Beberapa waktu yang lalu, saya makan malam dengan Bapak Li Shanquan, seorang manajer dana emas aktif terbaik di dunia, di Shanghai. Beliau telah menggeluti bidang dana emas selama puluhan tahun, sementara saya telah berinvestasi dalam Bitcoin dan aset kripto lainnya selama lebih dari sepuluh tahun, sehingga topik pembicaraan kami secara alami berfokus pada emas dan Bitcoin yang dijuluki sebagai "emas digital".
Kita semua mencatat fenomena yang signifikan: kelompok investor emas didominasi oleh orang paruh baya dan lanjut usia di atas 50 tahun, sedangkan penggemar Bitcoin sebagian besar terkonsentrasi pada generasi muda di bawah 40 tahun. Ini mengingatkan saya pada buku "The Monetary Pyramid" yang diterbitkan oleh CITIC Press enam tahun lalu, yang dengan cerdik menangkap kesenjangan dalam persepsi kekayaan yang disebabkan oleh perubahan generasi, dan memprediksi bahwa ketika generasi muda memasuki arus utama masyarakat, itu pasti akan mendorong keyakinan mereka pada Bitcoin ke dalam alokasi aset arus utama. Apa yang tidak penulis duga adalah bahwa itu adalah seorang lelaki tua di usia tuanya (artinya bahwa CEO BlackRock Larry Fink memimpin persetujuan ETF spot Bitcoin) yang pada akhirnya berkontribusi pada masuknya Bitcoin dalam cadangan aset.
Evolusi milenium atribut mata uang: alam, hukum, dan teknologi
Dengan demikian, Saudara Shan Quan merangkum tiga perubahan atribut yang sangat penting dalam sejarah perkembangan mata uang, yang sangat bermanfaat bagi kita untuk memahami esensi mata uang digital. Ringkasan sebagai berikut:
Aset alami mata uang: bentuk mata uang ribuan tahun yang lalu, baik itu kerang, perak, atau emas, nilai dasarnya terletak pada kelangkaan fisiknya dan bakat alamnya.
Atribut hukum mata uang: Uang fiat (mata uang yang sah) yang muncul ratusan tahun yang lalu, nilai yang diberikan oleh kekuatan hukum negara, bergantung pada dukungan kredit negara.
Aset teknis mata uang: Mata uang digital yang sedang berkembang pesat saat ini, yang dipimpin oleh Bitcoin, nilainya dijamin dan didukung oleh sistem teknologi digital seperti kriptografi, blockchain (buku besar terdistribusi), dompet digital, dan kontrak pintar.
Buku besar terdistribusi: Dasar atribut teknologi mata uang dan perubahan akuntansi selama seribu tahun
Inti dukungan dari mata uang berbasis teknologi adalah pada teknologi buku besar terdistribusi. Melihat kembali ke sejarah, metode pencatatan manusia dapat dianggap sebagai peristiwa penting yang "berubah seribu tahun sekali":
Metode pembukuan sederhana (sekitar 3500 SM): berasal dari salah satu tempat lahirnya peradaban manusia, wilayah Mesopotamia (daerah Sumer di antara Sungai Tigris dan Efrat). Temuan arkeologi berupa tablet tanah liat dari tahun 3500 SM adalah bentuk pembukuan tertua yang terlihat oleh manusia hingga saat ini.
Metode pembukuan ganda (sekitar tahun 1300 M): Seiring dengan permintaan yang meningkat untuk pengelolaan akuntansi yang kompleks akibat perdagangan laut yang berkembang di sepanjang pesisir Mediterania, wilayah Italia mengembangkan metode pembukuan ganda, yang telah dioptimalkan selama berabad-abad dan masih digunakan hingga kini, menjadi pilar akuntansi modern.
Metode pencatatan terdistribusi (2009 - sekarang): Dengan masyarakat manusia sepenuhnya memasuki era digital, pada tahun 2009 blockchain Bitcoin muncul dan secara resmi memulai revolusi ketiga dalam sejarah pencatatan manusia - era pencatatan terdistribusi. Perubahan metode pencatatan yang belum pernah terjadi dalam seribu tahun ini, mungkin kita saat ini belum sepenuhnya menyadari makna dan nilainya yang mendalam.
Bitcoin: A "hardcore" digital asset that surpasses gold
Dari sudut pandang ini, Bitcoin dapat disebut sebagai aset keras yang "lebih keras" daripada emas fisik. Ini mungkin berlawanan dengan intuisi – bagaimanapun, Bitcoin tidak berjasmani. Namun, data lengkap seperti cadangan emas global, produksi tahunan, dan total volume perdagangan selalu diselimuti kabut dan sulit dipahami secara akurat. Korespondensi antara emas kertas (seperti ETF) dan emas fisik sangat bergantung pada komitmen kredit penerbit, dan ada risiko decoupling; Perdagangan emas juga menghadapi kesulitan identifikasi warna, yang perlu bergantung pada lembaga atau individu profesional. Bitcoin, di sisi lain:
Total tetap (21 juta koin), jumlah output per blok, volume perdagangan global harian, semuanya didukung oleh teknologi buku besar terdistribusi, terbuka dan transparan, tidak dapat diubah, dapat dilacak di blockchain, dapat diaudit oleh siapa saja.
Tidak ada perbedaan kualitas, Bitcoin yang beredar di seluruh dunia pada dasarnya adalah unit digital yang sepenuhnya homogen.
Oleh karena itu, sebagai "emas digital" yang melawan inflasi, Bitcoin menunjukkan potensi keunggulan di atas emas fisik dalam fungsinya sebagai penyimpan nilai, berkat kepastian dan stabilitas yang diberikan oleh buku besar terdistribusi.
