On-chain Wall Street: Ondo Finance Membangun Jembatan Digital untuk Aset Dunia Nyata

1. Latar Belakang Pasar

Perbatasan berikutnya dari teknologi blockchain tidak lagi terbatas pada peningkatan performa dan throughput, tetapi lebih fokus pada bagaimana mengintegrasikan aset dunia nyata dengan keuangan terdesentralisasi secara mendalam. Sama seperti Ethereum yang meletakkan dasar bagi era kontrak pintar, jalur aset dunia nyata (RWA) memimpin transformasi dari teknologi ke aset, mendorong pertemuan yang belum pernah terjadi sebelumnya antara ekosistem on-chain dan kekayaan tradisional. Saat ini, menurut statistik platform data, RWA telah melompat menjadi kategori ketujuh DeFi, dengan total nilai terkunci melebihi 12 miliar dolar.

Obligasi pemerintah AS adalah salah satu aset keuangan dengan likuiditas tertinggi di dunia. Rata-rata volume perdagangan harian tetap berada di angka triliunan dolar, dapat dibeli dan dijual kapan saja dengan selisih harga yang sangat kecil. Pemerintah AS menjamin dengan "kepercayaan dan kredit penuh", dan hingga saat ini belum pernah terjadi default substansial, menjadi contoh risiko default nol. Imbal hasilnya dianggap sebagai suku bunga tanpa risiko, memberikan acuan yang dapat diandalkan untuk penetapan harga berbagai aset dan manajemen risiko.

Lintasan RWA, dengan keunggulan unik dalam menghubungkan ekonomi riil, telah menjadi paradigma terbaik untuk inovasi evolusi aset off-chain ke on-chain, dikombinasikan dengan obligasi AS yang memiliki likuiditas dan keamanan tertinggi di dunia. Obligasi negara yang tertokenisasi tidak hanya mewarisi keunggulan inti "suku bunga tanpa risiko" dan dukungan kredit tertinggi dari obligasi AS, tetapi juga mengintegrasikan transparansi, efisiensi, dan komposabilitas DeFi ke dalam obligasi kedaulatan, menciptakan alat investasi yang belum pernah ada sebelumnya. Beberapa lembaga memprediksi bahwa pada tahun 2030, ukuran pasar tokenisasi aset non-likuid global akan melampaui 16 triliun dolar AS, menyumbang 10% dari PDB global, mencakup tokenisasi aset on-chain yang baru muncul serta model berbagi tradisional seperti ETF dan real estate investment trust. Hingga 13 Mei 2025, nilai pasar obligasi negara yang tertokenisasi telah melesat dari sekitar 1,39 miliar dolar AS setahun yang lalu menjadi 6,89 miliar dolar AS, membuktikan potensi pertumbuhan eksplosif lintasan ini.

Ondo Finance melalui produk unggulannya USDY dan OUSG, telah memimpin pasar obligasi AS yang ter-tokenisasi. USDY dan OUSG menempati dua posisi di antara semua aset obligasi AS yang ter-tokenisasi, bersama-sama menyumbang sekitar 25% pangsa pasar, jelas lebih unggul dibandingkan produk sejenis lainnya.

Sementara itu, total nilai terkunci dari Ondo Finance juga terus mencetak rekor baru. Pada 3 Maret 2025, platform tersebut mengumumkan bahwa total nilai terkuncinya pertama kali melampaui 1 miliar USD, dan saat ini dalam waktu singkat dua bulan telah mendekati 1,2 miliar USD.

Dalam konteks penurunan inflasi global dan perbedaan suku bunga, permintaan investor terhadap aset likuiditas tinggi yang stabil terus meningkat, sehingga muncul obligasi negara yang tertokenisasi. Inovasi apa yang terus memimpin Ondo Finance? Dari mana sumber daya saing intinya? Melihat ke depan, bagaimana Ondo akan menjembatani dunia kripto dengan Wall Street melalui alat dan arsitektur uniknya, untuk mencapai "saluran aset tanpa batas" yang sebenarnya? Selanjutnya, kami akan menganalisis lebih dalam:

2. Ringkasan

2.1 Deskripsi Proyek

Ondo Finance telah meluncurkan tiga produk obligasi tokenisasi yang dikelola melalui lembaga manajemen aset berupa ETF besar dan sangat likuid, yaitu Dana Obligasi Pemerintah AS (OUSG), Dana Obligasi Investasi Jangka Pendek (OSTB), dan Dana Obligasi Perusahaan Hasil Tinggi (OHYG).

