stablecoin: jangkar nilai di dunia enkripsi

Di bidang enkripsi koin, stablecoin telah menjadi elemen kunci yang tak terpisahkan. Nilai uniknya tidak hanya terletak pada fungsi medianya dalam perdagangan aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi revolusioner dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Data terbaru menunjukkan bahwa, hingga 9 April 2025, nilai pasar sirkulasi stablecoin global telah mencapai 236,7 miliar dolar AS. Termasuk lembaga manajemen aset besar, serta ekonomi seperti Uni Eropa dan Singapura, yang sedang mempercepat penempatan di jalur stablecoin. Salah satu penerbit stablecoin baru-baru ini juga telah secara resmi mengajukan prospektus kepada SEC AS, diperkirakan akan terdaftar dengan valuasi 5-7 miliar dolar AS, menjadi cerminan perkembangan industri.

I. Definisi dan Aplikasi Stablecoin

Stablecoin adalah jenis koin enkripsi yang secara teoritis dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dengan fitur inti yang terletak pada pemeliharaan stabilitas nilai koin melalui mekanisme tertentu. Perlu dipahami bahwa mata uang digital bank sentral tidak termasuk dalam kategori stablecoin.

Kemunculan stablecoin telah menyelesaikan masalah penyimpanan nilai dalam dunia enkripsi. Investor dapat membeli koin enkripsi yang ingin mereka investasikan melalui stablecoin, kemudian setelah mendapatkan keuntungan atau kerugian dari investasi, mereka dapat menukarkan koin enkripsi yang bersangkutan kembali ke stablecoin, sehingga mengunci keuntungan atau kerugian investasi.

Selain pasar koin, stablecoin juga banyak digunakan dalam DeFi, penyelesaian pembayaran lintas batas, dan bidang lainnya. Dalam pembayaran lintas batas, stablecoin menunjukkan efisiensi dan keuntungan biaya yang signifikan. Sebuah transfer lintas batas stablecoin biasanya dapat diselesaikan dalam waktu 2 menit, mencapai penyelesaian T+0 secara instan, dan biaya transaksi jauh lebih rendah dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional.

Dalam bidang DeFi, stablecoin telah menjadi aset dasar untuk pengoperasian ekosistem. Stablecoin menyediakan dukungan likuiditas yang stabil dan cukup untuk berbagai platform terdesentralisasi, serta mengoptimalkan model ekonomi untuk perdagangan dan pinjam-meminjam di platform DeFi melalui karakteristik volatilitasnya yang rendah.

Dua, Klasifikasi dan Perbandingan Stablecoin Utama

Saat ini, stablecoin utama di pasar dapat dibagi menjadi: jaminan mata uang fiat, jaminan koin enkripsi, jaminan aset fisik, dan stablecoin berbasis algoritma.

1. Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat

USDC

• Penerbit: Perusahaan Tertentu
• Kapitalisasi pasar: sekitar 60 miliar dolar AS
• Mekanisme stabilitas nilai koin: didukung oleh cadangan dolar AS yang berlebihan dan aset seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek
• Kerangka kepatuhan: lembaga pengiriman berlisensi yang diatur oleh hukum negara bagian AS, telah memperoleh izin penerbitan dari undang-undang MiCA Uni Eropa

USDT

• Penerbit: Sebuah Perusahaan
• Kapitalisasi pasar: sekitar 60 miliar USD
• Mekanisme stabilitas nilai koin: mempertahankan melalui cadangan kas 1:1 serta obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dan aset non-kas lainnya.
• Kerangka kepatuhan: Kepatuhan masih diperdebatkan, pernah didenda karena kurangnya transparansi cadangan, saat ini belum mendapatkan izin penerbitan MiCA Uni Eropa.

Meskipun USDT memiliki kekurangan dalam hal kepatuhan dan transparansi, efek jaringan yang dibangun di dalam ekosistem enkripsi membuatnya tetap mempertahankan nilai pasar yang tinggi. Penggunaan luas USDT dalam perdagangan yang sah dan beberapa area abu-abu memberikannya posisi pasar yang unik.

2. enkripsi aset jaminan stablecoin

DAI

• Penerbit: MakerDAO
• Kapitalisasi pasar: sekitar 3,1 miliar dolar AS
• Mekanisme stabilitas nilai koin: dicapai melalui over-collateralization aset enkripsi.
• Kerangka kepatuhan: Sebagai organisasi otonom terdesentralisasi, kurangnya subjek hukum yang jelas, penilaian regulasi menghadapi tantangan

3. Stablecoin jaminan aset fisik

PAXG

• Penerbit: Sebuah perusahaan
• Kapitalisasi pasar: sekitar 18,7 juta dolar
• Mekanisme stabilitas koin: didukung oleh cadangan emas fisik, 1 PAXG = 1 ons standar emas.
• Kerangka kepatuhan: Disetujui dan diawasi oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York

4. algoritma stablecoin

Stablecoin algoritma mempertahankan nilai koin yang stabil melalui algoritma kontrak pintar, tanpa bergantung pada cadangan fisik. Karena terlalu bergantung pada desain algoritma, ia dapat kehilangan stabilitas dalam kondisi pasar ekstrem. Peristiwa keruntuhan stablecoin algoritma pada tahun 2022 mengungkap risiko potensial dari jenis stablecoin ini, menyebabkan dasar kepercayaan pasar terhadapnya hancur.

Tiga, Dasar Nilai dan Risiko Stablecoin

Nilai stablecoin dibangun di atas dukungan ganda dari aset yang terikat dan konsensus pasar. Namun, atribut "stabil" dari stablecoin tidak bersifat absolut. Ketika terjadi keretakan dalam konsensus pasar atau aset cadangan menghadapi risiko sistemik, stablecoin dapat menghadapi risiko fluktuasi harga koin bahkan kehilangan ikatan. Untuk melindungi hak pemegang, kerangka regulasi terkait dan mekanisme jaminan teknis masih perlu disempurnakan.