Pasar kripto yang baru: Token Mainstream mendominasi, alts belum menunjukkan tanda-tanda kebangkitan

Ketika Bitcoin mencetak rekor tertinggi dan Ethereum mengalami kenaikan lebih dari empat puluh persen dalam sebulan, pasar kripto kembali membangkitkan "prediksi pasar bullish". Aktivitas dana di chain meningkat, ketertarikan di bursa jelas meningkat, dan sinyal makro juga menunjukkan tren positif.

Namun, ketika investor melihat dompet, mereka menemukan bahwa alts masih terjebak di tempat yang sama. Apakah ini masih pemandangan bull market yang dikenal orang?

Token Mainstream独领风骚

Hingga 22 Mei 2025, harga Bitcoin telah menembus batas 110.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru; Ethereum telah naik lebih dari 45% dalam sebulan terakhir. Dalam putaran pemulihan sentimen ini, dana dan arus terfokus pada aset mainstream. Dari sisi lingkungan makro, hubungan perdagangan global yang mereda dan peningkatan preferensi risiko dana, menyediakan saluran kenaikan yang baik untuk seluruh pasar kripto.

Namun, di balik latar belakang positif ini, sektor koin berkapitalisasi kecil secara keseluruhan tetap lesu. Sebagian besar alts tidak hanya tidak naik, bahkan terus mengalami penyesuaian. Ketertarikan pada Bitcoin dan Ethereum menutupi bahwa pasar secara keseluruhan sedang mengalami semacam perubahan arah: altcoin bukan tidak ada pasar, tetapi sedang "dikeluarkan" secara sadar oleh dana dan pengguna.

Analisis Lingkungan Makro: Apakah Bull Market Benar-Benar Datang?

1. Pemulihan hubungan perdagangan dan peningkatan selera risiko

Hingga pertengahan Mei 2025, nada utama pasar makro telah mengalami perubahan yang signifikan.

Hubungan perdagangan global cenderung membaik, ekonomi utama setelah pertemuan perdagangan di Jenewa, mengeluarkan pernyataan bersama yang menyatakan bahwa tarif akan diturunkan dari puncaknya 125% menjadi 10%. Langkah ini tidak hanya memicu suasana optimis di pasar, tetapi juga melepaskan sinyal positif untuk melawan inflasi.

Dampak ini membuat pasar saham AS memasuki saluran kenaikan struktural. Indeks S&P 500 naik dari 4.800 poin di awal tahun menjadi 5.940 poin ( per 20 Mei 2025 ), mendekati rekor tertinggi. Preferensi risiko dana meningkat secara signifikan, indeks Nasdaq dan saham teknologi besar naik, sementara emas dan obligasi pemerintah menunjukkan tanda-tanda aliran keluar dana.

Sementara itu, pasar kripto juga mendapatkan manfaat yang jelas. Menurut data, sejak Maret, aliran dana bersih keseluruhan aset kripto yang didominasi oleh Bitcoin mencapai 9,3 miliar dolar AS, di mana sebagian besar terkonsentrasi di pasar spot, terutama aktivitas perdagangan yang meningkat secara signifikan selama periode waktu di Pantai Timur AS, menunjukkan tren masuknya banyak modal AS.

2. Token Mainstream terus mengalami kenaikan

Bitcoin menembus 110.707 dolar AS di tengah perdagangan pada 22 Mei 2025, melonjak ke level tertinggi sepanjang masa; Ethereum menunjukkan tren kuat sejak April, hingga 22 Mei, naik menjadi sekitar 2.629 dolar AS, memasuki "area kunci" untuk menembus 3.000 dolar AS.

3. Token Mainstream menjadi "tempat berlindung" bagi dana? Ini mencerminkan "preferensi kepastian"

• Harapan regulasi semakin jelas: Properti kepatuhan Bitcoin dan Ethereum cukup kuat, dan lembaga regulasi AS secara bertahap mengklarifikasi klasifikasinya;
• Likuiditas lebih baik: Institusi besar terus menyerap Bitcoin melalui produk spot atau layanan kustodian;
• Narasi lebih lengkap: BTCFi dan ekosistem Ethereum L2 baru-baru ini menjadi pusat perhatian dalam gelombang topik baru.