Buku besar terdistribusi: Membangun infrastruktur pasar keuangan generasi baru
Sejak peluncuran jaringan utama blockchain Bitcoin pada Januari 2009, sistem berbasis buku besar terdistribusi ini telah beroperasi secara stabil tanpa henti selama lebih dari enam belas tahun. Bahkan jika hanya dilihat dari sudut pandang praktik rekayasa besar, ini dapat dianggap sebagai infrastruktur pasar keuangan generasi baru (Financial Market Infrastructure, FMI) yang telah melalui banyak "pengujian destruktif" yang ketat dan sepenuhnya memenuhi syarat untuk digunakan di lingkungan produksi.
Baik yang baru maupun yang lama, misi inti FMI adalah membangun aturan, sistem, arsitektur, dan kerangka regulasi untuk pembayaran, perdagangan, penyelesaian, dan kliring yang efisien, aman, dan dapat dipercaya. FMI berbasis buku besar terdistribusi disebut sebagai "generasi baru" karena secara revolusioner membangun kembali aturan intinya:
Perdagangan terdesentralisasi: Menghilangkan pihak ketiga terpusat (CCP) untuk mencapai perdagangan sejati peer-to-peer (P2P).
Settle penuh per transaksi: Tinggalkan penyelesaian bersih (Netting), gunakan mode penyelesaian per transaksi (Gross).
Pengiriman dan Pembayaran (DvP): Tidak lagi bergantung pada penyelesaian netting, melalui kontrak pintar untuk mewujudkan transfer sinkron atomik antara aset (seperti token) dan dana (seperti stablecoin), memastikan finalitas transaksi (Finality) tercapai dalam sekejap.
Revolusi arsitektur ini membawa keuntungan yang signifikan: pengurangan tahap yang besar, biaya yang berkurang secara signifikan, dan peningkatan efisiensi secara eksponensial.
Kenyataannya menegaskan kesenjangan efisiensi ini: NYSE dan Nasdaq sekarang menyumbang kurang dari 50% dari total volume pasar saham AS. Saluran yang muncul seperti perdagangan setelah jam kerja dan perdagangan dark pool terus mengikis pangsa bursa tradisional. Meskipun dua bursa utama telah mengumumkan perpanjangan jam perdagangan untuk mengatasi tantangan, karena sistem kliring dan penyelesaian FMI tradisional (seperti sistem kliring T+2 saat ini di Amerika Serikat), likuidasi saham NYSE hanya dapat mendekati 5×23 jam tidak peduli seberapa optimalnya (dan masih perlu memesan sekitar 1 jam jendela kliring per hari), jika tidak, sistem akan jatuh ke dalam kekacauan. Pertukaran aset kripto, yang mengandalkan generasi baru FMI, telah mencapai kemampuan perdagangan global 24×7 sepanjang waktu. Ini adalah cerminan yang jelas dari perbedaan antara infrastruktur pasar keuangan lama dan baru.
Empat aplikasi "killer" yang diciptakan oleh infrastruktur baru
Di atas FMI generasi baru yang kokoh ini, setidaknya sudah muncul empat "aplikasi pembunuh" yang memiliki potensi untuk mengganggu:
Bitcoin: Alat Alokasi Aset Baru - Skenario penggunaannya sedang berkembang dari alokasi kekayaan keluarga, meluas ke manajemen kas perusahaan, bahkan melompat ke tingkat diskusi cadangan strategis negara.
Stablecoin: Alat Pembayaran dan Penyelesaian yang Revolusioner - Volume transaksi on-chain sepanjang tahun 2024 diperkirakan melebihi 16 triliun dolar AS, dan masih terus tumbuh dengan pesat. E-commerce lintas batas di Cina adalah salah satu penerima manfaat utama dari keuntungan pembayaran lintas batas dengan stablecoin, dengan proporsi pembeli luar negeri yang menggunakan stablecoin untuk pembayaran terus meningkat, dan jumlah stablecoin yang diterima oleh pedagang Cina juga meningkat pesat.
DeFi (Keuangan Terdesentralisasi): Alat Investasi Keuangan yang Efisien - Pada akhir tahun 2024, total nilai terkunci (TVL) protokol DeFi akan mencapai sekitar $190 miliar. Pasar pinjaman DeFi aktif, misalnya, suku bunga pinjaman tahunan on-chain USDT stabil di sekitar 8%. Ini revolusioner karena perilaku pinjaman di blockchain secara otomatis dieksekusi oleh kontrak pintar, menghilangkan tautan perantara keuangan tradisional. Ini tidak hanya sangat mengurangi biaya kepercayaan dan risiko operasional, tetapi juga meningkatkan efisiensi perputaran modal lebih dari 10 kali lipat dari model pinjaman tradisional, dan mencapai lompatan kualitatif dalam efisiensi kliring dan penyelesaian.
Tokenisasi Aset (RWA): Masa Depan yang Menjulang - yaitu "tokenisasi aset dunia nyata" yang baru-baru ini sangat diminati di pasar, bertujuan untuk memetakan aset keuangan tradisional hingga aset fisik ke dalam blockchain.
Evolusi Tokenisasi Aset: Dari Asli di Blockchain hingga Semua Hal di Blockchain
Tokenisasi aset pada dasarnya adalah membangun digital twin dari aset, memetakan aset dunia nyata (OffChain) ke blockchain (OnChain) dan mencetaknya menjadi token yang sesuai; sedangkan Bitcoin termasuk dalam aset digital asli, yang diciptakan "dari ketiadaan" di blockchain, dari nol menjadi satu. Sejak tahun lalu, sebuah tren yang jelas mulai terbentuk: di satu sisi, aset kripto digital asli (seperti Bitcoin) "berpindah dari on-chain ke off-chain" (seperti ETF spot Bitcoin yang terdaftar di bursa saham tradisional); di sisi lain, gelombang "digital twinisasi" aset keuangan tradisional, "berpindah dari off-chain ke on-chain", contohnya BlackRock yang melakukan penerbitan tokenisasi untuk dana obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang dolar yang dikelolanya.
