The Federal Reserve (FED) mempertahankan suku bunga tidak berubah, titik belok likuiditas pasar telah tiba

The Federal Reserve (FED) dalam rapat kebijakan terbaru memutuskan untuk mempertahankan kisaran target suku bunga federal fund di 4,25%-4,50%. Meskipun keputusan ini sesuai dengan ekspektasi pasar, namun pernyataan kebijakan, proyeksi ekonomi, dan panduan untuk jalur suku bunga di masa depan memberikan dampak yang mendalam terhadap pasar. Rapat ini tidak hanya mengungkapkan penilaian terbaru The Federal Reserve (FED) terhadap kondisi ekonomi saat ini, tetapi juga mempengaruhi ekspektasi pasar terhadap kondisi likuiditas di masa depan, sehingga secara langsung memengaruhi pasar aset global, termasuk cryptocurrency.

Keputusan inti The Federal Reserve (FED): Mempertahankan kebijakan yang stabil, tetapi melepaskan sinyal pelonggaran

The Federal Reserve (FED) dalam pertemuan kali ini memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah, dan dalam pernyataan setelah pertemuan menekankan "sikap kebijakan tetap restriktif, untuk memastikan inflasi kembali ke target 2%". Pernyataan ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) masih percaya bahwa tingkat inflasi saat ini tidak cukup untuk mendukung penurunan suku bunga segera, tetapi dibandingkan dengan beberapa pertemuan sebelumnya, kata-kata keputusan kali ini telah sedikit melunak. Misalnya, dalam pernyataan pertemuan sebelumnya, The Federal Reserve (FED) telah berulang kali menekankan "perlunya kebijakan restriktif yang lebih lama", tetapi dalam pertemuan kali ini, pernyataan tersebut diperlemah dan beralih menekankan bahwa keputusan di masa depan akan disesuaikan berdasarkan data ekonomi. Perubahan ini diinterpretasikan oleh pasar sebagai persiapan The Federal Reserve (FED) untuk pergeseran kebijakan di masa depan.

Selain itu, The Federal Reserve (FED) telah sedikit menurunkan proyeksi pertumbuhan GDP dalam ramalan ekonomi terbarunya, dan menaikkan proyeksi inflasi untuk beberapa tahun ke depan, yang menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan sedang mempertimbangkan kontradiksi antara pelambatan ekonomi dan ketahanan inflasi. Misalnya, The Federal Reserve (FED) memperkirakan bahwa tingkat pertumbuhan GDP AS pada tahun 2025 akan turun dari proyeksi sebelumnya sebesar 2,1% menjadi 1,8%, sementara PCE inti untuk tahun 2025 akan naik dari 2,2% menjadi 2,4%. Penyesuaian proyeksi ini mencerminkan sikap hati-hati The Federal Reserve (FED) terhadap situasi ekonomi mendatang, yaitu: meskipun pertumbuhan ekonomi melambat, inflasi masih memiliki ketahanan tertentu, oleh karena itu tidak akan terburu-buru untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat.

Poin kunci lain yang patut diperhatikan adalah kebijakan neraca aset The Federal Reserve (FED). Sejak dimulainya pengurangan neraca pada Juni 2022, The Federal Reserve (FED) mengurangi hingga 60 miliar USD obligasi negara dan 35 miliar USD MBS setiap bulan. Pada pertemuan kali ini, The Federal Reserve (FED) mengumumkan bahwa laju pengurangan neraca akan dikurangi dari 60 miliar USD menjadi 50 miliar USD. Meskipun penyesuaian ini tidak besar, namun melepaskan sinyal bahwa siklus pengetatan likuiditas akan segera melambat. Pengurangan neraca The Federal Reserve (FED) adalah faktor penting yang mempengaruhi likuiditas pasar, karena secara langsung menentukan jumlah pasokan dolar di pasar. Dalam dua tahun terakhir, akibat kebijakan pengetatan The Federal Reserve (FED), banyak likuiditas diambil dari pasar, menyebabkan tekanan pada pasar saham dan pasar kripto. Perlambatan laju pengurangan neraca ini menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) mungkin sedang mempersiapkan untuk pelonggaran likuiditas di masa depan.