• Pangsa pasar: sekitar 20%
• Nilai pasar produk obligasi pemerintah: $122,511,877
• Biaya pengelolaan:0,15%

2.2 Pengenalan Produk Inti

Produk inti dan berkinerja terbaik Ondo Finance saat ini adalah USDY dan OUSG, masing-masing ditujukan untuk kebutuhan imbal hasil stabil dan skenario investasi obligasi AS, membentuk pilar dasar dari sistem produk RWA-nya.

2.2.1 USDY

USDY(Token Hasil Dolar AS) adalah stablecoin berbunga yang diterbitkan oleh Ondo USDY LLC, di mana setiap USDY didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank. Pemegang tidak perlu terlibat dalam kontrak tambahan atau staking, dan dapat secara otomatis menghasilkan bunga dari aset dasar.

Deskripsi mekanisme:

• Penerbitan dan Pencetakan: Ditujukan untuk institusi dan investor yang memenuhi syarat di luar Amerika Serikat, dapat mencetak dan menebus setiap hari berdasarkan nilai bersih ($1 USDY≈$1 USD), dengan periode penguncian transfer selama 40-50 hari setelah pencetakan pertama.
• Suku bunga dan APY: Hingga April 2025, target tingkat pengembalian tahunan USDY sekitar 5,2%, tingkat pengembalian ini ditentukan oleh pendapatan aktual dari aset dasar ( obligasi negara dan simpanan ), dan ditetapkan serta diumumkan setiap bulan oleh dokumen tata kelola.

2.2.2 OUSG

OUSG(Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) adalah dana yang dapat dipindah-tangankan secara on-chain, yang menyediakan eksposur terhadap obligasi pemerintah AS jangka pendek kepada pemegangnya melalui pengelolaan di BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund( dan cara pembelian obligasi secara langsung, serta memperbarui nilai bersih)NAV( setiap hari untuk mencerminkan kinerja aset terbaru dan pemotongan biaya.

Komponen mekanisme:

• Aset dasar: terutama berinvestasi dalam BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)BUIDL( yang terdiri dari obligasi pemerintah jangka pendek AS, serta obligasi pemerintah dan dana GSE dengan peringkat tinggi dari lembaga lain.
• Struktur Dana: Ondo Capital Management bertanggung jawab atas pengelolaan dana, pemegang token dapat memperoleh bagian yang sesuai melalui pencetakan/penebusan token OUSG; setelah akhir hari bisnis setiap hari, harga Oracle on-chain diperbarui sesuai dengan NAV terbaru.
• Harga Diterbitkan: On-chain Price Oracle diperbarui oleh Ondo, menghitung harga harian setiap token OUSG dengan membagi NAV dengan total jumlah token, dan dipublikasikan di blockchain, mendukung investasi dan penarikan instan 24/7.

Pembagian biaya:

• Biaya manajemen: tahunan 0,15%, dipungut oleh Ondo Capital Management, digunakan untuk menutupi biaya operasional dan manajemen platform.
• Biaya kinerja: 0%, yang berarti tidak ada pembagian tambahan terlepas dari hasil.
• Biaya lainnya: tidak ada biaya langganan, biaya penebusan, atau biaya tersembunyi; semua biaya dipotong dari NAV harian, pemegang tidak perlu membayar biaya penebusan tambahan.
• Biaya layanan pihak ketiga: Biaya manajemen dari dana BUIDL dasar )≈0,10%-0,15%( telah termasuk dalam biaya manajemen dan NAV yang disebutkan di atas, tanpa biaya tambahan.

APY:

Setiap hari kerja ) kecuali hari libur ( diperbarui sekali, berdasarkan perubahan nilai bersih pendapatan bersih selama 30 hari terakhir ) dan 7 hari ( untuk perhitungan tahunan, mencerminkan kinerja hasil historis tetapi tidak mewakili kinerja di masa depan.

