【Saham Jepang】Pendekatan untuk menemukan saham yang menjanjikan: Saham terkait daur ulang | Mengunjungi kembali tema pasar. Esensi tema yang diuraikan oleh analis | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang Monex Securities

Indeks Nikkei telah bergerak bolak-balik di zona harga tinggi. Meskipun tarif yang ditawarkan oleh Amerika Serikat dalam negosiasi tarif sempat ketat, tampaknya tidak ada kejutan negatif yang terjadi, yang berkontribusi pada perkembangan yang kokoh.

Namun, kesan bahwa suasana ekonomi Jepang mulai menunjukkan tanda-tanda kelemahan tidak dapat diabaikan. Upah riil yang diumumkan baru-baru ini mengalami penurunan sebesar 2,9% (ini adalah angka yang cukup besar), dan meskipun bulan bonus baru-baru ini mengalami perubahan positif, situasi di luar itu sebagian besar terus mengalami penurunan. Kita harus mengakui bahwa daya dorong ekonomi dari sektor konsumsi cukup lemah. Untuk kinerja perusahaan di kuartal pertama, berdasarkan apa yang saya dengar dan lihat dari situasi terkini, saya merasa tidak banyak contoh yang menunjukkan hasil yang lebih baik dari yang diperkirakan.

Selain itu, tergantung pada hasil pemilihan senat yang diperkirakan akan berlangsung ketat, ada kekhawatiran bahwa kemampuan manajemen kebijakan akan menurun, yang dapat mengurangi sentimen ekonomi. Sebelumnya, saya juga menunjukkan bahwa "selama musik masih dimainkan, kita harus menikmati tarian, tetapi akhir pesta akan diikuti dengan pembersihan." Saya ingin percaya bahwa musik masih dimainkan, tetapi mungkin sudah saatnya untuk mulai mempersiapkan pembersihan.

Toko Barang Bekas = "Toko Daur Ulang"

Sekarang, mari kita angkat tema "toko barang bekas". Tidak, seharusnya kita menyebutnya "toko daur ulang". Daur ulang digunakan dalam arti yang cukup luas di Jepang, tetapi pada dasarnya berarti "pemanfaatan kembali sumber daya", yang merupakan konsep yang berbeda dari daur ulang barang bekas yang digunakan kembali apa adanya. Saya ingin menegaskan terlebih dahulu bahwa toko distribusi barang bekas yang kita lihat di sekitar kita sebenarnya adalah toko daur ulang.

Tema toko barang bekas ini sempat menarik perhatian sekitar tahun 2021-2022. Pada saat itu, masih ada sisa-sisa dari pandemi COVID-19, dan dengan semakin populernya tinggal di rumah dan bekerja jarak jauh, kebutuhan untuk membuang barang-barang rumah tangga yang tidak terpakai serta pengadaan barang-barang yang kurang dengan cara yang murah dan praktis cocok dengan toko barang bekas, sehingga mendapat penilaian yang lebih tinggi di pasar saham. Sangat disayangkan bahwa tema ini tidak dibahas dalam kolom ini, tetapi mengingat bahwa pasar barang bekas telah sepenuhnya terintegrasi dalam kehidupan kita, bisa dikatakan bahwa ini adalah tema yang memiliki dampak yang signifikan.

Kali ini bukan tentang pembalasan dari yang sebelumnya, tetapi dengan terus berlanjutnya penurunan upah riil akibat kenaikan harga, ada kemungkinan kebutuhan untuk berbelanja secara efisien dengan barang bekas akan meningkat lagi. Dengan memperhatikan penyesalan dari kesempatan yang terlewat sebelumnya, saya memutuskan untuk mengangkat tema ini lebih awal. Saya berharap keputusan ini berjalan dengan baik (tertawa).

Ukuran pasar reuse meningkat hampir dua kali lipat dalam 10 tahun

Mari kita tinjau secara singkat bagaimana pasar daur ulang telah berkembang. Menurut penelitian dari Kementerian Lingkungan Hidup, ukuran pasar daur ulang pada tahun 2021 adalah 675 miliar yen, di mana penjualan barang bekas mencapai sekitar 451 miliar yen, penjualan buku bekas mencapai 116 miliar yen, penjualan perangkat elektronik mencapai 70 miliar yen, dan penjualan barang antik mencapai 38 miliar yen. Selain itu, pasar penjualan mobil bekas diperkirakan mencapai sekitar 3,4 triliun yen (2016).

