Pada Mei 2025, proposal perbaikan HIP-3 yang diluncurkan oleh Hyperliquid menarik perhatian luas di bidang Keuangan Desentralisasi, saat ini versi yang paling sederhana dan layak (MVP) telah diluncurkan di Testnet. Ini bukan hanya sekadar peningkatan protokol, tetapi juga langkah kunci dalam peta jalan perkembangan Hyperliquid, yang mungkin memiliki dampak mendalam pada masa depan perdagangan derivatif on-chain.
Untuk benar-benar memahami pentingnya HIP-3, kita perlu terlebih dahulu memahami keseluruhan pemikiran desain Hyperliquid, yang dimulai dari tiga proposal inti (HIPs) yang ada.
Hyperliquid Tiga Bagian
Jalur pengembangan Hyperliquid jelas dan koheren, membangun ekosistem keuangan yang lengkap dan bertahap melalui tiga proposal perbaikan kunci.
HIP-1: Memecahkan batasan listing token di CEX
Titik Nyeri Industri: Selama ini, proyek baru menghadapi masalah umum: proses penempatan token di CEX mainstream yang tidak transparan, biaya yang tinggi, dan sering kali disertai dengan syarat yang ketat. Pihak proyek perlu menjalani negosiasi yang panjang, dan mungkin perlu membayar biaya yang tinggi atau menyerahkan sejumlah besar token.
Solusi: HIP-1 memberikan pilihan lain bagi tim proyek kripto. Ini memungkinkan siapa saja untuk membuat token baru di Hyperliquid tanpa izin, seperti standar ERC-20. Tim proyek hanya perlu membayar biaya tertentu (dibayar dengan token HYPE) untuk membuat token mereka sendiri, dan secara otomatis membuka pasar buku pesanan spot. Ini sangat mengurangi hambatan bagi aset untuk memasuki pasar publik, memberikan platform penerbitan yang lebih adil dan transparan bagi pihak proyek.
HIP-2: Mengotomatiskan pembuatan pasar untuk pasar spot
Titik Sakit Industri: Sebuah token baru bahkan jika berhasil diluncurkan, jika tidak ada yang tertarik, dan kurangnya kedalaman jual beli, maka nilainya tidak dapat terwujud. Inilah yang disebut sebagai masalah "cold start likuiditas".
Solusi: HIP-2, yang juga dikenal sebagai "Hyperliquidity", adalah strategi likuiditas otomatis asli dari protokol Hyperliquid. Setelah sebuah token baru dibuat melalui HIP-1, HIP-2 bertindak sebagai robot pasar, secara otomatis menempatkan order beli dan jual di buku pesanan, menyediakan likuiditas dasar yang dapat diperdagangkan untuk pasar baru ini. Ini secara efektif menyelesaikan masalah cold start pada awal peluncuran aset baru.
HIP-3: penciptaan pasar abadi tanpa izin
Titik rasa sakit industri: Kontrak berjangka adalah bidang dengan volume perdagangan terbesar di pasar kripto, tetapi sebelum HIP-3, hanya tim inti Hyperliquid yang memiliki hak untuk memutuskan aset mana yang akan diluncurkan untuk kontrak berjangka, yang membatasi potensi pengembangan dan keragaman aset di platform.
Solusi: HIP-3, juga dikenal sebagai "Builder-Deployed Perpetuals", sepenuhnya membuka hak untuk membuat pasar kontrak perpetual. Setiap "pembangun" (Builder) yang menyetor 1 juta HYPE dapat menerapkan kontrak perpetual kustom di Hyperliquid.
Builder memiliki kontrol penuh atas pasar yang dideploynya, dapat secara mandiri mendefinisikan berbagai parameter kunci, termasuk memilih aset apa yang digunakan sebagai jaminan, menggunakan oracle harga mana, menetapkan batasan leverage dan parameter margin dan sebagainya. Selain itu, Builder menikmati 50% dari biaya transaksi pasar tersebut (angka saat ini, setelah peluncuran resmi, rasio pembagian ini mungkin akan disesuaikan), yang merupakan imbalan yang cukup menguntungkan.
Setelah tiga langkah ini selesai, Hyperliquid bertransformasi dari DEX yang hanya ditujukan untuk pengguna akhir menjadi "lapisan infrastruktur keuangan", secara naratif jauh melampaui pesaing DEX lainnya, dan juga melahirkan ekosistem bisnis dan cara bermain baru.