Praktik tokenisasi aset dapat ditelusuri kembali sekitar sepuluh tahun yang lalu:
Tahap pertama: Tokenisasi mata uang (dimulai tahun 2015) - ditandai dengan lahirnya stablecoin USDT. Stablecoin mampu muncul dengan cepat dan diterapkan secara luas, dengan dua alasan utama: pertama, ekosistem keuangan kripto sangat membutuhkan suatu ukuran nilai yang stabil untuk mengukur aset lainnya dan melakukan transaksi; kedua, stablecoin dengan cerdik menggabungkan atribut hukum mata uang fiat (berdasarkan cadangan fiat dan kerangka kepatuhan) dengan atribut teknis yang diberikan oleh tokenisasi (transparan, efisien, dapat diprogram), membentuk dukungan kredit ganda, yang sangat meningkatkan penerimaan pasar.
Tahap Kedua: Tokenisasi Aset Keuangan (Muncul pada tahun 2024) - Tantangan inti dari tahap ini adalah menyelesaikan "bagaimana menghubungkan ke blockchain"? Yaitu, bagaimana data aset dan hak dari dunia nyata dapat tercatat di buku besar terdistribusi secara nyata, akurat, dan tidak dapat diubah, serta memastikan bahwa token di blockchain dan status aset di luar blockchain tetap sinkron dan tidak pernah terputus. Aset keuangan (seperti obligasi, saham dana) telah menjadi pelopor alami dalam penerapan teknologi tokenisasi karena mereka sudah memiliki kerangka hukum yang matang, atribut pengaturan yang ketat, dan dukungan kredit dari sistem pencatatan dan penyelesaian yang terpusat.
Fase 3: Tokenisasi Aset Fisik (Arah Masa Depan) - Ini adalah area yang lebih menantang yang melibatkan real estat, komoditas, seni, dll. Tantangan intinya adalah: bagaimana menggunakan properti teknis buku besar terdistribusi untuk membuat kembaran digital aset fisik yang dapat dipercaya di dunia fisik? Bagaimana cara memastikan bahwa kepemilikan aset fisik yang diwakili oleh token on-chain jelas dan nyata? Ada harapan besar untuk jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN) yang dapat membuka jalan bagi tokenisasi aset fisik berskala besar dan tepercaya dengan menggabungkan Internet of Things (IoT), oracle, dan teknologi blockchain untuk memungkinkan kesadaran dinamis, data on-chain on-chain, dan manajemen otomatis aset fisik.
Nilai inti stablecoin dan tiga kegunaan strategis
Stablecoin sebagai contoh sukses dari tahap pertama tokenisasi aset, nilainya jauh lebih dari sekedar berfungsi sebagai "jangkar stabil" di dunia kripto. Ini adalah produk dari perpaduan sempurna antara atribut hukum fiat dan atribut teknologi token, serta merupakan komponen inti yang tak terpisahkan dari infrastruktur pasar keuangan generasi baru. Dengan analisis mendalam, nilai strategis stablecoin terutama terletak pada tiga kegunaan inti:
Alat penyelesaian pembayaran yang revolusioner: Membentuk ulang aliran nilai lintas batas
Titik sakit pembayaran lintas batas: Rantai pembayaran lintas batas tradisional yang panjang, banyak pihak yang terlibat (bank pengirim, bank agen, bank kliring, bank penerima), biaya layanan yang tinggi dan tidak transparan, periode penyelesaian yang lama (biasanya memerlukan beberapa hari), serta dibatasi oleh jam operasional bank dan efisiensi pemeriksaan kepatuhan.
Cara Memecahkan Masalah Stablecoin: Pembayaran stablecoin berbasis buku besar terdistribusi secara alami memiliki keunggulan dalam hal point-to-point (P2P), beroperasi 7×24 jam, finalitas transaksi yang hampir real-time (biasanya dalam beberapa menit), serta biaya yang rendah dan transparan. Pengirim langsung mengirim stablecoin ke dompet penerima, secara signifikan menyederhanakan proses, mengurangi biaya, dan meningkatkan kecepatan.
Praktik e-commerce lintas batas di China membuktikan: Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, e-commerce lintas batas di China adalah penerima manfaat yang signifikan dari pembayaran lintas batas menggunakan stablecoin. Pembeli luar negeri semakin cenderung menggunakan stablecoin seperti USDT dan USDC untuk pembayaran, karena kemudahan yang jauh melebihi pengiriman uang lintas batas tradisional. Penjual China yang menerima stablecoin dapat menukarnya menjadi mata uang fiat melalui saluran yang sesuai atau langsung digunakan untuk operasi di blockchain. Model ini secara efektif menghindari biaya gesekan tinggi dari pembayaran lintas batas tradisional, mempercepat arus balik dana, terutama menguntungkan pedagang lintas batas kecil dan menengah. Di masa depan, seiring dengan perbaikan saluran yang sesuai dan penyebaran kebiasaan pengguna, penggunaan stablecoin dalam skenario lintas batas B2B, B2C, hingga C2C akan terus berkembang dalam kedalaman dan luasnya.
