Interpretasi Data On-Chain Juni 2025: Ethereum Merebut Kembali Posisi Teratas Pendapatan, Tren Institusional Bitcoin Meningkat

Ringkasan

• Solana terus memimpin dalam volume transaksi dan alamat aktif, Base mengejar di belakang; Ethereum kembali merebut posisi teratas dalam pendapatan biaya transaksi berkat interaksi bernilai tinggi.

• Ethereum memimpin dalam menarik dana, Polygon memperluas narasi DeFi dengan Katana, sementara Base meskipun mengalami penyesuaian jangka pendek, fundamental ekosistemnya tetap memiliki potensi pertumbuhan jangka panjang.

• Volume transaksi BTC on-chain menurun drastis, proporsi transaksi bernilai tinggi meningkat menjadi 89%, di bawah pola "harga naik volume menyusut" aktivitas on-chain semakin bergerak menuju institusional.

• Distribusi dasar biaya BTC mengungkapkan dukungan kunci, 93.000-100.000 USDT menjadi garis pertahanan on-chain inti.

• Volume transaksi PumpSwap melampaui 38 miliar, jumlah pengguna melebihi 9 juta, terus memimpin pola baru pasar DEX Solana.

• Volume transaksi Sei on-chain meledak bersamaan dengan TVL, ekspansi ekosistem dan keunggulan teknologi, serta keuntungan modal kebijakan membentuk resonansi.

Ringkasan Data On-Chain

Overview aktivitas on-chain dan aliran dana

Selain melakukan analisis aliran modal secara keseluruhan di on-chain, kami juga memilih beberapa indikator kegiatan on-chain kunci untuk mengevaluasi penggunaan dan aktivitas nyata dari berbagai ekosistem blockchain. Indikator tersebut meliputi volume transaksi harian, biaya Gas harian, jumlah alamat aktif harian, dan arus bersih dari jembatan lintas rantai, yang mencakup berbagai dimensi perilaku pengguna, intensitas penggunaan jaringan, dan likuiditas aset. Dibandingkan hanya dengan mengamati aliran masuk dan keluar modal, data asli on-chain ini dapat lebih komprehensif mencerminkan perubahan fundamental ekosistem publik, membantu menilai apakah aliran modal disertai dengan permintaan penggunaan nyata dan pertumbuhan pengguna, sehingga dapat mengidentifikasi dasar jaringan yang memiliki perkembangan berkelanjutan.

Volume transaksi on-chain dibandingkan: Solana dan Base menunjukkan aktivitas on-chain yang signifikan lebih unggul

Menurut data platform, hingga 30 Juni 2025, Solana menduduki peringkat teratas dalam volume transaksi bulanan dengan lebih dari 2,97 miliar transaksi, menunjukkan kemampuan throughput on-chain yang kuat dan tingkat interaksi ekosistem yang aktif. Perdagangan frekuensi tinggi tidak lagi terbatas pada aplikasi populer seperti Meme dan Bot, tetapi terus diperluas ke skenario yang lebih dalam seperti stablecoin, RWA, dan instrumen keuangan. Dalam seminggu terakhir, lembaga-lembaga mempercepat penempatan di bidang RWA dan stablecoin: Fiserv dengan nilai pasar 90 miliar dolar AS mengumumkan akan meluncurkan stablecoin di Solana; Republic Crypto meluncurkan produk tokenisasi saham rSpaceX, lebih lanjut memperluas batasan aplikasi Solana di pasar swasta.

Selain Solana, Base juga terus menunjukkan tren pertumbuhan yang kuat, dengan total volume transaksi mencapai 292 juta transaksi pada bulan Juni, secara jelas mengungguli Layer 2 tertentu (62,7 juta transaksi) dan Layer 2 tertentu lainnya (101 juta transaksi), tetap berada di posisi terdepan dalam jajaran kedua Layer 2. Baru-baru ini, Base terus memperluas skenario aplikasi nyata. Pada bulan Juni, platform e-commerce Shopify mengumumkan dukungan untuk pembayaran USDC di jaringan Base, mencakup lebih dari 30 negara di seluruh dunia, menandai masuknya mereka ke dalam sistem pembayaran mainstream. Sementara itu, JPMorgan juga telah memulai pilot untuk penerapan token deposit JPMD di Base, mendorong aset kelas bank untuk masuk ke dalam blockchain, yang semakin memperkuat kegunaannya dalam RWA dan skenario keuangan.

