Analisis Dampak RUU Stabilcoin terhadap Industri Uang Virtual di China

Dewan Legislatif Wilayah Administratif Khusus Hong Kong pada 21 Mei 2025 mengesahkan "Rancangan Peraturan Stabilcoin", yang menandai Hong Kong sebagai yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem pengawasan penuh untuk stabilcoin yang didukung oleh mata uang fiat. Legislasi ini tidak hanya memberikan kerangka hukum yang jelas untuk industri aset virtual di Hong Kong, tetapi juga melalui keseimbangan antara inovasi keuangan dan pengendalian risiko, membawa dampak positif yang mendalam untuk pengembangan industri Uang Virtual di Hong Kong dan daratan Tiongkok. Artikel ini menganalisis makna positif dari pengesahan undang-undang tersebut dari dua dimensi, yaitu Hong Kong dan daratan Tiongkok, dengan menggabungkan latar belakang kebijakan, dampak industri, dan tren masa depan.

Satu, Pengaruh Positif terhadap Hong Kong

(1) Memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat aset digital global

Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional, dalam beberapa tahun terakhir terus berfokus pada bidang aset virtual. Melalui pengesahan "Rancangan Undang-Undang Stabilitas Koin" semakin mengukuhkan posisi Hong Kong sebagai pemimpin di pasar aset digital global. Undang-undang ini menetapkan persyaratan pengawasan untuk penerbit stabilcoin, termasuk ambang modal terdaftar sebesar 25 juta HKD, pengikatan volume penerbitan dengan aset cadangan 1:1, dan perlindungan hak penebusan tanpa syarat secara wajib. Standar pengawasan yang ketat namun jelas ini memberikan lingkungan kepatuhan yang transparan untuk pasar stabilcoin, dan membantu menarik investor dan perusahaan global untuk memilih Hong Kong sebagai pusat operasi bisnis stabilcoin.

Selain itu, Otoritas Moneter Hong Kong berencana untuk segera menerbitkan pedoman regulasi setelah undang-undang disahkan, dan membuka pendaftaran lisensi pada akhir 2025. Ini akan menarik banyak lembaga untuk berpartisipasi aktif, mempercepat pengembangan dan penerapan stablecoin Hong Kong. Peluncuran stablecoin Hong Kong tidak hanya dapat meningkatkan daya saing Hong Kong di bidang pembayaran lintas batas, tetapi juga akan mendorong perkembangan ekosistem Web3, memberikan energi baru bagi ekonomi digital Hong Kong. Misalnya, stablecoin Hong Kong dapat digunakan untuk penyelesaian perdagangan lintas batas yang efisien dan biaya rendah, lebih lanjut memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan Asia.

(ii) Mendorong inovasi keuangan dan pengembangan teknologi

Melalui disahkannya "Rancangan Peraturan Stabilcoin", pemerintah Hong Kong menganggap stablecoin sebagai bagian penting dari infrastruktur keuangan digital, bukan teknologi pinggiran. Pengesahan undang-undang ini memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi penerbit stablecoin, mendorong perusahaan untuk melakukan inovasi teknologi di dalam kerangka regulasi. Misalnya, beberapa perusahaan telah memasuki tahap pengujian "sandbox" stablecoin di Hong Kong, menunjukkan kepercayaan perusahaan terhadap pasar Hong Kong. Mekanisme "sandbox" regulasi ini memungkinkan perusahaan untuk menguji produk inovatif dalam lingkungan yang terkontrol, mengurangi biaya kepatuhan bagi startup, sekaligus memberikan ruang untuk iterasi teknologi.

Stablecoin sebagai komponen inti dari keuangan terdesentralisasi (DeFi), legalisasinya akan mendorong pengembangan lebih lanjut di bidang Web3, NFT, dan metaverse. Pemerintah Hong Kong telah mulai merencanakan regulasi aset virtual sejak 2022, melakukan konsultasi publik pada 2023, dan meluncurkan sandbox regulasi pada 2024, menunjukkan dukungan jangka panjang untuk ekosistem Web3. Melalui disahkannya undang-undang, teknologi blockchain akan semakin mendorong aplikasi di bidang pembayaran, penyelesaian, dan keuangan rantai pasokan, menciptakan ekosistem aset digital yang penuh energi di Hong Kong.

(tiga) Meningkatkan kepercayaan pasar dan perlindungan investor

Industri aset virtual menghadapi krisis kepercayaan akibat beberapa peristiwa di masa lalu. Hong Kong melalui pembentukan sistem regulasi stablecoin yang komprehensif, menekankan manajemen aset cadangan, likuiditas, dan persyaratan anti pencucian uang (AML), secara efektif mengurangi risiko pasar. Langkah-langkah ini memastikan keberlanjutan model bisnis penerbit stablecoin, sambil memberikan jaminan keamanan yang lebih tinggi bagi investor. Sebagai contoh, persyaratan cadangan aset 1:1 yang wajib dan hak penebusan tanpa syarat dapat secara efektif mencegah risiko de-pegging stablecoin, meningkatkan kepercayaan pasar terhadap stablecoin.

