Dampak Potensial Undang-Undang Genius Terhadap Industri Aset Kripto

Baru-baru ini, Senat AS telah menyetujui "Undang-Undang Inovasi Stabil Koin Nasional AS", yang dikenal sebagai Undang-Undang Genius. Ini adalah kerangka regulasi stabil koin federal yang komprehensif pertama, yang kini telah diajukan untuk ditinjau oleh Dewan Perwakilan Rakyat. Jika disetujui dengan lancar, undang-undang ini mungkin akan menjadi hukum pada musim gugur tahun ini, yang akan memiliki dampak mendalam pada industri Aset Kripto.

Isi inti dari undang-undang mencakup persyaratan cadangan yang ketat dan sistem lisensi nasional, yang akan menentukan teknologi dan proyek blockchain mana yang akan diutamakan, sehingga mempengaruhi arah likuiditas pasar di masa depan. Berikut adalah tiga dampak besar yang mungkin ditimbulkan oleh undang-undang ini jika menjadi hukum terhadap industri:

1. Token Alternatif Pembayaran atau Akan Segera Memudar

Undang-undang baru akan menciptakan lisensi "penerbit stablecoin pembayaran berlisensi", yang mengharuskan setiap Token didukung oleh uang tunai, obligasi pemerintah AS, atau perjanjian repo semalam dengan rasio 1:1. Penerbit dengan volume sirkulasi lebih dari 50 miliar dolar AS juga harus menjalani audit setiap tahun. Ini kontras dengan situasi saat ini yang kurang jaminan dan persyaratan cadangan yang substansial.

Saat ini, stablecoin telah menjadi media transaksi utama di blockchain, menyumbang sekitar 60% dari nilai transfer Aset Kripto pada tahun 2024, dengan memproses 1,5 juta transaksi setiap hari. Untuk pembayaran sehari-hari, Token yang stabil nilainya jelas lebih praktis daripada Token alternatif berbasis pembayaran tradisional yang memiliki fluktuasi harga yang lebih besar.

Setelah stablecoin yang disetujui oleh Amerika Serikat dapat secara sah beredar antar negara bagian, pedagang yang terus menerima Token yang berfluktuasi akan sulit membuktikan rasionalitas untuk menanggung risiko tambahan. Oleh karena itu, dalam beberapa tahun ke depan, utilitas dan nilai investasi dari Token alternatif ini mungkin akan menurun secara signifikan, kecuali jika mereka dapat berhasil melakukan transformasi.

Bahkan jika RUU Senat tidak disahkan dalam bentuk saat ini, tren ini sudah jelas terlihat. Dalam jangka panjang, pasar akan jelas cenderung menggunakan saluran pembayaran yang terikat pada dolar, daripada Token alternatif berbasis pembayaran.

2. Aturan kepatuhan baru mungkin akan membentuk kembali lanskap industri

Peraturan baru tidak hanya akan memberikan legitimasi bagi aset kripto, tetapi juga akan secara efektif mengarahkan koin tersebut menuju blockchain yang memenuhi persyaratan audit dan manajemen risiko.

Ethereum saat ini menyimpan sekitar 130,3 miliar Aset Kripto stabil, jauh melebihi pesaing mana pun. Ekosistem keuangan terdesentralisasi yang matang memudahkan penerbit untuk mengakses berbagai alat keuangan dan alat analisis. Selain itu, mereka juga dapat menggabungkan satu set modul kepatuhan regulasi dan praktik terbaik untuk memenuhi persyaratan regulasi.

Dibandingkan, buku besar XRP diposisikan sebagai platform mata uang ter-tokenisasi yang mengutamakan kepatuhan. Baru-baru ini, di buku besar XRP diluncurkan stablecoin Token yang sepenuhnya didukung, di mana setiap Token dilengkapi dengan alat pembekuan akun, daftar hitam, dan penyaringan identitas. Fitur-fitur ini sangat sesuai dengan persyaratan undang-undang senat, yang mengharuskan penerbit untuk mempertahankan kontrol yang kuat atas penebusan dan pencegahan pencucian uang.

Meskipun Ethereum menawarkan fleksibilitas yang lebih besar, implementasi teknis mungkin lebih kompleks. Sementara itu, XRP menawarkan platform yang disederhanakan dan kontrol dari atas ke bawah. Saat ini, kedua blockchain ini tampaknya memiliki keunggulan dibandingkan dengan rantai yang lebih fokus pada privasi atau kecepatan, yang mungkin memerlukan modifikasi mahal untuk memenuhi tuntutan yang sama.

3. Aturan Cadangan Mungkin Akan Menarik Banyak Dana Institusi

Karena setiap stablecoin dolar harus memiliki cadangan aset kas yang setara, undang-undang ini pada dasarnya mengaitkan likuiditas Aset Kripto dengan utang jangka pendek AS.

Saat ini, ukuran pasar aset kripto stabil telah melebihi 251 miliar USD, jika mempertahankan tren perkembangan saat ini, pada tahun 2026 mungkin mencapai 500 miliar USD. Dalam ukuran ini, penerbit aset kripto stabil akan menjadi salah satu pembeli utama dari obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan akan menggunakan pendapatan untuk mendukung penebusan atau hadiah pelanggan.

Koneksi ini memiliki dua makna bagi blockchain: Pertama, permintaan yang lebih besar untuk cadangan berarti lebih banyak neraca perusahaan yang akan memegang obligasi pemerintah, sambil memegang Token asli untuk membayar biaya jaringan, sehingga mendorong permintaan organik untuk Token seperti Ethereum dan XRP. Kedua, pendapatan bunga dari stablecoin mungkin menyediakan dana untuk insentif pengguna yang agresif, menggunakan stablecoin alih-alih kartu kredit mungkin menjadi pilihan rasional bagi beberapa investor, sehingga mempercepat volume pembayaran on-chain dan throughput biaya.

Namun, ini juga berarti bahwa pasar Aset Kripto akan lebih mudah terpengaruh oleh perubahan kebijakan moneter. Jika regulator mengubah kelayakan jaminan atau Federal Reserve mengubah pasokan obligasi pemerintah, pertumbuhan stablecoin dan likuiditas Aset Kripto akan berfluktuasi secara bersamaan.

Meskipun ini membawa risiko baru, tetapi juga menunjukkan bahwa aset digital secara bertahap sedang terintegrasi ke dalam pasar modal utama, bukan terpisah darinya.