Sebagai perbandingan, blockchain Layer 1 tradisional seperti Ethereum dan Bitcoin mempertahankan ritme transaksi yang stabil, dengan volume transaksi bulanan masing-masing sebesar 41,95 juta dan 10,28 juta. Meskipun frekuensinya tidak setinggi blockchain berkinerja tinggi, mereka tetap memegang posisi penting dalam pengangkutan aset bernilai tinggi dan interaksi inti DeFi.

Secara keseluruhan, data perdagangan Solana dan Base di bulan Juni menunjukkan keunggulan yang signifikan, sedang secara bertahap memperkuat posisi dominannya dalam ekosistem interaksi frekuensi tinggi. Sebaliknya, sebagian solusi perluasan Ethereum mengalami perlambatan, dana dan perhatian pengguna secara bertahap beralih ke rantai berkinerja tinggi yang baru muncul. Evolusi volume perdagangan on-chain tidak hanya mencerminkan kekuatan teknologi dan tingkat aktivitas pengguna, tetapi juga mengisyaratkan arah persaingan ekosistem di masa depan. Selanjutnya, perlu menggabungkan kualitas interaksi dan data pengguna nyata untuk terus memverifikasi keberlanjutan dan kedalaman ekosistem.

pola pendapatan on-chain kembali terombak: Ethereum merebut kembali posisi teratas, pertumbuhan Base melambat

Menurut data platform, per 30 Juni 2025, Ethereum kembali merebut posisi teratas dalam pendapatan biaya transaksi on-chain, dengan pendapatan bulanan mencapai 39,07 juta USD, mengukuhkan posisinya sebagai pemimpin di bidang interaksi bernilai tinggi. Solana bulan ini mencatatkan pendapatan 30,54 juta USD, sedikit di bawah Ethereum, menempati posisi kedua. Namun, jika melihat kembali bulan Mei, Solana sempat melampaui Ethereum, dengan biaya transaksi bulanan mencapai 53,06 juta USD, menjadi blockchain publik dengan pendapatan tertinggi bulan tersebut, menunjukkan bahwa ia memiliki momentum perdagangan yang kuat dan daya ledak aplikasi pada tahap tertentu.

Bitcoin menduduki peringkat ketiga dengan nilai 14,75 juta dolar AS, meskipun jumlah transaksi dan alamat aktifnya tidak sebanding dengan Solana, tetapi sebagai penyimpan nilai dan jaringan utama BTC L2 yang secara bertahap mulai berkembang, masih memiliki kemampuan penciptaan biaya transaksi yang kuat. Pendapatan Base bulan ini mengalami penurunan dibandingkan bulan sebelumnya, dari 5,87 juta dolar AS pada bulan Mei turun menjadi 4,87 juta dolar AS pada bulan Juni, meskipun masih jauh lebih unggul dibandingkan dengan Layer 2 tertentu (1,68 juta dolar AS) dan Layer 2 tertentu (sekitar 230 ribu dolar AS), tetapi momentum pertumbuhannya sedikit melambat, perlu mengamati keberlanjutan aplikasi nyata dan aliran dana.

Dari pengamatan tren, kurva biaya transaksi Ethereum dan Bitcoin relatif stabil, mewakili kebutuhan interaksi bernilai tinggi; biaya transaksi Solana menunjukkan tren fluktuatif yang meningkat, yang sangat terkait dengan aktivitas skenario frekuensi tinggi dalam ekosistemnya. Penarikan jangka pendek Base juga mencerminkan bahwa pertumbuhan pengguna dan masuknya dana masih berada pada tahap integrasi awal.

Secara keseluruhan, pendapatan biaya transaksi tidak hanya mencerminkan tingkat aktivitas ekonomi on-chain, tetapi juga mencerminkan perubahan dalam struktur ekosistem dan pola perilaku pengguna. Pemulihan kuat Ethereum dan penyesuaian jangka pendek Base mengungkapkan variabel dan tekanan kompetisi yang dihadapi oleh blockchain publik baru saat menantang dominasi pendapatan Ethereum dan Bitcoin.