Selain itu, kerangka regulasi di Hong Kong mencari keseimbangan antara inovasi dan perlindungan, menunjukkan sikap yang terbuka dan inklusif. Keseimbangan ini tidak hanya menarik perhatian perusahaan kripto global, tetapi juga memberikan saluran investasi yang lebih aman bagi investor ritel lokal. Misalnya, beberapa bank telah menjadi pelopor dalam menawarkan layanan perdagangan aset virtual, mendukung perdagangan Bitcoin dan Ethereum, dan mungkin akan memperluas ke perdagangan stablecoin di masa depan. Efek demonstrasi dari para pelopor ini akan mendorong lebih banyak lembaga keuangan untuk memasuki pasar aset virtual, memperluas basis investor di Hong Kong.

(empat) Mendorong pembayaran lintas batas dan konektivitas keuangan

Stablecoin memiliki keunggulan biaya rendah dan efisiensi tinggi dalam pembayaran lintas batas, dan undang-undang stablecoin di Hong Kong telah meletakkan dasar bagi penerapan luas stablecoin HKD. Peluncuran stablecoin HKD akan mengoptimalkan konektivitas keuangan Hong Kong dengan wilayah Asia lainnya, terutama dalam inisiatif "Belt and Road" dan pembangunan Greater Bay Area. Misalnya, stablecoin HKD dapat digunakan untuk e-commerce lintas batas, penyelesaian perdagangan, dan keuangan rantai pasokan, mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi penyelesaian. Ini tidak hanya membantu Hong Kong memperkuat posisinya sebagai pusat perdagangan global, tetapi juga akan menyediakan lebih banyak alat keuangan digital bagi perusahaan lokal.

Dua, Pengaruh Positif terhadap Daratan

(a) untuk memberikan referensi pengalaman regulasi untuk daratan

Sikap regulasi terhadap Uang Virtual di daratan China cukup ketat, melarang transaksi berbasis cryptocurrency dan ICO, namun memiliki sikap terbuka terhadap teknologi blockchain. Melalui disahkannya RUU Stabilcoin Hong Kong, daratan China mendapatkan model regulasi yang dapat dijadikan acuan. Kerangka regulasi Hong Kong menekankan pada kepatuhan, pengendalian risiko, dan inovasi keuangan yang seimbang, yang memiliki keselarasan tertentu dengan tujuan kebijakan daratan China dalam mendorong aplikasi teknologi blockchain di bidang keuangan (seperti digital yuan).

Misalnya, mekanisme "kotak pasir regulasi" di Hong Kong menyediakan lingkungan pengujian untuk penerbitan stablecoin, dan model ini mungkin menginspirasi daratan untuk mengeksplorasi mekanisme percobaan serupa di bidang tertentu (seperti mata uang digital bank sentral CBDC atau keuangan rantai pasokan). Hong Kong sebagai jembatan antara daratan dan pasar internasional, pengalaman suksesnya mungkin mendorong daratan untuk secara bertahap melonggarkan pembatasan regulasi terhadap aset virtual seperti stablecoin di masa depan, terutama di bidang stablecoin yang terikat dengan dolar Hong Kong atau yuan.

(II) Mendorong Internasionalisasi Renminbi

Rancangan undang-undang stabilcoin di Hong Kong menyediakan ruang percobaan untuk stabilcoin non-dolar AS (seperti stabilcoin yang dipatok pada dolar Hong Kong atau Renminbi). Meskipun saat ini regulasi stabilcoin di Hong Kong lebih berfokus pada stabilcoin dolar Hong Kong, sikap regulasi yang terbuka memberikan kemungkinan untuk eksplorasi stabilcoin Renminbi. Hong Kong, sebagai pusat offshore Renminbi, memiliki infrastruktur keuangan yang matang dan lingkungan pasar yang terinternasionalisasi, sehingga cocok sebagai tempat percobaan untuk stabilcoin Renminbi. Jika stabilcoin Renminbi berhasil di Hong Kong, ini akan lebih mendorong penggunaan Renminbi dalam pembayaran dan penyelesaian global, serta membantu proses internasionalisasi Renminbi.

Misalnya, kerangka regulasi stablecoin di Hong Kong dapat memberikan saluran kepatuhan bagi perusahaan daratan, melalui penerbitan stablecoin yang dipatok pada yuan di Hong Kong, yang digunakan untuk perdagangan dan investasi lintas batas. Model ini tidak hanya dapat meningkatkan penerimaan internasional yuan, tetapi juga dapat memberikan alat pendanaan dan pembayaran baru bagi perusahaan daratan, meningkatkan daya saing mereka di pasar global.

