Suasana panas koin MEME di ekosistem Solana mulai mereda, penerbitan koin dengan valuasi tinggi oleh Pump.fun memicu kontroversi

Belakangan ini, berita tentang rencana penerbitan koin oleh Pump.fun kembali menarik perhatian pasar. Menurut laporan, platform tersebut mungkin mengumpulkan dana sebesar 1 miliar dolar melalui penjualan koin, dengan valuasi mencapai 4 miliar dolar. Meskipun pihak resmi belum mengonfirmasi waktu yang spesifik, akun sosial media platform tersebut menyiratkan kemungkinan peluncuran dalam dua minggu ke depan.

Namun, "mesin pencetak uang" di blockchain yang pernah ada ini kini menghadapi penurunan signifikan dalam popularitas pasar. Data menunjukkan bahwa pendapatan kumulatif Pump.fun telah melampaui 730 juta dolar AS, tetapi sejak Februari 2025, pertumbuhan pendapatan platform telah melambat secara signifikan. Dalam hal volume transaksi, meskipun pernah mencetak rekor sejarah dengan 3,3 miliar dolar AS dalam seminggu, baru-baru ini sulit untuk kembali ke puncak. Jumlah penerbitan koin juga turun dari rata-rata harian 70.000 pada saat puncak menjadi sekitar 30.000 saat ini, mencerminkan penurunan semangat partisipasi pengguna.

Perlu dicatat bahwa di balik banyaknya koin MEME, hanya ada sedikit proyek yang memiliki nilai pasar yang cukup. Data statistik menunjukkan bahwa hanya 14 token yang memiliki nilai pasar lebih dari 50 juta dolar, 259 token memiliki nilai pasar antara 1 juta hingga 50 juta dolar, sementara sekitar 14 ribu token lainnya berada pada tahap nilai pasar yang sangat kecil. Ini menunjukkan bahwa sebagian besar token kekurangan kemampuan untuk menarik dana eksternal.

Pengguna juga menghadapi penurunan aliran baru yang tajam, dan pengguna lama berjuang keras untuk bertahan. Aktivitas platform sebagian besar tergantung pada penggunaan kembali pengguna lama, sementara kontribusi pengguna baru mengalami penurunan yang signifikan. Yang lebih mengkhawatirkan adalah, di antara pengguna yang melakukan transaksi, hanya 3,6% yang berhasil mendapatkan keuntungan nyata lebih dari 500 dolar, sementara 52,5% pengguna mengalami kerugian. Data ini menunjukkan bahwa hanya segelintir bandar yang mengambil sebagian besar keuntungan, sementara sebagian besar ritel hanya berperan sebagai bahan bakar likuiditas.

Berita penerbitan koin Pump.fun yang memiliki valuasi tinggi memicu kontroversi di pasar. Beberapa analisis berpendapat bahwa ini bisa mengulang kembali euforia terakhir saat peluncuran koin APE. Dari aliran dana di jaringan Solana, rasa aman sedang meningkat, dan koin MEME mengalami penurunan kolektif.

Beberapa peneliti menunjukkan bahwa level valuasi Pump.fun saat ini "sangat terjebak dalam gelembung", dan kemampuan monetisasi model bisnisnya sepenuhnya bergantung pada efek sorotan pasar jangka pendek, bukan pada logika profitabilitas yang berkelanjutan. Selain itu, perisai bisnisnya yang lemah mudah untuk dilewati, dan atribut alat Launchpad juga sulit untuk membentuk ekosistemnya sendiri.

Namun, ada juga pandangan yang mengatakan bahwa Pump.fun telah menyelesaikan solusi likuiditas dari nol untuk Solana, dari AMM hingga bursa terpusat, yang sangat berkontribusi pada perkembangan ekosistem Solana. Dari sudut pandang investasi nilai, Pump.fun adalah salah satu aplikasi konsumen terbesar di jaringan, dengan rasio harga terhadap laba yang relatif rendah.

Secara keseluruhan, berita penerbitan koin Pump.fun sekali lagi memicu perbincangan hangat di pasar, tetapi di balik itu tersembunyi kelemahan struktural likuiditas pasar, penurunan partisipasi pengguna, dan gelembung besar dalam narasi MEME. Saat pertumbuhan pengguna mencapai puncaknya, kualitas koin dipertanyakan, dan likuiditas tertekan, apakah penerbitan koin Pump.fun dapat menggerakkan emosi pasar dan mendukung valuasi sebesar 4 miliar dolar masih memiliki banyak ketidakpastian.