Ini membuat Token Mainstream mendapatkan premi yang berlebihan dalam putaran pasar baru, sementara altcoin terjebak di zona pinggiran dana.

4. Pergerakan keseluruhan alts datar

Sebaliknya, kinerja sektor token bernilai kecil jelas lebih buruk. Kecuali untuk beberapa proyek dengan narasi panas seperti AVAX dan NEAR yang sedikit meningkat, sebagian besar alts tidak bangkit kembali seiring dengan token mainstream dan bahkan mengalami penyesuaian, dengan dana semakin terpusat pada token mainstream.

5. Pasar bukan "tidak ada uang", tetapi "tidak mau mengambil risiko"?

Dari data interaksi on-chain, seluruh pasar tidak kekurangan likuiditas, tetapi likuiditas sangat condong. Pembelian terkonsentrasi pada Bitcoin dan beberapa proyek yang sangat populer, kedalaman perdagangan alts terus menurun. Volume pencarian Bitcoin dan ETF melonjak.

Pasar bull memang telah kembali, tetapi tampaknya hanya milik Bitcoin, tidak untuk koin dengan nilai pasar kecil.

Mengapa alts tidak mengikuti?

1. Kedewasaan mental pengguna: Siklus membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun sudah berlalu.

Selama bull market 2021, banyak investor ritel masuk karena emosi FOMO, membabi buta mengejar berbagai proyek koin baru, dan akhirnya sebagian besar terjebak dalam keruntuhan periodik altcoin. Menurut laporan lembaga analisis data, hingga akhir 2022, lebih dari 73% investor token non-mainstream berada dalam keadaan rugi setelah memegang posisi selama 6 bulan.

Setelah pergerakan pasar, pada tahun 2025, investor secara umum telah membentuk sikap trading yang lebih hati-hati:

• Lebih memperhatikan jumlah pengguna nyata proyek dan tingkat aktivitas di blockchain
• Lebih cenderung memilih proyek yang memiliki inovasi mekanisme, mekanisme airdrop yang jelas, dan dukungan ekosistem.
• Tidak lagi dengan mudah "mendengarkan" atau bermain taruhan secara buta.

Dari data interaksi on-chain, jumlah median partisipasi proyek token kecil setelah diluncurkan, dengan alamat aktif selama 7 hari (, telah turun dari lebih dari 13.000 pada tahun 2021 menjadi kurang dari 2.800 saat ini, dan antusiasme komunitas terlihat memudar.

Pengguna tidak tidak masuk, tetapi memilih untuk "menunggu dengan lebih cerdas".

2. Transformasi perilaku pemimpin opini: dari "berteriak banyak" ke "arbitrase"

Proyek altcoin sebelumnya sangat bergantung pada pemimpin opini dan penyebaran komunitas. Pemimpin opini mengubah lalu lintas menjadi harga melalui pembelian awal, siaran langsung sinyal, dan konten video. Namun, pada tahun 2025, seiring dengan berbagai jalur, Meme yang booming, dan perubahan strategi airdrop proyek, pemimpin opini mulai lebih banyak beralih dari "pengedar konten" menjadi "pengatur permainan".

Dengan mengamati para pemimpin opini yang aktif di platform sosial, tidak sulit untuk menemukan: sebelum mempromosikan proyek, sebagian dari token telah dialokasikan sebelumnya; setelah komunitas merilis, mereka menjual secara bertahap di bursa/DEX untuk mendapatkan keuntungan; dan terdapat catatan perilaku "menarik dan menjatuhkan" yang jelas.

Terutama dalam beberapa "proyek panas" di ekosistem blockchain tertentu baru-baru ini, para pemimpin opini sering terlibat dalam strategi "farm airdrop + menarik perhatian dengan grup", yang menyebabkan peningkatan probabilitas kerugian bagi pengguna biasa.

Dalam jangka panjang, perilaku ini sedang mempercepat penghancuran dasar kepercayaan alts.

3. Perpindahan Suasana: Narasi tidak dapat mengalahkan BTCFi, AI, Restaking

Laporan data menunjukkan bahwa narasi enkripsi saat ini terfokus pada tiga bidang: BTCFi, AI, dan Restaking.

Namun proyek token kecil tradisional kurang terhubung dengan narasi utama, narasi yang tipis, teknologi tanpa terobosan, dan kolaborasi ekosistem yang langka, sulit untuk mendapatkan perhatian aliran baru.

