publikasi, yang mungkin akan berubah di masa depan. Pandangan memiliki subjektivitas, dan mungkin terdapat kesalahan fakta, data, atau logika penalaran. Kami menyambut kritik dan saran dari rekan-rekan dan pembaca, namun tulisan ini tidak merupakan saran investasi.
2. Tinjauan Bisnis Hyperliquid
Hyperliquid saat ini memiliki bisnis utama termasuk bursa derivatif dan bursa spot. Di masa depan, juga direncanakan untuk meluncurkan EVM universal — HyperEVM.
2.1 Bursa Derivatif
Bursa derivatif adalah produk unggulan Hyperliquid, yang berada di posisi inti dalam seluruh ekosistemnya.
Di tingkat mekanisme produk inti, Hyperliquid menggunakan buku pesanan terbatas pusat (CLOB). Ini adalah mekanisme yang paling umum digunakan oleh bursa di seluruh dunia, yang paling dikenal oleh pengguna perdagangan dan pembuat pasar. Bursa derivatif terdesentralisasi yang mereka bangun beroperasi di Hyperliquid L1, yang merupakan rantai PoS yang terdiri dari lapisan konsensus HyperBFT dan lapisan eksekusi RustVM.
HyperBFT adalah algoritma konsensus yang dimodifikasi oleh tim Hyperliquid berdasarkan LibraBFT yang dikembangkan oleh tim Meta di blockchain sebelumnya, yang dapat mendukung hingga 2 juta TPS. Dengan dukungan kinerja yang kuat di lapisan dasar, Hyperliquid telah mengintegrasikan komponen inti seperti buku pesanan dan lembaga kliring ke dalam blockchain, membentuk arsitektur bursa derivatif terdesentralisasi.
Bagi pengguna akhir, pengalaman Hyperliquid hampir sepenuhnya sama dengan beberapa bursa terpusat, termasuk pengalaman perdagangan, struktur produk, tarif perdagangan, dan aturan diskon. Satu-satunya perbedaan adalah Hyperliquid tidak memerlukan KYC.
Selain produk perdagangan, Hyperliquid telah menyediakan fungsi Vault sejak awal. Vault mirip dengan "copy trading" di bursa terpusat, di mana semua orang dapat menyetor dana ke Vault mana pun, yang dikelola oleh pemilik Vault untuk investasi. Dari hasil yang diperoleh, 10% akan dibagikan kepada pemilik Vault, sementara untuk menjaga konsistensi kepentingan, pemilik harus memastikan untuk memegang setidaknya 5% saham di Vault.
Saat ini 95% dari TVL terkonsentrasi di Vault HLP resmi. HLP sebagai Vault resmi, sebenarnya berperan sebagai lawan transaksi untuk banyak perdagangan di platform, sehingga dapat memperoleh berbagai biaya dari platform seperti ( biaya transaksi, biaya dana, dan biaya likuidasi ). Dari sudut pandang ini, HLP relatif mirip dengan token likuiditas di DEX tertentu. Perbedaannya adalah: token likuiditas di DEX tertentu berfungsi sebagai lawan untuk semua transaksi di platform, strateginya bersifat pasif dan terbuka; sedangkan strategi HLP bersifat tidak terbuka, lawan transaksi pengguna bisa jadi HLP atau pengguna lain, dan strategi HLP juga bisa disesuaikan kapan saja.
Sejak diluncurkan pada Juli 23, HLP hampir selalu mempertahankan posisi short bersih, menyediakan likuiditas untuk perdagangan ritel, dan mempertahankan profit dengan posisi short bersih dalam pasar bull jangka panjang. Saat ini, TVL adalah 350 juta USD, dan PNL adalah 50 juta USD. Dari kurva PNL keseluruhan HLP dan PNL dari 3 alamat strategi, tim Hyperliquid menggunakan biaya transaksi untuk mempertahankan APR HLP yang relatif positif.
Dari segi volume perdagangan dan posisi terbuka, Hyperliquid berkembang pesat, terutama dalam dua bulan terakhir. Dengan airdrop $HYPE dan harga yang terus meningkat, semua data platform juga mencapai puncaknya antara 17-20 Desember.
Dalam bidang pasar derivatif terdesentralisasi, dari segi volume perdagangan, Hyperliquid telah memimpin sejak Juni tahun ini, dan selisih dengan bursa derivatif terdesentralisasi lainnya semakin meluas dalam dua bulan terakhir, saat ini terdapat perbedaan dalam jumlah yang signifikan.
