Ekosistem Aset Virtual Hong Kong Menghadapi Terobosan Besar: ETF Disetujui untuk Staking, Pendapatan On-Chain Menjadi Kenyataan

Hong Kong telah mencapai kemajuan signifikan dalam mempromosikan kepatuhan produk keuangan aset virtual. Baru-baru ini, Otoritas Sekuritas Hong Kong menerbitkan surat edaran yang secara jelas mengizinkan ETF aset virtual spot untuk berpartisipasi dalam kegiatan staking on-chain di bawah pengawasan yang ketat. Pada saat yang sama, regulator juga melonggarkan pembatasan terkait platform perdagangan aset virtual, memungkinkan platform berlisensi untuk menyediakan layanan staking kepada pelanggan. Langkah ini tidak hanya diharapkan dapat meningkatkan daya tarik ekosistem aset virtual Hong Kong, tetapi juga untuk pertama kalinya menggabungkan produk keuangan tradisional dengan mekanisme ekonomi on-chain yang asli, menetapkan tolok ukur baru untuk regulasi dan inovasi keuangan aset virtual di seluruh dunia.

stake mekanisme: menghubungkan keuangan tradisional dengan ekonomi blockchain

Staking telah menjadi salah satu aktivitas ekonomi on-chain yang paling penting dalam ekosistem aset virtual, terutama untuk blockchain publik yang mengadopsi mekanisme konsensus Proof of Stake (PoS). Ini tidak hanya menjaga keamanan dan operasi normal jaringan, tetapi juga merupakan saluran utama bagi institusi dan pengguna untuk mendapatkan penghasilan on-chain. Menurut statistik, hingga awal April 2025, sudah ada lebih dari 34 juta ETH yang di-stake di jaringan Ethereum, yang merupakan 28,03% dari total pasokannya; proyek lain seperti Cardano dan Solana juga mempertahankan tingkat staking di atas 70% dalam jangka panjang, menunjukkan bahwa staking sebagai mekanisme penghasilan on-chain telah memiliki dasar konsensus pasar yang kuat.

Peraturan baru mengizinkan ETF aset virtual spot Hong Kong untuk berpartisipasi dalam stake on-chain di bawah pengawasan ketat, untuk mendapatkan pendapatan asli yang terkait dengan jaringan blockchain. Ini menunjukkan bahwa otoritas pengatur tidak hanya mengakui stake sebagai mekanisme inti untuk mendapatkan insentif jaringan dalam ekosistem blockchain publik, tetapi juga mencerminkan pemahaman teknis dan peningkatan kemampuan manajemen risiko terhadap aset virtual dan ekosistem Web3.

Untuk memastikan risiko dapat terkontrol, surat edaran mengharuskan ETF spot harus beroperasi dan mengelola aset yang dipertaruhkan melalui platform perdagangan berlisensi dan lembaga yang diberi wewenang, serta menetapkan batas maksimum rasio staking untuk mengelola risiko likuiditas. Manajer ETF juga harus secara komprehensif mengungkapkan mekanisme operasi staking, model perhitungan hasil, risiko potensial, dan informasi kunci lainnya seperti batas maksimum rasio staking untuk melindungi hak investor.

Sementara itu, regulator telah merevisi batasan yang sebelumnya diberlakukan pada platform perdagangan, yang memungkinkan platform berlisensi untuk menawarkan layanan stake kepada pelanggan. Hal ini tidak hanya memperluas ruang lingkup layanan platform perdagangan, tetapi juga menyediakan lingkungan pelaksanaan yang sesuai untuk partisipasi stake ETF.

Pengaruh dan Peluang yang Dibawa oleh Pengenalan Staking

Untuk ETF aset virtual spot, staking pada dasarnya adalah "penggunaan kembali" dari aset dasar, yang dapat menciptakan keuntungan tambahan tanpa mempengaruhi struktur saham ETF, serta menyediakan "saluran pendapatan on-chain" yang sesuai untuk lebih banyak pengguna dan lembaga. Pengenalan mekanisme staking akan secara signifikan meningkatkan daya tarik dan skala produk ETF aset virtual spot.

Pendapatan ETF tradisional terutama bergantung pada fluktuasi harga aset atau dividen, sementara pengenalan mekanisme staking membuat ETF aset virtual spot tidak lagi sekadar pelacak pasif pergerakan harga, tetapi menjadi "sertifikat hak on-chain" yang memiliki fungsi pendapatan aktif. Diperkirakan tambahan 3%-6% pendapatan tahunan akan menarik lebih banyak investor institusional dan dana jangka menengah hingga panjang. Dalam 6 hingga 12 bulan ke depan, seiring dengan penerapan mekanisme staking secara bertahap, ukuran pengelolaan ETF aset virtual spot di Hong Kong diperkirakan akan mengalami pertumbuhan yang signifikan.

