Bitcoin Menjadi Primadona Perusahaan Terdaftar

Bitcoin baru-baru ini kembali menjadi fokus pasar keuangan. Kemarin, harga Bitcoin sempat meningkat hingga 73660 dolar, hampir menyentuh titik tertinggi sejarah 73881,3 dolar yang dicapai pada 14 Maret tahun ini. Dalam lingkungan politik saat ini, pasar secara umum memprediksi harga Bitcoin dapat mencapai 100 ribu dolar pada akhir tahun.

Tren ini juga menarik perhatian perusahaan publik. Baru-baru ini, sebuah perusahaan teknologi besar dalam dokumen yang disampaikan kepada Komisi Sekuritas dan Pertukaran AS (SEC) menyatakan bahwa mereka akan memberikan suara pada agenda "penilaian investasi Bitcoin" dalam rapat pemegang saham pada 10 Desember. Meskipun dewan direksi perusahaan tersebut merekomendasikan untuk menolak proposal ini, sikap para pemegang saham bervariasi.

Sebagai perusahaan terkenal di dunia, perusahaan ini hanya mempertimbangkan untuk berinvestasi di Bitcoin yang sudah memiliki arti yang mendalam. Di sisi lain, perusahaan lain yang telah bertindak sebelumnya mendapatkan imbal hasil yang besar dari kenaikan harga Bitcoin, yang juga memberikan pelajaran penting bagi perusahaan publik lainnya.

Dewan Direksi Menentang Proposal Investasi Bitcoin

Dipengaruhi oleh berbagai faktor, Bitcoin baru-baru ini kembali menarik perhatian investor. Meskipun mengalami sedikit penurunan pada 30 Oktober, sejak awal tahun hingga saat ini, Bitcoin telah meningkat lebih dari 56%, melampaui semua kategori aset global termasuk saham besar, saham kecil, saham AS dan Eropa, komoditas, obligasi pemerintah, emas, uang tunai, pasar berkembang, serta dana investasi real estat, menunjukkan karakteristik tahan inflasi dan tahan siklus yang sangat kuat.

Status "emas digital" semakin diperkuat, tidak hanya menarik minat investor ritel, tetapi juga menarik perhatian perusahaan publik yang memiliki kekuatan finansial yang besar. Menurut dokumen yang dirilis oleh SEC AS pada 24 Oktober, sebuah perusahaan teknologi besar tampaknya berniat untuk berinvestasi dalam Bitcoin. Perusahaan tersebut telah memasukkan topik "penilaian investasi dalam Bitcoin" ke dalam agenda pemungutan suara untuk rapat umum pemegang saham berikutnya yang akan diadakan pada 10 Desember.

Usulan ini diajukan oleh sebuah lembaga pemikir dari dewan penasihat proyek '2025' perusahaan, yang menyarankan perusahaan untuk menginvestasikan setidaknya 1% dari total asetnya ke dalam Bitcoin, dengan alasan bahwa "perusahaan harus mempertimbangkan Bitcoin sebagai alat lindung nilai untuk melindungi nilai pemegang saham". Melihat kinerja harga Bitcoin, saran ini tampaknya masuk akal, dan diversifikasi alokasi aset juga tidak dapat diperdebatkan. Namun, dewan direksi perusahaan menentang hal ini.

Dewan direksi berpendapat bahwa tidak perlu melakukan pemungutan suara untuk proposal ini, mengatakan bahwa mereka telah mempertimbangkan proposal tersebut secara menyeluruh. Perusahaan menyatakan bahwa tim layanan keuangan dan investasi globalnya telah melakukan evaluasi menyeluruh terhadap berbagai aset yang dapat diinvestasikan, dengan tujuan untuk menyediakan pendanaan bagi operasi perusahaan yang berkelanjutan, termasuk aset yang diharapkan dapat memberikan diversifikasi dan perlindungan terhadap inflasi, serta aset yang mampu mengurangi risiko kerugian ekonomi yang signifikan akibat kenaikan suku bunga. Dalam evaluasi sebelumnya, Bitcoin dan cryptocurrency lainnya telah dipertimbangkan, perusahaan akan terus memantau tren dan perkembangan terkait cryptocurrency untuk memberikan referensi bagi keputusan di masa depan.

Perusahaan menekankan bahwa volatilitas adalah faktor kunci yang harus dipertimbangkan saat mengevaluasi investasi dalam mata uang kripto. Dengan kata lain, meskipun aset kripto mungkin merupakan pilihan yang baik, perusahaan tidak sepenuhnya mengecualikan opsi ini, tetapi volatilitas harga Bitcoin yang jelas dapat mempengaruhi neraca perusahaan yang terdaftar, sehingga bukan merupakan pilihan aset yang stabil.

