Eksplorasi Model Penilaian Aset Enkripsi

Seiring dengan perkembangan industri enkripsi, penilaian yang wajar terhadap proyek enkripsi menjadi masalah kunci. Berbagai jenis aset enkripsi perlu mengeksplorasi model penilaian yang sesuai dengan karakteristik masing-masing.

Valuasi Blockchain Publik - Hukum Metcalfe

Hukum Metcalfe menyatakan bahwa nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node. Hukum ini banyak diterapkan dalam prediksi nilai perusahaan internet dan juga berlaku untuk penilaian proyek blockchain publik.

Kasus Ethereum menunjukkan bahwa nilai pasarnya memiliki hubungan logaritmik linier dengan pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan hukum Metcalfe. Rumus perhitungan spesifiknya adalah:

V = 3000 * N^1.43

V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang efektif.

Namun, hukum Metcalfe memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang baru muncul. Untuk blockchain publik baru dengan basis pengguna yang lebih kecil, hukum ini mungkin kurang berlaku. Selain itu, hukum ini juga tidak dapat mencerminkan pengaruh faktor-faktor seperti tingkat staking, mekanisme pembakaran, dan lain-lain terhadap harga token.

Token Platform Pertukaran Terpusat — Model Pembelian Kembali & Penghancuran

Token platform dari bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, yang terkait dengan pendapatan bursa, pangsa pasar, dan faktor lainnya. Penilaiannya perlu mempertimbangkan pendapatan keseluruhan platform dan mekanisme pembakaran token.

Metode penilaian model pembelian kembali dan penghancuran keuntungan yang disederhanakan:

Nilai pertumbuhan koin platform = K * Tingkat pertumbuhan volume transaksi * Tingkat penghancuran pasokan

K adalah konstanta.

Sebagai contoh, token platform dari suatu bursa terkenal telah melalui dua tahap yaitu pembelian kembali yang menguntungkan dan penghancuran otomatis. Mekanisme penghancuran otomatis menghitung jumlah yang dihancurkan berdasarkan harga token dan jumlah blok kuartalan di blockchain.

Dalam aplikasi praktis, perlu memperhatikan perubahan pangsa pasar bursa dan pengaruh kebijakan regulasi.

Proyek DeFi - Metode Diskonto Arus Kas Token

Proyek DeFi dapat menggunakan metode penilaian diskonto arus kas token (DCF). Metode ini memprediksi arus kas yang dihasilkan token di masa depan dan mendiskontokannya ke nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.

Rumus valuasi DCF:

DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n

FCFt adalah arus kas bebas tahun t, r adalah tingkat diskonto, n adalah jangka waktu proyeksi, dan TV adalah nilai terminal.

Sebagai contoh proyek DeFi tertentu, anggaplah tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, dan prediksi periode 5 tahun, maka dapat diperoleh total valuasi DCF.

Namun, valuasi protokol DeFi menghadapi berbagai tantangan: token tata kelola sulit untuk secara langsung menangkap pendapatan protokol, perkiraan arus kas sulit, serta penentuan tingkat diskonto yang kompleks.

Bitcoin——Metode Penilaian Multidimensional

Valuasi Bitcoin dapat mempertimbangkan berbagai metode:

1. Metode Penilaian Biaya Penambangan: Menganggap biaya penambangan sebagai batas bawah harga Bitcoin.

2. Model alternatif emas: Berdasarkan asumsi bahwa Bitcoin menggantikan sebagian fungsi "penyimpanan nilai" emas. Jika proporsi nilai pasar Bitcoin meningkat dibandingkan dengan nilai pasar emas, harganya akan naik sesuai.

Namun, Bitcoin dan emas memiliki perbedaan dalam atribut fisik, pengenalan pasar, dan faktor lainnya, yang perlu dipertimbangkan secara menyeluruh saat menggunakan model ini.

Kesimpulan

Model penilaian yang wajar sangat penting untuk mendorong perkembangan industri enkripsi dan menarik investor institusi. Terutama di masa pasar bear, standar yang ketat dan logika yang sederhana membantu menemukan proyek-proyek yang memiliki nilai jangka panjang.