Cadangan Ethereum Menjadi Favorit Baru di Pasar Saham AS, Meninjau Empat Perusahaan Bintang dan Penggerak di Baliknya

Belakangan ini, sentimen pasar terhadap Ethereum jelas mengalami peningkatan. Dari "Ethereum adalah minyak di era digital" hingga teriakan di EthCC "ETH harus naik menjadi 10 ribu", masa depan Ethereum tampaknya penuh harapan. Namun, faktor kunci yang mendorong kenaikan ETH mungkin tidak terletak di dalam blockchain, melainkan di pasar saham Amerika.

Dengan "cadangan Bitcoin" menjadi tren baru di perusahaan yang terdaftar di bursa saham AS, cadangan Ethereum secara bertahap menjadi favorit baru di pasar saham AS. Minggu lalu, sebuah perusahaan mengumumkan telah membeli 7689 ETH lagi, menjadikannya perusahaan yang memiliki cadangan ETH terbanyak. Harga saham perusahaan tersebut kemudian naik hampir 30%.

Perusahaan lain yang fokus pada penambangan Bitcoin baru-baru ini juga mengumumkan peluncuran rencana cadangan aset ETH senilai 250 juta dolar. Harga saham perusahaan tersebut telah meningkat 16 kali lipat dalam 1 bulan, dengan pengembalian jangka pendek bahkan melebihi beberapa token populer.

Selain itu, sebuah perusahaan penambangan Bitcoin yang terdaftar di bursa saham AS juga berencana untuk mengumpulkan 100 juta dolar untuk membeli Ether. Setelah berita ini diumumkan, harga saham perusahaan tersebut melonjak 110%.

Ada sebuah perusahaan lain yang berfokus pada bisnis penambangan Bitcoin dan staking Ethereum, secara langsung mengumumkan peralihan penuh ke Ethereum dan menjual Bitcoin. Setelah berita itu dirilis, sahamnya sempat naik sekitar 20% di tengah perdagangan.

Keempat perusahaan ini adalah gambaran dari bagaimana pasar saham AS baru-baru ini dengan aktif mengadopsi narasi Ethereum, dan telah menjadi sorotan pasar modal. Perhatian dana spekulatif terbatas, sehingga pasar seringkali sulit untuk mengingat lebih banyak pendatang baru, oleh karena itu perusahaan-perusahaan ini berlomba-lomba untuk mengeluarkan pengumuman, dengan tujuan untuk menetapkan posisi dan penempatan pasar yang jelas.

Bisnis berbeda-beda, tetapi semua mencari untuk membalikkan kerugian menjadi keuntungan

Keempat perusahaan ini memiliki karakteristik bisnis masing-masing, tetapi semuanya menghadapi tekanan untuk membalikkan kerugian menjadi keuntungan.

Dari perjudian ke cadangan Ethereum

Perusahaan pertama berfokus pada taruhan olahraga online dan bekerja sama dengan perusahaan media olahraga untuk mengembangkan strategi dan solusi inovatif. Namun, pada tahun 2024, pendapatan perusahaan hanya mencapai 3,66 juta dolar AS, turun 26% dibandingkan tahun sebelumnya. Perusahaan hanya berhasil meraih keuntungan dengan menjual sebagian dari bisnisnya.

Sebelum bertransformasi, nilai pasar perusahaan sekitar 10 juta dolar AS, harga saham mendekati garis delisting, ekuitas pemegang saham kurang dari 2,5 juta dolar AS, dan menghadapi tekanan kepatuhan. Pertumbuhan bisnis tradisionalnya terbatas, membuatnya sulit untuk bersaing dalam industri perjudian yang sangat kompetitif.

Pada bulan Mei 2025, perusahaan melakukan pembelian besar-besaran ETH senilai 425 juta USD melalui penawaran umum terbatas, dan saat ini memiliki 205,634 ETH. Ini menjadikannya salah satu pemegang ETH publik terbesar di dunia.