Meskipun dewan direksi memiliki sikap hati-hati terhadap investasi Bitcoin, keputusan akhir ada di tangan mayoritas pemegang saham. Menurut data, dua perusahaan manajemen aset besar adalah pemegang saham institusional terbesar saat ini dari perusahaan teknologi tersebut, masing-masing memiliki 8,95% dan 7,30% saham.

Kedua pemegang saham besar ini memiliki sikap yang sangat berbeda terhadap Bitcoin. Salah satunya telah mencapai kemajuan di bidang kripto, tahun ini meluncurkan ETF spot Bitcoin dan Ethereum, dan nilai pasar ETF Bitcoin mereka telah melampaui 30 miliar dolar AS, dengan kinerja terbaik di antara ETF Bitcoin pertama. Eksekutif perusahaan tersebut juga secara terbuka menyatakan, "Bitcoin itu sendiri adalah jenis aset, sebagai pengganti komoditas besar lainnya seperti emas."

Sebaliknya, sikap salah satu pemegang saham besar lainnya tidak begitu ramah. Perusahaan tersebut telah menyatakan secara tegas pada awal tahun ini bahwa mereka tidak mengizinkan pelanggan mereka untuk membeli ETF Bitcoin spot mana pun, dan menyatakan tidak ada rencana untuk menyediakan ETF Bitcoin atau produk terkait kripto lainnya, "Kami percaya bahwa produk-produk ini tidak konsisten dengan produk kami yang berfokus pada kategori aset seperti saham, obligasi, dan kas, dan kami memandang kategori aset ini sebagai landasan portofolio investasi jangka panjang yang seimbang."

Dua pemegang saham memiliki posisi yang berbeda, dan pemegang saham kecil juga memiliki pemikiran yang berbeda, sehingga hasil pemungutan suara akhirnya sulit diprediksi. Saat ini, para pemegang saham perusahaan telah mulai melakukan pemungutan suara awal mengenai proposal ini. Jika proposal disetujui, sebagai patokan industri, perusahaan ini akan lebih meningkatkan kesadaran pasar terhadap Bitcoin, dan mungkin memicu reaksi berantai, mendorong lebih banyak perusahaan terdaftar untuk memasukkan Bitcoin ke dalam strategi keuangan mereka, sehingga memperkuat posisinya sebagai "emas digital" dan mempercepat proses mainstreaming Bitcoin. Bahkan jika proposal tidak disetujui, langkah perusahaan untuk mempertimbangkan investasi dalam Bitcoin itu sendiri akan memiliki dampak yang mendalam pada industri. Ketertarikan salah satu perusahaan terdaftar dengan nilai pasar terbesar di dunia terhadap Bitcoin adalah bukti kuat bahwa Bitcoin secara bertahap menjadi arus utama.

Perusahaan publik berinvestasi di Bitcoin bukanlah hal baru

Faktanya, bagi perusahaan yang terdaftar, investasi dalam Bitcoin bukanlah hal baru. Menurut data statistik, saat ini sudah ada 29 perusahaan terdaftar yang memiliki Bitcoin, dengan total mencapai 360.000 koin, senilai lebih dari 2,6 miliar dolar. Salah satu yang paling representatif adalah sebuah perusahaan perangkat lunak.

Pada 11 Agustus 2020, perusahaan perangkat lunak ini pertama kali mengumumkan untuk memasuki bidang Bitcoin dengan membeli 21.454 Bitcoin seharga 250 juta dolar, secara resmi memasukkan Bitcoin ke dalam portofolio aset yang terdiversifikasi dari perusahaan publik. Langkah ini pada saat itu menyebabkan gejolak besar di pasar dan juga mencatatkan langkah penting dalam proses mainstreaming Bitcoin.

Sejak itu setiap tahun, terlepas dari naik turunnya pasar, perusahaan tersebut tetap pada satu prinsip—membeli dan menyimpan Bitcoin. Mulai tahun 2020, perusahaan tersebut dengan tegas menerapkan strategi ini, hingga kuartal ketiga tahun 2024, telah mengakuisisi 252220 koin Bitcoin dengan total harga sekitar 9,9 miliar dolar, menjadikannya perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin terbanyak di dunia. Dalam laporan keuangan terbaru yang dirilis, perusahaan tersebut menyatakan akan terus melaksanakan strategi ini, berencana untuk mengumpulkan 21 miliar dolar ekuitas dan menerbitkan 21 miliar dolar obligasi dalam 3 tahun ke depan, menggunakan modal tambahan untuk membeli lebih banyak Bitcoin sebagai aset cadangan keuangan, untuk mencapai imbal hasil yang lebih tinggi.