Alat investasi yang efisien dan fleksibel: Membuka ekosistem keuangan baru di blockchain
Bahan bakar inti dari pinjaman DeFi: Stablecoin adalah aset dasar dan unit denominasi terpenting di pasar pinjaman DeFi saat ini. Pengguna dapat menyetor stablecoin yang menganggur ke dalam protokol pinjaman DeFi (misalnya, Compound, Aave) dan secara otomatis meminjamkannya kepada peminjam yang membutuhkan melalui kontrak pintar, menghasilkan pendapatan bunga yang signifikan dan transparan (seperti yang disebutkan sebelumnya, hasil tahunan USDT sekitar 8%). Model pinjaman on-chain ini tanpa izin, terbuka secara global, otomatis, transparan dalam rasio agunan, dan sangat tinggi dalam pemanfaatan modal. Investor dapat dengan mudah menginvestasikan stablecoin mereka untuk mendapatkan bunga tanpa perlu proses pembukaan rekening yang rumit atau pemeriksaan kredit, dan mendapatkan hasil yang melampaui setoran bank tradisional.
Sertifikat umum untuk berlangganan aset tokenisasi (RWA): Dengan kemajuan tokenisasi aset keuangan (tahap kedua) dan tokenisasi aset fisik di masa depan (tahap ketiga), stablecoin akan menjadi media pembayaran utama dan unit penilaian untuk berlangganan aset tokenisasi di blockchain ini. Investor dapat membeli langsung obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, saham dana pasar uang, saham REIT real estat, bahkan produk logam mulia atau energi yang ditokenisasi di masa depan menggunakan stablecoin. Ini tidak hanya secara signifikan mengurangi ambang investasi (memungkinkan investasi terfragmentasi), meningkatkan likuiditas aset, tetapi juga menyederhanakan proses investasi lintas batas. Dalam skenario ini, stablecoin berperan sebagai jembatan yang menghubungkan dunia keuangan tradisional dengan dunia aset blockchain yang baru muncul, menjadi "paspor" bagi investor untuk memasuki bidang investasi RWA.
4.Jaringan penyelesaian pembayaran di era AGI: Landasan aliran nilai dalam ekonomi mesin
Kebutuhan baru di era AGI: Ketika kecerdasan umum buatan (AGI) berkembang ke tingkat yang memadai, dan agen AI mulai secara mandiri melakukan kegiatan ekonomi, menciptakan nilai, dan menghasilkan kebutuhan transaksi secara independen dari manusia, permintaan akan intervensi frekuensi tinggi, real-time, otomatis, dan non-manusia pasti akan muncul di antara mesin (M 2 M) dari "AI yang diwujudkan". Misalnya, mobil self-driving secara otomatis membayar pengisian daya, pabrik pintar secara otomatis menyelesaikan biaya sewa energi atau daya komputasi antar perangkat, dan layanan AI secara otomatis membeli data atau panggilan API.
Keterbatasan sistem pembayaran tradisional: sistem rekening bank tradisional, jaringan kartu kredit, dll., sangat bergantung pada otentikasi identitas manusia, operasi manual, dan penyelesaian terpusat, sama sekali tidak dapat memenuhi kebutuhan penyelesaian pembayaran yang bergantung pada frekuensi tinggi, jumlah kecil, waktu nyata, otomatisasi, dan tanpa kepercayaan dari ekonomi mesin.
Keunggulan utama stablecoin: integrasi mata uang yang dapat diprogram dan kontrak pintar
Programmabilitas (Programmability): Stablecoin sebagai mata uang digital, aturan transfernya, pembayaran bersyarat (seperti "bayar saat barang diterima", "pembayaran berdasarkan kriteria"), logika pembagian, dll. dapat didefinisikan melalui kontrak pintar untuk mencapai aliran nilai yang sepenuhnya otomatis.
Interaksi ramah mesin: Transaksi stablecoin berdasarkan alamat blockchain dan antarmuka API, secara alami mudah dipanggil dan diintegrasikan oleh program AI dan perangkat IoT.
Jaminan buku besar terdistribusi: Menyediakan catatan transaksi yang transparan, tidak dapat diubah, dan penyelesaian akhir hampir secara real-time, memastikan keandalan instan dalam transaksi antar mesin.
Tanpa batas negara: standar nilai digital yang seragam secara global, menghilangkan hambatan konversi mata uang dalam transaksi lintas batas mesin.
Solusi inti: Stablecoin yang dapat diprogram berbasis buku besar terdistribusi dan kontrak pintar, karena atribut teknologinya (eksekusi otomatis, efisiensi transparan, integrasi tanpa hambatan) dan stabilitasnya (ukur nilai yang seragam), akan menjadi solusi optimal yang mendukung jaringan aliran nilai untuk operasi efisien ekonomi mesin (Machine Economy) yang didorong oleh AGI di masa depan. Ini bukan hanya alat pembayaran, tetapi juga "darah" dan "sistem saraf" dari ekonomi mesin.
Kesimpulan
Dari evolusi milenial atribut moneter (teknologi >> hukum alam), hingga revolusi ketiga buku besar terdistribusi dan meletakkan landasan infrastruktur pasar keuangan generasi baru, hingga potensi disruptif stablecoin di tiga bidang strategis pembayaran lintas batas, investasi on-chain (DeFi dan RWA) dan ekonomi mesin AGI di masa depan, kami melihat dengan jelas bahwa jalur perubahan paradigma keuangan yang digerakkan oleh teknologi semakin cepat. Stablecoin jauh dari sekadar "dolar kripto", mereka membentuk kembali bentuk pertukaran nilai dengan atribut teknisnya yang kuat, dan diharapkan menjadi hub utama yang menghubungkan nyata dan virtual, masa kini dan masa depan, dan ekonomi manusia dan mesin. Proses perkembangannya akan berdampak besar pada lanskap keuangan global dan arah ekonomi digital di masa depan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Xiao Feng: Dari Distributed Ledger ke Gambaran Masa Depan Stablecoin
Penulis: Xiao Feng
Beberapa waktu yang lalu, saya makan malam dengan Bapak Li Shanquan, seorang manajer dana emas aktif terbaik di dunia, di Shanghai. Beliau telah menggeluti bidang dana emas selama puluhan tahun, sementara saya telah berinvestasi dalam Bitcoin dan aset kripto lainnya selama lebih dari sepuluh tahun, sehingga topik pembicaraan kami secara alami berfokus pada emas dan Bitcoin yang dijuluki sebagai "emas digital".
