Web3 Regulasi Baru: Hong Kong Resmi Memulai Era Kepatuhan Menyeluruh

Baru-baru ini, kebijakan pengunduran diri dari platform perdagangan aset virtual Hong Kong secara resmi diterapkan, dan bursa yang tidak kepatuhan akan menghentikan operasinya. Dengan tenggat waktu yang semakin dekat, sekitar setengah dari pelamar VATP telah mengundurkan diri, memicu diskusi di pasar. Beberapa pendapat berargumen bahwa ini menandai akhir era Web3 di Hong Kong, tetapi apakah itu benar? Regulasi harus menyambut kedatangan Web3 dengan sikap seperti apa?

Sebenarnya, Hong Kong sebagai benteng Web3 di Timur, pertarungannya dengan Barat baru saja dimulai.

Web3 memasuki dekade kepatuhan baru yang komprehensif

Secara global, pasar keuangan Web3 utama, Jepang adalah pelopor dalam bidang regulasi. Sejak insiden Mt.Gox pada tahun 2014, Jepang secara bertahap memulai regulasi dan pada tahun 2017 memperkenalkan sistem lisensi untuk bursa perdagangan mata uang digital. Setelah 10 tahun perkembangan, Jepang telah memiliki 23 bursa perdagangan mata uang digital yang disetujui, sebagian besar merupakan perusahaan lokal. Persyaratan regulasi Jepang memiliki kesamaan dengan Hong Kong, seperti pemisahan aset dan audit berkala. Berkat peraturan yang ketat, bursa di Jepang terkena dampak yang lebih kecil akibat insiden FTX.

Singapura dan Amerika Serikat telah memperkuat regulasi setelah peristiwa Three Arrows Capital dan FTX pada tahun 2022. Meskipun Amerika tidak memiliki bursa yang sepenuhnya kepatuhan, perusahaan publik Coinbase cukup kepatuhan dan baru-baru ini mengalami pertumbuhan kinerja yang signifikan. Bursa offshore lainnya seperti suatu platform perdagangan dan suatu platform menghadapi tantangan regulasi setelah peristiwa FTX.

Dapat dilihat bahwa regulasi secara bertahap semakin mendalam di bidang vertikal, menjadi sebuah pekerjaan yang teliti. Jepang dan Singapura pernah dianggap memiliki regulasi yang terlalu ketat, tetapi seiring dengan penyempurnaan kebijakan, ekosistem Web3 di kedua daerah semakin aktif. Baru-baru ini, Amerika Serikat juga mengeluarkan kerangka regulasi FIT21, yang memberikan panduan untuk definisi dan klasifikasi aset digital.

Regulator global sedang aktif terlibat dalam pengaturan Web3. Terlepas dari titik awal, setiap yurisdiksi pada akhirnya akan menuju pengaturan yang tepat. Dari jumlah lisensi yang dimiliki bursa, proporsi perusahaan lokal di berbagai tempat umumnya melebihi 70%, dan pengaturan lebih cenderung mendukung perkembangan perusahaan lokal.

Ini merupakan tantangan bagi bursa offshore. Di era liar, mereka dapat melayani hampir 200 juta pengguna dalam lingkungan yang longgar. Namun kini, beberapa platform perdagangan bahkan bersedia membayar denda tinggi untuk mencari kepatuhan. Bursa perdagangan lainnya, seperti beberapa platform, memiliki lisensi yang relatif sedikit di seluruh dunia.

Era "arbitrase regulasi" di pasar kripto telah berakhir, kepatuhan telah menjadi tren yang tak terhindarkan.

Dibandingkan dengan model "lakukan bisnis terlebih dahulu, kemudian hukum" di AS, Hong Kong mengadopsi pendekatan regulasi asli "dapatkan lisensi terlebih dahulu, kemudian lakukan bisnis", yang langsung melewati tahap pertumbuhan liar. Sejak Hong Kong mengeluarkan kebijakan regulasi Web3 pada tahun 2022, tanda untuk kepatuhan penuh telah dibunyikan. Hingga 1 Juni 2024, lisensi AMLO akan resmi diterapkan, dan bursa tidak resmi telah menyelesaikan penutupan, namun masih ada lebih dari setengah pelamar yang tersisa di pasar. Bursa yang telah mendapatkan lisensi seperti platform perdagangan tertentu, volume perdagangan telah melampaui 440 miliar HKD, menunjukkan tren perkembangan yang baik.

Oleh karena itu, keluarnya beberapa bursa tidak perlu disikapi dengan terlalu pesimis. Dari sudut pandang sejarah, ini hanyalah fase pembersihan yang diperlukan yang sedang dialami Hong Kong, sama seperti yurisdiksi regulasi lainnya. Yang lebih penting, kebijakan pada 31 Mei menandakan bahwa Hong Kong telah menyelesaikan tantangan regulasi yang paling kompleks dan memiliki konsentrasi modal tertinggi yaitu "bursa", yang menjadi dasar untuk regulasi yang komprehensif.