Data publik menunjukkan bahwa perusahaan tersebut telah mendepositkan lebih dari 95% ETH dalam protokol staking likuid, dan saat ini telah memperoleh 322 ETH sebagai imbalan staking.

Arus kas yang dihasilkan dari staking memang dapat memberikan dampak positif pada optimalisasi neraca, tetapi yang lebih penting adalah bahwa strategi ini tidak hanya memperbaiki struktur keuangan, tetapi juga mengubah perusahaan dari perusahaan kecil yang hampir delisting menjadi "saham konsep kripto" yang dicari di pasar modal.

Di tengah latar belakang di mana bisnis utama menghadapi kendala dan gelombang ETF Ethereum, transformasi perusahaan ini lebih mirip dengan taruhan besar. Proporsi ETH yang tinggi juga membuatnya sangat rentan terhadap fluktuasi harga koin, mengingat fluktuasi harga ETH jauh lebih tajam dibandingkan BTC.

Dari tambang Bitcoin ke brankas Ethereum

Perusahaan kedua awalnya adalah perusahaan penambangan Bitcoin, yang menggunakan teknologi pendinginan terendam untuk menambang cryptocurrency di lokasi penambangan di Texas dan Trinidad.

Melalui penambangan sendiri dan penyewaan perangkat pihak ketiga, perusahaan menghasilkan pendapatan Bitcoin. Pada kuartal pertama 2025, pendapatan perusahaan mencapai 3,31 juta dolar AS, namun konsumsi energi yang tinggi dan margin keuntungan yang rendah (kerugian bersih 3,29 juta dolar AS pada 2024) membuat operasionalnya sulit. Sebelum transisi, nilai pasar perusahaan hanya 26 juta dolar AS, dan bisnis penambangannya dibatasi oleh biaya tinggi dan persaingan yang ketat, dengan ruang pertumbuhan yang terbatas.

Pada 30 Juni, perusahaan mengumumkan penggalangan dana melalui private placement, berencana untuk membeli sekitar 95.000 Ether, tetapi jumlah yang sebenarnya belum diungkapkan. Setelah berita ini dirilis, harga saham perusahaan melonjak dari 4,50 dolar AS menjadi 111,50 dolar AS, melonjak 3000% sejak Juni.

Sementara itu, kenaikan harga saham juga meningkatkan nilai pasar perusahaan, yang saat ini sekitar 5,7 miliar dolar. Berbeda dengan perusahaan pertama, perusahaan ini masih mempertahankan bisnis penambangan BTC yang ada, yang juga menunjukkan bahwa strategi cadangan ETH-nya lebih mirip dengan narasi jangka pendek.

Bisnis lama yang baru diatur, narasi sesuai dengan bisnis

Perusahaan ketiga berbeda dari dua perusahaan sebelumnya, strategi cadangan ETH mereka lebih sesuai dengan bisnis historis.

Perusahaan ini fokus pada infrastruktur blockchain, didirikan pada tahun 2014, dan merupakan salah satu perusahaan blockchain yang lebih awal terdaftar di Nasdaq. Bisnis inti mereka terfokus pada operasi infrastruktur jaringan blockchain berbasis Proof of Stake (PoS) seperti Ethereum dan lainnya, yang terutama mencakup menjalankan node Ethereum dan menyediakan platform analisis data, serta memberikan layanan staking dan data untuk DeFi dan perusahaan.

Namun, kinerja keuangan perusahaan juga buruk. Pada tahun 2024, pendapatan perusahaan sekitar 2,6 juta dolar, turun 12% dibandingkan tahun sebelumnya, terutama disebabkan oleh tingginya biaya operasional node dan meningkatnya persaingan pasar. Kerugian bersih mencapai 5,8 juta dolar, terjebak dalam kesulitan keuangan dengan investasi tinggi dan imbal hasil rendah.