Mekanisme pembagian keuntungan dari staking juga akan memperluas struktur pendapatan antara manajer dana dan lembaga kustodian, mendorong lebih banyak peserta pasar untuk merancang produk inovatif di bawah kerangka kepatuhan, serta lebih meningkatkan diferensiasi dan daya saing produk terkait aset virtual di Hong Kong. Selain itu, karena operasi staking memiliki tuntutan yang tinggi terhadap keamanan aset dan stabilitas teknologi, ini juga akan mendorong Hong Kong untuk mempercepat pembangunan infrastruktur aset virtual, membentuk ekosistem Web3 yang lebih matang dan lengkap.

Membangun Ekosistem Keuangan Web3 yang Tertutup

Pelepasan layanan staking di Hong Kong kali ini mencerminkan pemikiran mendalam dari regulator dalam desain sistem: mendorong pasar aset virtual Hong Kong untuk berkembang ke arah yang lebih matang dan lebih internasional, sambil memastikan perlindungan hak investor dan risiko yang dapat dikelola.

Sejak disetujuinya peluncuran perdagangan ETF aset virtual spot pertama, meskipun pasar aset virtual Hong Kong berjalan dengan baik, namun tingkat aktivitas perdagangan dan skala manajemen aset secara keseluruhan belum mencapai harapan. Pengenalan mekanisme staking tidak hanya dapat membawa keuntungan tambahan, tetapi juga akan membangun hubungan yang lebih erat antara ETF dan ekosistem blockchain, yang diharapkan dapat menarik kelompok investor yang lebih luas, terutama investor institusi yang memperhatikan keseimbangan "keuntungan + alokasi aset".

Yang lebih penting, peluncuran ETF staking terbuka adalah langkah kunci bagi Hong Kong untuk membangun ekosistem keuangan Web3 yang tertutup. Sejak penetapan mekanisme perizinan penyedia layanan aset virtual dan memungkinkan investor ritel untuk berpartisipasi dalam perdagangan, kerangka kepatuhan pasar aset virtual Hong Kong secara bertahap terbentuk. Namun, untuk membangun ekosistem Web3 yang benar-benar mendalam dan tangguh, perlu ada kemajuan yang simultan dalam kemampuan operasi on-chain, model pendapatan, dan sistem jaminan kepatuhan. Memperkenalkan mekanisme staking on-chain adalah percobaan pertama untuk memasukkan fungsi asli DeFi ke dalam keuangan tradisional, yang telah membangun jembatan pendapatan yang terinstitutionalisasi dan berkelanjutan antara keuangan on-chain dan pasar modal tradisional.

Dalam konteks permainan regulasi global, pelaksanaan kebijakan di Hong Kong memiliki efek demonstratif yang proaktif. Amerika Serikat belum menyetujui ETF berbasis staking, dengan kontroversi utama terfokus pada kepemilikan aset, potensi sifat sekuritas, dan masalah pengendalian risiko. Sementara itu, Hong Kong melalui langkah-langkah seperti pemisahan kustodian, batas proporsional, dan pengungkapan risiko, telah mengeksplorasi model pengawasan hati-hati yang dapat diterapkan, memberikan referensi yang kuat bagi daerah lain.

Di masa depan, apakah Amerika Serikat akan menyetujui fungsi staking ETF Ethereum, mungkin akan memiliki dampak penting pada desain produk aset virtual global. Jika Amerika Serikat akhirnya menyetujui, itu akan memicu perhatian kembali pasar global terhadap produk terkait "ETF staking", dan juga akan membentuk tekanan kompetisi terhadap struktur produk yang ada di Hong Kong. Namun sebelum itu, Hong Kong, dengan kecepatan penerapan kebijakan dan kejelasan sistemnya, diharapkan dapat menarik lebih banyak modal internasional yang tertarik pada "on-chain yield" menuju pasar Asia-Pasifik, sehingga memperkuat posisinya dalam pola inovasi aset virtual dan keuangan digital global.

Dengan semakin banyak pengelola ETF yang mengajukan rencana staking dan lebih banyak platform perdagangan yang meluncurkan layanan staking yang sesuai, Hong Kong akan membangun sistem produk keuangan aset virtual yang lebih kaya hasil, lebih terstruktur, dan lebih lengkap. Ini akan mendorong aset virtual dari fase "dapat diperdagangkan" menuju fase baru "dapat dikonfigurasi" dan "dapat meningkatkan nilai", memenuhi berbagai kebutuhan investor dan mendukung perkembangan berkelanjutan ekosistem aset virtual Hong Kong.