Dilema dan Prospek Masa Depan Ekosistem Ethereum

Baru-baru ini, Ethereum (ETH) sekali lagi menjadi fokus perbincangan di komunitas cryptocurrency. Gelombang diskusi ini terutama berasal dari dua hal: pertama, wawancara Vitalik dengan ETHPanda yang memicu diskusi luas di komunitas Tiongkok, dan kedua, nilai tukar ETH terhadap BTC yang terus menurun, memicu kekhawatiran di kalangan banyak orang. Mengenai hal ini, saya memiliki beberapa pandangan pribadi, yang saya harap dapat memberikan beberapa pemikiran baru kepada semua orang.

Secara keseluruhan, saya percaya bahwa prospek perkembangan jangka panjang ETH tetap optimis. Saat ini, tidak ada pesaing di pasar yang dapat langsung bersaing dengan Ethereum, karena proposisi nilai inti Ethereum—"lingkungan eksekusi terdesentralisasi"—di mana "desentralisasi" adalah kunci sebenarnya, bukan sekadar "lingkungan eksekusi". Fundamental ini belum mengalami perubahan mendasar.

Namun, ekosistem Ethereum saat ini memang menghadapi beberapa kendala dalam perkembangan, yang terutama terlihat dalam dua aspek:

Pertama, jalur Restaking menyebabkan alokasi sumber daya tertentu terhadap teknologi jalur utama Ethereum Layer2. Mekanisme Restaking itu sendiri tidak dapat menciptakan permintaan tambahan untuk ETH, yang secara langsung menyebabkan kesulitan bagi sisi aplikasi untuk mendapatkan sumber daya dan perhatian pengguna yang cukup, sehingga promosi dan edukasi pengguna terhenti.

Kedua, beberapa pemimpin opini kunci dan pemangku kepentingan yang ada dalam ekosistem Ethereum sedang membentuk kelas kepentingan yang relatif tertutup, yang menyebabkan kecenderungan pengikatan kelas di dalam ekosistem. Ekosistem pengembang karena itu kekurangan insentif yang cukup, dan dorongan inovasi juga melemah.

Dampak Restaking terhadap Sumber Daya Ekosistem Ethereum

Rencana pengembangan resmi Ethereum selalu dibangun melalui teknologi sharding untuk menciptakan lingkungan eksekusi yang sepenuhnya terdesentralisasi. Secara sederhana, ini bertujuan untuk menciptakan platform komputasi awan yang sepenuhnya terdistribusi dan tidak dikendalikan oleh pihak mana pun. Di platform ini, aplikasi dapat memperoleh sumber daya komputasi dan penyimpanan melalui mekanisme lelang pasar, dan semua alokasi sumber daya sepenuhnya diatur oleh hubungan penawaran dan permintaan pasar.

Mempertimbangkan kompleksitas teknis, komunitas akhirnya memilih solusi Rollup-Layer2 sebagai arah pengembangan utama. Dalam solusi ini, aplikasi dapat memilih untuk dibangun di atas Layer2 yang independen, sementara jaringan utama Ethereum berfungsi sebagai infrastruktur untuk semua rantai aplikasi, menyediakan finalitas data dan fungsi relai informasi untuk rantai aplikasi. Arsitektur master-slave ini memiliki kinerja yang baik dalam efisiensi dan biaya, mengurangi biaya operasional aplikasi dan menjaga keseimbangan yang baik antara desentralisasi dan keamanan.

Namun, jalur ETH Restaking yang mulai muncul pada akhir tahun lalu, yang diwakili oleh EigenLayer, telah memberikan dampak tertentu pada jalur perkembangan ini. Gagasan Restaking berasal dari pemanfaatan kembali aset yang tidak terpakai, yang secara langsung menggunakan ETH yang terlibat dalam staking PoS dan menyediakan fungsi eksekusi ke luar, yaitu yang disebut AVS (Layanan Validator Abstrak).