Pengaruh Pertama: Kesesuaian PMF dengan Gelombang RWA
HIP-3 memiliki ambang masuk yang sangat tinggi: pembangun harus mempertaruhkan 1 juta token HYPE sebagai jaminan. Dengan harga HYPE saat ini sekitar 42 dolar, jumlah yang dipertaruhkan ini sekitar 42 juta dolar. Desain ini sebenarnya adalah mekanisme penyaringan, untuk memastikan hanya pemain yang memiliki modal besar dan serius yang mampu berpartisipasi.
Modal institusi tentu saja bisa dianggap sebagai pemain yang memenuhi syarat ini. Dan institusi-institusi ini tentu tidak akan menghabiskan miliaran dolar untuk meluncurkan beberapa koin Meme dengan kapitalisasi pasar kecil dan volume perdagangan yang cepat menurun; mereka akan mengincar pasar tradisional yang memiliki volume perdagangan besar dan stabil, serta nilai yang mendalam, dan inilah tempat RWA berperan. Indeks saham utama di seluruh dunia (seperti S&P 500), komoditas (seperti emas), pasangan mata uang utama (seperti euro/dolar AS), semuanya adalah target yang berpotensi.
Sebagai contoh, mari kita lihat kontrak berjangka indeks S&P 500 yang paling utama di dunia. Kontrak berjangka CME E-mini S&P 500 (kode: ES) memiliki volume kontrak yang diperdagangkan sekitar 1,6 juta kontrak per hari pada tahun 2025. Nilai nominal setiap kontrak adalah 50 dolar yang dikalikan dengan poin indeks pada hari tersebut, dan harga kontrak berjangka E-mini S&P 500 pada bulan Juli 2025 diperkirakan sekitar 6.400 dolar/poin, sehingga nilai nominal setiap kontrak adalah sekitar 320.000 dolar (6.400 × 50). Dengan perhitungan ini, total nilai nominal harian perdagangan kontrak berjangka SP500 sekitar: 1.600.000 kontrak × 320.000 dolar/kontrak ≈ 512 miliar dolar.
Jika menerapkan kontrak perpetual indeks SP 500 di Hyperliquid, bahkan jika hanya mendapatkan 0,1% dari volume perdagangan CME, dengan asumsi tarif 0,1%, biaya transaksi pasar untuk kontrak ini setiap hari mencapai 5120 miliar dolar × 0,1% × 0,1% = 512.000 dolar, dan Builder bisa berbagi 50% dari biaya transaksi ini, yang berarti pendapatan harian Builder adalah 256.000 dolar. Untuk mengembalikan biaya stakingnya yang lebih dari 42 juta dolar hanya membutuhkan sekitar 164 hari, setelah itu adalah keuntungan bersih. Ini tentu sangat menarik bagi institusi yang mencari imbal hasil yang stabil.
Selain itu, sebelum HIP-3, Hyperliquid, seperti banyak protokol DeFi, dirancang khusus untuk aset Crypto Native, dan arsitekturnya serta parameternya mungkin tidak cocok untuk aset RWA. Dengan diperkenalkannya HIP-3, mesin inti Hyperliquid menyediakan kemampuan perdagangan dan penyelesaian yang terintegrasi, sementara setiap pasar RWA memiliki parameter risiko, aset yang dipertaruhkan, dan logika likuidasi yang disesuaikan untuk aset tertentu (seperti obligasi pemerintah AS dan real estat). Desain modular ini adalah apa yang diperlukan untuk secara aman dan efisien memperkenalkan RWA dengan atribut yang berbeda ke on-chain, yang memiliki kesamaan "mendalam" dengan arsitektur Hub+Spoke Aave V4 dan arsitektur Core+SubDAO Sky.
Dampak Dua: Menciptakan Ekosistem Token Baru
HIP-3 meskipun baik, tetapi masih ada dua masalah yang belum terpecahkan:
Setelah membuat pasar kontrak berjangka abadi, Anda akan menikmati bagi hasil 50% dari biaya transaksi, ini adalah bisnis yang memberikan imbal hasil yang sangat menarik. Tapi investasi awalnya sangat besar, biaya staking sebesar 1 juta HYPE akan mengecualikan sebagian besar investor ritel. Apakah investor ritel benar-benar tidak memiliki pilihan sama sekali?