![On-chain Wall Street: Ondo Finance menjembatani kilometer terakhir antara keuangan nyata dan dunia kripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2766513a22c86d81eaca7c1eabce0b33.webp(

3. Mekanisme Kunci: Menghubungkan Jembatan "Jarak Terakhir"

) 3.1 Flux Finance

3.1.1 Dasar Teknologi

Dengan memanfaatkan jaringan Layer2 dan kemampuan penyelesaian lintas batas Stellar, Flux membawa likuiditas aset tradisional ke dalam lingkungan multi-chain, mendorong perdagangan pasar sekunder stablecoin dan token RWA di DEX atau agregator serta menyediakan likuiditas di kolam AMM, dan menciptakan pendapatan tambahan bagi LP dari bagi hasil biaya transaksi.

Ondo Finance menyediakan jaringan verifikasi kepatuhan RWA yang didukung secara asli oleh Ondo Chain; Ondo Global Markets dibangun di atas platform penyimpanan on-chain dan perdagangan lintas rantai, bersama-sama membentuk infrastruktur keuangan on-chain end-to-end.

3.1.2 Hulu: penerbitan dan manajemen

• Keuangan tradisional: mekanisme dimulai dari pemeliharaan kepatuhan aset tradisional berkualitas tinggi seperti obligasi pemerintah jangka pendek AS, yang didukung oleh pendapatan dasar yang disediakan oleh lembaga melalui ETF, dan diawasi oleh lembaga trust independen yang bertanggung jawab atas default dan pengawasan.
• on-chain finance: Setelah dana keuangan tradisional mengalir ke akun lembaga terpusat dalam bentuk USDC, dana tersebut disalurkan ke Ondo USDY LLC, melalui pencetakan dua jenis sertifikat pendapatan tokenisasi USDY dan OUSG, membawa suku bunga tanpa risiko dari aset dunia nyata ke dalam on-chain.

3.1.3 Pertengahan: Mekanisme Peningkatan Nilai

• Fund: Pengguna yang menyetor stablecoin di platform Ondo Finance dapat memperoleh USDY atau menukarkan OUSG melalui Flux Fund dengan ambang batas yang lebih rendah, yang terakhir melepaskan banyak potensi likuiditas melalui tahap "Fund".
• Lend: Dalam tahap "Lend" Flux, OUSG menjadi satu-satunya jaminan berkualitas yang dapat dijaminkan. Protokol pinjaman on-chain yang diizinkan atau peminjam lembaga akan meminjamkan USDC kepada pengguna platform, yang kemudian mengagunkan OUSG di Flux OUSG Pool, sehingga memungkinkan pembiayaan ulang dan penggunaan leverage dari sertifikat hasil.

Flux Finance memastikan risiko fluktuasi harga jaminan dapat dikendalikan melalui pemantauan terus-menerus dan mekanisme likuidasi otomatis dari kolam jaminan OUSG, menjaga keamanan dan efisiensi seluruh ekosistem.

3.1.4 Hilir: Mekanisme Penyampaian Nilai

• Likuiditas RWA yang dilepaskan oleh Flux, melalui pinjaman on-chain, perdagangan terdesentralisasi, dan re-staking, menyampaikan nilai ke seluruh ekosistem Web3, menyediakan modal yang stabil dan berbiaya rendah untuk protokol DeFi, aplikasi kontrak pintar, serta jalur baru seperti AI+Blockchain dan DePIN.
• Flux terus mengoptimalkan tata kelola dan struktur kepatuhannya, memperkenalkan multi-signature custody, audit off-chain, dan mekanisme upgrade kontrak on-chain, untuk menyesuaikan dengan lingkungan regulasi dan permintaan pasar yang terus berubah.

Flux Finance menggabungkan "mata uang keras" utang AS dengan pasar efisien on-chain secara erat, tidak hanya mewujudkan nilai interkoneksi antara aset on-chain dan off-chain, tetapi juga menyuntikkan likuiditas besar yang belum pernah ada sebelumnya ke dalam dunia crypto. Dalam ekosistem tertutup ini, mekanisme Flux memenuhi janji "stabilitas dan efisiensi bersamaan" di jalur RWA, membuka paradigma baru untuk integrasi mendalam antara keuangan tradisional dan Web3.

![On-chain Wall Street: Ondo Finance Menghubungkan Keuangan Nyata dan Dunia Kripto di Kilometer Terakhir]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2c21e4b7308507fdb5e000d9e7aad6f8.webp(

) 3.2 Ondo Chain

Ondo Chain adalah jaringan blockchain yang diluncurkan oleh Ondo Finance, dirancang khusus untuk aset dunia nyata, dengan posisi sebagai infrastruktur dasar yang melayani pasar keuangan tingkat institusi. Ini terletak di antara rantai berlisensi tradisional dan rantai publik terbuka, memiliki kompatibilitas dan konektivitas dari blockchain terbuka, sambil memenuhi kebutuhan institusi untuk kepatuhan dan manajemen risiko.