Analisis Alamat Aktif: Solana memimpin, Base mengejar di belakang

Menurut platform data, hingga 30 Juni 2025, Solana terus menduduki peringkat teratas dalam blockchain publik dengan rata-rata 4,8 juta alamat aktif per hari, tidak hanya jauh di depan Layer 1 lainnya, tetapi juga secara signifikan melampaui sebagian besar jaringan Layer 2. Tingkat aktivitas pengguna Solana terutama diuntungkan dari koin Meme, bot perdagangan otomatis, pembayaran stablecoin, dan interaksi frekuensi tinggi dalam skenario RWA yang muncul, interaksi on-chain-nya telah berkembang dari aplikasi spekulatif menjadi penerapan aset nyata dan ekosistem pembayaran, dengan keuntungan retensi pengguna yang jelas.

Base berada di posisi kedua dengan 1,71 juta alamat aktif harian, menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat. Jumlah penggunanya terus meningkat pada bulan Juni, terutama berasal dari tiga aspek: ekspansi ekosistem asli L2; pengenalan pengguna pembayaran setelah stablecoin (USDC) diterapkan di skenario merchant nyata; dan migrasi dana dan aplikasi struktural yang dipicu oleh percobaan on-chain dari lembaga keuangan tradisional seperti JPMorgan. Pertumbuhan pengguna Base tidak hanya terlihat dari jumlah, tetapi juga tercermin dalam frekuensi interaksi dan peningkatan jumlah kontrak aktif di on-chain, yang secara bertahap membentuk prototipe ekosistem end-to-end dari keuangan hingga sosial.

Sebuah Layer 2 dan Bitcoin masing-masing memiliki 570.000 dan 500.000 alamat aktif harian, menempati posisi ketiga dan keempat. Yang pertama berfungsi sebagai sidechain Ethereum yang stabil, masih memiliki basis yang cukup dalam komunitas NFT, game, dan pengembang kecil hingga menengah; sementara yang kedua terbatas oleh karakteristik transaksi rendah frekuensinya dan posisinya yang menekankan penyimpanan nilai, pertumbuhan alamatnya relatif stabil.

Ethereum dan pengguna Layer 2 tertentu relatif tertinggal dalam hal aktivitas, dengan rata-rata alamat harian masing-masing sebesar 440.000 dan 320.000, menunjukkan bahwa di bawah pengaruh biaya Gas yang tinggi dan kurangnya aplikasi baru yang mendorong, keinginan interaksi pengguna telah menyusut. Terutama dalam tema Meme, Bot, RWA, pengguna secara bertahap beralih ke rantai baru yang memiliki biaya lebih rendah dan aplikasi yang lebih kaya, mencerminkan perubahan dalam pola persaingan antar rantai.

Secara keseluruhan, data alamat aktif harian untuk bulan Juni dengan jelas mencerminkan bahwa tren diferensiasi antara Layer 1 dan Layer 2 sedang mempercepat, rantai utama dengan frekuensi tinggi dan L2 yang didorong oleh aplikasi nyata sedang menggantikan rantai teknologi tradisional yang kuat sebagai fokus perhatian ekosistem. Tingkat aktivitas pengguna bukan hanya prasyarat untuk pertumbuhan transaksi, tetapi juga mewakili arah pengumpulan dana ekosistem dan sumber daya pengembang di masa depan, yang patut untuk terus dilacak kualitas perkembangan selanjutnya dan kinerja keterikatan pengguna.

Analisis Aliran Dana Jaringan Publik: Ethereum memimpin, Base mengalami koreksi, Polygon mengatur strategi di jalur DeFi

Menurut data platform, hingga hampir sebulan terakhir, Ethereum dengan aliran masuk bersih dana sebesar 5,1 miliar dolar AS tetap mendominasi, menunjukkan kemampuan menarik dana yang kuat; suatu Layer 2 mengikuti dengan catatan aliran masuk bersih dana sebesar 263 juta dolar AS, melanjutkan tren pertumbuhan moderat. Sebaliknya, jaringan Layer 2 Base mengalami aliran keluar bersih dana mencapai 5 miliar dolar AS, menjadi blockchain publik yang paling signifikan dalam penarikan modal kali ini. Aliran dana kali ini melanjutkan tren struktural dari beberapa minggu sebelumnya: Ethereum diuntungkan dari pembaruan Pectra, aliran masuk bersih ETF spot ETH yang terus berlanjut, peningkatan akumulasi oleh institusi, dan berbagai keuntungan lainnya, ditambah dengan kebangkitan minat di sektor DeFi serta pelemahan kebijakan regulasi, semakin mengukuhkan posisi intinya "likuiditas tinggi + konsensus tinggi."