Kita semua mencatat fenomena yang signifikan: kelompok investor emas didominasi oleh orang paruh baya dan lanjut usia di atas 50 tahun, sedangkan penggemar Bitcoin sebagian besar terkonsentrasi pada generasi muda di bawah 40 tahun. Ini mengingatkan saya pada buku "The Monetary Pyramid" yang diterbitkan oleh CITIC Press enam tahun lalu, yang dengan cerdik menangkap kesenjangan dalam persepsi kekayaan yang disebabkan oleh perubahan generasi, dan memprediksi bahwa ketika generasi muda memasuki arus utama masyarakat, itu pasti akan mendorong keyakinan mereka pada Bitcoin ke dalam alokasi aset arus utama. Apa yang tidak penulis duga adalah bahwa itu adalah seorang lelaki tua di usia tuanya (artinya bahwa CEO BlackRock Larry Fink memimpin persetujuan ETF spot Bitcoin) yang pada akhirnya berkontribusi pada masuknya Bitcoin dalam cadangan aset.
Evolusi milenium atribut mata uang: alam, hukum, dan teknologi
Dengan demikian, Saudara Shan Quan merangkum tiga perubahan atribut yang sangat penting dalam sejarah perkembangan mata uang, yang sangat bermanfaat bagi kita untuk memahami esensi mata uang digital. Ringkasan sebagai berikut:
Aset alami mata uang: bentuk mata uang ribuan tahun yang lalu, baik itu kerang, perak, atau emas, nilai dasarnya terletak pada kelangkaan fisiknya dan bakat alamnya.
Atribut hukum mata uang: Uang fiat (mata uang yang sah) yang muncul ratusan tahun yang lalu, nilai yang diberikan oleh kekuatan hukum negara, bergantung pada dukungan kredit negara.
Aset teknis mata uang: Mata uang digital yang sedang berkembang pesat saat ini, yang dipimpin oleh Bitcoin, nilainya dijamin dan didukung oleh sistem teknologi digital seperti kriptografi, blockchain (buku besar terdistribusi), dompet digital, dan kontrak pintar.
Buku besar terdistribusi: Dasar atribut teknologi mata uang dan perubahan akuntansi selama seribu tahun
Inti dukungan dari mata uang berbasis teknologi adalah pada teknologi buku besar terdistribusi. Melihat kembali ke sejarah, metode pencatatan manusia dapat dianggap sebagai peristiwa penting yang "berubah seribu tahun sekali":
Metode pembukuan sederhana (sekitar 3500 SM): berasal dari salah satu tempat lahirnya peradaban manusia, wilayah Mesopotamia (daerah Sumer di antara Sungai Tigris dan Efrat). Temuan arkeologi berupa tablet tanah liat dari tahun 3500 SM adalah bentuk pembukuan tertua yang terlihat oleh manusia hingga saat ini.
Metode pembukuan ganda (sekitar tahun 1300 M): Seiring dengan permintaan yang meningkat untuk pengelolaan akuntansi yang kompleks akibat perdagangan laut yang berkembang di sepanjang pesisir Mediterania, wilayah Italia mengembangkan metode pembukuan ganda, yang telah dioptimalkan selama berabad-abad dan masih digunakan hingga kini, menjadi pilar akuntansi modern.
Metode pencatatan terdistribusi (2009 - sekarang): Dengan masyarakat manusia sepenuhnya memasuki era digital, pada tahun 2009 blockchain Bitcoin muncul dan secara resmi memulai revolusi ketiga dalam sejarah pencatatan manusia - era pencatatan terdistribusi. Perubahan metode pencatatan yang belum pernah terjadi dalam seribu tahun ini, mungkin kita saat ini belum sepenuhnya menyadari makna dan nilainya yang mendalam.
Bitcoin: A "hardcore" digital asset that surpasses gold
Dari sudut pandang ini, Bitcoin dapat disebut sebagai aset keras yang "lebih keras" daripada emas fisik. Ini mungkin berlawanan dengan intuisi – bagaimanapun, Bitcoin tidak berjasmani. Namun, data lengkap seperti cadangan emas global, produksi tahunan, dan total volume perdagangan selalu diselimuti kabut dan sulit dipahami secara akurat. Korespondensi antara emas kertas (seperti ETF) dan emas fisik sangat bergantung pada komitmen kredit penerbit, dan ada risiko decoupling; Perdagangan emas juga menghadapi kesulitan identifikasi warna, yang perlu bergantung pada lembaga atau individu profesional. Bitcoin, di sisi lain:
Total tetap (21 juta koin), jumlah output per blok, volume perdagangan global harian, semuanya didukung oleh teknologi buku besar terdistribusi, terbuka dan transparan, tidak dapat diubah, dapat dilacak di blockchain, dapat diaudit oleh siapa saja.
Tidak ada perbedaan kualitas, Bitcoin yang beredar di seluruh dunia pada dasarnya adalah unit digital yang sepenuhnya homogen. Oleh karena itu, sebagai "emas digital" yang melawan inflasi, Bitcoin menunjukkan potensi keunggulan di atas emas fisik dalam fungsinya sebagai penyimpan nilai, berkat kepastian dan stabilitas yang diberikan oleh buku besar terdistribusi.