Perusahaan ini telah memegang Ether sejak 2021 dan menjalankan node validator, mengumpulkan 14.600 Ether, jauh lebih awal daripada rencana cadangan Ether dua perusahaan publik yang disebutkan sebelumnya. Pada bulan Juni-Juli tahun ini, perusahaan mempercepat akumulasi Ether, menambah kepemilikan melalui platform pinjaman DeFi dan metode pembiayaan tradisional, dan pada 8 Juli mengumumkan rencana untuk menggalang dana sebesar 100 juta dolar untuk memperluas kepemilikan Ether lebih lanjut.

Secara objektif, meningkatkan kepemilikan ETH dapat memperkuat kemampuan staking node validator dalam bisnis inti perusahaan, meningkatkan pendapatan biaya gas dan daya saing di pasar. Pasar juga sangat mengakui strategi ini, setelah pengumuman dirilis, harga saham perusahaan melonjak lebih dari 100% dalam satu hari, dari 2,50 dolar menjadi 5,25 dolar.

sepenuhnya beralih ke Ethereum

Perusahaan keempat adalah perusahaan teknologi blockchain yang berkantor pusat di New York, Amerika Serikat, didirikan pada tahun 2015, awalnya fokus pada penambangan Bitcoin (BTC), dan sejak tahun 2022 mulai merambah infrastruktur staking Ethereum, serta memiliki bisnis lain seperti cloud computing GPU dan layanan manajemen aset.

Demikian pula, perusahaan tersebut juga mengalami kerugian secara finansial. Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada kuartal pertama tahun 2025, pendapatan mencapai 25,1 juta dolar AS, dan setelah penyesuaian akuntansi, kerugian mereka sekitar 44,5 juta dolar AS.

Pada bulan Juli 2025, perusahaan mengumpulkan 172 juta USD melalui penawaran umum dan menjual 280 BTC, meningkatkan kepemilikan ETH menjadi 100.603 (sekitar 264 juta USD), di mana ETH menyumbang 60% dari total aset, menjadikannya sebagai perusahaan publik dengan jumlah ETH terbanyak setelah perusahaan pertama.

Keempat perusahaan ini memiliki kesamaan dalam kondisi keuangan yang buruk dan nilai pasar yang rendah, mirip dengan beberapa proyek nilai pasar rendah di pasar kripto yang tidak memiliki pendapatan, yang mengalami lonjakan harga saham yang cepat setelah mendapatkan narasi dan perhatian.

Penggerak Kunci di Balik Transformasi

Jaringan dan sumber daya adalah kunci untuk menghubungkan narasi kripto dengan pasar modal tradisional. Dari tokoh besar di dunia kripto hingga raksasa perbankan investasi, empat perusahaan ini memiliki berbagai tokoh kunci di baliknya.

Perusahaan pertama: Ethereum co-founder dan teman-teman kriptonya

Perusahaan tersebut dari hampir delisting menjadi pemegang ETH terbesar, tidak lepas dari pengelolaan salah satu pendiri bersama Ethereum.

Sebagai pendiri dan CEO dari sebuah perusahaan infrastruktur Ethereum, co-founder ini mengelola infrastruktur penting dalam ekosistem Ethereum, termasuk dompet terkenal dan infrastruktur yang memproses lebih dari 50% transaksi Ethereum.

Pada bulan Mei 2025, ia bergabung dengan dewan direksi perusahaan sebagai ketua, mendorong secara langsung pendanaan sebesar 463 juta dolar. Di balik ini juga terdapat hubungan erat dengan VC kripto yang pernah berinvestasi di berbagai proyek ekosistem Ethereum.

Perusahaannya sendiri memimpin putaran investasi swasta sebesar 425 juta dolar, bersama dengan beberapa lembaga investasi DeFi terkenal dan investor awal Ethereum.

