Pasar Opsi: dari sejarah hingga sekarang, potensi masih dalam eksplorasi

Pasar derivatif cryptocurrency sangat berbeda dari pasar keuangan tradisional. Volume perdagangan kontrak perpetu setiap bulan sekitar 20 triliun dolar AS, 20 kali lipat dari opsi ( yang sekitar 100 miliar dolar AS per bulan ). Perbedaan ini berasal dari fakta bahwa pasar cryptocurrency membangun ekosistemnya sendiri dari nol, bukan mewarisi pola yang ada dari keuangan tradisional.

Lingkungan tanpa regulasi menciptakan ruang untuk inovasi. BitMEX menjadi yang pertama meluncurkan kontrak berjangka permanen, yang merupakan kontrak berjangka tanpa tanggal penyelesaian dan segera menjadi alat leverage favorit bagi para trader. Sebaliknya, perdagangan opsi memerlukan pertimbangan beberapa variabel sekaligus, sehingga kurva pembelajarannya lebih curam.

Opsi on-chain telah melalui tiga tahap perkembangan:

1. Awalnya menggunakan model token independen, setiap opsi adalah token ERC20 yang terpisah. Model ini runtuh selama DeFi Summer karena biaya Gas yang tinggi.

2. Mode kolam likuiditas memungkinkan pengguna untuk memberikan likuiditas ke kas publik, kontrak pintar memberikan penawaran untuk perdagangan opsi. Namun, mode ini rentan terhadap kerusakan saat pasar bergejolak.

3. Model buku pesanan berusaha untuk meniru buku pesanan terbatas pusat Deribit di blockchain, tetapi menghadapi masalah likuiditas.

Likuiditas opsi sedang berpindah dari AMM ke buku pesanan. Platform seperti Derive menarik pembuat pasar profesional dengan melengkapi buku pesanan dengan mesin risiko margin silang, yang menangani sebagian besar volume perdagangan opsi di blockchain.

Tantangan utama yang dihadapi pasar opsi adalah efisiensi modal. Pembuat pasar profesional perlu dapat mengelola jaminan secara efisien di berbagai posisi. Protokol yang memaksa untuk mengunci jaminan secara terpisah untuk setiap posisi pada akhirnya kehilangan likuiditas.

Di masa depan, opsi mungkin akan berkembang melalui cara "infrastruktur yang diutamakan". Dukungan infrastruktur seperti kolam likuiditas yang dalam, kemampuan lindung nilai instan, penyelesaian cepat, dan sistem margin yang terintegrasi diperlukan. Seiring infrastruktur kripto semakin matang, likuiditas tingkat institusi diharapkan dapat diunggah ke blockchain melalui infrastruktur yang andal, mendukung sistem margin silang dan mekanisme lindung nilai yang dapat dikombinasikan.