HIP-3 sedikit mirip dengan HIP-1, hanya saja wewenang untuk membuat pasar perdagangan telah diserahkan, tetapi dari mana likuiditas pasar baru ini berasal? HIP-2 menyelesaikan masalah likuiditas awal yang dingin dari HIP-1, lalu siapa yang akan menyediakan likuiditas awal untuk HIP-3?
Untuk dua masalah di atas, meskipun HIP-3 saat ini masih dalam tahap Testnet, mungkin akan ada solusi yang lebih baik di masa depan. Penulis berpendapat bahwa bahkan setelah diluncurkan secara resmi, Hyperliquid tidak menyediakan solusi resmi, komunitas masih dapat memanfaatkan keunggulan "komposabilitas" dari protokol Keuangan Desentralisasi untuk menyediakan solusi pihak ketiga.
Misalkan komunitas telah menciptakan protokol Keuangan Desentralisasi baru, HLAggregator, memecahkan masalah staking 1 juta HYPE. HLAggregator memungkinkan individu untuk menyimpan token HYPE yang mereka miliki ke dalam kolam umum, dengan cara crowdfunding mengumpulkan 1 juta HYPE, sehingga mendapatkan kualifikasi untuk menerapkan kontrak berkelanjutan. Sebagai imbalan, pengguna akan menerima sertifikat staking yang mewakili bagian mereka (yaitu LST), sehingga berhak untuk berbagi pendapatan biaya transaksi yang dihasilkan oleh pasar kontrak tersebut di masa depan. Ini memungkinkan pengguna biasa untuk berpartisipasi dalam pendapatan HIP-3.
Selain LST, HLAggregator juga akan mengeluarkan token tata kelola mereka sendiri, yang disebut HLA. Saat memutuskan pasar kontrak berjangka mana yang akan dibangun dari HYPE yang berhasil dikumpulkan, memiliki lebih banyak HLA berarti pengaruh yang lebih besar. Untuk itu, tim proyek yang ingin membuat pasar kontrak berjangka untuk token mereka sendiri di Hyperliquid harus "menyuap" pemegang HLA, misalnya dengan melakukan airdrop kepada pemegang HLA, sehingga memberikan permintaan yang lebih besar untuk HLA dan meningkatkan harga token HLA.
Dengan cara ini, masalah likuiditas di pasar kontrak baru juga dapat teratasi. HLAggregator dapat mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas awal untuk pasar baru melalui "insentif token" dengan mendistribusikan token proyeknya sendiri HLA, atau bekerja sama dengan pihak proyek yang ingin meluncurkan kontrak berjangka untuk mendistribusikan token proyek tersebut.
Dengan keberhasilan HLAggregator, tim-tim lain mengikuti untuk mengembangkan "protokol likuiditas" lainnya, sebuah "perang Hyperliquid" untuk memperebutkan setoran HYPE pengguna, memperebutkan kerjasama proyek, dan memperebutkan hak distribusi keuntungan nyata pun dimulai. Pembaca yang familiar dengan sejarah perkembangan DeFi akan menyadari bahwa ini adalah versi dari "perang Curve" pada tahun lalu.
Singkatnya, staking 1 juta HYPE menyebabkan deflasi ini adalah langkah pertama, langkah kedua adalah menciptakan ekosistem dan model bisnis baru di sekitar HYPE. Setelah dua langkah ini, skenario aplikasi HYPE dan permintaan pasar sangat diperluas, sehingga membangun dukungan yang solid untuk harga HYPE.
Dampak Tiga: Memenuhi Kebutuhan Perdagangan Pre-IPO
Baru-baru ini, minat ritel terhadap saham swasta perusahaan yang belum terdaftar (Pre-IPO) semakin meningkat. Perusahaan-perusahaan bintang seperti OpenAI dan SpaceX belum terdaftar, tetapi banyak orang ingin "naik kereta" lebih awal. Robinhood pernah menerbitkan dalam jumlah kecil saham token OpenAI dan SpaceX, meskipun memicu banyak kontroversi, tetapi juga membuktikan bahwa ada permintaan investasi yang kuat untuk saham Pre-IPO.