Perang Web3 antara Timur dan Barat

Setelah peraturan diperbaiki, tahap berikutnya dalam pengembangan Web3 di Hong Kong telah dimulai. Empat tahun yang lalu, beberapa ahli memprediksi bahwa konflik politik di masa depan akan terfokus pada kecerdasan buatan dan teknologi kripto. Kini, baik AI maupun Web3 telah mendapatkan momentum, dan Amerika Serikat serta Hong Kong dianggap sebagai benteng timur dan barat industri Web3, di mana pertempuran sikap regulasi di kedua tempat akan memandu arah pengembangan Web3 global.

Tidak seperti AI, pengaturan monopoli di era Web3 sudah tidak dapat diterapkan. Web3 membangun lebih banyak entitas bisnis berdasarkan ekonomi jaringan, yang dapat dengan mudah melintasi batas fisik untuk menyediakan layanan. Di masa depan, kepemimpinan politik mungkin akan lebih dekat dengan semangat kewirausahaan, hanya lingkungan yang cukup ramah yang dapat menarik aliran dana dan bakat. Pihak pengatur perlu beradaptasi dengan Web3, bukan sekadar mengatur Web3.

Sikap Amerika Serikat baru-baru ini telah berubah secara signifikan. Topik cryptocurrency untuk pertama kalinya menjadi fokus di arena politik AS, banyak pemilih akan mempertimbangkan posisi kandidat terhadap cryptocurrency saat memberikan suara. Beberapa politisi bahkan menyerukan "memastikan masa depan cryptocurrency terjadi di Amerika Serikat".

Pola persaingan antara Timur dan Barat telah terbentuk, dan ETF menjadi bidang kompetisi yang jelas. Perubahan sikap AS terhadap ETF ETH yang tajam mungkin sebagian disebabkan oleh peluncuran awal ETF ETH di Hong Kong pada bulan April. Meskipun saat ini ada kesenjangan dalam ukuran ETF antara Hong Kong dan AS, sebagai salah satu pusat keuangan lepas pantai terbesar di dunia, Hong Kong diharapkan dapat menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi seiring dengan perbaikan ekosistem.

Di masa depan, ETH ETF sebagai aset pendapatan yang dapat dipertaruhkan akan menjadi fokus dalam permainan. Setelah Ethereum beralih ke POS, staking dapat menghasilkan sekitar 4,5% imbal hasil tahunan. Jika Hong Kong menjadi yang pertama meluncurkan ETH ETF dengan fitur Staking, ini akan menjadikannya investasi yang menguntungkan, bahkan mungkin menjadi "obligasi digital AS", dengan daya tarik yang bisa melebihi ETF Bitcoin.

Perkembangan industri Web3 sangat terkait dengan kekayaan budaya lokal. Jika dibandingkan dengan budaya Barat yang lebih terbuka dan beragam, budaya Timur lebih menunjukkan sifat tertutup dan hati-hati, tetapi bukan berarti tertinggal. Hong Kong telah menerbitkan banyak dokumen regulasi yang rinci, mencakup operasi platform perdagangan, pencegahan pencucian uang, dan banyak aspek lainnya, yang lebih jelas dan matang dibandingkan regulasi yang ada di Amerika Serikat.

Dengan datangnya pasar bull, sekelompok baru miliarder Web3 akan lahir. Hong Kong, dengan keunggulan "kekuatan misterius Timur", diharapkan dapat menarik lebih banyak bakat dan dana Web3 dari daratan dan perantau Tionghoa.

Periode mendatang akan menyaksikan integrasi multidimensional antara Web3 dan keuangan tradisional, memberikan energi baru bagi pasar keuangan Hong Kong. Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong telah menyatakan kemungkinan untuk membuka STO dan investasi RWA untuk investor ritel, memperluas lebih lanjut pasar aset virtual. Kerangka regulasi untuk stablecoin HKD dan perdagangan aset virtual over-the-counter juga sedang maju. Setelah semua rantai terhubung, Web3 akan membawa kehidupan baru ke pasar Hong Kong.

Dalam gelombang sejarah ini, bursa akan menjadi fondasi penting ekosistem Web3 Hong Kong. Bursa berlisensi yang ada tidak hanya menjalankan bisnis perdagangan, tetapi juga akan memainkan peran kunci dalam penerbitan ETF, RWA, STO, dan OTC. Beberapa platform perdagangan telah berperan sebagai kustodian dalam penerbitan ETF, memberikan dukungan infrastruktur kepada penerbit.

Justru karena pentingnya bursa, beberapa bursa offshore yang tidak memenuhi persyaratan regulasi terpaksa keluar dari pasar Hong Kong. Ini juga mencerminkan hukum industri "yang datang untuk berbaur, pada akhirnya harus membayar".

Menghadapi perubahan regulasi Web3 di Hong Kong, kita harus tetap rasional dan melihat proses ini dari perspektif sejarah dan keseluruhan. Perkembangan selalu mengalami pasang surut, Hong Kong sedang mengalami periode penyesuaian regulasi, tetapi ini tidak berarti akhir dari perkembangan Web3-nya, sebaliknya, mungkin merupakan titik awal baru untuk perkembangan yang lebih teratur dan sehat.