- Topik
26k Popularitas
57k Popularitas
7k Popularitas
16k Popularitas
30k Popularitas
2k Popularitas
112k Popularitas
26k Popularitas
26k Popularitas
7k Popularitas
- Sematkan
26k Popularitas
57k Popularitas
7k Popularitas
16k Popularitas
30k Popularitas
2k Popularitas
112k Popularitas
26k Popularitas
26k Popularitas
7k Popularitas
Perbandingan perkembangan stablecoin dan evolusi bank: Menjelajahi masa depan dari sejarah
Perkembangan stablecoin dan pelajaran dari sejarah perbankan
Stablecoin sebagai salah satu media penyimpanan nilai dan pertukaran yang baru muncul, meskipun telah digunakan secara luas, namun definisi dan pemahamannya masih terdapat ketidakjelasan. Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin mengalami evolusi dari tidak sepenuhnya terjamin hingga lebih dari cukup terjamin, dari terpusat hingga terdesentralisasi. Proses evolusi ini sangat penting bagi pemahaman kita tentang struktur teknis stablecoin dan untuk menghilangkan kesalahpahaman terkait.
Sebagai salah satu cara pembayaran yang inovatif, stablecoin menyederhanakan transfer nilai, membangun pasar yang paralel dengan infrastruktur keuangan tradisional, dengan volume transaksi tahunan bahkan telah melampaui jaringan pembayaran utama. Untuk memahami lebih dalam tentang keterbatasan desain dan skalabilitas stablecoin, kita dapat merujuk pada perkembangan industri perbankan, menganalisis penyebab keberhasilan dan kegagalannya. Seperti banyak produk di bidang cryptocurrency, stablecoin kemungkinan besar akan mengulangi jalur perkembangan industri perbankan, dimulai dari simpanan dan wesel yang sederhana, secara bertahap mencapai kredit yang lebih kompleks untuk memperluas pasokan uang.
Artikel ini akan membahas arah masa depan stablecoin dari perspektif sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Kami akan terlebih dahulu meninjau perjalanan perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkannya dengan sejarah evolusi perbankan di Amerika Serikat, agar dapat melakukan perbandingan yang efektif antara keduanya. Artikel ini juga akan membahas tiga bentuk stablecoin yang baru muncul: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan sintetis dolar yang didukung oleh strategi, serta memproyeksikan prospek perkembangannya.
Perkembangan stablecoin
Sejak peluncuran USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah menunjukkan jalur mana yang dapat dilakukan dan mana yang tidak. Pengguna awal terutama menggunakan stablecoin yang didukung fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan dari protokol peminjaman terdesentralisasi yang terjamin secara berlebihan juga memiliki kegunaan dan keandalan, tetapi permintaan aktual tidak signifikan. Saat ini, pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dinyatakan dalam dolar AS, bukan stablecoin denominasi lainnya.
Beberapa jenis stablecoin telah gagal, seperti stablecoin terdesentralisasi dengan tingkat staking rendah seperti Luna-Terra, meskipun tampak memiliki efisiensi modal yang lebih tinggi, tetapi akhirnya berakhir dengan bencana. Jenis stablecoin lainnya masih dalam pengamatan, meskipun stablecoin berbunga sangat dinantikan, namun menghadapi tantangan dalam pengalaman pengguna dan regulasi.
Dengan suksesnya aplikasi stablecoin, jenis token berdenominasi dolar lainnya juga muncul. Misalnya, synthetic dollar yang didukung oleh strategi adalah kategori produk baru yang, meskipun mirip dengan stablecoin, belum mencapai standar keamanan dan kedewasaan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi untuk mendapatkan risiko dan imbal hasil yang lebih tinggi.
Kami juga menyaksikan dukungan mata uang fiat untuk stablecoin ( seperti USDT, USDC ) yang cepat populer, stablecoin jenis ini sangat disukai karena kesederhanaan dan keamanannya. Sebaliknya, adopsi stablecoin yang didukung aset relatif lambat, meskipun aset jenis ini mendominasi bagian investasi simpanan dalam sistem perbankan tradisional.
Analisis stablecoin dari perspektif sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren perkembangan ini.
Sejarah Perkembangan Perbankan di Amerika: Evolusi Simpanan Bank dan Uang
Memahami sejarah perbankan di Amerika Serikat sangat penting untuk memahami bagaimana stablecoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum Undang-Undang Federal Reserve diterbitkan pada tahun 1913, terutama sebelum Undang-Undang Bank Nasional tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko yang berbeda, sehingga nilai sebenarnya juga bervariasi. Nilai "nyata" dari surat berharga bank, simpanan, dan cek bisa sangat berbeda, tergantung pada penerbit, tingkat kesulitan penukaran, dan kredibilitas penerbit. Terutama sebelum didirikan pada tahun 1933, Federal Deposit Insurance Corporation, simpanan harus diasuransikan secara khusus terhadap risiko bank.
