Zaman Akhir Enkripsi Asli

I. Menyesuaikan Diri dengan Aturan Baru

Bagaimana cryptocurrency beralih dari bidang niche ke arus utama? Selama lebih dari satu dekade terakhir, blockchain terdesentralisasi telah menyediakan kawasan tanpa regulasi bagi dunia. Meskipun niat sistem pembayaran elektronik peer-to-peer tidak sepenuhnya terwujud, ia telah membuka pintu menuju dunia baru. Dunia internet yang dibangun di atas banyak node ini melampaui batasan hukum tradisional, pemerintah, bahkan masyarakat dan agama.

Karakteristik yang berada di luar regulasi inilah yang menjadi faktor kunci dalam mendorong perkembangan industri. Dari ICO awal hingga berbagai model inovatif selanjutnya, serta munculnya DeFi dan aplikasi stablecoin yang saat ini sangat diperhatikan, semuanya berasal dari kebebasan untuk melepaskan diri dari belenggu sistem keuangan tradisional. Namun, seiring perkembangan industri, kita sepertinya sedang mengalami titik balik.

Menariknya, seperti pada masa penjelajahan lautan besar ketika orang-orang kembali ke cara lama setelah kegagalan menemukan benua baru, industri enkripsi juga mulai mendekati kepatuhan. Perubahan ini mungkin dimulai dengan disetujuinya Bitcoin ETF, atau mungkin dipengaruhi oleh beberapa peristiwa politik. Bagaimanapun, enkripsi asli tampaknya telah memasuki fase baru. Industri mulai mengejar kepatuhan, berusaha memenuhi kebutuhan keuangan tradisional, dengan stablecoin, tokenisasi aset fisik, dan pembayaran menjadi fokus pengembangan. Selain itu, penerbitan aset murni — sebuah gambar, sebuah cerita, sepotong kode — telah menjadi tema diskusi sehari-hari.

Bagaimana kita sampai di titik ini? Selama dua tahun terakhir, saya telah menganalisis masalah ini berkali-kali. Pada akhirnya, sampai saat ini, teknologi blockchain masih kurang memiliki cara yang efektif untuk mengendalikan perilaku tidak pantas berbagai entitas di balik alamat tersebut. Kita hanya dapat memastikan kejujuran node dan desentralisasi DeFi, tetapi tidak dapat mencegah segala sesuatu yang mungkin terjadi di "hutan gelap" ini. Banyak konsep yang pernah panas kini tampaknya mendingin adalah hal yang wajar. Bidang NFT, GameFi, SocialFi, dan lainnya sangat bergantung pada operasi entitas di balik proyek tersebut. Meskipun blockchain memiliki kemampuan penggalangan dana yang luar biasa, siapa yang akan mengawasi penggunaan dana ini secara wajar oleh pihak proyek dan mewujudkan ide-ide tersebut?

Visi non-finansial tidak dapat dicapai hanya dengan meningkatkan kinerja infrastruktur. Jika hal-hal yang sulit diwujudkan bahkan di server terpusat, bagaimana mungkin kita berharap dapat melakukannya dengan mudah di blockchain? Kita tidak dapat menerapkan "bukti kerja" pada pihak proyek. Saat ini, berkompromi dengan kepatuhan mungkin merupakan awal dari non-finansial di masa depan, meskipun tampaknya ironis, namun tidak dapat dihindari.

Enkripsi mata uang digital secara bertahap menjadi subset dari sistem tradisional, dan kekuasaan untuk berbicara tentang buku besar terdesentralisasi ini mulai dikuasai oleh kalangan atas. Inovasi dari bawah semakin sedikit, dan peluang juga semakin tertekan. Kita sedang memasuki era hegemoni on-chain.

Dua, Dominasi Stablecoin

Apa yang disebut dengan dominasi di atas rantai, saya pikir dapat dipahami dari dua aspek: pertama, perkembangan stablecoin, kedua, pengulangan model internet tradisional di dunia blockchain.

