Seri Buy the rumor: Dampak Potensial dari Harapan Perbaikan Lingkungan Regulasi terhadap ETH Staking zona

Belakangan ini, seiring dengan harapan kembalinya Trump ke dunia politik, pasar mulai memperdebatkan kemungkinan pengunduran diri ketua SEC Gary Gensler dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Perubahan potensi dalam lingkungan regulasi ini dapat berdampak signifikan pada pasar cryptocurrency. Artikel ini akan menganalisis jenis aset kripto mana yang mungkin paling langsung diuntungkan dalam konteks ini.

Penilaian awal menunjukkan bahwa zona Staking ETH kemungkinan akan menjadi penerima manfaat terbesar, di mana proyek terkemuka Lido diharapkan dapat keluar dari situasi harga saat ini.

Tinjauan Tentang Tantangan Regulasi Lido

Lido sebagai proyek terkemuka di jalur Staking ETH, membantu pengguna berpartisipasi dalam PoS Ethereum dan mendapatkan keuntungan dengan menyediakan layanan teknologi non-kustodian, sambil mengurangi hambatan teknis dan finansial. Proyek ini telah melalui tiga putaran pendanaan, mengumpulkan total 170 juta USD. Setelah diluncurkan, berkat keunggulan awal, pangsa pasar Lido tetap sekitar 30%. Hingga saat ini, menurut data platform, Lido masih mempertahankan pangsa pasar sebesar 27% dan tidak menunjukkan penurunan yang signifikan, menunjukkan bahwa permintaan bisnisnya masih kuat.

Namun, kasus gugatan yang terjadi pada akhir 2023 mengubah tren harga Lido. Pada 17 Desember 2023, seorang individu bernama Andrew Samuels mengajukan gugatan terhadap Lido DAO di Pengadilan Distrik Federal untuk Wilayah Utara California, Amerika Serikat. Inti dari gugatan ini adalah menuduh terdakwa Lido DAO dan perusahaan modal ventura yang bekerja sama, menjual token LDO kepada publik dengan cara yang tidak terdaftar, melanggar ketentuan Undang-Undang Sekuritas 1933.

Kasus ini tidak hanya melibatkan Lido DAO, tetapi juga mencakup tuduhan terhadap investor utama mereka. Pada Januari 2024, institusi-institusi ini mulai menerima panggilan pengadilan secara bertahap, sementara harga LDO berada pada titik tertinggi dalam sejarah. Sejak itu, proses hukum antara kedua belah pihak sebagian besar terbatas pada pengacara institusi investasi dan pengacara penggugat, dan dampak terkait tidak menyebar secara luas.

Sampai sidang pendahuluan pertama yang dijadwalkan pada 28 Maret 2024, kasus ini baru secara resmi diterima. Selanjutnya, tim pengacara penggugat pada 28 Mei secara sepihak mengumumkan untuk mengajukan mosi meminta pengumuman tidak hadir terhadap Lido DAO. Hal ini karena pihak Lido DAO percaya bahwa mereka tidak beroperasi dalam bentuk perusahaan, sehingga tidak memberikan tanggapan terhadap gugatan tersebut. Jika akhirnya diumumkan tidak hadir, Lido mungkin menghadapi putusan yang merugikan.

Pada 27 Juni, pengadilan memutuskan untuk menyetujui usulan tersebut dan meminta Lido DAO untuk memberikan tanggapan dalam waktu 14 hari. Lido DAO terpaksa mengajukan proposal komunitas pada 2 Juli untuk menyewa pengacara dan mengajukan dana terkait. Setelah itu, kasus ini secara luas menarik perhatian komunitas. Setelah beberapa putaran argumen dari kedua belah pihak, kasus ini tampaknya memasuki periode tenang setelah bulan September.

Sementara itu, kasus lain yang berdampak signifikan pada Lido adalah gugatan yang diajukan oleh SEC terhadap suatu perusahaan perangkat lunak pada tanggal 28 Juni 2024. SEC berpendapat bahwa perusahaan tersebut melakukan penerbitan dan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar melalui layanan staking-nya, dan beroperasi sebagai broker yang tidak terdaftar. Keluhan SEC menunjukkan bahwa perusahaan tersebut telah menyediakan dan menjual sejumlah besar sekuritas yang tidak terdaftar atas nama penyedia program staking likuid seperti Lido.

