BTC Halving Satu Tahun: Datangnya Era Baru

Bitcoin ( BTC ) sudah satu tahun berlalu sejak halving terakhir, dan siklus kali ini menunjukkan tren yang sangat berbeda dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Berbeda dengan lonjakan yang terjadi setelah halving sebelumnya, kenaikan BTC kali ini relatif moderat, hanya naik 31%. Sebagai perbandingan, kenaikan pada periode sebelumnya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang menunjukkan penurunan signifikan dalam keuntungan yang belum direalisasikan, yang menunjukkan bahwa pasar sedang menuju kematangan, dengan ruang kenaikan yang tertekan. Secara keseluruhan, perubahan ini berarti BTC mungkin sedang memasuki era baru, yang ditandai bukan lagi oleh puncak berbentuk parabola, tetapi lebih oleh pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Keunikan Siklus BTC Kali Ini

Model perkembangan siklus BTC kali ini jelas berbeda dari tahun-tahun sebelumnya, ini mungkin menandakan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa Halving sedang berubah.

Pada siklus awal (, terutama dari 2012 hingga 2016, serta dari 2016 hingga 2020 ), BTC sering kali mengalami lonjakan kuat setelah halving. Setelah halving biasanya disertai dengan momentum naik yang kuat dan pergerakan harga parabola, terutama berkat antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, arah siklus saat ini berbeda. Harga tidak meningkat dengan cepat setelah Halving, melainkan mulai melonjak lebih awal pada bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025, dan mengalami koreksi pada akhir Februari.

Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dari pola sejarah, di mana halving biasanya menjadi katalisator untuk kenaikan yang signifikan.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini beragam. BTC tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh investor ritel, tetapi semakin dipandang sebagai alat keuangan yang matang. Peningkatan partisipasi investor institusi, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, mengakibatkan reaksi pasar yang semakin berhati-hati dan kompleks.

Tanda lain yang jelas dari evolusi ini adalah melemahnya intensitas setiap siklus. Seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar BTC, lonjakan besar yang terlihat di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Sebagai contoh, selama siklus 2020 hingga 2024, BTC naik 436% setahun setelah Halving. Sebaliknya, selama periode yang sama di siklus ini, kenaikannya hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti BTC sedang memasuki fase baru, ditandai dengan penurunan volatilitas dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, faktor-faktor seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang memainkan peran yang lebih besar.

Perlu dicatat bahwa dalam siklus tahun-tahun sebelumnya, sebelum memulihkan tren kenaikan, juga pernah mengalami fase konsolidasi dan penarikan. Meskipun tahap saat ini mungkin terasa lambat atau membosankan, tetapi ini bisa mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus kali ini mungkin masih akan terus menyimpang dari pola sejarah. Ini mungkin tidak akan muncul sebagai gelembung puncak yang dramatis, melainkan menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih terstruktur, lebih banyak didorong oleh fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkap Kematangan Pasar BTC

Nilai pasar dari pemegang jangka panjang ( LTH ) dan rasio MVRV selalu menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun seiring berjalannya waktu, nilai ini sedang menurun.

Dalam siklus 2016 hingga 2020, rasio LTH MVRV mencapai puncaknya di 35,8, menunjukkan keuntungan besar di atas kertas dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam siklus 2020 hingga 2024, puncaknya turun drastis menjadi 12,2, meskipun harga BTC saat itu mencapai titik tertinggi sepanjang masa.

Nilai tertinggi rasio LTH MVRV hingga saat ini dalam periode ini hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang mendapatkan keuntungan jauh di bawah siklus tahun-tahun sebelumnya, meskipun harga BTC meningkat pesat. Tren ini jelas: setiap kali siklus, kelipatan keuntungan semakin menurun.

Ruang kenaikan eksplosif BTC sedang tertekan, pasar semakin mendekati kematangan.

Ini bukan kebetulan. Seiring pasar menjadi lebih matang, keuntungan yang meledak menjadi semakin sulit diperoleh. Era penggandaan keuntungan yang ekstrem dan didorong oleh siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau stabil.

Pertumbuhan ukuran pasar yang terus meningkat berarti diperlukan modal yang jauh lebih besar untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga.

Namun, ini tidak dapat memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus tahun-tahun sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang lama atau fase koreksi kecil, sebelum mencapai titik tertinggi baru.

Peran investor institusi acak semakin penting, dan fase akumulasi mungkin berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan terjadi secepat di siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, hal ini dapat memperkuat pandangan bahwa BTC sedang beralih dari lonjakan yang gila dan bersiklus ke pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan paling tajam mungkin telah menjadi masa lalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar di akhir siklus.