Buku besar terdistribusi: Membangun infrastruktur pasar keuangan generasi baru
Sejak peluncuran jaringan utama blockchain Bitcoin pada Januari 2009, sistem berbasis buku besar terdistribusi ini telah beroperasi secara stabil tanpa henti selama lebih dari enam belas tahun. Bahkan jika hanya dilihat dari sudut pandang praktik rekayasa besar, ini dapat dianggap sebagai infrastruktur pasar keuangan generasi baru (Financial Market Infrastructure, FMI) yang telah melalui banyak "pengujian destruktif" yang ketat dan sepenuhnya memenuhi syarat untuk digunakan di lingkungan produksi.
Baik yang baru maupun yang lama, misi inti FMI adalah membangun aturan, sistem, arsitektur, dan kerangka regulasi untuk pembayaran, perdagangan, penyelesaian, dan kliring yang efisien, aman, dan dapat dipercaya. FMI berbasis buku besar terdistribusi disebut sebagai "generasi baru" karena secara revolusioner membangun kembali aturan intinya:
Perdagangan terdesentralisasi: Menghilangkan pihak ketiga terpusat (CCP) untuk mencapai perdagangan sejati peer-to-peer (P2P).
Settle penuh per transaksi: Tinggalkan penyelesaian bersih (Netting), gunakan mode penyelesaian per transaksi (Gross).
Pengiriman dan Pembayaran (DvP): Tidak lagi bergantung pada penyelesaian netting, melalui kontrak pintar untuk mewujudkan transfer sinkron atomik antara aset (seperti token) dan dana (seperti stablecoin), memastikan finalitas transaksi (Finality) tercapai dalam sekejap. Revolusi arsitektur ini membawa keuntungan yang signifikan: pengurangan tahap yang besar, biaya yang berkurang secara signifikan, dan peningkatan efisiensi secara eksponensial.
Kenyataannya menegaskan kesenjangan efisiensi ini: NYSE dan Nasdaq sekarang menyumbang kurang dari 50% dari total volume pasar saham AS. Saluran yang muncul seperti perdagangan setelah jam kerja dan perdagangan dark pool terus mengikis pangsa bursa tradisional. Meskipun dua bursa utama telah mengumumkan perpanjangan jam perdagangan untuk mengatasi tantangan, karena sistem kliring dan penyelesaian FMI tradisional (seperti sistem kliring T+2 saat ini di Amerika Serikat), likuidasi saham NYSE hanya dapat mendekati 5×23 jam tidak peduli seberapa optimalnya (dan masih perlu memesan sekitar 1 jam jendela kliring per hari), jika tidak, sistem akan jatuh ke dalam kekacauan. Pertukaran aset kripto, yang mengandalkan generasi baru FMI, telah mencapai kemampuan perdagangan global 24×7 sepanjang waktu. Ini adalah cerminan yang jelas dari perbedaan antara infrastruktur pasar keuangan lama dan baru.
Empat aplikasi "killer" yang diciptakan oleh infrastruktur baru
Di atas FMI generasi baru yang kokoh ini, setidaknya sudah muncul empat "aplikasi pembunuh" yang memiliki potensi untuk mengganggu:
Bitcoin: Alat Alokasi Aset Baru - Skenario penggunaannya sedang berkembang dari alokasi kekayaan keluarga, meluas ke manajemen kas perusahaan, bahkan melompat ke tingkat diskusi cadangan strategis negara.
Stablecoin: Alat Pembayaran dan Penyelesaian yang Revolusioner - Volume transaksi on-chain sepanjang tahun 2024 diperkirakan melebihi 16 triliun dolar AS, dan masih terus tumbuh dengan pesat. E-commerce lintas batas di Cina adalah salah satu penerima manfaat utama dari keuntungan pembayaran lintas batas dengan stablecoin, dengan proporsi pembeli luar negeri yang menggunakan stablecoin untuk pembayaran terus meningkat, dan jumlah stablecoin yang diterima oleh pedagang Cina juga meningkat pesat.
DeFi (Keuangan Terdesentralisasi): Alat Investasi Keuangan yang Efisien - Pada akhir tahun 2024, total nilai terkunci (TVL) protokol DeFi akan mencapai sekitar $190 miliar. Pasar pinjaman DeFi aktif, misalnya, suku bunga pinjaman tahunan on-chain USDT stabil di sekitar 8%. Ini revolusioner karena perilaku pinjaman di blockchain secara otomatis dieksekusi oleh kontrak pintar, menghilangkan tautan perantara keuangan tradisional. Ini tidak hanya sangat mengurangi biaya kepercayaan dan risiko operasional, tetapi juga meningkatkan efisiensi perputaran modal lebih dari 10 kali lipat dari model pinjaman tradisional, dan mencapai lompatan kualitatif dalam efisiensi kliring dan penyelesaian.
Tokenisasi Aset (RWA): Masa Depan yang Menjulang - yaitu "tokenisasi aset dunia nyata" yang baru-baru ini sangat diminati di pasar, bertujuan untuk memetakan aset keuangan tradisional hingga aset fisik ke dalam blockchain.
