ETF Membuka Era Baru: Titik Balik dan Prospek Masa Depan Pasar Bitcoin

Pada 10 Januari, Komisi Sekuritas dan Bursa AS menyetujui permohonan 11 ETF Bitcoin spot, menandai bahwa aset kripto secara resmi memasuki inti alokasi aset lembaga mainstream global. Namun, pada hari pertama pembukaan ETF, pergerakan harga Bitcoin justru berlawanan dengan sentimen pasar yang sebelumnya melonjak, dari 49000 dolar AS terjun ke 41500 dolar AS, menghapus hampir semua kenaikan dalam sebulan terakhir. Apa yang sebenarnya terjadi di balik ini? Apa yang menyebabkan penurunan besar ini? Mengapa setelah ETF disetujui, sejumlah besar dana keluar dari pasar Bitcoin melalui ETF alih-alih masuk? Mari kita analisis mekanisme eksekusi perdagangan di balik ETF untuk memahami fenomena ini lebih dalam, dan menjelajahi peluang investasi aset kripto di era ETF.

Mengungkap Proses Aliran Dana di Balik ETF

Dalam sistem ETF spot Bitcoin, terdapat empat pihak penting yang terlibat:

1. Penerbit: bertanggung jawab untuk merancang dan mengelola produk ETF, menghitung nilai bersih harian, dan menarik biaya pengelolaan.
2. Peserta yang diberi wewenang: satu-satunya lembaga yang berhak untuk melakukan pembelian dan penebusan secara langsung dengan penerbit.
3. Pembuat pasar: Menyediakan likuiditas di pasar sekunder, membeli dan menjual saham ETF.
4. Investor: Individu atau institusi yang membeli dan menjual saham ETF melalui pasar sekunder.

Ketika investor memutuskan untuk membeli Bitcoin spot ETF, dana akan mengalami proses perputaran berikut:

1. Investor melakukan pemesanan secara online untuk membeli saham ETF, aliran dana mengarah ke pembuat pasar.
2. Penyedia likuiditas pasar mengajukan permohonan untuk membeli saham ETF kepada peserta yang berwenang berdasarkan permintaan.
3. Peserta yang diberi wewenang mengajukan permohonan kepada penerbit untuk membeli bagian ETF.
4. Penerbit menggunakan dana yang diterima untuk membeli Bitcoin melalui platform perdagangan.

Hubungan antara Volume Perdagangan Pasar Sekunder ETF dan Aliran Dana Pasar Bitcoin

Dengan menganalisis proses aliran dana, kita dapat menarik kesimpulan: volume transaksi beli dan jual di pasar sekunder ETF tidak sama dengan netto aliran masuk dan keluar dana di pasar Bitcoin. Untuk menilai pengaruh ETF terhadap harga Bitcoin, kuncinya adalah memperhatikan total netto aliran masuk dolar yang membeli spot Bitcoin melalui ETF dari pasar keuangan tradisional.

Data ini dapat dihitung dengan menjumlahkan total data pembelian dan penebusan dari 11 ETF. Setiap penerbit akan mengungkapkan nilai terkait di situs resmi mereka, dan juga dapat dicari melalui alat pelacakan data profesional.

Sebagai contoh data pada 12 Januari, meskipun volume transaksi ETF pada hari itu mencapai 3,19 miliar dolar AS, tetapi karena keluarnya arus bersih besar dari ETF Grayscale, arus masuk bersih dana di pasar Bitcoin secara keseluruhan jauh di bawah ekspektasi pasar, yang menyebabkan harga Bitcoin mengalami koreksi.

Alasan dan Dampak Arus Keluar Dana pada Grayscale Bitcoin ETF

Penebusan Grayscale Bitcoin ETF selama tiga hari berturut-turut telah membawa tekanan jual sekitar 2.6-2.8 juta koin Bitcoin, meningkatkan suasana pasar yang wait and see. Dua alasan inti yang menyebabkan aliran keluar bersih dari ETF Grayscale adalah:

1. Biaya manajemen 6 kali lebih tinggi dibandingkan pesaing
2. Penutupan posisi arbitrase diskon trust awal

Aliran dana yang keluar ini diperkirakan akan langsung mempengaruhi harga Bitcoin dalam 1-2 bulan. Dengan kecepatan aliran keluar sekitar 9000 koin per hari saat ini, dampak aliran keluar bersih ETF Grayscale terhadap harga Bitcoin mungkin akan berlangsung sekitar dua bulan.

ETF jangka panjang menguntungkan pasar kripto

Meskipun Grayscale membawa tekanan jual jangka pendek, secara keseluruhan, dari 11 hingga 16 Januari selama tiga hari perdagangan, semua ETF Bitcoin membawa masuk net buy sebesar 740 juta USD untuk Bitcoin. Ini terutama berkat partisipasi kelompok investor yang lebih luas dalam investasi aset kripto.

Penerbit ETF yang disetujui termasuk BlackRock, Fidelity, Invesco dan perusahaan manajemen aset terkemuka global lainnya, yang memiliki pengalaman manajemen yang kaya, proses kepatuhan yang ketat, dan kemampuan untuk menanggung kerugian yang kuat, yang dapat meningkatkan kepercayaan investor. Pada saat yang sama, jaringan saluran penjualan global yang telah terakumulasi oleh perusahaan-perusahaan ini selama bertahun-tahun akan membantu mempromosikan Bitcoin ETF dengan lebih baik.

Titik Kunci Pasar Kripto dalam Tiga Bulan Mendatang

1. Bitcoin Halving: Diperkirakan akan terjadi pada April 2024, yang akan menyebabkan pengurangan pasokan baru secara signifikan, sementara peningkatan permintaan akibat ETF.

2. ETF spot Ethereum disetujui: diperkirakan pada Mei 2024, pasar telah mulai merespon harapan ini.

3. Pembaruan Ethereum Cancun: Diperkirakan pada Februari-Maret 2024, akan secara signifikan mengurangi biaya transaksi jaringan Layer2, diharapkan dapat mendorong lebih banyak skenario aplikasi berskala besar.

Peluncuran ETF spot Bitcoin adalah sebuah peristiwa bersejarah, menandakan bahwa aset kripto secara resmi memasuki ranah aset keuangan inti. Dalam jangka panjang, ini jelas merupakan faktor positif yang berkelanjutan.