Logika Perdagangan Pasar: Harapan Resesi Mendominasi, Risiko Stagflasi Muncul

I. Sinyal Pasar Suku Bunga

Imbal hasil obligasi AS tenor 2 tahun cepat turun, dengan selisih yang semakin lebar terhadap suku bunga pembiayaan jangka pendek. Imbal hasil tenor 10 tahun jatuh di bawah suku bunga jangka pendek, mencerminkan pasar yang sudah memperhitungkan perlambatan ekonomi, dengan harapan bahwa Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga. Pembalikan imbal hasil di sisi jangka panjang semakin memperkuat peringatan resesi.

Dua, Kontradiksi Likuiditas

Meskipun konsumsi akun pemerintah mendorong perbaikan marginal likuiditas, namun sentimen penghindaran risiko di pasar menyebabkan dana ditarik dari aset berisiko tinggi dan mengalir ke pasar obligasi pemerintah. Ini membentuk paradoks "likuiditas longgar tetapi penurunan selera risiko."

Tiga, Sumber Gejolak Aset Berisiko

1. Data ekonomi yang lemah: Indeks kepercayaan konsumen mengalami penurunan yang signifikan, pasar kerja mendingin, ditambah dengan ancaman tarif, kekhawatiran pasar terhadap "penurunan tajam" semakin meningkat.

2. Narasi AI terguncang: Generasi teknologi baru memicu keraguan terhadap kelayakan komersialisasi AI, saham teknologi terutama sektor komputasi mengalami penjualan besar-besaran.

3. Reaksi berantai pasar kripto: Perubahan struktur pasar futures mengurangi daya tarik arbitrase, ditambah dengan keluarnya dana, menyebabkan Bitcoin dan pasar saham turun secara bersamaan, dengan sentimen pasar yang sangat panik.

Empat, Titik Pertarungan Kunci Minggu Depan

Data ketenagakerjaan non-pertanian akan menentukan intensitas "perdagangan resesi". Jika pekerjaan terus melebihi ekspektasi atau PMI manufaktur terus menurun, ini akan memperkuat harga resesi, mendorong imbal hasil obligasi lebih rendah, dan menekan aset berisiko. Sebaliknya, data yang melebihi ekspektasi mungkin akan memperbaiki harapan "pendaratan lembut" untuk sementara.

Dalam hal kebijakan, rincian kebijakan tarif dan pernyataan pejabat bank sentral tentang jalur penurunan suku bunga dapat memicu volatilitas pasar.

Lima, Saran Strategi

Disarankan untuk fokus pada pertahanan dan mencari kesempatan untuk menyerang balik. Tekanan jual jangka pendek di industri kripto disebabkan oleh penarikan dana leveraj, tetapi perbaikan lingkungan regulasi dan inovasi teknologi tetap mendukung ruang pertumbuhan jangka panjang. Investor harus memperhatikan dengan cermat data ekonomi, suku bunga, likuiditas, dan perubahan kebijakan yang dapat mempengaruhi penyesuaian ekspektasi pasar.