Topik hangat bukan lagi "semua koin bisa naik", tetapi adalah konsentrasi modal dan pengguna untuk "berinvestasi pada cerita yang tepat".

4. Struktur kepercayaan pasar dan likuiditas ditulis ulang

Kepercayaan mekanisme altcoin sedang runtuh:

• Pengguna tidak lagi mempercayai pihak proyek: sebagian besar proyek hanya aktif dalam 30 hari pertama setelah diluncurkan, kemudian likuiditasnya habis.
• Minat penyedia likuiditas menurun: lembaga penyedia likuiditas mengkonsentrasikan sumber daya pada Token Mainstream dan stablecoin yang sesuai, pasangan perdagangan alts dihapus dari beberapa bursa.

Masalah yang lebih serius adalah, hilangnya konsensus menyebabkan "pengosongan" komunitas: pihak proyek hanya tersisa akun operasional, tanpa komunitas yang nyata; investor ritel kemudian mengalir ke sistem poin, saluran pemburu airdrop, bahkan kekuatan AI untuk menghasilkan uang.

Ini juga menyebabkan fenomena baru — altcoin tidak lagi menjadi "berjudi bodoh", tetapi "berjudi cepat": tidak ada yang percaya pada jangka panjang, semua orang berebut likuiditas jangka pendek.

Token dengan kapitalisasi pasar kecil tidak naik, bukan karena tidak ada yang memperhatikannya, tetapi karena sudah tidak ada alasan untuk mempercayainya.

Ketika desain insentif proyek tidak lagi berkelanjutan, reputasi pemimpin opini tidak dapat dibangun, dan permainan pengguna hanya tersisa "mekanisme pelarian", seluruh ekosistem alts kehilangan struktur kepercayaan dan likuiditas dasar.

Langkah selanjutnya adalah merancang ulang sistem ini, bukan mengulangi cara lama.

![Bull market "returns", why didn't the alts follow?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9a07a1c7f7c87a53dd0f92d14f7978a0.webp(

Kebangkitan "Permainan Altcoin" Baru

1. Mekanisme airdrop dan poin yang didorong oleh platform perdagangan

Di tengah penurunan antusiasme pengguna, beberapa platform perdagangan muncul dengan merancang sistem tugas, penukaran poin, dan aktivitas airdrop untuk membangkitkan kembali partisipasi pengguna. Selain itu, beberapa proyek juga mulai memperkenalkan mekanisme kelipatan poin, berusaha untuk mendorong partisipasi jangka panjang pengguna dan meningkatkan aktivitas komunitas. Inti dari mekanisme ini adalah:

• Mengurangi hambatan partisipasi: Melalui tugas sederhana, pengguna dapat memperoleh hadiah, menarik lebih banyak pengguna untuk berpartisipasi.
• Meningkatkan keterikatan pengguna: mekanisme poin dan airdrop mendorong pengguna untuk terus berpartisipasi dalam ekosistem proyek.
• Memperluas pengaruh komunitas: mekanisme rekomendasi mendorong pengguna untuk secara aktif menyebarkan proyek, memperluas pengaruh.

2. Peluncuran langsung puncak? Keberlanjutan koin Meme dipertanyakan

Meme koin menunjukkan karakteristik yang lebih kuat dalam penggerakan komunitas pada tahun 2025. Tim proyek dengan cepat menarik perhatian melalui media sosial, kegiatan komunitas, dan penyebaran konten viral. Sebelum koin terdaftar di bursa, mereka biasanya menarik perhatian pasar dengan cepat dalam waktu singkat melalui penyebaran di media sosial; setelah koin terdaftar, harga dengan cepat meningkat, namun segera mengalami penyesuaian. Keberlanjutannya dipertanyakan, dan pasar mendesak tim proyek untuk terus mengoptimalkan aspek keamanan, struktur tata kelola, dan pembangunan komunitas.

Prospek Masa Depan: Jalan Terobosan Alts

1. Alts perlu mengganti kulit vs mengganti jiwa: mengemas ulang proyek lama, atau membangun kembali mekanisme?

Apakah alts masih memiliki kesempatan, tidak tergantung pada pasar, tetapi tergantung pada apakah mereka dapat "memperbarui diri sendiri".

