Analisis Prospek Pengembangan Masa Depan ETH

Belakangan ini, media sosial kembali memicu diskusi hangat tentang Ethereum (ETH). Di satu sisi, wawancara V God menarik perhatian luas dari komunitas berbahasa Mandarin, di sisi lain, penurunan terus-menerus dari nilai tukar ETH terhadap BTC juga menimbulkan banyak keraguan. Mengenai hal ini, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.

Secara keseluruhan, saya percaya prospek perkembangan jangka panjang ETH tetap positif, alasan utama adalah karena di pasar belum ada pesaing langsung yang benar-benar berarti. Dalam penentuan posisi Ethereum, konsep inti "lingkungan eksekusi terdesentralisasi" lebih menekankan pada "desentralisasi" daripada "lingkungan eksekusi" itu sendiri, dan dasar ini tidak mengalami perubahan mendasar.

Namun, pengembangan ETH saat ini memang menghadapi beberapa kendala, yang terutama disebabkan oleh dua alasan:

Pertama, jalur Restaking telah menyebabkan pemisahan sumber daya dalam tingkat tertentu terhadap jalur teknologi arus utama Layer2. Karena mekanisme inti Restaking tidak menciptakan permintaan tambahan untuk ETH, hal ini secara langsung menyebabkan sisi aplikasi sulit untuk mendapatkan sumber daya pengembangan yang cukup dan perhatian pengguna, promosi dan edukasi pengguna terjebak dalam kebuntuan.

Kedua, beberapa pemimpin pendapat kunci dan pemangku kepentingan dalam ekosistem Ethereum menunjukkan tren "aristokrasi", yang menciptakan semacam penguatan kepentingan. Fenomena ini membatasi mobilitas kelas, ekosistem pengembang kekurangan insentif yang cukup, dan kurangnya dorongan inovasi.

Dampak Restaking pada Sumber Daya Ekosistem Ethereum

Rencana pengembangan resmi Ethereum selalu dibangun melalui metode sharding (Sharding) untuk menciptakan lingkungan eksekusi yang sepenuhnya terdesentralisasi, pada dasarnya menciptakan platform cloud yang sepenuhnya terdistribusi dan tidak dikendalikan oleh satu entitas. Aplikasi dapat memperoleh sumber daya komputasi dan penyimpanan di cloud ini melalui lelang, semua sumber daya sepenuhnya diatur oleh hubungan penawaran dan permintaan pasar.

Mengingat kompleksitas teknis, komunitas akhirnya memilih untuk mengembangkan arah utama menggunakan solusi Rollup-Layer2. Dalam solusi ini, semua aplikasi dapat memilih untuk dibangun di atas Layer2 yang independen, sementara jaringan utama Ethereum berfungsi sebagai infrastruktur dasar untuk semua rantai aplikasi. Selain memberikan finalitas data untuk rantai aplikasi, jaringan ini juga dapat berfungsi sebagai penghubung informasi. Arsitektur master-slave ini merupakan solusi yang baik dalam hal efisiensi dan biaya, karena tidak hanya mengurangi biaya operasi aplikasi, tetapi juga memberikan jaminan yang baik dalam hal desentralisasi.

Pada saat yang sama, Ethereum juga merancang model bisnis yang relatif konsisten, menetapkan model ekonomi yang baik untuk ETH. Di satu sisi, mekanisme konsensus POW dari rantai utama dialihkan ke mekanisme POS berbasis voting aset, sebagai imbalan, pihak yang berpartisipasi dapat memperoleh hak untuk mendapatkan dividen dari pendapatan biaya transaksi rantai utama. Di sisi lain, setiap rantai aplikasi perlu melakukan konfirmasi finalitas data melalui transaksi rantai utama, dan transaksi memerlukan ETH sebagai Gas, sehingga selama setiap Layer2 dari rantai aplikasi tetap aktif, hal ini akan secara tidak langsung mendorong aktivitas di rantai utama Ethereum. Dengan cara ini, ETH juga memiliki kemampuan untuk menangkap nilai dari seluruh ekosistem Ethereum.

Namun, masalah muncul di jalur ETH Restaking yang mulai ramai pada akhir tahun lalu. Ide inti dari jalur ini adalah memanfaatkan ETH yang terlibat dalam PoS Staking, dan secara langsung menyediakan fungsi eksekusi kepada publik, yaitu layanan validator abstrak AVS(. Meskipun ini patut diacungi jempol dari segi inovasi, namun pada kenyataannya menjadi penyebab langsung dari kesulitan Ethereum saat ini. Karena pada saat itu, solusi teknologi Layer2 telah hampir matang, dan seharusnya menjadi momen kunci untuk meningkatkan sisi aplikasi.