Pada periode ini, satu dolar tidak sama dengan satu dolar. Alasannya adalah bank menghadapi kontradiksi antara menjaga keuntungan investasi simpanan dan menjamin keamanan simpanan. Untuk mencapai keuntungan investasi simpanan, bank perlu memberikan pinjaman dan menanggung risiko investasi; tetapi untuk menjamin keamanan simpanan, bank juga perlu mengelola risiko dan memegang posisi.
Hingga tahun 1913 setelah Undang-Undang Cadangan Federal diterbitkan, satu dolar dalam sebagian besar kasus baru setara dengan satu dolar.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar untuk membeli obligasi pemerintah dan saham, memberikan pinjaman, dan terlibat dalam strategi sederhana seperti membuat pasar atau lindung nilai sesuai dengan aturan Volcker. Aturan Volcker bertujuan untuk membatasi aktivitas perdagangan proporsional yang berisiko tinggi oleh bank, mengurangi perilaku spekulatif di perbankan ritel, untuk mengurangi risiko kebangkrutan.
Meskipun pelanggan bank ritel mungkin menganggap bahwa simpanan mereka sangat aman, kenyataannya tidak demikian. Kejadian kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidaksesuaian dana yang menyebabkan kekeringan likuiditas adalah pelajaran berharga.
Bank menghasilkan keuntungan dengan meminjamkan koin yang diinvestasikan dari simpanan ( untuk mendapatkan selisih bunga, sambil menyeimbangkan keuntungan dan risiko di balik layar, sementara sebagian besar pengguna tidak memahami bagaimana bank mengelola simpanan mereka, meskipun pada masa-masa yang tidak stabil, bank pada dasarnya dapat menjamin keamanan simpanan.
Kredit adalah bagian yang sangat penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara bagi bank untuk meningkatkan pasokan uang dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun karena regulasi, perlindungan konsumen, adopsi yang luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap simpanan sebagai saldo yang relatif tanpa risiko.
Stablecoin memberikan pengguna banyak pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan surat berharga—penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, pinjaman—tetapi dalam bentuk "self-custody" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru pendahulu mata uang fiat-nya, dimulai dari simpanan bank dan surat berharga yang sederhana, tetapi seiring kematangan protokol pinjaman terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Melihat Stablecoin dari Perspektif Simpanan Bank
Berdasarkan latar belakang di atas, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari perspektif bank ritel: stablecoin yang didukung oleh fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
) stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stabilcoin yang didukung oleh mata uang fiat mirip dengan obligasi bank AS pada era National Banking ###1865-1913 (. Pada saat itu, obligasi bank adalah surat berharga yang diterbitkan oleh bank; peraturan federal mengharuskan pelanggan dapat menukarnya dengan dolar AS ) yang setara seperti obligasi pemerintah AS khusus ( atau "koin" ) lainnya yang merupakan mata uang fiat (. Oleh karena itu, meskipun nilai obligasi bank dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, aksesibilitas, dan kemampuan untuk membayar, kebanyakan orang mempercayai obligasi bank.
Stablecoin yang didukung oleh fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat langsung ditukar oleh pengguna menjadi mata uang fiat yang mudah dipahami dan dapat dipercaya — tetapi juga ada peringatan serupa: meskipun uang kertas adalah instrumen tanpa nama yang dapat ditukar oleh siapa saja, pemegangnya mungkin tidak tinggal dekat dengan bank penerbit, sehingga sulit untuk ditukar. Seiring berjalannya waktu, orang-orang menerima kenyataan bahwa mereka dapat menemukan orang yang dapat melakukan perdagangan, dan kemudian menukar uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung oleh fiat semakin percaya bahwa mereka dapat menggunakan bursa untuk dengan andal menemukan pedagang stablecoin berkualitas tinggi.
Saat ini, kombinasi tekanan regulasi dan preferensi pengguna tampaknya menarik semakin banyak pengguna untuk beralih ke stablecoin yang didukung fiat, yang menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin.
Namun, mengapa pengguna harus mempercayai penerbit stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat? Toh, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat diterbitkan secara terpusat, mudah untuk membayangkan adanya risiko "bank run" saat penebusan stablecoin. Untuk mengatasi risiko ini, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat menerima audit dari firma akuntansi terkemuka, dan memperoleh lisensi lokal serta memenuhi persyaratan kepatuhan. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit stablecoin memiliki cukup cadangan mata uang fiat atau surat utang jangka pendek untuk membayar setiap penebusan jangka pendek, dan penerbit memiliki total jaminan hukum yang cukup untuk mendukung setiap jenis stablecoin dengan rasio 1:1.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin yang terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum diadopsi secara luas. Bukti cadangan yang dapat diverifikasi akan meningkatkan auditabilitas, yang saat ini dapat dicapai melalui zkTLS) keamanan lapisan transmisi pengetahuan nol, yang juga dikenal sebagai bukti jaringan ( dan metode serupa, meskipun masih bergantung pada otoritas terpusat yang tepercaya.