Meskipun ada keraguan dari komunitas bahwa ini adalah konspirasi dari Ethereum Foundation, jaringan orang-orang dan sumber daya perusahaan co-founder ini, tanpa diragukan lagi, memberi kemampuan perusahaan tersebut untuk menjadi pelopor dalam Wall Street-nya Ethereum.

Perusahaan kedua: Hubungan antara ahli strategi Wall Street dan VC Silicon Valley

Seorang strategist terkenal di Wall Street dan salah satu pendiri perusahaan investasi, dikenal karena prediksi yang akurat, adalah otak di balik strategi cadangan ETH perusahaan tersebut.

Strategis ini telah mendukung Bitcoin sejak tahun 2017, memprediksi bahwa ETH akan mencapai 5000-6000 dolar pada tahun 2024, dan pada bulan Juni 2025 akan menjabat sebagai ketua dewan perusahaan.

Dia menyebutkan dalam wawancara bahwa alasan untuk bertaruh pada Ethereum terkait dengan perkembangan stablecoin, menganggap stablecoin sebagai ChatGPT dunia kripto, sudah memasuki arus utama, dan merupakan bukti bahwa Wall Street mencoba untuk "tokenisasi".

Sementara itu, dia menyatakan bahwa perusahaan tersebut akan menjadi "MicroStrategy dari Ethereum".

Dalam rencana penggalangan dana sebesar 250 juta USD yang diajukan oleh ahli strategi ini, kami melihat sosok VC terkenal dari Silicon Valley, yang didirikan oleh seorang investor terkenal, yang telah berinvestasi di beberapa proyek sukses, dan mulai berinvestasi besar-besaran di cryptocurrency sejak 2021, termasuk Ether dan blockchain publik lainnya.

Selain itu, beberapa lembaga kripto terkemuka juga terlibat.

Perusahaan ketiga: CEO pernah menjadi penasihat di suatu bursa

CEO perusahaan ini adalah pengarah strategi cadangan ETH, dia juga memiliki pengalaman lintas industri dari Wall Street ke dunia kripto.

CEO ini pernah menjabat sebagai kepala pasar modal di sebuah bank investasi besar, menjabat sebagai penasihat strategis di sebuah bursa cryptocurrency dari 2017-2018, mengoptimalkan proses transaksi stablecoin di jaringan Ethereum, dan bergabung dengan perusahaan pada tahun 2021.

Dia menyebut Ethereum sebagai "aset blue-chip yang membentuk kembali sistem keuangan" dalam wawancara, menekankan potensi besarnya dalam aplikasi stablecoin dan DeFi. Latar belakang keuangan tradisional dan pengalaman kripto memberikan lebih banyak kredibilitas untuk transformasi perusahaan, dan pernyataannya tentang "aset blue-chip" juga selaras dengan narasi revitalisasi Ethereum.

Pada bulan Juni 2025, perusahaan mengumpulkan 172 juta dolar AS melalui penawaran umum untuk membeli Ether (ETH); sumber pendanaan utama termasuk sebuah perusahaan manajemen aset besar dan penjamin emisi investasi yang telah beberapa kali memberikan dukungan pembiayaan kepada perusahaan, dan pada tahun 2025 mengulangi peringkat "beli" untuk perusahaan, dengan target harga 5-7 dolar AS.

Perusahaan keempat: Memanfaatkan pinjaman DeFi untuk membeli Ether

Dibandingkan dengan tiga orang sebelumnya, CEO perusahaan tersebut relatif rendah hati.

Namun, dia juga merupakan veteran industri kripto, dengan pengalaman blockchain yang dimulai pada investasi Bitcoin pada tahun 2011, beralih ke Ethereum pada tahun 2014, dan mendorong perusahaan untuk menjadi perusahaan blockchain pertama yang terdaftar di Nasdaq pada tahun 2016.

Pada bulan Juni 2025, ia memimpin perusahaan untuk meminjam 2,5 juta dolar AS melalui platform pinjaman DeFi tertentu untuk membeli 1000 koin.