Grafik titik menunjukkan bahwa ekspektasi median suku bunga anggota FOMC untuk tahun 2025 adalah 3,75%, yang berarti setidaknya dua kali pemotongan suku bunga. Meskipun ekspektasi ini pada dasarnya sejalan dengan ekspektasi pasar sebelumnya, ada perbedaan dalam rinciannya. Beberapa pejabat memperkirakan pemotongan suku bunga akan dimulai paling cepat pada kuartal keempat 2024, sementara pejabat lainnya berpendapat bahwa pemotongan suku bunga tidak akan terjadi sampai pertengahan 2025. Perbedaan ini menunjukkan bahwa di dalam The Federal Reserve (FED) masih ada pandangan yang berbeda mengenai ketahanan inflasi, dan ini juga akan menyebabkan ketidakpastian yang besar dalam jalur kebijakan di masa depan.

Secara keseluruhan, keputusan The Federal Reserve (FED) dalam pertemuan kali ini meskipun mempertahankan suku bunga tidak berubah, namun telah melepaskan serangkaian sinyal pelonggaran: pelunakan bahasa, perlambatan pengurangan neraca, penyesuaian perkiraan pertumbuhan ekonomi, dan grafik titik yang menunjukkan jalur pemotongan suku bunga. Faktor-faktor ini bersatu, membuat pasar mulai mengevaluasi kembali lingkungan kebijakan moneter di masa depan, dan secara langsung mempengaruhi pergerakan harga aset.

Kebijakan The Federal Reserve (FED) terhadap dampak langsung pasar: titik belok likuiditas mendekat, aset berisiko menyambut peluang baru

Penyesuaian kebijakan The Federal Reserve (FED) dapat dianalisis dari berbagai dimensi, terutama indeks dolar, imbal hasil obligasi AS, pasar saham, dan pasar cryptocurrency. Setelah keputusan ini diumumkan, reaksi langsung pasar menunjukkan bahwa ekspektasi investor terhadap perbaikan likuiditas semakin meningkat, yang juga menandakan bahwa aset berisiko tinggi seperti Bitcoin mungkin akan mengalami siklus rebound.

Pertama, indeks dolar mengalami penurunan yang signifikan. Indeks dolar adalah indikator penting untuk mengukur aliran dana global. Setelah The Federal Reserve (FED) mengisyaratkan kemungkinan untuk memperlambat langkah pengetatan di masa depan, indeks dolar cepat kembali turun, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak 2023. Dolar yang melemah biasanya berarti bahwa modal global lebih cenderung mengalir ke aset dengan imbal hasil tinggi, yang memberikan dukungan bagi pasar saham, emas, dan aset berisiko seperti Bitcoin. Selama dua tahun terakhir, karena The Federal Reserve (FED) terus menaikkan suku bunga, indeks dolar tetap kuat, menyebabkan modal keluar dari pasar berkembang dan menekan aset berisiko. Namun sekarang, dengan perubahan nada kebijakan The Federal Reserve (FED), pasar mulai memperkirakan bahwa periode kekuatan dolar mungkin segera berakhir, yang akan menguntungkan aset kripto seperti Bitcoin untuk menarik lebih banyak aliran dana.

Kedua, imbal hasil obligasi AS turun, titik belok ekspektasi suku bunga mulai terlihat. Perubahan imbal hasil obligasi AS biasanya dianggap sebagai prediksi pasar tentang lingkungan suku bunga di masa depan. Setelah pertemuan The Federal Reserve (FED), imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun dari 4,3% menjadi 4,1%, menunjukkan bahwa pasar sedang mencerna kemungkinan penurunan suku bunga di masa depan. Untuk pasar saham dan kripto, imbal hasil obligasi AS yang lebih rendah berarti biaya modal berkurang, sehingga meningkatkan daya tarik aset berisiko. Data historis menunjukkan bahwa ketika imbal hasil obligasi AS turun, Bitcoin sering kali menunjukkan kinerja yang kuat, karena ini berarti lingkungan likuiditas pasar sedang membaik.

Di pasar saham, terutama saham teknologi dan saham pertumbuhan mengalami rebound yang kuat. Penyesuaian kebijakan dari The Federal Reserve (FED) memiliki dampak yang sangat jelas terhadap saham teknologi, karena perusahaan teknologi biasanya bergantung pada biaya pendanaan yang lebih rendah, dan kenaikan harapan pemotongan suku bunga membuat investor kembali berbondong-bondong masuk ke saham-saham ini. Indeks Nasdaq melonjak lebih dari 2% setelah pertemuan kebijakan, sementara harga saham perusahaan pertumbuhan seperti Tesla dan Apple juga mengalami pemulihan. Tren ini adalah sinyal positif bagi pasar kripto, karena dalam beberapa tahun terakhir, korelasi antara saham teknologi dan Bitcoin terus meningkat, dan keterkaitan keduanya dalam arus dana semakin jelas.