Banyak proyek di masa lalu menghilang di pasar beruang, dan di awal pasar banteng "hidup kembali dengan kulit baru": mengganti logo, memperbarui peta jalan, menambahkan beberapa kata kunci AI, lalu mulai bercerita lagi. Namun, pengguna tahun 2025 tidak lagi mudah percaya pada "anggur lama dalam botol baru".

Dibandingkan dengan "pertukaran kulit", proyek yang benar-benar kompetitif memilih "pertukaran jiwa": membangun kembali model ekonomi token, memperkenalkan mekanisme airdrop yang lebih adil, bahkan melalui DAO untuk mengarahkan komunitas dalam pengelolaan bersama, mengubah pengguna dari spekulan menjadi pembangun ekosistem, sambil bergantung pada pengalaman pengguna yang sangat sederhana dan mengikat secara mendalam dengan lalu lintas asli di blockchain, memperoleh tingkat aktivitas dan likuiditas yang berkelanjutan.

Kunci untuk breakout bukanlah seberapa trendi kemasannya, melainkan seberapa baru mekanismenya, seberapa tulus emosinya, dan seberapa stabil ritmenya.

2. Apa yang benar-benar dibutuhkan oleh investor ritel? Narasi? Praktis? Atau murni perjudian?

Investor ritel pada tahun 2021 mengejar narasi, mengejar ruang imajinasi.

Investor ritel di tahun 2025 akan lebih memperhatikan "Apakah saya bisa mencoba dengan biaya rendah?", "Apakah saya bisa menjual kapan saja?", "Apakah saya dianggap sebagai lawan oleh pihak proyek atau pemimpin opini?"

Mereka tidak membutuhkan "visi yang besar", yang mereka butuhkan adalah manajemen ekspektasi yang jelas dan umpan balik yang cepat.

Ini juga berarti bahwa pihak proyek harus merancang kembali jalur partisipasi pengguna:

• Mekanisme tugas, poin, dan pengikatan NFT tidak hanya harus bermain dengan "insentif", tetapi harus memasukkan "biaya keluar" dalam desain;
• Tidak lagi mengejar ledakan jumlah pengguna, tetapi membangun "kolam loyalitas inti" yang kecil dan berkualitas;
• Membuat pengguna merasa bahwa mereka tidak "dirancang", tetapi "berpartisipasi".

3. Bagaimana pihak proyek, pihak platform, dan komunitas dapat membangun kembali kepercayaan pengguna?

Saat ini ada dua mesin pertumbuhan di pasar:

• Sistem lalu lintas yang dipicu oleh platform perdagangan: Platform perdagangan sedang membangun kembali jalur aliran pengguna "Tugas → Insentif → Airdrop → Penambahan koin". Ini bukan hanya alat untuk memulai proyek, tetapi juga "kotak pasir" untuk mengendalikan risiko lalu lintas.

• Sistem narasi baru yang didorong oleh komunitas: platform sosial yang meledak, DAO pencipta, dan alat inkubasi pemimpin opini dengan hambatan rendah menjadi infrastruktur dasar untuk otonomi aliran altcoin.

Jika sebelumnya strategi lalu lintas adalah "menyebar luas", sekarang strateginya lebih mirip dengan "menyalakan api": membuat pengikut awal bermain, menghasilkan uang, dan menghasilkan transaksi serta konten yang nyata, baru mungkin dapat memperoleh pembagian dan penyebaran alami.

Ringkasan: alts telah sampai pada saat untuk melakukan penataan kembali

Alts tidak hilang, mereka hanya berada di ambang pengocokan ulang.

Proyek-proyek yang tidak memiliki inovasi mekanisme, kurang partisipasi komunitas, dan berfantasi dapat naik 10 kali lipat hanya dengan teriak, pasti akan tenggelam dalam siklus ini.

Namun, proyek yang benar-benar memahami perubahan perilaku pengguna, merestrukturisasi struktur insentif, dan dapat berkolaborasi dan saling menguntungkan dengan komunitas, masih mungkin untuk muncul sebagai pemenang di tengah "bull market lokal".

Bull market ini tidak untuk semua alts, tetapi untuk para pemain yang serius bekerja.

bukan "siapa yang suaranya lebih keras, dia yang menang", tetapi "siapa yang bisa menenangkan hati orang, dia yang akan hidup lebih lama".