Dari segi valuasi dan volume perdagangan, saat ini Hyperliquid lebih cocok dibandingkan dengan beberapa bursa terpusat. Data Hyperliquid baru-baru ini mengalami penurunan yang signifikan ( dengan volume perdagangan tertinggi dalam satu hari mencapai 10,4 miliar dolar AS, tetapi dalam beberapa hari terakhir kurang dari 5 miliar dolar AS ), meskipun volume posisi masih mencapai 10% dari beberapa platform perdagangan terkemuka, dan volume perdagangan sekitar 6%; posisi dan volume perdagangan juga kira-kira setara dengan tingkat 15% dari beberapa platform perdagangan tingkat kedua. Pada saat puncak kepopulerannya ( dari 17-20 Desember ), volume posisi Hyperliquid dapat mencapai 12% dari beberapa platform perdagangan terkemuka, dan volume perdagangan mencapai 9%; data posisi dan volume perdagangan keduanya mendekati 20% dari beberapa platform perdagangan tingkat kedua.
Secara keseluruhan, bursa derivatif Hyperliquid berkembang pesat, telah memiliki keunggulan yang cukup stabil di bidang bursa derivatif terdesentralisasi, dan jaraknya dibandingkan dengan bursa terpusat terkemuka telah menyusut menjadi kurang dari 10 kali.
2.2 bursa perdagangan spot
Bursa spot Hyperliquid juga menggunakan bentuk buku pesanan, dan dalam struktur produk serta standar biaya, konsisten dengan bursa derivatif.
Saat ini, bursa spot Hyperliquid hanya meluncurkan aset asli Hyperliquid yang memenuhi standar HIP-1, tidak meluncurkan token dari rantai lain.
HIP-1( adalah standar token di jaringan Hyperliquid yang terdesentralisasi, mirip dengan ERC-20 atau SPL-20. Perbedaannya adalah, biaya untuk menciptakan token HIP-1 lebih tinggi, karena berhasil menciptakan token HIP-1 berarti dapat terdaftar di bursa perdagangan spot Hyperliquid.
HIP-1 Hyperliquid akan dilakukan dengan cara lelang Belanda. Semua orang dapat berpartisipasi dalam lelang, harga awal lelang adalah dua kali lipat dari harga transaksi terakhir, dan akan turun secara linier dalam 31 jam hingga 10000U) yang dapat disesuaikan (, pengembang yang berhasil memberikan tawaran pertama akan mendapatkan hak untuk membuat TICKER, yang dapat terdaftar di bursa spot Hyperliquid, dan jumlah tawaran dibayar dengan USDC.
Ticker yang patut diperhatikan yang telah dibuat termasuk: GOD, CREAM, ANIME, MON, SWELL, RIFT, GAME, ANZ, SOVRN, FARM, ETHC, SOLV, dan lain-lain.
Melalui HIP-1, Hyperliquid memiliki mekanisme "penambahan aset terdesentralisasi" yang bersifat terbuka, di mana biaya penambahan aset ditentukan oleh peserta pasar, menghindari masalah penambahan aset di bursa terpusat. Di sisi lain, biaya penambahan aset yang dipungut akan digunakan untuk pembelian kembali dan penghancuran HYPE, yang menguntungkan kinerja harga HYPE dan indikator valuasinya.
HIP-2) Hyperliquid AMM ( menyediakan sistem penciptaan pasar otomatis yang mengatasi masalah likuiditas awal dari token yang dibuat melalui HIP-1. Pengembang dapat menentukan batas harga atas dan bawah serta titik pemisah antara pembelian dan penjualan, dan sistem secara otomatis melakukan penciptaan pasar di dalam batasan tersebut dengan setiap perubahan harga 0,3% sebagai satu langkah.
Setelah peluncuran HIP-2, banyak token ekosistem Hyperliquid yang baru dibuat memilih untuk menggunakan mekanisme AMM ini. Saat ini, total jumlah USDC HIP-2 telah melebihi 25 juta dolar.
Rata-rata volume perdagangan spot harian Hyperliquid dalam 30 hari terakhir sekitar 400 juta dolar AS, menempatkannya di sepuluh besar DEX, mendekati volume perdagangan beberapa DEX lainnya.
![Apakah valuasi Hyperliquid wajar? Tinjauan cepat tentang kondisi produk, model ekonomi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d3255e6b8f4663333b255da316eb8d0.webp(
) 2.3 HyperEVM
HyperEVM saat ini belum diluncurkan. Dalam dokumentasi resmi Hyperliquid, derivatif saat ini dan bursa perdagangan spot yang berjalan di RustVM disebut sebagai Hyperliquid L1, sedangkan HyperEVM disebut sebagai EVM. HyperEVM bukanlah rantai independen, melainkan seperti bagian L1 lainnya, dijamin keamanannya oleh mekanisme konsensus HyperBFT yang sama. Ini memungkinkan EVM untuk berinteraksi langsung dengan komponen lokal L1, seperti buku pesanan spot dan perpetual.
