Kasus Kebangkrutan MtGox dan Potensi Dampaknya terhadap Pasar Bitcoin

MtGox pernah menjadi salah satu platform perdagangan Bitcoin terbesar, didirikan pada bulan Juli 2010. Pada tahun 2013, platform tersebut mengalami kejadian pencurian 850.000 Bitcoin, yang mengakibatkan kebangkrutan. Setelah bertahun-tahun berusaha, sekitar 200.000 koin berhasil ditemukan kembali. Sejak tahun 2014, para investor telah terlibat dalam proses hukum yang panjang dengan wali yang ditunjuk oleh pengadilan mengenai Bitcoin yang ditemukan kembali tersebut.

Dalam proses menunggu hasil, beberapa lembaga dan individu secara aktif mengakuisisi klaim MtGox. Misalnya, sebuah kelompok investasi pernah mengakuisisi klaim setiap Bitcoin seharga 900 dolar pada tahun 2019, harga ini dua kali lipat dari nilai Bitcoin saat MtGox bangkrut.

Pada tahun 2021, MtGox menyetujui rencana kompensasi. Karena sebagian besar aset yang dicuri tidak dapat dipulihkan, bursa hanya dapat membayar sekitar 23,6% dari aset klaim asli kepada kreditor. Kreditor dapat memilih untuk menerima kompensasi sekali bayar di muka, tetapi akan ada diskon tertentu; atau mereka dapat memilih untuk menunggu lebih lama, yang mungkin menghasilkan kompensasi lebih banyak atau lebih sedikit.

Aset kompensasi terutama terdiri dari dua bagian: sebagian kecil tunai (sebesar 5%-10%) dan sebagian besar Bitcoin (sebesar 90%-95%). Uang tunai berasal dari Bitcoin yang dijual oleh pemerintah Jepang pada puncak pasar tahun 2017.

Mengenai waktu klaim yang sebenarnya, diperkirakan memerlukan dua hingga tiga bulan. Lima platform perdagangan akan menerima Bitcoin dari MtGox untuk pembayaran kembali dan mendistribusikannya kepada kreditor. Waktu pemrosesan di masing-masing platform bervariasi, mulai dari 14 hari hingga 90 hari.

Pada Mei 2024, Bitcoin di dompet dingin MtGox untuk pertama kalinya bergerak, menyebabkan kepanikan di pasar. Pada 5 Juli, sebanyak 47.000 koin Bitcoin dipindahkan, di mana 1.545 koin ditransfer ke suatu platform perdagangan untuk memulai pembayaran. Pada hari yang sama, dengan ditambah faktor-faktor lain, harga Bitcoin mengalami penurunan terbesar dalam satu hari lebih dari 8%.

Hingga 12 Juli, akun MtGox masih memegang sekitar 138.000 koin Bitcoin. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar potensi tekanan jual belum benar-benar masuk ke pasar, dan penurunan pada 5 Juli mungkin hanya merupakan sebagian reaksi pasar terhadap ekspektasi tekanan jual.

Analisis menunjukkan bahwa kreditor MtGox mungkin tidak akan menjual semua Bitcoin yang diperoleh. Alasan termasuk: kreditor asli telah mendapatkan keuntungan yang signifikan; pembeli klaim mungkin optimis terhadap Bitcoin dalam jangka panjang; selama proses litigasi yang panjang, investor jangka pendek telah memiliki peluang keluar yang cukup.

Jika 75% kreditor menerima pelunasan sekali bayar di muka, jumlah Bitcoin yang sebenarnya digunakan untuk pelunasan adalah sekitar 94117 koin. Berdasarkan berbagai proporsi penjualan dan waktu, jumlah Bitcoin yang masuk ke pasar setiap hari mungkin antara 1000 hingga 3000 koin.

Dengan membandingkan dampak penjualan Bitcoin oleh pemerintah suatu negara baru-baru ini, dapat dilihat bahwa pasar biasanya memiliki ekspektasi penurunan sebelum waktu penjualan yang sebenarnya. Dalam 23 hari, pemerintah negara tersebut telah menjual sekitar 43.700 Bitcoin, menyebabkan penurunan pasar maksimum sebesar 19%.

Saat ini, permintaan Bitcoin ETF tidak cukup untuk sepenuhnya mengimbangi tekanan jual ini. Jika kompensasi MtGox diselesaikan dalam waktu satu bulan, pasar mungkin menghadapi tekanan penjualan yang mirip dengan penjualan oleh pemerintah suatu negara, yang dapat menyebabkan harga turun lebih lanjut. Jika waktu kompensasi diperpanjang menjadi 2-3 bulan, meskipun tekanan jual harian tidak akan terlalu besar, ekspektasi tekanan jual yang berkelanjutan dapat menyebabkan pasar mengalami konsolidasi yang bergejolak untuk sementara waktu.

Perlu dicatat bahwa saat ini hanya 1545 Bitcoin yang benar-benar ditransfer ke platform perdagangan MtGox, sebagian besar potensi tekanan jual belum masuk ke pasar. Ketika distribusi besar-besaran dimulai, ini dapat memicu kepanikan dan penurunan yang signifikan. Namun, ketika individu menjual secara terpisah, dampaknya terhadap harga mungkin tidak begitu signifikan.