Ringkasan Laporan Tahunan 2023 dan Laporan Kuartal Pertama 2024 Sektor Telekomunikasi

Industri komunikasi secara keseluruhan menunjukkan tren awal tinggi kemudian rendah pada tahun 2023. Pada paruh pertama tahun ini, industri mendapat manfaat dari pemulihan aktivitas ekonomi, yang menyebabkan investasi di sektor ini sedikit meningkat, tetapi pada paruh kedua tahun ini, dengan meningkatnya ketidakpastian makro, laju pertumbuhan industri melambat. Secara keseluruhan, berkat basis rendah dan dorongan dari sektor-sektor yang berkembang seperti perangkat keras AI dan operator, skala pendapatan industri komunikasi tetap mengalami pertumbuhan tertentu. Pada tahun 2023, industri komunikasi mencapai pendapatan 28637 miliar yuan, meningkat 5,3% dibandingkan tahun lalu. Namun, akibat penghapusan nilai besar oleh beberapa perusahaan, laba industri tertekan, mencapai laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik sebesar 2006 miliar yuan, meningkat 3,2% dibandingkan tahun lalu.

Memasuki kuartal pertama 2024, kinerja pemimpin modul cahaya semakin cepat dirilis, sementara sektor lain dalam daya komputasi seperti PCB, pendinginan, server, dll. juga masing-masing mengalami percepatan kinerja. AI sedang bertransformasi dari gelombang inovasi luar negeri dan pengeluaran modal menjadi kinerja perusahaan terdaftar inti di rantai industri A-share. Melihat ke paruh kedua tahun ini, dengan konfirmasi "siklus AI positif" dari raksasa cloud luar negeri, serta kinerja perusahaan inti di rantai industri A-share yang terwujud setiap kuartal, "perangkat keras AI" tetap akan menjadi konfigurasi inti posisi agresif di industri komunikasi.

Dari data laporan keuangan dan pergerakan pasar, saat ini pertumbuhan kinerja dan fokus dana AI terutama terkonsentrasi pada beberapa pemimpin inti di modul optik, server, dan PCB. Kami percaya, seiring dengan permintaan AI yang terus panas, pelepasan kinerja diharapkan akan lebih banyak mengalir ke segmen hulu dan hilir yang relevan. Segmen seperti pendinginan, perangkat optik, dan chip optik diharapkan akan menyambut gelombang besar AI global pada paruh kedua tahun ini dengan peluang penggantian domestik dan jendela pelepasan kinerja.

Di bawah "Sembilan Kebijakan Nasional", aset berharga yang diwakili oleh operator, berkat pertumbuhan yang stabil dan tingkat dividen yang tinggi, menjadi pilihan utama untuk investasi di aset China. Melihat ke depan ke tahun 2024, AI memberikan peluang perkembangan baru bagi operator, di tengah blokade kekuatan komputasi canggih di luar negeri, operator sebagai kekuatan inti infrastruktur digital China, akan berkontribusi untuk membangun dasar kekuatan komputasi yang dapat dikendalikan secara mandiri, dan operator juga diharapkan dapat menemukan kurva pertumbuhan baru berkat kekuatan komputasi yang melimpah.

Dalam hal strategi investasi, di tengah latar belakang makroekonomi yang semakin tidak pasti, investasi industri harus lebih terfokus dan lebih selektif, tidak hanya mengejar kepastian dan kinerja saat ini, tetapi juga mengejar pertumbuhan dan ruang di masa depan. Kami mengajukan pemikiran investasi industri "fokus kembali, lebih selektif" dan terutama berkonsentrasi pada strategi dumbbell dengan serangan melihat "perangkat keras AI" dan konfigurasi defensif "operator".

Rekomendasi Aset Inti:

Modul cahaya: Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Tongxin Perangkat optik: Taicheng Guang, Tengjing Technology Chip Cahaya: Yuanjie Technology PCB: Hu Dian Co., Ltd., Shen Nan Circuit Pendinginan: Invec, Vertiv Operator: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Peringatan risiko: Perkembangan AI tidak sesuai harapan, permintaan daya komputasi tidak sesuai harapan, dan statistik data tidak akurat.