Dampak Jauh dari Kebijakan Bea Cukai terhadap Pertambangan Bitcoin

Ringkasan

Pada April 2025, pemerintah Amerika Serikat mengumumkan peluncuran kebijakan "tarif setara", yang mengenakan "tarif dasar minimum" sebesar 10% kepada semua mitra dagang global, memicu guncangan hebat pada aset-aset berisiko global. Industri penambangan Bitcoin, yang bergantung pada mesin penambangan fisik, mengalami dampak langsung. Produsen mesin penambangan menghadapi tekanan dari kedua sisi permintaan dan penawaran, sementara tambang mandiri terutama terpengaruh oleh sisi penawaran, dan tambang dengan kekuatan komputasi awan relatif terpengaruh lebih kecil. Meskipun kebijakan tarif memukul industri penambangan Bitcoin di Amerika Serikat, investor institusi masih menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin. Tren kebijakan, keamanan geopolitik, pengaturan energi, dan stabilitas manufaktur menjadi faktor kunci untuk kelangsungan hidup industri penambangan.

Bitcoin pertambangan menghadapi dampak langsung dari kebijakan tarif

Bitcoin sebagai blockchain publik utama yang mengadopsi mekanisme PoW, mesin tambangnya dan komponen kunci hulu tidak ada dalam daftar pengecualian tarif, sehingga perusahaan terkait menghadapi tekanan biaya yang besar. Ekosistem pertambangan terutama mencakup mesin tambang, pertambangan mandiri, dan pertambangan cloud. Terpengaruh oleh kebijakan tarif, sebagian besar harga saham perusahaan terkait turun lebih dari indeks NASDAQ 100.

Produsen mesin penambangan baru-baru ini mengalami penurunan yang paling signifikan, alasan utamanya adalah menghadapi tekanan dari sisi penawaran dan sisi permintaan secara bersamaan. Pabrik-pabrik hulu menghadapi tekanan tarif yang tinggi, yang mungkin akan dialihkan ke produsen mesin penambangan. Sisi permintaan menyusut karena ladang penambangan di Amerika harus menanggung tarif yang tinggi saat membeli mesin penambangan.

Pertambangan mandiri terutama dipengaruhi oleh sisi pasokan, sementara bisnis penjualan Bitcoin ke bursa terpengaruh lebih sedikit. Pertambangan besar seperti Marathon mengadopsi strategi menahan koin, yang relatif tidak terpengaruh oleh penurunan harga Bitcoin. Namun, pertambangan kecil dan menengah mungkin terpaksa mengadopsi strategi "mining and selling" karena keterbatasan dana, yang memperburuk tekanan jual di pasar.

Pertambangan cloud computing terpengaruh relatif kecil. Intinya adalah mengalihkan biaya pembelian mesin tambang kepada pelanggan melalui biaya layanan, sehingga keuntungan platform terpengaruh sedikit oleh premium mesin tambang. Pendapatan cloud computing terutama didorong oleh kekuatan jaringan secara keseluruhan, setelah pengumuman kebijakan bea cukai, kekuatan jaringan justru mencapai rekor tertinggi.

Dampak Restrukturisasi Pola Penambangan Bitcoin Terhadap Harga

Amerika Serikat mengenakan tarif pada mesin tambang impor, memberikan kesempatan bagi perusahaan non-Amerika untuk memasuki industri penambangan. Pengaruh perusahaan tambang Amerika mungkin menurun, dan pendatang baru mungkin mengadopsi strategi "menambang, menarik, dan menjual", yang secara keseluruhan dapat berdampak negatif pada harga Bitcoin.

Namun dalam jangka panjang, investor institusi yang diwakili oleh BlackRock IBIT dan MicroStrategy masih memegang kendali atas penetapan harga Bitcoin. Hingga April 2025, IBIT dan MicroStrategy secara total memiliki hampir 1,1 juta koin Bitcoin, dan proporsi mereka dari total pasokan Bitcoin yang beredar terus meningkat, daya beli mereka cukup untuk menyerap pasokan baru yang dihasilkan setiap hari.

Ringkasan

Kebijakan "tarif setara" pemerintahan Trump menimbulkan tantangan ganda terhadap biaya hulu dan tata letak geopolitik dalam penambangan Bitcoin. Produsen mesin penambangan mengalami tekanan paling berat, sementara ladang penambangan mandiri menghadapi kenaikan biaya dan tekanan peningkatan belanja modal, ladang penambangan cloud relatif memiliki kemampuan ketahanan risiko yang lebih kuat. Ekspansi penambangan di Amerika Utara mungkin terbatas, dan kekuatan komputasi global dapat semakin terdistribusi ke daerah dengan tarif rendah.

Pelaku pertambangan perlu menyadari kembali pentingnya kebijakan. Dalam jangka pendek, meningkatnya biaya penambangan ditambah dengan perilaku "mining-holding-selling" mungkin memberikan tekanan negatif marginal pada harga Bitcoin. Namun, dalam jangka menengah hingga panjang, investor institusi telah menjadi kekuatan dominan di pasar, yang diharapkan dapat mengimbangi tekanan pasokan dan menjaga stabilitas struktur pasar. Pertambangan Bitcoin berada pada periode kunci restrukturisasi kebijakan dan pergeseran struktur, investor perlu secara cermat memantau evolusi kebijakan dan pergeseran daya komputasi yang membawa penyeimbangan kembali rantai industri.