Faktanya, dalam taruhan besar pada Bitcoin ini, perusahaan tersebut menjadi pemenang terbesar. Perusahaan membeli setiap Bitcoin dengan harga rata-rata sekitar 39266 dolar, sementara harga Bitcoin saat ini telah melonjak menjadi sekitar 72000 dolar. Dari segi kinerja saham, harga saham perusahaan tersebut juga terus melonjak, kini mencapai 247,31 dolar, mencetak rekor tertinggi dalam 25 tahun terakhir, dan berhasil masuk ke klub dengan nilai pasar 50 miliar dolar. Dilaporkan bahwa kinerja saham perusahaan tersebut dalam dua tahun terakhir melampaui hampir semua saham besar Amerika, termasuk beberapa perusahaan teknologi terkenal. Laporan menekankan bahwa keputusan "tidak konvensional" perusahaan untuk membeli Bitcoin empat tahun yang lalu guna mengimbangi inflasi telah mendorong lonjakan lebih dari 1700%.

Strategi perusahaan ini sangat diminati. Ada analisis yang menunjukkan bahwa, di bawah model valuasi saat ini, perusahaan ini sangat bergantung pada Bitcoin, sehingga ada dua model valuasi yang sama-sama berlaku, yaitu nilai diskonto yang dihasilkan dari pertumbuhan sistem bisnisnya sendiri; dan nilai saat ini dari produk Bitcoin itu sendiri. Selama ada harapan premium masa depan untuk Bitcoin, perusahaan ini dapat terus meningkatkan nilai pasar dengan mengatur proporsi antara kepemilikan Bitcoin dan jumlah saham yang diterbitkan. Mereka yang mengikuti jejak ini muncul, misalnya, sebuah pasar sekuritas digital menyatakan akan meniru perusahaan ini, dengan aktif memperluas cadangan Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan.

Selain itu, perusahaan terkenal lainnya juga memiliki sejumlah besar Bitcoin. Perusahaan tersebut pertama kali membeli Bitcoin senilai 1,5 miliar dolar AS pada Februari 2021, dan pada tahun yang sama juga sempat mengumumkan bahwa produk mereka dapat dibeli dengan Bitcoin, tetapi kemudian mungkin karena fluktuasi harga yang tajam membatalkan kebijakan ini. Hingga kuartal ketiga 2024, laporan keuangan menunjukkan perusahaan tersebut memiliki Bitcoin senilai 763 juta dolar AS, menempati posisi keempat dalam kepemilikan perusahaan publik.

Perlu dicatat bahwa meskipun perusahaan tersebut melakukan transfer besar-besaran pada kuartal ketiga, dengan mengirimkan masing-masing 75,18 juta, 76,08 juta, dan 77,16 juta dolar AS Bitcoin ke dompet anonim, saat ini tidak ada indikasi penjualan. Ini berarti bahwa sejak pengurangan 75% pada kuartal kedua 2022, perusahaan tersebut telah bertahan selama 2 tahun tanpa menjual Bitcoin, menunjukkan sikap bullish jangka panjang terhadap Bitcoin. Selain itu, perusahaan afiliasi lainnya juga memiliki sekitar 560 juta dolar AS Bitcoin, sehingga kedua perusahaan saat ini memiliki total sekitar 19.788 Bitcoin, dengan total nilai pasar sekitar 1,3 miliar dolar AS.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, meskipun dewan direksi beberapa perusahaan saat ini bersikap hati-hati terhadap investasi Bitcoin, dalam jangka panjang, seiring dengan pertumbuhan nilai Bitcoin dan kemajuan proses mainstream, menjadikan Bitcoin sebagai bagian dari diversifikasi alokasi aset mungkin akan menjadi norma bagi perusahaan publik. Namun, saat ini volatilitas Bitcoin dan masalah kepatuhan masih menjadi tantangan utama yang dihadapi perusahaan publik.

Positifnya, dalam hal kepatuhan, Amerika Serikat telah melonggarkan beberapa aturan, perubahan standar akuntansi adalah contoh yang jelas. Pada akhir tahun lalu, Dewan Standar Akuntansi Keuangan Amerika Serikat (FASB) mengeluarkan peraturan baru yang menetapkan bahwa mulai tahun fiskal yang dimulai setelah 15 Desember 2024, Bitcoin akan dicatat berdasarkan nilai wajar. Sebelumnya, pemegang saham perusahaan publik perlu memperlakukan Bitcoin sebagai kerugian penurunan nilai, tetapi untuk peningkatan nilainya hanya dapat dicatat dengan harga biaya, yang tentunya merupakan hambatan besar bagi perusahaan publik yang ingin menunjukkan laporan keuangan yang mencolok. Setelah peraturan baru ini diterapkan, Bitcoin dapat dicatat dengan nilai wajar pasar, sehingga masalah ini akan teratasi.

Dari sini dapat dilihat bahwa posisi Bitcoin dalam alokasi aset perusahaan publik mungkin sedang meningkat secara bertahap.