Pertama, mari kita bicarakan tentang stablecoin. Saat ini, pasar didominasi oleh stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat dan stablecoin berbasis imbal hasil. Baru-baru ini, undang-undang "Genius Act" yang disahkan oleh Amerika Serikat memberikan dampak signifikan pada industri stablecoin. Undang-undang ini memberikan definisi yang jelas mengenai "stablecoin pembayaran", yang harus sepenuhnya didukung oleh dolar AS atau aset dengan likuiditas tinggi. Hanya lembaga yang memperoleh lisensi dan menerima pengawasan yang dapat secara sah menerbitkan stablecoin. Undang-undang ini juga menetapkan ketentuan rinci tentang transparansi cadangan, kepatuhan regulasi, dan aspek lainnya, bertujuan untuk mendorong perkembangan industri sekaligus memperkuat regulasi.

Melalui disahkannya undang-undang ini, berarti bahwa media transaksi di blockchain secara resmi dimasukkan ke dalam kerangka regulasi AS, perusahaan-perusahaan AS dapat memanfaatkan keuntungan obligasi AS untuk mengembangkan bisnis, sementara pemerintah AS juga akan memiliki kontrol yang lebih besar terhadap aktivitas di blockchain. Ini tidak hanya terkait dengan kelanjutan dominasi dolar AS, tetapi juga dapat mempengaruhi operasi proyek DeFi, seperti dalam kasus di mana stablecoin tiba-tiba dibekukan.

Di sisi lain, ada perkembangan stablecoin berbasis imbal hasil. Konsep proyek seperti Ethena adalah untuk memberikan tingkat pengembalian yang tinggi selama pasar bullish, sambil mempertahankan stabilitas yang tinggi. Namun, saat ini berbagai institusi di pasar berlomba-lomba meluncurkan produk serupa, mulai dari hedge fund tradisional hingga pembuat pasar dan bursa, semua ingin mendapatkan bagian. Persaingan ini telah menyimpang dari tujuan awal stablecoin berbasis imbal hasil, lebih menjadi perebutan pangsa pasar.

Dalam lingkungan seperti ini, proyek-proyek yang benar-benar inovatif justru tertekan, dan ambang masuk pasar semakin tinggi. Inovasi teknologi dan prinsip desentralisasi tampaknya tidak lagi penting, APY dan kemudahan menjadi faktor kompetisi utama. Meskipun dibandingkan dengan beberapa proyek yang sangat spekulatif, stablecoin berbasis pendapatan mungkin merupakan pilihan yang lebih baik, tetapi ketika itu menjadi satu-satunya titik inovasi pada putaran ini, itu juga mencerminkan beberapa masalah dalam jalur perkembangan industri.

Tiga, Evolusi Penerbitan Aset

Blockchain publik selalu menjadi platform penerbitan aset terbesar, dimulai dari ICO awal, berbagai model berikutnya adalah variannya. Inovasi ini mendorong perkembangan industri, tetapi juga melahirkan beberapa narasi baru. Namun, sekarang banyak proyek yang arahnya semakin mendekati model internet tradisional. Beberapa platform baru memiliki model keuntungan yang sangat mirip dengan Web2, dan umpan balik kepada komunitas hampir nol, bahkan tidak sebanding dengan bursa terpusat. Tujuan awal Web3 adalah untuk mewujudkan demokratisasi dan kesejahteraan bersama, tetapi sekarang konsep ini tampaknya telah berubah.

Yang lebih perlu diperhatikan adalah, sekarang berbagai platform sedang meneliti bagaimana cara menciptakan platform penerbitan aset yang inovatif. Launchpad telah menjadi surga bagi pengguna enkripsi asli yang bermimpi menjadi kaya, tetapi ekosistem di sini juga memiliki masalah. Pengguna tidak hanya perlu membayar biaya kepada platform, tetapi juga harus menghadapi persaingan yang ketat. Penerbitan aset mulai menjadi rumit, bahkan muncul proyek yang sepenuhnya terlepas dari blockchain.

Sejak awal tahun dengan kerangka AI, beberapa proyek yang sepenuhnya terpisah dari blockchain juga mulai menerbitkan token, beberapa bahkan menjadi platform penerbitan aset off-chain yang baru. Tindakan spekulatif yang ekstrem ini terus-menerus menurunkan batasan industri, membuat orang tak bisa tidak mempertanyakan apa makna di baliknya.