Evolusi Tokenisasi Aset: Dari Asli di Blockchain hingga Semua Hal di Blockchain
Tokenisasi aset pada dasarnya adalah membangun digital twin dari aset, memetakan aset dunia nyata (OffChain) ke blockchain (OnChain) dan mencetaknya menjadi token yang sesuai; sedangkan Bitcoin termasuk dalam aset digital asli, yang diciptakan "dari ketiadaan" di blockchain, dari nol menjadi satu. Sejak tahun lalu, sebuah tren yang jelas mulai terbentuk: di satu sisi, aset kripto digital asli (seperti Bitcoin) "berpindah dari on-chain ke off-chain" (seperti ETF spot Bitcoin yang terdaftar di bursa saham tradisional); di sisi lain, gelombang "digital twinisasi" aset keuangan tradisional, "berpindah dari off-chain ke on-chain", contohnya BlackRock yang melakukan penerbitan tokenisasi untuk dana obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang dolar yang dikelolanya.
Praktik tokenisasi aset dapat ditelusuri kembali sekitar sepuluh tahun yang lalu:
Tahap pertama: Tokenisasi mata uang (dimulai tahun 2015) - ditandai dengan lahirnya stablecoin USDT. Stablecoin mampu muncul dengan cepat dan diterapkan secara luas, dengan dua alasan utama: pertama, ekosistem keuangan kripto sangat membutuhkan suatu ukuran nilai yang stabil untuk mengukur aset lainnya dan melakukan transaksi; kedua, stablecoin dengan cerdik menggabungkan atribut hukum mata uang fiat (berdasarkan cadangan fiat dan kerangka kepatuhan) dengan atribut teknis yang diberikan oleh tokenisasi (transparan, efisien, dapat diprogram), membentuk dukungan kredit ganda, yang sangat meningkatkan penerimaan pasar.
Tahap Kedua: Tokenisasi Aset Keuangan (Muncul pada tahun 2024) - Tantangan inti dari tahap ini adalah menyelesaikan "bagaimana menghubungkan ke blockchain"? Yaitu, bagaimana data aset dan hak dari dunia nyata dapat tercatat di buku besar terdistribusi secara nyata, akurat, dan tidak dapat diubah, serta memastikan bahwa token di blockchain dan status aset di luar blockchain tetap sinkron dan tidak pernah terputus. Aset keuangan (seperti obligasi, saham dana) telah menjadi pelopor alami dalam penerapan teknologi tokenisasi karena mereka sudah memiliki kerangka hukum yang matang, atribut pengaturan yang ketat, dan dukungan kredit dari sistem pencatatan dan penyelesaian yang terpusat.
Fase 3: Tokenisasi Aset Fisik (Arah Masa Depan) - Ini adalah area yang lebih menantang yang melibatkan real estat, komoditas, seni, dll. Tantangan intinya adalah: bagaimana menggunakan properti teknis buku besar terdistribusi untuk membuat kembaran digital aset fisik yang dapat dipercaya di dunia fisik? Bagaimana cara memastikan bahwa kepemilikan aset fisik yang diwakili oleh token on-chain jelas dan nyata? Ada harapan besar untuk jaringan infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN) yang dapat membuka jalan bagi tokenisasi aset fisik berskala besar dan tepercaya dengan menggabungkan Internet of Things (IoT), oracle, dan teknologi blockchain untuk memungkinkan kesadaran dinamis, data on-chain on-chain, dan manajemen otomatis aset fisik.
Nilai inti stablecoin dan tiga kegunaan strategis
Stablecoin sebagai contoh sukses dari tahap pertama tokenisasi aset, nilainya jauh lebih dari sekedar berfungsi sebagai "jangkar stabil" di dunia kripto. Ini adalah produk dari perpaduan sempurna antara atribut hukum fiat dan atribut teknologi token, serta merupakan komponen inti yang tak terpisahkan dari infrastruktur pasar keuangan generasi baru. Dengan analisis mendalam, nilai strategis stablecoin terutama terletak pada tiga kegunaan inti:
Titik sakit pembayaran lintas batas: Rantai pembayaran lintas batas tradisional yang panjang, banyak pihak yang terlibat (bank pengirim, bank agen, bank kliring, bank penerima), biaya layanan yang tinggi dan tidak transparan, periode penyelesaian yang lama (biasanya memerlukan beberapa hari), serta dibatasi oleh jam operasional bank dan efisiensi pemeriksaan kepatuhan.
Cara Memecahkan Masalah Stablecoin: Pembayaran stablecoin berbasis buku besar terdistribusi secara alami memiliki keunggulan dalam hal point-to-point (P2P), beroperasi 7×24 jam, finalitas transaksi yang hampir real-time (biasanya dalam beberapa menit), serta biaya yang rendah dan transparan. Pengirim langsung mengirim stablecoin ke dompet penerima, secara signifikan menyederhanakan proses, mengurangi biaya, dan meningkatkan kecepatan.
Praktik e-commerce lintas batas di China membuktikan: Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, e-commerce lintas batas di China adalah penerima manfaat yang signifikan dari pembayaran lintas batas menggunakan stablecoin. Pembeli luar negeri semakin cenderung menggunakan stablecoin seperti USDT dan USDC untuk pembayaran, karena kemudahan yang jauh melebihi pengiriman uang lintas batas tradisional. Penjual China yang menerima stablecoin dapat menukarnya menjadi mata uang fiat melalui saluran yang sesuai atau langsung digunakan untuk operasi di blockchain. Model ini secara efektif menghindari biaya gesekan tinggi dari pembayaran lintas batas tradisional, mempercepat arus balik dana, terutama menguntungkan pedagang lintas batas kecil dan menengah. Di masa depan, seiring dengan perbaikan saluran yang sesuai dan penyebaran kebiasaan pengguna, penggunaan stablecoin dalam skenario lintas batas B2B, B2C, hingga C2C akan terus berkembang dalam kedalaman dan luasnya.