Meskipun dari sudut pandang inovasi, Restaking adalah arah yang sangat berharga, tetapi itu juga merupakan faktor penting yang menyebabkan dilema Ethereum saat ini. Karena kemunculannya bertepatan dengan saat solusi teknologi Layer2 sudah relatif matang, seharusnya menjadi periode kunci untuk meningkatkan investasi di sisi aplikasi. Munculnya jalur Restaking sebenarnya telah menyebabkan semacam "serangan vampire" terhadap Layer2, yang secara langsung mempengaruhi kemampuan penangkapan nilai ETH.

Restaking menyediakan "skema konsensus kedua" untuk aplikasi tanpa perlu membayar biaya ETH di mainnet. Mengambil contoh AVS yang paling representatif saat ini - lapisan ketersediaan data (DA), rantai aplikasi sebelumnya perlu memastikan finalitas data melalui pemanggilan kontrak di mainnet, yang menciptakan permintaan untuk ETH. Namun, Restaking menawarkan pilihan baru, aplikasi dapat membeli konsensus melalui AVS, bahkan tanpa perlu menggunakan ETH, bisa menggunakan aset apapun untuk membayar biaya. Ini menjadikan pasar DA yang sebelumnya didominasi oleh Ethereum berubah menjadi pasar yang kompetitif, melemahkan kekuatan penetapan harga pasar Ethereum, dan secara langsung mempengaruhi keuntungannya.

Lebih parahnya lagi, Restaking menyebarkan sumber daya berharga yang seharusnya diinvestasikan dalam promosi aplikasi dan edukasi pasar. Sumber daya ini dialihkan ke dalam "pembangunan ulang" infrastruktur, sementara keadaan sulit di ekosistem Ethereum saat ini adalah akibat dari kurangnya aplikasi aktif yang cukup, yang menyebabkan keseluruhan sistem penangkapan nilai berkinerja buruk.

Masalah Pemantapan Kelas dalam Ekosistem Ethereum

Di ekosistem Ethereum, sulit untuk menemukan pemimpin opini yang aktif dan bersemangat seperti di blockchain publik lainnya. Meskipun para pemimpin ini kadang-kadang dianggap sebagai faktor yang mendorong pasar menjadi terlalu panas, tidak dapat disangkal bahwa mereka memainkan peran penting dalam meningkatkan kohesi komunitas dan kepercayaan tim startup.

Di ekosistem Ethereum, selain Vitalik, sulit untuk memikirkan pemimpin lain yang memiliki pengaruh luas. Fenomena ini sebagian berasal dari perpecahan tim pendiri awal, tetapi lebih terkait dengan pengkristalan lapisan internal ekosistem. Banyak keuntungan dari perkembangan ekosistem dikuasai oleh peserta awal. Mengingat skala penggalangan dana awal Ethereum dan nilai pasar saat ini, banyak peserta awal bahkan jika tidak melakukan apa-apa sudah mengumpulkan kekayaan besar.

Oleh karena itu, banyak peserta awal mulai beralih ke strategi konservatif, dibandingkan dengan ekspansi, mempertahankan status quo menjadi lebih menarik. Untuk menghindari risiko, mereka cenderung mengambil pendekatan yang lebih hati-hati dalam mendorong pengembangan ekosistem. Misalnya, peserta awal hanya perlu memastikan proyek-proyek yang ada seperti AAVE tetap stabil dan meminjamkan sejumlah besar ETH yang mereka miliki kepada pengguna yang membutuhkan leverage untuk mendapatkan pendapatan yang stabil, sehingga mereka kurang termotivasi untuk secara aktif mendorong pengembangan proyek baru.

Meskipun demikian, saya tetap percaya bahwa tren perkembangan jangka panjang ETH adalah positif. Saat ini, tidak ada pesaing yang dapat bersaing langsung dengan Ethereum di pasar, karena dalam proposisi nilai Ethereum, posisi "lingkungan eksekusi terdesentralisasi" ini, "desentralisasi" adalah inti, bukan hanya "lingkungan eksekusi". Fundamental ini tidak mengalami perubahan mendasar. Oleh karena itu, selama dapat mengintegrasikan sumber daya secara efektif dan mendorong pembangunan ekosistem aplikasi, masa depan Ethereum tetap penuh harapan.