Munculnya jalur Restaking sebenarnya menyebabkan alokasi sumber daya yang cukup besar ke Layer2, yang secara langsung mempengaruhi kemampuan tangkapan nilai ETH. Karena Restaking memberikan aplikasi "skema konsensus kedua" yang tidak memerlukan biaya ETH di mainnet. Mengambil contoh lapisan AVS - DA) yang paling representatif saat ini, rantai aplikasi awalnya perlu memastikan finalitas data dengan memanggil kontrak di mainnet, sehingga menciptakan permintaan untuk ETH. Namun, Restaking memberikan pilihan baru, yaitu membeli konsensus melalui AVS, dan proses ini bahkan tidak memerlukan penggunaan ETH, dapat menggunakan aset apa pun untuk membayar biaya konsensus. Ini mengakibatkan pasar DA yang sebelumnya didominasi oleh Ethereum kini menjadi kompetisi antara Restaking dan Ethereum, di mana Ethereum kehilangan kekuasaan penetapan harga pasar, yang secara langsung mempengaruhi keuntungannya.

Lebih parah lagi, ini menyita sumber daya berharga di pasar bearish. Sumber daya ini seharusnya digunakan untuk mempromosikan berbagai aplikasi dan pendidikan pasar, tetapi malah teralihkan ke proyek "membangun roda lagi" di infrastruktur. Dilema Ethereum hari ini adalah akibat dari kurangnya aplikasi aktif yang cukup, yang membuat seluruh sistem penangkapan nilai terjebak dalam keadaan lesu. Ritme operasional proyek sangat penting, meluncurkan produk yang tepat pada waktu pasar yang tepat adalah kunci untuk mendorong perkembangan jangka panjang proyek, setiap kesalahan keputusan dapat menyebabkan stagnasi perkembangan.

Esensi masalah ini juga dapat dipahami, yang sebenarnya mencerminkan masalah umum dalam organisasi terdesentralisasi - masalah efisiensi yang disebabkan oleh ketidaksamaan kewenangan. Dalam organisasi yang mengejar desentralisasi yang terdistribusi, masing-masing pihak secara alami dapat berkembang dan bersaing untuk sumber daya sesuai dengan keinginan mereka, yang lebih menguntungkan untuk menangkap nilai dalam pasar bullish, karena potensi inovasi yang besar. Namun, dalam permainan stok di pasar bearish, kurangnya penjadwalan sumber daya yang seragam dapat menyebabkan deviasi dalam pilihan jalur, yang kemudian mengakibatkan stagnasi perkembangan. Sebaliknya, organisasi yang beroperasi seperti Solana, yang diuntungkan oleh efisiensi yang dihasilkan dari sentralisasi, lebih disukai, dan efisiensi dalam menangkap tren dan peluncuran langkah-langkah terkait juga lebih tinggi, yang juga menjelaskan mengapa gelombang Memecoin muncul di Solana.

Tantangan Keterputusan Kelas dalam Ekosistem Ethereum

Dalam ekosistem Ethereum, kita sulit menemukan pemimpin opini yang aktif seperti Solana, AVAX, bahkan ekosistem Luna yang pernah ada. Meskipun pemimpin ini kadang-kadang dianggap sebagai kekuatan pendorong FOMO( takut kehilangan kesempatan), namun tidak dapat disangkal bahwa mereka memainkan peran penting dalam meningkatkan kohesi komunitas dan kepercayaan tim startup.

Namun, dalam ekosistem Ethereum, selain V God, sulit untuk memikirkan pemimpin berpengaruh lainnya. Fenomena ini sebagian berasal dari perpecahan tim pendiri awal, tetapi juga terkait dengan pengkristalan kelas di dalam ekosistem. Banyak keuntungan dari perkembangan ekosistem dikuasai oleh peserta awal. Bayangkan, jika Anda pernah terlibat dalam penggalangan dana senilai 31000 BTC( yang saat ini bernilai sekitar lebih dari 2 miliar dolar AS), bahkan jika Anda tidak melakukan apa-apa, Anda sudah sangat kaya, apalagi kekayaan di dalam ekosistem Ethereum sudah melampaui angka ini.

Oleh karena itu, banyak peserta awal mulai beralih ke strategi konservatif, dibandingkan dengan ekspansi, mempertahankan status quo menjadi lebih menarik. Untuk menghindari risiko, mereka menjadi lebih berhati-hati, yang juga menjelaskan mengapa mereka cenderung mengambil strategi konservatif saat mendorong pengembangan ekosistem. Contoh sederhana adalah, peserta awal hanya perlu memastikan posisi proyek-proyek yang sudah ada seperti AAVE, dan meminjamkan sejumlah besar ETH yang mereka miliki kepada pengguna yang membutuhkan leverage untuk menghasilkan pendapatan stabil, jadi mengapa mereka masih perlu mendorong pengembangan proyek baru dengan kuat?

Meskipun demikian, saya tetap percaya bahwa tren perkembangan jangka panjang ETH adalah optimis. Karena di pasar sebenarnya tidak ada pesaing langsung, dalam penempatan Ethereum, konsep "lingkungan eksekusi terdesentralisasi" lebih menekankan pada "desentralisasi" daripada "lingkungan eksekusi" itu sendiri, fundamental ini tidak berubah. Oleh karena itu, selama dapat mencapai integrasi sumber daya yang efektif dan mendorong pembangunan aplikasi, masa depan Ethereum tetap penuh harapan.