Arus kembali dana dari suatu Layer 2 mungkin terkait dengan pengaturan ekosistem terbarunya. Sebuah perusahaan bekerja sama dengan pembuat pasar kripto GSR meluncurkan jaringan Layer 2 yang fokus pada DeFi, Katana, yang bertujuan untuk menyelesaikan masalah fragmentasi aset dan keberlanjutan hasil. Katana menggunakan mekanisme penyaringan terpusat, dan melalui VaultBridge, mengalirkan kembali dana dari pinjaman di jaringan utama ke on-chain, membentuk siklus tertutup yang efisien, menarik institusi dan pengguna dengan kekayaan bersih tinggi. Langkah ini tidak hanya memperkuat posisi suatu Layer 2 di bidang DeFi, tetapi juga membawa narasi Layer 2 yang lebih berbeda. Arus masuk bersih sebesar 263 juta USD yang dicatat oleh suatu Layer 2 baru-baru ini mungkin mencerminkan ekspektasi positif pasar terhadap model Katana dan potensi masa depannya.

Meskipun Base baru-baru ini mencatat arus kas bersih yang cukup besar, ini lebih mungkin disebabkan oleh koreksi sementara daripada lemahnya ekosistem. Faktanya, pada pertengahan Juni, Base mengalami aliran dana yang kuat, berkat integrasi mendalam dengan suatu bursa, kerja sama dengan Shopify untuk memperluas skenario pembayaran USDC, serta uji coba token setoran yang dilakukan oleh JPMorgan di on-chain, sejumlah keuntungan tersebut memberikan dorongan cepat terhadap suhu ekosistem. Saat ini, TVL Base mencapai 3,4 miliar USD, dengan nilai pasar stablecoin sebesar 4,1 miliar USD, dan protokol inti seperti Aerodrome, Spark, StarGate, dan Moonwell menunjukkan kinerja yang kuat. Arus kas jangka pendek mungkin terpengaruh oleh perputaran pasar dan arbitrase, namun dalam jangka menengah hingga panjang, Base tetap memiliki potensi untuk terus berkembang dan mengalirkan dana kembali.

Aliran dana kali ini mencerminkan diferensiasi struktural antara blockchain publik utama, Ethereum terus mempertahankan posisi inti berkat peningkatan teknologi dan dukungan institusi, sementara suatu Layer 2 memanfaatkan Katana untuk memperkuat pengaruhnya di bidang DeFi. Meskipun Base mengalami aliran keluar bersih jangka pendek, dengan dukungan beberapa aplikasi nyata dan kolaborasi institusi, fundamental ekosistem tetap kuat, dan di masa depan memiliki potensi untuk arus balik dana dan ekspansi kembali. Secara keseluruhan, dana sedang berfokus pada "kekuatan teknologi + penerapan skenario + integrasi modal" untuk memulai putaran konfigurasi dan rotasi baru.

Sementara dana berputar lintas rantai, Bitcoin sebagai aset inti pasar, indikator struktur on-chain-nya juga melepaskan beberapa sinyal kunci. Artikel ini akan fokus pada tiga indikator representatif—jumlah transaksi dan nilai transaksi, struktur transfer yang disesuaikan dengan entitas, serta distribusi basis biaya (CBD)—untuk mengevaluasi apakah ada dukungan struktural di balik kondisi pasar saat ini, dan mengamati apakah perilaku institusi yang memimpin tren terus mendalami.

Analisis Indikator Kunci Bitcoin

Saat harga Bitcoin terus berkonsolidasi di area tertinggi historis, data on-chain menunjukkan beberapa perubahan struktural, mencerminkan penyesuaian mendalam dalam struktur partisipasi pasar dan perilaku modal. Untuk memahami lebih lengkap latar belakang pasar saat ini dan arah risiko potensial, artikel ini akan fokus pada tiga indikator kunci on-chain: perubahan jumlah transaksi on-chain dan rata-rata jumlah transaksi, struktur jumlah transfer yang disesuaikan secara entitas (Entity-adjusted Volume Breakdown), serta peta panas distribusi biaya dasar (Cost Basis Distribution, CBD). Melalui tiga indikator ini yang saling beririsan.