Laporan Mingguan Makro: Tren Pasar Tidak Jelas, Data Pekerjaan Terpisah, Rebound atau Terus Menyentuh Dasar?

I. Tinjauan Makro Mingguan

1. Tinjauan Pasar

Sentimen pasar masih berada di titik terendah secara bertahap minggu ini. Meskipun data pekerjaan pada hari Jumat dan pidato ketua Federal Reserve meredakan beberapa ekspektasi "perdagangan resesi", ketidakpastian mengenai prospek tarif mengimbangi faktor-faktor positif ini.

Di pasar saham AS, indeks S&P 500 berhasil menembus level support rata-rata 200 hari, memicu penjualan besar-besaran oleh strategi CTA. Indeks VIX terus bertahan di atas level tinggi 20, rasio Put/Call kembali menembus 0,9, mencerminkan bahwa sentimen ketakutan di pasar masih cukup tinggi.

Dalam hal pasar cryptocurrency, meskipun ada kebijakan baru yang memberikan stimulus positif, perbaikan kondisi pasar tidak terlihat jelas. Di satu sisi, rincian kebijakan berada di bawah ekspektasi, di sisi lain, dipengaruhi oleh penyesuaian aset berisiko besar, likuiditas secara keseluruhan tidak baik, dan Bitcoin mengalami rebound yang lesu.

Secara keseluruhan, pasar saat ini masih belum membentuk ekspektasi perdagangan yang stabil, ketidakpastian kebijakan makro menghambat perbaikan emosi.

2. Analisis Data Ekonomi

Minggu ini, beberapa data lebih lanjut mengonfirmasi perlambatan ekonomi AS, tetapi dari sudut pandang mikro, kekhawatiran pasar tentang resesi mungkin telah dibesar-besarkan.

Dalam hal PMI manufaktur, indeks pesanan baru jatuh di bawah garis batas, dan indeks ketenagakerjaan di bawah ekspektasi, menunjukkan bahwa produsen menjadi lebih berhati-hati dalam produksi dan perekrutan. Namun, PMI non-manufaktur melebihi ekspektasi, menunjukkan bahwa sektor jasa secara keseluruhan masih relatif kuat.

Dalam hal prediksi GDP, proyeksi kuartal pertama diturunkan menjadi -2,4%. Namun, dari segi struktur, pengeluaran konsumsi pribadi dan investasi swasta tidak mengalami penurunan, proyeksi GDP yang lebih rendah terutama disebabkan oleh dampak ekspor neto.

Dalam hal data ketenagakerjaan, tingkat pengangguran sedikit meningkat, penambahan pekerjaan tidak memenuhi harapan, dan pertumbuhan upah terbatas. Data terperinci menunjukkan bahwa kondisi pekerjaan secara keseluruhan relatif lemah, tetapi tidak mengalami penurunan yang signifikan. Perusahaan lebih cenderung untuk meningkatkan jam kerja karyawan yang ada daripada merekrut yang baru.

3. Kebijakan Federal Reserve dan Likuiditas

Pidato Ketua Federal Reserve Powell menyampaikan beberapa informasi kunci:

1. Sebelum kebijakan tarif menjadi jelas, Federal Reserve cenderung untuk tetap waspada.
2. Menegaskan target inflasi 2%, kenaikan inflasi jangka pendek tidak akan menyebabkan dimulainya kembali kenaikan suku bunga.
3. Relatif optimis terhadap keadaan ekonomi saat ini, percaya bahwa pertumbuhan relatif stabil.
4. Jika pasar kerja terus melambat, kemungkinan untuk memulai kembali pemotongan suku bunga akan meningkat.

Secara keseluruhan menyampaikan harapan kebijakan moneter yang relatif longgar.

Dalam hal likuiditas, neraca aset Federal Reserve telah kembali di atas 6 triliun, tetapi perbaikan skala tersebut belum cukup untuk mengimbangi penurunan sentimen pasar.

Dalam pasar suku bunga, suku bunga jangka pendek turun, bertaruh pada penurunan suku bunga dalam 6 bulan ke depan. Sementara itu, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun berbalik naik, menunjukkan bahwa kekhawatiran akan resesi telah sedikit mereda.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

Pasar saat ini masih berada dalam fase kunci untuk mencerna ekspektasi risiko. Bagi lembaga-lembaga utama, berdasarkan pertimbangan penghindaran risiko, mungkin lebih cenderung untuk mengambil sikap menunggu.

Pandangan umum kami adalah:

1. Dalam jangka pendek, pasar sulit memberikan arah yang jelas, investor dapat mempertimbangkan untuk menunggu atau membuat keputusan setelah terjadi koreksi.

2. Fokus pada perubahan mikro data ekonomi pada bulan Maret-April. Variabel makro akan semakin jelas dalam dua bulan ke depan, dan setelah konfirmasi titik balik pasar muncul, potensi rebound pasar crypto cukup besar.

3. Saat ini, data mikro tidak menunjukkan adanya kemerosotan ekonomi yang signifikan, sehingga tidak perlu terlalu pesimis. Disarankan agar para investor mengelola risiko posisi dengan baik, meningkatkan alokasi defensif, dan menjaga keseimbangan antara serangan dan pertahanan di tengah volatilitas.

Data kunci minggu depan termasuk CPI, PPI, indeks kepercayaan konsumen, dll., perlu diperhatikan perubahan tren inflasi dan konsumsi.