Selain itu, ada juga penelitian swasta yang menyatakan bahwa pasar daur ulang pada tahun 2020 mencapai 2,4 triliun yen. Penelitian ini juga tidak termasuk mobil bekas, tetapi mencakup sepeda motor bekas dan sepeda motor kecil, serta transaksi CtoC yang memanfaatkan internet dan transaksi BtoC tanpa toko, yang berbeda dari penelitian Kementerian Lingkungan Hidup. Namun, jika kita mengeluarkan pengaruh transaksi online CtoC/BtoC dan sepeda motor bekas serta sepeda motor kecil dari penelitian swasta ini, angkanya sangat mendekati penelitian Kementerian Lingkungan Hidup.

Menurut penelitian swasta ini, ukuran pasar daur ulang telah meningkat hampir dua kali lipat dalam sepuluh tahun sejak 2010, dan pada tahun 2020, lebih dari 60% dari seluruh pasar dilakukan melalui transaksi online. Berdasarkan jenis produk, pakaian dan makanan ringan menyumbang sekitar 17%, barang merek serta furnitur dan peralatan rumah tangga masing-masing menyumbang 10%, diikuti oleh mainan dan model, permainan dan media, serta peralatan olahraga dan rekreasi, dan dilaporkan bahwa enam produk ini mencapai lebih dari setengah dari seluruh pasar. Statistik ini mungkin lebih dekat dengan citra kita tentang industri "toko daur ulang".

Mempertimbangkan PER dan Siklus Konversi Kas (CCC)

Jadi, jenis merek apa yang dapat diperhatikan di pasar ritel? Secara umum, memilih merek berdasarkan area produk yang dikuasai adalah pendekatan yang umum. Misalnya, terkait dengan barang-barang terkait atau merek. Namun, di sini kita akan mengusulkan pendekatan yang sedikit berbeda.

Diagram di bawah ini adalah diagram sebar yang memplot PER perusahaan-perusahaan utama di sumbu vertikal, dan siklus konversi kas (CCC) masing-masing perusahaan di sumbu horizontal.

【Tabel】PER dan Siklus Konversi Kas (CCC) Perusahaan Daur Ulang Sumber: dibuat oleh penulis ※CCC dihitung berdasarkan hasil periode laporan keuangan terbaru Perusahaan daur ulang sering kali membeli produk dari pasar dengan uang tunai untuk dijual, sehingga CCC yang menunjukkan seberapa cepat produk yang dibeli dapat diuangkan menjadi indikator yang sangat penting. Penguanaan uang tunai yang cepat dari produk yang dibeli langsung berkaitan dengan kapasitas pembelian dan, pada gilirannya, perluasan skala bisnis. Jelas bahwa jika tidak membeli cukup banyak, tidak peduli berapa banyak toko yang ada, barang yang dapat dijual akan menjadi tidak mencukupi. Dan PER menunjukkan sejauh mana potensi pertumbuhan tersebut diharapkan telah diperhitungkan dalam harga saham. Secara teoritis, pandangan ini adalah bahwa pemendekan CCC seharusnya membawa kepada perluasan PER.

Buat diagram sebar dari informasi publik dan gunakan sebagai bahan riset saham

Di sini, mempertimbangkan likuiditas harga saham dan kewajaran valuasi, kami mencoba menargetkan kelompok perusahaan dengan kapitalisasi pasar lebih dari 10 miliar yen dan imbal hasil dividen kurang dari 4%. Seperti yang terlihat pada gambar, plot masing-masing perusahaan benar-benar terletak pada kurva aproksimasi yang sesuai dengan pandangan tersebut. Koefisien determinasi dari kurva aproksimasi ini (aproksimasi pangkat) adalah 0,62, sehingga secara statistik dapat dikatakan berada pada tingkat yang cukup signifikan. Dengan demikian, saham yang berada di luar kurva aproksimasi ini dapat dianggap "cenderung" berada pada tingkat undervalued/overvalued.

CCC dapat dengan mudah dihitung dari angka yang dipublikasikan di internet, dan nilai PER terbaru juga sekarang dapat diperoleh dengan mudah. Jika Anda memperbarui diagram pencar ini setiap kali laporan keuangan dirilis, Anda seharusnya dapat menentukan apakah relatif murah atau mahal terhadap fase mendekati. Namun, jangan lupa bahwa ini adalah penilaian yang relatif. Pada musim gugur 2024, saya pernah memperkenalkan pendekatan serupa untuk saham terkait ramen, dan saya berharap Anda dapat menikmati keasyikan penelitian saham dengan pendekatan seperti ini.