Reaksi pasar kripto juga cepat. Harga Bitcoin melonjak lebih dari 5% setelah keputusan The Federal Reserve (FED) diumumkan, menembus level resistensi kunci di 85,000 dolar. Koin utama seperti Ethereum juga naik bersamaan, yang mencerminkan bahwa ekspektasi pasar terhadap Likuiditas yang longgar semakin menguat. Jika The Federal Reserve (FED) mengeluarkan sinyal pelonggaran lebih lanjut dalam beberapa bulan ke depan, Bitcoin mungkin akan memasuki gelombang kenaikan baru, bahkan bisa menembus titik tertinggi sebelumnya.

Secara keseluruhan, meskipun keputusan kebijakan The Federal Reserve (FED) kali ini tidak segera mengubah suku bunga, sinyal yang dilepaskan berdampak jauh di pasar. Dolar melemah, imbal hasil obligasi AS menurun, saham teknologi naik, dan Bitcoin rebound, semuanya menunjukkan bahwa pasar secara bertahap menyesuaikan ekspektasi terhadap likuiditas. Bagi investor, ini berarti titik belok likuiditas mungkin sudah dekat, dan aset berisiko tinggi seperti Bitcoin mungkin akan memasuki siklus kenaikan baru.

Latar Belakang Makroekonomi Pasar: Titik Balik Likuiditas Telah Tiba, Dana Mungkin Akan Kembali ke Aset Berisiko

Dalam dua tahun terakhir, pasar keuangan global telah mengalami pengetatan likuiditas yang belum pernah terjadi sebelumnya. The Federal Reserve (FED) memulai siklus kenaikan suku bunga pada Maret 2022 dan sekaligus menerapkan pengurangan neraca besar-besaran, yang menyebabkan perubahan besar dalam lingkungan dana pasar global. Kebijakan ini mengakibatkan penurunan likuiditas dolar, kenaikan biaya modal, dan penyesuaian harga aset berisiko secara signifikan. Bitcoin sebagai kelas aset berisiko tinggi dan elastisitas tinggi mengalami guncangan pasar yang hebat dalam proses ini. Namun, seiring dengan perlambatan langkah pengurangan neraca The Federal Reserve (FED) pada tahun 2024, aliran dana pasar sedang mengalami perubahan halus, titik balik likuiditas mungkin telah tiba secara diam-diam.

Analisis lingkungan likuiditas terbaru: titik belok dana pasar telah muncul, banyak dana luar pasar menunggu untuk masuk.

Dalam konteks pengetatan kolektif bank sentral global pada tahun 2022-2023, dana pasar cenderung konservatif, dan valuasi aset berisiko mengalami penekanan yang serius. Namun, beberapa indikator data sejak awal 2024 menunjukkan bahwa lingkungan likuiditas sedang berubah. Analisis terbaru dari suatu tim penelitian berpendapat bahwa Bitcoin mungkin akan mencapai titik terendah dan pulih dalam beberapa minggu ke depan, dengan dasar utama sebagai berikut:

Pertama, laju pengetatan likuiditas global sedang melambat. Dalam dua tahun terakhir, akibat tindakan kenaikan suku bunga oleh bank sentral utama seperti The Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa, pasar keuangan global mengalami arus keluar dana yang serius dan deleveraging, yang menyebabkan pasar saham dan pasar crypto sama-sama tertekan. Namun, dalam rapat kebijakan pada Maret 2024, The Federal Reserve secara jelas menyatakan bahwa laju pengurangan neraca akan melambat, dan grafik dot menunjukkan kemungkinan adanya 2-3 kali penurunan suku bunga dalam 12 bulan ke depan. Ini berarti bahwa kekuatan pengetatan kebijakan moneter yang ketat selama dua tahun terakhir sedang melemah, dan likuiditas pasar mungkin akan mengalami perbaikan.

Kedua, keterkaitan antara pasar saham AS dan pasar kripto semakin meningkat, pasar kripto menjadi lebih sensitif terhadap perubahan likuiditas makro. Korelasi bergulir 90 hari antara Bitcoin dan saham AS (, terutama indeks Nasdaq ), mencapai puncaknya di 0,75 pada tahun 2024, menunjukkan peningkatan keterkaitan yang jelas antara keduanya. Dengan kata lain, kinerja saham teknologi semakin berpengaruh terhadap Bitcoin, sementara saham teknologi sangat sensitif terhadap suku bunga. Seiring dengan penyesuaian pasar terhadap kebijakan masa depan The Federal Reserve (FED), saham teknologi telah mulai rebound, dan tren ini kemungkinan akan mendorong harga aset kripto seperti Bitcoin untuk pulih.

