Tantangan Inflasi Aptos: Kemakmuran Ekosistem atau Jalan untuk Memecahkan Masalah

Belakangan ini, komunitas Aptos telah memicu perdebatan sengit karena proposal AIP-119 yang mengurangi imbal hasil staking. Para pendukung berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menekan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara para penentang memperingatkan bahwa hal ini dapat melemahkan dasar desentralisasi jaringan, bahkan menyebabkan aliran dana keluar. Reformasi ini tidak hanya berkaitan dengan masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola blockchain PoS.

Inflasi "operasi" memicu perdebatan apakah itu menyembuhkan penyakit atau merusak modal

Ang anggota komunitas moonshiesty mengajukan proposal AIP-119 pada 17 April 2025. Proposal ini menyarankan untuk mengurangi suku bunga hadiah staking dasar Aptos sebesar 1% per bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan akhir menurunkan tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% menjadi 3,79%. Proposal yang tampaknya sederhana ini bertujuan untuk mengurangi inflasi APT, tetapi menyentuh kepentingan inti dari node staking besar yang terbiasa dengan pendapatan pasif.

Pendukung berpendapat bahwa mengurangi imbalan staking tidak hanya dapat secara cepat mengurangi inflasi APT, tetapi juga dapat mendorong pengguna yang memegang koin untuk memindahkan dana mereka ke aktivitas DeFi lain di blockchain, alih-alih hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, para penentang menunjukkan bahwa pemotongan besar-besaran pada hadiah staking dapat memberikan dampak yang lebih besar bagi validator kecil. Banyak validator mungkin mengalami penyempitan margin keuntungan hingga tidak dapat menutupi biaya operasional, terpaksa keluar dari jaringan. Ini justru dapat melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, membuat kekuasaan dan sumber daya terpusat pada validator besar.

Ada analisis yang menunjukkan bahwa jika imbal hasil turun menjadi 3,9%, validator yang memegang 1 juta APT mungkin akan mengalami kerugian, hanya dengan kepemilikan di atas 10 juta APT yang bisa menghasilkan keuntungan tipis, ini akan secara langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, beberapa orang khawatir bahwa tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah dibandingkan dengan jaringan berimbal hasil tinggi lainnya (seperti Cosmos sekitar 15%) kurang kompetitif, yang mungkin menyebabkan investor besar dan institusi memindahkan dana mereka ke jaringan lain, mengurangi TVL dan likuiditas Aptos, serta meningkatkan risiko aliran dana keluar. Tingkat imbal hasil staking yang lebih rendah juga dapat mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan protokol dan tingkat partisipasi pengguna.

Masalah Umum dalam Tata Kelola PoS: Seni Menyeimbangkan Hadiah dan Inflasi

Masalah tata kelola ini sangat menonjol dalam mekanisme konsensus POS. Dengan membandingkan beberapa rantai publik dengan mekanisme serupa, kita dapat lebih baik mengevaluasi kewajaran proposal Aptos.

Saat ini, model inflasi token Aptos adalah peningkatan 7% per tahun, dengan rencana pengurangan 1,5% setiap tahun, hingga mencapai batas tahunan 3,25% setelah lebih dari 50 tahun. Hingga data April, tingkat staking APT mencapai 76%, mempertahankan proporsi yang tinggi di antara blockchain publik. Dalam hal pembakaran biaya, saat ini semua biaya transaksi Aptos akan dibakar, tetapi karena biaya on-chain hanya beberapa ribu dolar per hari, dampaknya terhadap penanggulangan inflasi sangat kecil.

Sebagai perbandingan, Solana mengadopsi model inflasi yang menurun setiap tahun, awalnya sebesar 8%, kemudian menurun 15% setiap tahun, saat ini sekitar 4,58%. Rasio staking Solana saat ini sekitar 65%, lebih rendah dari Aptos yang mencapai 76%. Dalam hal pemrosesan biaya, Solana baru-baru ini melalui proposal mengubah penghancuran biaya transaksi yang awalnya 50% menjadi hadiah bagi validator, yang menyebabkan inflasi semakin parah. Namun, karena aktivitas jaringan Solana sangat tinggi, tampaknya tidak terlalu terpengaruh oleh inflasi.

Hasil staking dari blockchain publik Sui yang merupakan bagian dari MOVE memiliki tingkat yang relatif rendah, hanya berkisar antara 2,3%~2,5%. Token SUI memiliki batas keras 10 miliar SUI, yang secara fundamental mengendalikan kemungkinan penerbitan tak terbatas. Tingkat staking Sui sekitar 76,73%, mendekati APT. Dalam hal pengelolaan biaya, jaringan Sui memilih untuk menggunakannya sebagai hadiah, tanpa mekanisme penghancuran. Model batas keras Sui tampaknya telah mengurangi kekhawatiran inflasi di kalangan komunitas, sehingga kinerja harga juga cukup menonjol.

Hasil staking Cosmos cukup tinggi, mencapai 14,26%, tetapi harga token ATOM terus menurun, dari puncak 44 dolar AS turun hingga 3,81 dolar AS, kehilangan 91%.

Pilihan Aptos: Pembatasan atau Sumber Terbuka?

Saat ini, di antara beberapa blockchain POS utama, belum ada yang dapat secara sempurna menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan. Ethereum telah mencapai deflasi melalui transformasi POS dan penghancuran biaya dasar, tetapi harga ETH tidak meningkat karenanya. Sebaliknya, proposal yang baru saja disetujui oleh Solana adalah proposal 0096 yang meningkatkan inflasi, sementara proposal 0028 yang mengurangi deflasi justru ditolak oleh komunitas, tetapi tampaknya ini tidak terlalu mempengaruhi harga token Solana.

Untuk Aptos, saat mempertimbangkan "throttling" melalui AIP-119, mungkin lebih baik untuk merenungkan potensi dampaknya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan pengurangan imbalan yang agresif, pilihan yang lebih mendesak pada tahap ini mungkin adalah bagaimana untuk "open source" — yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, sehingga membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Inilah yang mungkin menjadi kunci untuk mendukung nilai jangka panjang APT.