(III) Mendorong Pengembangan Sinergi Teknologi Keuangan di Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Macau

Wilayah Teluk Besar Guangdong-Hong Kong-Makau adalah kawasan penting bagi daratan Tiongkok dalam mendorong aplikasi teknologi keuangan dan teknologi blockchain. RUU stablecoin Hong Kong memberikan peluang baru untuk pengembangan kolaboratif teknologi keuangan di wilayah Teluk Besar. Misalnya, stablecoin dolar Hong Kong dapat saling melengkapi dengan yuan digital, bersama-sama melayani kebutuhan pembayaran lintas batas, pembiayaan perdagangan, dan pembiayaan rantai pasokan di wilayah Teluk Besar. Pengalaman regulasi dan pasar keuangan yang matang di Hong Kong dapat memberikan panduan kepatuhan untuk perusahaan-perusahaan di wilayah Teluk Besar, menarik lebih banyak perusahaan teknologi dari daratan untuk masuk ke pasar internasional melalui Hong Kong.

Selain itu, platform perdagangan aset virtual dan penerbit stablecoin di Hong Kong mungkin bekerja sama dengan perusahaan di daratan, mengembangkan produk keuangan berbasis blockchain. Misalnya, stablecoin dapat digunakan untuk platform keuangan rantai pasokan di Kawasan Teluk Besar, yang menyelesaikan masalah pendanaan untuk usaha kecil dan menengah. Kerja sama lintas wilayah ini akan mendorong integrasi dan pengembangan ekosistem teknologi keuangan di Kawasan Teluk Besar.

(Empat) Stimulasi tidak langsung terhadap aplikasi teknologi blockchain di dalam negeri

Meskipun daratan memiliki sikap hati-hati terhadap perdagangan koin virtual, teknologi blockchain telah banyak diterapkan di bidang keuangan rantai pasokan, pembayaran lintas batas, dan otentikasi identitas digital. RUU stabilcoin Hong Kong memberikan contoh kasus yang sukses untuk aplikasi komersial teknologi blockchain, yang dapat secara tidak langsung mendorong perusahaan-perusahaan daratan untuk mempercepat penelitian dan pengembangan serta penerapan teknologi blockchain dalam kerangka kepatuhan. Misalnya, pengalaman "kotak pasir" stabilcoin Hong Kong dapat memberikan referensi teknologi bagi perusahaan-perusahaan daratan, mendorong penerapan blockchain di bidang teknologi finansial.

Tiga, Prospek Tren Masa Depan

Melalui pengesahan "Rancangan Peraturan Stabilcoin Hong Kong", regulasi stabilcoin global memasuki fase baru. Di masa depan, Hong Kong mungkin menjadi laboratorium global untuk stabilcoin non-Dolar AS, menarik lebih banyak perusahaan internasional untuk memasuki pasarnya. Pada saat yang sama, model regulasi Hong Kong mungkin dapat memberikan acuan bagi negara dan daerah lain, mendorong koordinasi dan perkembangan regulasi stabilcoin global.

Bagi daratan China, pengalaman sukses Hong Kong mungkin mendorong regulator untuk secara bertahap melonggarkan batasan terhadap Uang Virtual di masa depan, terutama di bidang yang terkait dengan internasionalisasi Renminbi. Perusahaan-perusahaan daratan dapat berpartisipasi dalam pasar aset digital global melalui saluran kepatuhan Hong Kong, meningkatkan daya saing internasional. Selain itu, kerjasama teknologi keuangan antara Hong Kong dan daratan akan semakin mendalam dalam kerangka Greater Bay Area Guangdong-Hong Kong-Macao, membentuk contoh pengembangan kolaboratif regional.

Empat, Kesimpulan

Melalui disahkannya "Rancangan Peraturan Stabilcoin" di Hong Kong, hal ini memiliki dampak positif yang mendalam bagi industri Uang Virtual di Hong Kong dan daratan China. Bagi Hong Kong, undang-undang ini memperkuat posisinya sebagai pusat aset digital global, mendorong inovasi keuangan, perlindungan investor, dan pengembangan pembayaran lintas batas. Bagi daratan China, pengalaman regulasi Hong Kong memberikan referensi, mendorong internasionalisasi Renminbi, kolaborasi pengembangan teknologi finansial di kawasan Guangdong-Hong Kong-Macau, serta rangsangan tidak langsung terhadap penerapan teknologi blockchain. Di masa depan, seiring dengan matangnya pasar stabilcoin di Hong Kong dan kerjasama lebih lanjut dengan daratan, kedua belah pihak akan menempati posisi yang lebih penting di bidang keuangan digital global, memberikan dorongan baru bagi pengembangan ekonomi regional.