Dalam gugatan ini, sertifikat stETH yang dikeluarkan Lido untuk pengguna yang berpartisipasi dijelaskan secara jelas oleh SEC sebagai sekuritas. Dengan demikian, Lido secara resmi memasuki periode sulit di bawah tekanan regulasi.

Kontroversi tentang sifat sekuritas stETH

Saat ini, penyebab utama harga LDO yang lesu adalah ketidakpastian yang diakibatkan oleh tekanan regulasi, bukan karena kinerja bisnis yang buruk. Inti dari dua kasus tersebut adalah untuk menentukan apakah stETH merupakan sekuritas.

Umumnya, untuk menentukan apakah suatu aset adalah sekuritas, perlu dilakukan "tes Howey". Tes ini berasal dari putusan Mahkamah Agung Amerika Serikat tahun 1946, yang terutama berdasarkan empat kriteria berikut:

1. Modal investasi: apakah melibatkan uang atau investasi nilai lainnya.
2. Perusahaan bersama: Apakah investasi telah masuk ke dalam sebuah perusahaan atau proyek bersama.
3. Profit yang Diharapkan: Apakah investor memiliki harapan yang wajar untuk mendapatkan keuntungan dari usaha orang lain.
4. Upaya orang lain: Apakah sumber keuntungan terutama bergantung pada pengembangan proyek atau manajemen dan operasi pihak ketiga.

Jika suatu transaksi atau alat memenuhi semua syarat di atas, maka dapat dianggap sebagai sekuritas dan dikenakan pengawasan SEC. Dalam lingkungan regulasi saat ini yang tidak ramah terhadap cryptocurrency, stETH dianggap sebagai sekuritas.

Namun, industri cryptocurrency memiliki pandangan yang berbeda. Sebuah platform perdagangan berpendapat bahwa layanan Staking ETH tidak memenuhi empat elemen dari tes Howey, sehingga tidak seharusnya dianggap sebagai transaksi sekuritas:

1. Tidak ada investasi uang: Pengguna selalu mempertahankan kepemilikan penuh atas aset selama proses staking.
2. Tidak ada perusahaan bersama: Proses staking dilakukan melalui jaringan terdesentralisasi dan kontrak pintar, penyedia layanan bukan merupakan perusahaan yang dijalankan bersama dengan pengguna.
3. Tidak ada harapan laba yang wajar: Hadiah staking adalah pendapatan kerja dari validator blockchain, mirip dengan imbalan gaji.
4. Tidak bergantung pada usaha orang lain: Institusi yang menyediakan layanan staking hanya menjalankan perangkat lunak publik dan sumber daya komputasi untuk melakukan verifikasi, yang merupakan dukungan teknis dan bukan tindakan manajerial.

Alasan Mengapa Perkembangan Masa Depan Lido Patut Diperhatikan

1. Faktor inti dari penekanan harga adalah tekanan regulasi, dengan proporsi faktor subyektif yang tinggi, dan harga saat ini secara teknis berada di titik terendah.
2. ETH telah didefinisikan sebagai komoditas, pandangan terkait dibandingkan dengan bidang lain ( seperti SOL dan lain-lain ) memiliki ruang diskusi yang lebih besar.
3. Setelah disetujui, ETF ETH akan mendapatkan bantuan dari sumber daya utama terkait untuk mendorong penjualan ETF. Ada desas-desus bahwa saat ini aliran dana ETF ETH tidak sebaik ETF BTC, alasan utamanya adalah kurangnya diferensiasi. Jika ETF ETH diizinkan untuk memberikan imbal hasil staking secara tidak langsung kepada pembeli, ini akan secara signifikan meningkatkan daya tariknya.
4. Biaya hukum untuk penyelesaian litigasi terkait relatif kecil. Dalam kasus Samuels v. Lido DAO, penggugat adalah individu dan bukan SEC, sehingga biaya hukum dan dampak yang ditimbulkan dari penolakan putusan relatif kecil.

Secara keseluruhan, dalam periode kosong perubahan kebijakan ini, dengan meningkatnya harapan perbaikan lingkungan regulasi, perkembangan Lido selanjutnya layak untuk diperhatikan dengan seksama.