Mengeluarkan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat secara terdesentralisasi mungkin layak, tetapi ada banyak masalah regulasi. Misalnya, untuk menerbitkan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat secara terdesentralisasi, penerbit perlu memiliki obligasi pemerintah AS di blockchain dengan risiko yang mirip dengan obligasi pemerintah tradisional. Ini belum mungkin dilakukan saat ini, tetapi akan membuat pengguna lebih mudah untuk mempercayai stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat.
) koin yang didukung aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol pinjaman di blockchain, yang meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Protokol pinjaman terdesentralisasi yang terjamin secara berlebihan menerbitkan stablecoin baru, yang didukung oleh jaminan yang sangat likuid di blockchain.
Untuk memahami cara kerjanya, Anda dapat membayangkannya sebagai rekening tabungan biasa, di mana dana dalam rekening tersebut merupakan bagian dari penciptaan dana baru, yang dicapai melalui sistem pinjam-meminjam, regulasi, dan manajemen risiko yang kompleks.
Faktanya, sebagian besar uang yang beredar, yaitu yang disebut sebagai jumlah pasokan uang M2, diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan hipotek, pinjaman mobil, pinjaman bisnis, pembiayaan inventaris, dan lain-lain untuk menciptakan uang, sama halnya, protokol pinjaman di blockchain menggunakan aset di blockchain sebagai jaminan, sehingga menciptakan stablecoin yang didukung aset.
Sistem yang memungkinkan kredit untuk menciptakan mata uang baru disebut sebagai sistem bank cadangan sebagian, yang benar-benar dimulai dengan Undang-Undang Bank Cadangan Federal tahun 1913. Sejak itu, sistem bank cadangan sebagian semakin matang dan telah mengalami pembaruan besar pada tahun 1933, 1971, dan 2020.
Seiring dengan setiap perubahan, konsumen dan regulator semakin percaya pada sistem penciptaan uang baru melalui kredit. Pertama, simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal. Kedua, meskipun terjadi krisis besar seperti tahun 1929 dan 2008, bank dan regulator terus-menerus meningkatkan praktik dan proses mereka untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, proporsi kredit dalam pasokan uang AS semakin besar, dan sekarang telah mendominasi.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk memberikan pinjaman dengan aman:
Protokol pinjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena mereka baru saja memulai dan masih memiliki jalan panjang yang harus dilalui.
Protokol pinjaman yang paling terkenal dan terdesentralisasi dengan jaminan berlebih adalah transparan, telah diuji secara menyeluruh, dan konservatif. Mereka menerbitkan stablecoin yang didukung aset dari aset yang mudah dijual dengan likuiditas tinggi, volatilitas rendah, dan berasal dari luar dengan nomor ). Protokol ini juga memiliki aturan ketat mengenai rasio jaminan serta tata kelola dan protokol likuidasi yang efektif. Atribut ini memastikan bahwa bahkan jika kondisi pasar berubah, jaminan dapat dijual dengan aman, sehingga melindungi nilai tebusan dari stablecoin yang didukung aset.
Pengguna dapat mengevaluasi perjanjian hipotek berdasarkan empat kriteria:
Sama seperti dana di akun simpanan berjangka, stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik pinjamannya lebih transparan, dapat diaudit, dan lebih mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan dari stablecoin yang didukung aset, yang berbeda dari sistem perbankan tradisional yang hanya dapat mempercayakan simpanan mereka kepada eksekutif bank untuk pengambilan keputusan investasi.
Selain itu, desentralisasi dan transparansi yang dicapai oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang ingin diselesaikan oleh hukum sekuritas. Ini penting bagi stablecoin, karena ini berarti bahwa aset yang benar-benar terdesentralisasi yang mendukung stablecoin mungkin berada di luar jangkauan hukum sekuritas—analisis ini mungkin terbatas pada stablecoin yang sepenuhnya bergantung pada jaminan digital asli ( daripada "aset dunia nyata" ). Ini karena jaminan tersebut dapat dilindungi melalui protokol otonom daripada lembaga perantara terpusat.
Dengan semakin banyaknya aktivitas ekonomi yang beralih ke blockchain, diperkirakan akan terjadi dua hal: pertama, lebih banyak aset akan menjadi jaminan yang digunakan dalam protokol pinjaman di blockchain; kedua, stablecoin yang didukung aset akan mengambil porsi yang lebih besar dari mata uang di blockchain.