Bitcoin: kembali ke profitabilitas mendorong BTC menuju puncak baru

Bitcoin mengonfirmasi evolusinya sebagai aset skala global, mencapai tingkat kapitalisasi rekor dan mengejutkan dengan ketahanan yang ditunjukkan dalam beberapa minggu terakhir

Analisis mendalam tentang aliran keuangan, perilaku investor, dan indikator permintaan menawarkan gambaran yang jelas tentang kekuatan pasar saat ini dan prospek masa depannya.

Bitcoin dan pertumbuhan kapitalisasi dalam beberapa bulan terakhir

Kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini telah mencapai 2,1 triliun dolar, sebuah angka yang mencerminkan pertumbuhan dan pematangan yang mengesankan menuju aset multi-triliun. Secara paralel, Realized Cap – yaitu, valuasi berdasarkan harga transaksi terbaru dari setiap koin – sekarang berada di angka 955 miliar.

Data yang ditunjukkan dalam laporan mingguan Glassnode menceritakan sebuah kisah penting: di satu sisi, aliran modal yang besar ke dalam sistem; di sisi lain, transisi progresif Bitcoin dari aset spekulatif menjadi penyimpan nilai global. Perbedaan antara kapitalisasi pasar dan kapitalisasi yang direalisasikan mewakili keuntungan yang belum direalisasikan yang dimiliki oleh para investor, yang saat ini mencapai 1,2 triliun dolar. Aliran signifikan ini menyoroti baik potensi untuk bull run lebih lanjut maupun kemungkinan tekanan jual jika sentimen berubah.

Grafik keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi sehubungan dengan harga Bitcoin (BTC). Sumber: Glassnode Studio

Fluktuasi terbaru: antara geopolitik dan dukungan teknis

Minggu lalu, meningkatnya ketegangan antara Israel dan Iran memicu volatilitas yang kuat, menyebabkan harga turun dari 106.000 menjadi 99.000 dolar. Namun, pasar menemukan dukungan yang solid pada basis biaya Pemegang Jangka Pendek sebesar 98.300 dolar, sebuah level yang sering memisahkan fase bull dan bear.

Kemampuan untuk mempertahankan dukungan ini dalam situasi ketidakpastian tinggi masih menunjukkan adanya prevalensi pembeli dan momentum yang tetap terarah ke bullish.

Keuntungan yang belum direalisasikan: dorongan signifikan untuk Bitcoin

Hari ini, mayoritas investor di Bitcoin memiliki keuntungan yang belum direalisasi yang signifikan. Menurut laporan MVRV (Market Value to Realized Value), rata-rata peningkatan harga ("keuntungan kertas") adalah +125% dibandingkan dengan biaya pembelian rata-rata. Nilai ini, meskipun lebih rendah dari +180% yang tercatat pada puncak Maret 2024, mencerminkan pertumbuhan cepat dari basis modal yang terkunci dalam jaringan.

Analisis indikator kelompok umur koin menunjukkan bahwa kontraksi harga terbaru tidak secara signifikan mempengaruhi profitabilitas ini. Sebaliknya, sentimen tetap positif di antara para investor dari semua usia, memperkuat ide tentang konteks mendasar yang masih konstruktif untuk pasar.

HODLing dan penurunan tekanan penjualan

Meskipun ada margin keuntungan yang besar di atas kertas, perilaku investor menunjukkan kecenderungan kuat untuk akumulasi dan menahan (“HODLing”). Keuntungan yang sebenarnya direalisasikan dalam beberapa minggu terakhir tetap terkontrol, hanya 872 juta dolar sehari – jauh lebih sedikit dibandingkan dengan puncak gelombang bullish sebelumnya.

Data yang paling signifikan berkaitan dengan pasokan yang dimiliki oleh Pemegang Jangka Panjang, yang kini mencapai 14,7 juta BTC, merupakan angka tertinggi dalam sejarah yang menunjukkan kesiapan investor untuk mempertahankan posisi mereka bahkan pada harga saat ini. Selain itu, parameter Liveliness – yang mengukur keseimbangan antara akumulasi dan pengeluaran – menunjukkan tren menurun, sinyal yang jelas bahwa pengeluaran BTC seseorang belum dianggap menarik oleh sebagian besar peserta.

Pasokan tinggi yang dipegang oleh pemegang jangka panjang menunjukkan tekanan penjualan yang terkontrol pada harga Bitcoin (BTC). Sumber: Glassnode Studio

Keseimbangan pasar yang didorong oleh permintaan terhadap stablecoin

Stablecoin telah menetapkan diri mereka sebagai komponen fundamental likuiditas di pasar digital, bertindak sebagai "mesiu" yang siap untuk pembelian aset digital. Indikator Stablecoin Supply Ratio (SSR) – yang mengukur daya beli stablecoin relatif terhadap pasokan Bitcoin – saat ini berada di dekat tingkat keseimbangan. Ini mencerminkan potensi kekuatan permintaan yang mendasari, terutama bila dibandingkan dengan breakout sebelumnya di atas $100,000, ketika SSR jauh lebih tinggi.

Secara paralel, tren variasi Daya Beli Pertukaran ( dalam ketersediaan stablecoin relatif terhadap aliran BTC/ETH di bursa ) menunjukkan bahwa pasar sedang menyaksikan rotasi likuiditas dari stablecoin langsung menuju Bitcoin dan aset utama lainnya. Jika dinamika ini berlanjut, itu dapat memberikan dukungan lebih lanjut terhadap valuasi aset digital.

Aliran Institusi dan Dukungan Jangka Panjang

Dengan pertumbuhan kapitalisasi Bitcoin, dorongan dari investor institusional menjadi semakin signifikan. Aliran bersih ke Bitcoin ETF Spot USA menunjukkan pertumbuhan yang stabil: rata-rata mingguan telah mencapai +298 juta dolar, mengonfirmasi tekanan beli yang konsisten dari operator keuangan besar yang diatur.

Tren ini menyoroti bagaimana minat institusional tetap kuat bahkan pada valuasi saat ini, bertindak sebagai penggerak permintaan fundamental sementara massa yang diinvestasikan mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Implikasi untuk masa depan pasar Bitcoin

Rebound dari dukungan teknis 98.300 dolar telah membawa sebagian besar investor kembali ke wilayah positif, dengan keuntungan tak terealisasi agregat sebesar 1,2 triliun dolar. Namun, meskipun profitabilitas yang kuat secara luas, data on-chain mengonfirmasi prevalensi yang jelas dari pendekatan HODL: kecenderungan untuk menjual tetap rendah, dan indikator volatilitas serta distribusi koin sedang menurun.

Sementara itu, permintaan untuk stablecoin dan aliran institusional semakin mengkonsolidasikan kerangka kerja, menunjukkan potensi pertumbuhan yang masih luas. Dalam skenario ini, memantau dengan cermat perkembangan indikator permintaan utama, serta reaksi terhadap pergerakan geopolitik dan pasar, terbukti krusial untuk menginterpretasikan evolusi harga Bitcoin yang akan datang.