Bahan bakar inti dari pinjaman DeFi: Stablecoin adalah aset dasar dan unit denominasi terpenting di pasar pinjaman DeFi saat ini. Pengguna dapat menyetor stablecoin yang menganggur ke dalam protokol pinjaman DeFi (misalnya, Compound, Aave) dan secara otomatis meminjamkannya kepada peminjam yang membutuhkan melalui kontrak pintar, menghasilkan pendapatan bunga yang signifikan dan transparan (seperti yang disebutkan sebelumnya, hasil tahunan USDT sekitar 8%). Model pinjaman on-chain ini tanpa izin, terbuka secara global, otomatis, transparan dalam rasio agunan, dan sangat tinggi dalam pemanfaatan modal. Investor dapat dengan mudah menginvestasikan stablecoin mereka untuk mendapatkan bunga tanpa perlu proses pembukaan rekening yang rumit atau pemeriksaan kredit, dan mendapatkan hasil yang melampaui setoran bank tradisional.
Sertifikat umum untuk berlangganan aset tokenisasi (RWA): Dengan kemajuan tokenisasi aset keuangan (tahap kedua) dan tokenisasi aset fisik di masa depan (tahap ketiga), stablecoin akan menjadi media pembayaran utama dan unit penilaian untuk berlangganan aset tokenisasi di blockchain ini. Investor dapat membeli langsung obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, saham dana pasar uang, saham REIT real estat, bahkan produk logam mulia atau energi yang ditokenisasi di masa depan menggunakan stablecoin. Ini tidak hanya secara signifikan mengurangi ambang investasi (memungkinkan investasi terfragmentasi), meningkatkan likuiditas aset, tetapi juga menyederhanakan proses investasi lintas batas. Dalam skenario ini, stablecoin berperan sebagai jembatan yang menghubungkan dunia keuangan tradisional dengan dunia aset blockchain yang baru muncul, menjadi "paspor" bagi investor untuk memasuki bidang investasi RWA.
4.Jaringan penyelesaian pembayaran di era AGI: Landasan aliran nilai dalam ekonomi mesin
Kebutuhan baru di era AGI: Ketika kecerdasan umum buatan (AGI) berkembang ke tingkat yang memadai, dan agen AI mulai secara mandiri melakukan kegiatan ekonomi, menciptakan nilai, dan menghasilkan kebutuhan transaksi secara independen dari manusia, permintaan akan intervensi frekuensi tinggi, real-time, otomatis, dan non-manusia pasti akan muncul di antara mesin (M 2 M) dari "AI yang diwujudkan". Misalnya, mobil self-driving secara otomatis membayar pengisian daya, pabrik pintar secara otomatis menyelesaikan biaya sewa energi atau daya komputasi antar perangkat, dan layanan AI secara otomatis membeli data atau panggilan API.
Keterbatasan sistem pembayaran tradisional: sistem rekening bank tradisional, jaringan kartu kredit, dll., sangat bergantung pada otentikasi identitas manusia, operasi manual, dan penyelesaian terpusat, sama sekali tidak dapat memenuhi kebutuhan penyelesaian pembayaran yang bergantung pada frekuensi tinggi, jumlah kecil, waktu nyata, otomatisasi, dan tanpa kepercayaan dari ekonomi mesin.
Keunggulan utama stablecoin: integrasi mata uang yang dapat diprogram dan kontrak pintar
Programmabilitas (Programmability): Stablecoin sebagai mata uang digital, aturan transfernya, pembayaran bersyarat (seperti "bayar saat barang diterima", "pembayaran berdasarkan kriteria"), logika pembagian, dll. dapat didefinisikan melalui kontrak pintar untuk mencapai aliran nilai yang sepenuhnya otomatis.
Interaksi ramah mesin: Transaksi stablecoin berdasarkan alamat blockchain dan antarmuka API, secara alami mudah dipanggil dan diintegrasikan oleh program AI dan perangkat IoT.
Jaminan buku besar terdistribusi: Menyediakan catatan transaksi yang transparan, tidak dapat diubah, dan penyelesaian akhir hampir secara real-time, memastikan keandalan instan dalam transaksi antar mesin.
Tanpa batas negara: standar nilai digital yang seragam secara global, menghilangkan hambatan konversi mata uang dalam transaksi lintas batas mesin.
Solusi inti: Stablecoin yang dapat diprogram berbasis buku besar terdistribusi dan kontrak pintar, karena atribut teknologinya (eksekusi otomatis, efisiensi transparan, integrasi tanpa hambatan) dan stabilitasnya (ukur nilai yang seragam), akan menjadi solusi optimal yang mendukung jaringan aliran nilai untuk operasi efisien ekonomi mesin (Machine Economy) yang didorong oleh AGI di masa depan. Ini bukan hanya alat pembayaran, tetapi juga "darah" dan "sistem saraf" dari ekonomi mesin.
Kesimpulan
Dari evolusi milenial atribut moneter (teknologi >> hukum alam), hingga revolusi ketiga buku besar terdistribusi dan meletakkan landasan infrastruktur pasar keuangan generasi baru, hingga potensi disruptif stablecoin di tiga bidang strategis pembayaran lintas batas, investasi on-chain (DeFi dan RWA) dan ekonomi mesin AGI di masa depan, kami melihat dengan jelas bahwa jalur perubahan paradigma keuangan yang digerakkan oleh teknologi semakin cepat. Stablecoin jauh dari sekadar "dolar kripto", mereka membentuk kembali bentuk pertukaran nilai dengan atribut teknisnya yang kuat, dan diharapkan menjadi hub utama yang menghubungkan nyata dan virtual, masa kini dan masa depan, dan ekonomi manusia dan mesin. Proses perkembangannya akan berdampak besar pada lanskap keuangan global dan arah ekonomi digital di masa depan.