Hyperliquid dibangun di atas lapisan konsensus ###HyperBFT( yang dilengkapi dengan dua lapisan eksekusi )RustVM dan HyperEVM(, di mana fungsi inti kontrak dan spot terletak di RustVM. RustVM juga akan fokus pada dua dApp inti ini, sementara dApp lainnya akan dibangun di atas HyperEVM.
Tentang HyperEVM, kami tahu:
Saat ini, jaringan uji HyperEVM telah beroperasi dengan baik, dan banyak validator mulai berpartisipasi dalam verifikasi jaringan uji, termasuk beberapa node validator terkenal.
Karena RustVM tidak terbuka untuk semua pengembang, saat ini aplikasi yang dikembangkan berbasis Hyperliquid RustVM masih sedikit, sebagian besar adalah alat bantu perdagangan. Sedangkan HyperEVM terbuka untuk semua pengembang, dengan banyak proyek yang direncanakan untuk diluncurkan di atasnya.
Mekanisme spesifik HyperEVM dan hubungan dengan Hyperliquid L1 masih perlu menunggu peluncuran resmi untuk menjadi jelas. Saat ini, pihak resmi belum memberikan waktu peluncuran untuk rencana HyperEVM.
Ringkasan: Hyperliquid saat ini memiliki posisi bisnis keseluruhan yang mirip dengan grup perdagangan teratas, dengan bisnis inti berupa trading + operasional L1, dan telah menjadi pesaing langsung bagi banyak grup trading besar. Meskipun model bisnisnya serupa, Hyperliquid memilih untuk membangun bisnis trading di atas blockchain. Dibandingkan dengan bursa terpusat yang memerlukan izin dan tidak transparan, keunggulan Hyperliquid terletak pada akses tanpa izin ) tanpa KYC (, data bisnis yang transparan dan dapat diverifikasi, kombinabilitas yang lebih baik, serta biaya operasional yang lebih rendah, yang juga memungkinkannya untuk mengalihkan lebih banyak pendapatan dan laba kepada pemegang token HYPE.
3. Tim Hyperliquid, model ekonomi token, dan valuasi
) 3.1 Tim
Hyperliquid memiliki dua pendiri bersama, Jeff Yan dan iliensinc, yang merupakan alumni Universitas Harvard. Sebelum memasuki industri kripto, Jeff pernah bekerja di Google dan sebuah perusahaan perdagangan. Tim Hyperliquid cukup ramping, menurut sebuah laporan penelitian, anggota tim berjumlah 10 orang, di mana 5 orang adalah insinyur, yang sangat penting untuk sebuah bursa derivatif dengan volume perdagangan harian melebihi 10 miliar.
Dari keseluruhan proses produk yang saat ini dibangun oleh tim Hyperliquid, terutama dengan komitmen mereka untuk pengembangan dana sendiri, membangun rantai berkinerja tinggi untuk mewujudkan buku pesanan sepenuhnya di on-chain, serta HIP-1 yang sangat inovatif, meskipun tim memiliki jumlah personel yang ramping, kemampuan mereka untuk selalu memecahkan masalah berdasarkan prinsip-prinsip dasar sangat mengesankan.
3.2 $HYPE model ekonomi
Total $HYPE adalah 1 miliar token, akan diluncurkan pada 29 November 2024, karena tidak ada pendanaan, tidak ada bagian untuk investor, rincian distribusi adalah sebagai berikut:
Tim dan komunitas secara keseluruhan dibagi dengan rasio 3:7.
![Apakah penilaian Hyperliquid wajar? Tinjauan cepat tentang status produk dan model ekonomi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-12211393162c616cb62fa069ef2c83cc.webp(
Saat ini, ada dua bagian yang melibatkan biaya dalam ekosistem Hyperliquid: biaya transaksi dan biaya lelang HIP-1. Biaya transaksi mencakup biaya transaksi untuk spot dan kontrak, biaya dana kontrak, dan biaya likuidasi kontrak. Karena Hyperliquid L1 tidak memungut biaya Gas dari pengguna, dan HyperEVM belum diluncurkan, maka pendapatan Hyperliquid saat ini tidak termasuk biaya gas transaksi.
Menurut tim dalam dokumen:
Di sebagian besar protokol lainnya, tim atau orang dalam adalah penerima manfaat utama dari biaya. Di Hyperliquid, semua biaya sepenuhnya menjadi milik komunitas )HLP dan dana bantuan (. Dana bantuan akan sebagian besar