Ondo Chain terdiri dari beberapa inti:

• Dukungan asli untuk aset nyata: Menyediakan layanan untuk pemetaan aset seperti obligasi pemerintah, dana pasar uang, dan lainnya di lapisan dasar.
• Mekanisme verifikasi "model izin": hanya node yang telah diaudit yang dapat memverifikasi transaksi, sehingga mencegah perilaku merusak seperti MEV sampai batas tertentu.
• Alat jembatan lintas rantai yang dikembangkan sendiri oleh Ondo, Ondo Bridge: mendukung komunikasi asli dengan rantai seperti Ethereum, Arbitrum, Solana, mengurangi hambatan likuiditas aset.
• Proses KYC yang wajib: memastikan kepatuhan identitas pengguna yang berpartisipasi.

Ondo Chain melalui dukungan asli untuk RWA dan integrasi mekanisme kepatuhan, mewujudkan pemetaan dan interoperabilitas antara aset on-chain dan produk keuangan tradisional, menjembatani blockchain dengan sistem keuangan tradisional.

Potensi cacat:

• Meskipun mekanisme verifikasi izin meningkatkan keamanan, hal ini juga menyebabkan meningkatnya tingkat sentralisasi jaringan, dengan kekuasaan verifikasi berada di tangan entitas besar dengan modal terbatas, dan kebebasan untuk inovasi mekanisme akan terbatas.
• Aspek keamanan masih perlu diperkuat. Meskipun Ondo Chain telah mengadopsi berbagai mekanisme keamanan, seperti validator berlisensi dan jembatan lintas rantai, namun keamanan di lapisan verifikasi dan lapisan menengah masih perlu diverifikasi lebih lanjut. Mengingat besarnya jumlah dana, konsekuensi dari setiap insiden keamanan akan sangat tidak terbayangkan.

![On-chain Wall Street: Ondo Finance menghubungkan dunia keuangan nyata dan dunia kripto pada kilometer terakhir]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b4650df17e11451a9591d7f09dcb78e.webp(

) 3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets adalah platform tokenisasi yang diluncurkan oleh Ondo Finance, bertujuan untuk membawa aset keuangan tradisional seperti saham, obligasi, dan ETF ke dalam sistem on-chain, menyediakan saluran perdagangan on-chain 24/7 untuk investor global. Inovasi inti terletak pada pemanfaatan teknologi blockchain untuk mewujudkan tokenisasi aset keuangan tradisional, sehingga memiliki likuiditas dan transferabilitas yang mirip dengan stablecoin, sehingga menjembatani kesenjangan antara keuangan on-chain dan keuangan tradisional.

Ondo GM dicapai oleh beberapa bagian kunci secara bersama-sama:

• Ondo Chain: sebagai infrastruktur dasar, menyediakan lingkungan yang menggabungkan keterbukaan blockchain publik dengan kepatuhan blockchain izin, mendukung penerbitan, perdagangan, dan pengelolaan aset token.
• Jembatan Ondo: Platform ini mewujudkan transfer aset dengan beberapa jaringan blockchain melalui Jembatan Ondo yang terintegrasi, meningkatkan interoperabilitas lintas rantai.
• Bekerja sama dengan ekosistem lembaga keuangan tradisional: memastikan penyimpanan dan kepatuhan aset dasar yang aman.

Keunggulan:

• Bagi para investor pengguna, Ondo GM menawarkan kenyamanan yang belum pernah ada sebelumnya. Berbeda dari cara pengelolaan aset lembaga keuangan tradisional, Ondo GM menggabungkan dana individu yang terpisah menjadi kolam jaminan yang seragam, lintas lembaga dan lintas perusahaan, melepaskan potensi likuiditas dari investor kecil. Ini memungkinkan investor biasa untuk berpartisipasi dalam operasi keuangan seperti pembiayaan dan peminjaman, derivatif, dan opsi perpetuitas, yang sebelumnya hanya bisa diakses oleh lembaga besar, melalui Ondo GM.