Laporan Mingguan Makro: Pasar Tertekan, ikuti Penerapan Tarif Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, aset berisiko terus berfluktuasi, pasar menunggu implementasi kebijakan tarif yang setara. Selain emas, pasar saham AS, cryptocurrency, dan komoditas secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah. Setelah sikap tegas Trump terhadap tarif mobil, pasar terlihat jelas melemah di paruh kedua minggu ini.

Pasar cryptocurrency minggu ini secara keseluruhan tenang tetapi kurang momentum. Meskipun legislator AS mengajukan undang-undang baru tentang regulasi stablecoin, sinyal positif dari kebijakan tidak segera mengubah tren pasar yang lesu. Dalam konteks likuiditas yang secara keseluruhan buruk dan ketidakpastian makro yang masih ada, arah pasar masih perlu menunggu penentuan kebijakan tarif yang setara sebelum membuat penilaian.

2. Analisis Data Ekonomi

Minggu ini, data ekonomi akan fokus pada pasar tenaga kerja AS dan indikator PCE. Model GDPNow memprediksi GDP kuartal pertama sebesar -1,8%, sama dengan minggu lalu. Model telah disesuaikan untuk memasukkan perdagangan impor dan ekspor emas. Proyeksi tingkat pertumbuhan investasi total domestik swasta riil untuk kuartal pertama diturunkan dari 9,1% menjadi 8,8%.

Dari berbagai data, tren pelemahan ekonomi Amerika Serikat terlihat jelas, tetapi belum ada data keras resesi yang jelas. Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelelahan, dengan 290 dari 387 wilayah metropolitan mengalami peningkatan tingkat pengangguran. Jumlah orang yang terus mengajukan tunjangan pengangguran di Washington, D.C. berada pada tingkat tertinggi sejak 2021.

Data PCE bulan Februari melebihi ekspektasi, terutama didorong oleh biaya layanan. Sementara itu, tingkat pengeluaran pribadi bulan Februari di bawah ekspektasi, mencerminkan situasi di mana ekonomi lemah dan inflasi tinggi berlangsung bersamaan.

3. Likuiditas dan suku bunga

Likuiditas luas Federal Reserve terus membaik, tetapi tetap berada di sekitar level 6 triliun. Kurva imbal hasil obligasi negara menunjukkan "bear steepening" yang jelas, di mana kemiringan obligasi jangka panjang lebih tinggi daripada jangka pendek. Perdagangan derivatif suku bunga menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga di bulan Juni menurun dibandingkan minggu lalu, sementara spread obligasi yang dilindungi inflasi selama 10 tahun sedikit meningkat, menunjukkan bahwa pasar masih memiliki kekhawatiran terhadap inflasi.

Selisih kredit obligasi berimbal tinggi terus melebar, mencerminkan kekhawatiran investor terhadap meningkatnya tekanan pada lingkungan mikro perusahaan. Jika selisih kredit semakin melebar, hal ini dapat memberikan tekanan pada biaya refinancing dan profit perusahaan, yang merupakan sinyal negatif dari meningkatnya risiko resesi ekonomi.

Dua, Proyeksi Makro Minggu Depan

Fokus pasar tetap tertuju pada kebijakan tarif timbal balik yang akan diumumkan oleh Trump pada 2 April, yang merupakan variabel terbesar dalam pasar risiko baru-baru ini. Jika tarif melebihi ekspektasi atau memicu tindakan balasan, dapat memberikan dampak besar pada pasar yang rapuh. Selain itu, perlu memperhatikan tingkat pengangguran AS dan data ketenagakerjaan non-pertanian minggu depan untuk menilai lebih lanjut risiko resesi.

Saat ini, lingkungan makro menunjukkan kombinasi "ekonomi lemah + inflasi lengket + kebijakan yang bergejolak", aset berisiko menghadapi tekanan suku bunga dan ekspektasi resesi secara bersamaan. Disarankan kepada para investor:

1. Utamakan pertahanan, pertimbangkan untuk mengambil keuntungan atau menurunkan stop loss pada posisi yang aktif.
2. Dapat mengalokasikan aset aman seperti emas, obligasi AS, dll.
3. Jika kebijakan tarif yang setara lebih rendah dari yang diharapkan atau tindakan balasan bersifat moderat, preferensi risiko pasar mungkin membaik dalam jangka pendek, tetapi masih memerlukan dorongan makro yang lebih besar untuk membentuk momentum naik.
4. Kerentanan pasar tinggi, sebaiknya hindari mengejar kenaikan harga dan menjual saat harga turun, patuhi disiplin investasi.

Data makro kunci minggu depan termasuk:

• 3 April: PMI Manufaktur ISM AS Maret
• 5 April: Jumlah pekerjaan ADP AS Maret
• 7 April: Laporan Pekerjaan Non-Pertanian AS Maret