Beberapa pemimpin industri merasa bingung dengan munculnya Meme coin, sehingga mereka mengajukan konsep DeSci (ilmu terdesentralisasi), berusaha memisahkan spekulasi dari inovasi. Namun, dibandingkan dengan meme populer di internet dan aplikasi AI, penelitian pada tikus percobaan atau mekanika klasik jelas kurang menarik. Konsep ini juga hanya mengalami kepopuleran sesaat. Selanjutnya, token selebriti menjadi fokus baru, dengan tokoh politik dari Amerika Utara hingga Amerika Selatan terlibat, semakin menguras likuiditas pasar.

Ketika pasar mulai mendingin dan narasi baru sulit untuk diambil alih, beberapa proyek mulai beralih ke model insentif yang lebih langsung. Misalnya, beberapa proyek menggabungkan berbagai cara bermain, meningkatkan harga token melalui staking, dividen, dan investasi baru. Meskipun pendekatan yang telanjang dan langsung ini mungkin berhasil dalam jangka pendek, hal ini juga menimbulkan kekhawatiran tentang masa depan industri.

Pada siklus sebelumnya, berbagai model inovasi setidaknya menyisakan harta karun seperti DeFi, yang membawa banyak ide segar untuk industri. Dan apa yang sebenarnya dapat diciptakan oleh perilaku spekulatif pada tahap ini? Saat ini, yang kita lihat terutama adalah penurunan terus-menerus dalam batas penerbitan, yang diikuti oleh lebih banyak peristiwa buruk. Mungkin, yang kita butuhkan adalah seperangkat aturan yang benar-benar baru.

Empat, Kebangkitan Ekonomi Perhatian

Dulu, kebangkitan sebuah proyek terutama bergantung pada kekuatan teknis dan narasi inovatif, dan setelah membangun konsensus, proyek tersebut berkembang dengan cepat. Namun sekarang, sepertinya kita telah memasuki era di mana perhatian menjadi yang utama. Beberapa proyek menarik pengguna melalui sistem poin, sementara beberapa bursa secara langsung berinvestasi untuk mendirikan perusahaan MCN guna mengembangkan KOL. Kombinasi platform e-commerce dan pemasaran video pendek diperkenalkan ke dalam bidang enkripsi, dibandingkan dengan para pendiri yang berkeliling menjelaskan teknologi, cara ini tampaknya lebih langsung dan efektif.

Tidak diragukan lagi, perhatian adalah salah satu aset paling berharga di era modern, tetapi juga sulit untuk diukur dengan akurat. Beberapa proyek mencoba untuk mengkuantifikasinya, seperti model Yap-to-Earn, tetapi ini sebenarnya tidak baru, dengan upaya serupa yang ada dalam proyek keuangan sosial di awal. Sekarang ada proyek yang mengklaim memanfaatkan AI untuk menilai "nilai" informasi, mengukur pengaruh pembuat konten. Namun, model ini jelas tidak dapat benar-benar menangkap nilai jangka panjang, token sedang menjadi "barang cepat habis".

Masalah yang ditimbulkan oleh sistem poin, saya yakin semua orang sudah merasakannya. Jika perkembangan proyek di masa depan terutama bergantung pada pembelian perhatian, sulit untuk menilai benar atau salahnya tindakan ini. Pihak proyek berusaha memasarkan tentu tidak dapat disalahkan, tetapi saat ini industri tampaknya menunjukkan tren semua orang terlibat dalam spekulasi. Model cryptocurrency dari era lama memang sudah mencapai akhir. Monetisasi pengaruh telah menjadi model bisnis yang matang, dari politisi hingga bursa besar dan sekarang influencer KOL, setiap peserta mengambil apa yang mereka butuhkan, tetapi sepertinya tidak ada proyek yang benar-benar makmur karenanya.

Kesimpulan

Proses globalisasi stablecoin telah dimulai, dan penyebaran pembayaran blockchain juga telah menjadi kepastian. Namun, sebagai penduduk asli ekosistem ini, kita mungkin memerlukan lebih dari itu. Kita merindukan stablecoin asli yang benar-benar on-chain, mengharapkan terobosan aplikasi non-finansial, dan berharap untuk menyambut gelombang inovasi berikutnya. Kita juga tidak ingin hidup di dunia Web3 yang hanya menjual lalu lintas.

Waktu sepertinya sedang membuktikan beberapa ramalan dari para pendukung awal Bitcoin, tetapi saya masih berharap masa depan dapat membuktikan bahwa mereka salah.