Selain itu, suasana hati investor untuk menghindari risiko meningkat, menyebabkan lembaga mengurangi alokasi aset kripto, tetapi struktur pasar tetap sehat. Pada paruh kedua tahun 2023, karena imbal hasil utang AS meningkat pesat, pasar memiliki ekspektasi suku bunga tinggi jangka panjang yang membuat sebagian besar investor institusi mengurangi alokasi mereka terhadap aset kripto. Hedge fund dan lembaga tradisional beralih ke utang jangka pendek AS, dana pasar uang, dan aset berisiko rendah lainnya, menyebabkan likuiditas pasar Bitcoin menurun dan volume perdagangan berkurang. Namun, penting untuk dicatat bahwa tidak ada risiko sistemik yang muncul di pasar, struktur pasar kripto tetap cukup sehat, dan aliran dana ke ETF spot BTC tetap stabil, menunjukkan bahwa institusi masih mencari waktu yang tepat untuk masuk.

Poin yang paling penting adalah, total saldo pasar stablecoin meningkat menjadi 229 miliar USD, menunjukkan bahwa dana luar bursa sedang terakumulasi, menunggu untuk masuk. Data historis menunjukkan bahwa pasokan stablecoin terkait erat dengan aliran dana ke pasar kripto. Ketika total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat, sering kali berarti bahwa pasar kripto akan segera menerima dana tambahan. Saat ini, total saldo USDT dan USDC terus meningkat sejak akhir tahun 2023, menunjukkan bahwa sejumlah besar dana sedang menunggu di luar pasar, dan begitu tren pasar dipastikan, dana-dana ini mungkin akan segera kembali ke Bitcoin dan aset kripto lainnya.

Secara keseluruhan, meskipun pasar kripto masih dipengaruhi oleh ketidakpastian ekonomi makro, tekanan terhadap pengetatan likuiditas global sedang berkurang, dan masih ada banyak dana yang menunggu untuk masuk ke pasar. Jika dalam beberapa bulan ke depan The Federal Reserve (FED) terus melepaskan sinyal pelonggaran, dan likuiditas dana global membaik, pasar kripto berpotensi menyambut siklus rebound baru.

Hubungan likuiditas dolar dengan pasar kripto: data historis mengungkapkan pola pergerakan BTC

Dari data historis, tingkat kekencangan likuiditas dolar sangat terkait dengan kinerja pasar Bitcoin. Secara khusus, dalam lingkungan suku bunga rendah dan kebijakan moneter yang longgar, Bitcoin sering mengalami kenaikan besar, sementara dalam suku bunga tinggi dan kebijakan yang ketat, Bitcoin menghadapi tekanan besar. Kita dapat membagi tren ini menjadi tiga tahap berikut:

Tahap Pertama: 2017-2021------Siklus Pelonggaran Mendorong Bull Market BTC

Pada tahun 2017-2021, The Federal Reserve (FED) mempertahankan suku bunga rendah dan kebijakan QE, likuiditas pasar global sangat melimpah. Pada fase ini, minat investor institusi terhadap aset berisiko meningkat secara signifikan, Bitcoin mengalami dua kali bull market:

Pada tahun 2017, harga BTC meningkat dari 1000 dolar AS menjadi 20000 dolar AS, dengan kenaikan lebih dari 20 kali lipat.

Pada tahun 2020-2021, The Federal Reserve (FED) mengambil kebijakan suku bunga nol + QE tak terbatas akibat pandemi, harga Bitcoin melonjak dari 4000 dolar AS menjadi 69000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi.

Tahap kedua: 2022-2023------Kebijakan pengetatan menyebabkan BTC anjlok

Pada tahun 2022, The Federal Reserve (FED) secara agresif menaikkan suku bunga ( sebanyak 11 kali, meningkatkan suku bunga dari 0,25% menjadi 5,5% ), dan secara bersamaan melaksanakan pengurangan besar-besaran, yang mengakibatkan pengetatan likuiditas global. Bitcoin sebagai aset yang sangat volatil, mengalami penyesuaian besar selama periode ini, dengan penurunan lebih dari 60% sepanjang tahun. Investor institusi menarik diri, dan volume perdagangan pasar menurun secara signifikan.

Tahap ketiga: 2024-2025------pengetatan pelonggaran, BTC mengalami pemulihan

Seiring dengan pelambatan skala pengurangan neraca The Federal Reserve (FED) pada tahun 2024,