Bitcoin menembus 98.000 dolar AS, MicroStrategy mendorong harga ke level tertinggi baru

Harga Bitcoin baru-baru ini melampaui batas 98.000 dolar AS, membuat pasar bersemangat. Kenaikan dari 40.000 hingga 70.000 dolar AS terutama berkat peluncuran ETF Bitcoin, sementara lonjakan dari 70.000 hingga 100.000 dolar AS tidak terlepas dari kontribusi MicroStrategy (MicroStrategy ).

Beberapa orang membandingkan MicroStrategy dengan versi Bitcoin dari Luna, tetapi perbandingan ini tidak tepat. Bitcoin adalah salah satu aset paling populer dalam cryptocurrency, sementara Luna adalah proyek yang penuh kontroversi. Artikel ini akan menganalisis hubungan antara MicroStrategy dan Bitcoin.

Pertama-tama, perlu ditegaskan beberapa poin:

• MicroStrategy memiliki perbedaan mendasar dengan Luna, batas keamanannya lebih tinggi.
• MicroStrategy meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan menerbitkan obligasi dan saham
• Jatuh tempo utang MicroStrategy yang terbaru adalah pada tahun 2027, masih ada lebih dari dua tahun dari sekarang.
• Risiko utama yang dihadapi MicroStrategy berasal dari pemegang Bitcoin besar

Margin keamanan MicroStrategy lebih tinggi dari Luna

MicroStrategy awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang memiliki banyak kas di buku. Sejak tahun 2020, perusahaan mulai menginvestasikan dananya ke dalam Bitcoin. Setelah menggunakan dana sendiri, MicroStrategy mulai melakukan leverage untuk membeli Bitcoin dengan menerbitkan obligasi perusahaan.

Ini sangat berbeda dari pola pencetakan timbal balik antara Luna dan UST. UST pada dasarnya adalah penerbitan mata uang yang tidak terikat, hanya bergantung pada suku bunga tinggi 20% untuk bertahan. Sementara itu, MicroStrategy mengambil strategi investasi bertahap di dasar dengan leverage, yang merupakan pinjaman standar untuk membeli lebih banyak, dan arah pemilihannya benar.

Penggunaan Bitcoin jauh melampaui UST, pengaruh MicroStrategy terhadap Bitcoin juga jauh lebih rendah dibandingkan pengaruh Luna terhadap UST. Secara sederhana, 2% per hari adalah skema Ponzi, 2% per tahun adalah bisnis perbankan, perubahan kuantitatif menyebabkan perubahan kualitatif. MicroStrategy bukanlah satu-satunya faktor yang menentukan pergerakan Bitcoin, jadi tidak bisa disamakan dengan Luna.

MicroStrategy Meningkatkan Kepemilikan Bitcoin Melalui Pembiayaan Obligasi dan Saham

Untuk mengumpulkan dana dengan cepat, MicroStrategy telah menerbitkan obligasi senilai sekitar 5,7 miliar dolar AS ( yang setara dengan 1/15) dari utang Microsoft, hampir seluruhnya digunakan untuk terus membeli Bitcoin.

Berbeda dengan leverage bursa, MicroStrategy menggunakan leverage over-the-counter. Pemberi utang paling khawatir tentang tidak membayar utang, mengapa mereka mau meminjamkan uang kepada MicroStrategy?

MicroStrategy menerbitkan obligasi konversi, di mana pemegang obligasi dapat mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan, dibagi menjadi dua tahap:

1. Tahap Awal:

   • Jika harga obligasi turun lebih dari 2%, kreditor dapat mengalihkan obligasi menjadi saham dan menjualnya untuk mendapatkan kembali modal.
   • Jika harga obligasi normal atau naik, dapat dijual kapan saja di pasar sekunder untuk mengembalikan modal.

2. Tahap akhir: Saat obligasi mendekati jatuh tempo, pemegang dapat memilih untuk mengambil kembali uang tunai atau mengonversinya menjadi saham.

Bagi kreditor, ini pada dasarnya adalah transaksi yang pasti menguntungkan.

• Bitcoin turun dan perusahaan memiliki uang, dapat menarik kembali uang tunai
• Bitcoin turun dan perusahaan tidak memiliki uang, dapat mengubah saham menjadi uang untuk menjaga modal.
• Bitcoin naik, harga saham perusahaan naik, dapat memperoleh lebih banyak imbal hasil saham

Transaksi dengan batas bawah yang tinggi dan batas atas yang sangat tinggi ini memungkinkan MicroStrategy untuk berhasil mengumpulkan dana. Untungnya, MicroStrategy memilih Bitcoin, dan Bitcoin juga membalas kepercayaannya.

Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, Bitcoin yang dibeli lebih awal oleh MicroStrategy mengalami apresiasi yang signifikan. Sesuai dengan prinsip penilaian saham tradisional, semakin banyak aset yang dimiliki perusahaan, semakin tinggi nilai pasar seharusnya. Oleh karena itu, harga saham MicroStrategy juga melonjak.

Saat ini, volume perdagangan harian MicroStrategy telah melampaui raksasa teknologi seperti Nvidia. Ini memberi perusahaan lebih banyak pilihan pendanaan, selain menerbitkan obligasi, juga dapat langsung menerbitkan saham untuk menghimpun dana.

Minggu lalu, Bitcoin naik dari 80.000 dolar AS menjadi 98.000 dolar AS, tidak terlepas dari dorongan MicroStrategy. MicroStrategy menerbitkan saham baru dan mengumpulkan dana sebesar 4,6 miliar dolar AS. Berbeda dengan banyak perusahaan mata uang kripto yang mencairkan aset dan keluar, MicroStrategy sekali lagi menginvestasikan seluruh dananya ke dalam Bitcoin, mendorong harga mencapai rekor tertinggi baru.

Model operasi MicroStrategy dapat diringkas sebagai:

Beli Bitcoin → Harga saham naik → Berutang untuk membeli lebih banyak Bitcoin → Bitcoin naik → Harga saham naik lebih lanjut → Menambah utang → Beli lebih banyak Bitcoin → Harga saham terus naik → Menerbitkan saham untuk pendanaan → Beli lebih banyak Bitcoin → Harga saham terus naik......

Jatuh tempo utang MicroStrategy masih jauh

Meskipun beberapa orang khawatir MicroStrategy mungkin mengulangi kesalahan yang sama, kenyataannya tidak demikian.

Menurut statistik, rata-rata biaya kepemilikan Bitcoin oleh MicroStrategy adalah 49.874 dolar AS, dan saat ini hampir mendekati 100% keuntungan fluktuasi, dengan margin keamanan yang cukup tinggi. Meskipun harga Bitcoin turun 75% menjadi 25.000 dolar AS ( hampir tidak mungkin ), apa yang akan terjadi?

MicroStrategy menggunakan leverage over-the-counter, tanpa mekanisme likuidasi paksa. Kreditor hanya dapat mengonversi obligasi menjadi saham dan menjualnya pada waktu yang ditentukan. Bahkan jika harga saham turun menjadi nol, perusahaan tidak perlu terpaksa menjual Bitcoin, karena tanggal jatuh tempo utang yang paling awal adalah pada Februari 2027.

Dengan kata lain, sampai Februari 2027, jika Bitcoin anjlok dan tidak ada yang mau membeli saham perusahaan, MicroStrategy hanya perlu menjual sebagian Bitcoin. Ini berarti perusahaan masih memiliki lebih dari dua tahun untuk terus beroperasi.

Beberapa orang mungkin bertanya, apakah bunga akan memaksa MicroStrategy untuk menjual Bitcoin? Jawabannya tidak.

Karena obligasi konversi MicroStrategy memberikan keuntungan yang hampir pasti bagi kreditur, suku bunganya sangat rendah. Misalnya, obligasi yang jatuh tempo pada Februari 2027 memiliki suku bunga sebesar 0%. Kreditur murni tertarik pada potensi apresiasi saham perusahaan.

Beberapa obligasi yang diterbitkan perusahaan selanjutnya memiliki suku bunga hanya 0,625%, 0,825%, dan satu-satunya adalah 2,25%, pengaruhnya sangat kecil, jadi tidak perlu khawatir tentang masalah bunga.

Risiko utama yang dihadapi MicroStrategy adalah pemegang Bitcoin besar

Saat ini, MicroStrategy dan Bitcoin telah membentuk hubungan sebab-akibat.

Lebih banyak perusahaan mulai meniru langkah MicroStrategy. Misalnya, perusahaan pertambangan Bitcoin yang terdaftar, MARA, baru saja menerbitkan obligasi konversi senilai 1 miliar dolar, yang khusus digunakan untuk membeli Bitcoin.

Oleh karena itu, para pelaku short harus bertindak dengan hati-hati. Jika lebih banyak institusi meniru MicroStrategy, momentum Bitcoin mungkin akan semakin kuat, mengingat bahwa resistensi di atas terbatas.

Sekarang, satu-satunya pesaing terbesar MicroStrategy yang tersisa adalah para investor awal yang telah lama memegang sejumlah besar Bitcoin.

Seperti yang diprediksi sebelumnya, Bitcoin yang ada di tangan ritel telah hampir habis, lagipula ada terlalu banyak peluang investasi lainnya. Selama para pemilik besar ini tidak menjual dalam skala besar, tren kenaikan akan sulit dihentikan. Jika beruntung, mungkin ada semacam kesepakatan antara pemilik besar dan MicroStrategy, yang diharapkan dapat mendorong Bitcoin untuk menciptakan harga yang lebih tinggi.

Ini juga merupakan perbedaan besar antara Bitcoin dan Ethereum: Satoshi Nakamoto secara teoritis memiliki hampir 1 juta Bitcoin yang ditambang di awal, namun hingga kini tidak ada kabar; sementara Yayasan Ethereum kadang-kadang menjual sejumlah kecil ETH untuk menguji likuiditas.

Hingga saat penulisan, MicroStrategy telah mencapai keuntungan mengambang sebesar 15 miliar dolar AS, berkat kesetiaan dan keyakinannya terhadap Bitcoin. Karena keuntungan yang melimpah, perusahaan akan terus meningkatkan investasi, dan tidak ada jalan kembali, sementara lebih banyak institusi akan mengikuti jejaknya. Dengan tren saat ini, 170.000 dolar AS mungkin menjadi target jangka menengah untuk Bitcoin.

Di pasar koin kripto, kita sering melihat berbagai teori konspirasi. Dan tindakan MicroStrategy dapat dianggap sebagai sebuah strategi terang yang sangat mengagumkan.