Dan Hyperliquid memiliki keunggulan alami dalam memenuhi permintaan pasar ini. Pertama, Hyperliquid memiliki fitur keren yang disebut Hyperps, yang mengatasi tantangan menyediakan perdagangan berjangka untuk aset yang belum resmi diluncurkan atau kekurangan sumber harga yang dapat diandalkan. Berbeda dengan kontrak berkelanjutan tradisional yang bergantung pada oracle harga spot eksternal, biaya modal Hyperps tidak dihitung berdasarkan penyimpangan antara harga berjangka dan harga spot, melainkan berdasarkan selisih antara harga berjangka saat ini dan rata-rata bergerak eksponensial (EMA) selama periode waktu tertentu (misalnya 8 jam) sebelumnya. Ketika sentimen bullish sangat kuat, harga berjangka di Hyperps jauh di atas harga rata-rata bergerak dirinya sendiri, biaya modal akan menjadi sangat tinggi, mendorong masuknya posisi short, dan sebaliknya.
Kombinasi HIP-3 dan Hyperps memungkinkan siapa saja (asalkan mampu membayar biaya staking sebesar 1 juta HYPE) untuk secara "mandiri" menyebarkan kontrak perpetual untuk saham swasta populer seperti OpenAI, SpaceX, dan lainnya. HIP-3 menyelesaikan masalah "bisakah", sementara Hyperps menyelesaikan masalah "harga tidak terikat, fluktuasi yang tajam".
Meskipun HIP-3+Hyperps meluncurkan kontrak berjangka, bukan saham yang sebenarnya, sehingga tidak cocok untuk investor nilai, namun tetap memberikan kesempatan bagi ritel untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga perusahaan-perusahaan ini. Yang lebih penting, mekanisme ini menyediakan fungsi penemuan harga. Ketika perusahaan-perusahaan ini benar-benar IPO, pasar sudah memiliki harga acuan, sehingga tidak akan ada penetapan harga yang terlalu jauh untuk merugikan ritel.
Dampak Empat: Merespons Persaingan CEX dengan Agil
Baru-baru ini, bursa terkemuka seperti Coinbase dan Kraken juga mulai menawarkan layanan perdagangan berjangka untuk pengguna di AS. Keuntungan terbesar mereka adalah kepatuhan, yang sangat menarik bagi sejumlah dana institusi yang memiliki persyaratan tinggi terhadap keamanan dan kepatuhan. Kerugiannya adalah bahwa CEX tradisional cenderung berhati-hati saat meluncurkan produk, misalnya produk kontrak yang ditawarkan Coinbase saat ini hanya terbatas pada BTC dan ETH, dengan batas leverage yang rendah (seperti 10x). Peluncuran produk baru di CEX memerlukan proses persetujuan yang rumit, yang bisa memakan waktu beberapa bulan, sehingga tidak mungkin merespons permintaan perdagangan untuk produk baru di pasar dengan cepat.
Kekurangan CEX justru merupakan keunggulan Hyperliquid. Sebelum HIP-3, Hyperliquid sudah sangat cepat dalam merespons permintaan pasar. Misalnya, saat pasar NFT sedang ramai, Hyperliquid meluncurkan kontrak indeks NFT, yang memungkinkan trader untuk langsung melakukan posisi beli atau jual pada seluruh pasar NFT teratas; dan saat SocialFi sedang booming, Hyperliquid juga pernah meluncurkan indeks akun sosial friend.tech, yang memungkinkan untuk langsung melakukan posisi beli atau jual terhadap harga kunci pengguna teratas di ekosistem friend.tech. Sekarang HIP-3 akan menjadikan pasar kontrak "tanpa izin", yang akan meningkatkan kecepatan respons terhadap permintaan pasar ke tingkat yang lebih tinggi, ketangkasan ini tidak dapat dibandingkan dengan CEX.
Jadi, Hyperliquid terus berinovasi dengan meluncurkan fitur-fitur baru seperti HIP-3 dan Hyperps, yang merupakan respons terhadap keunggulan kepatuhan raksasa CEX dengan kelincahan mereka, memperkuat karakteristik diferensiasi mereka dalam persaingan pasar yang ketat.
Kesimpulan: Masa Depan Keuangan On-Chain yang Lebih Terbuka
Singkatnya, HIP-3 adalah lompatan penting dalam pengembangan Hyperliquid. Ini bukan hanya peningkatan teknologi, tetapi juga pilihan strategis, yang bertujuan untuk menjadikannya sebagai infrastruktur keuangan inti yang menghubungkan aset dunia nyata, mengelilingi ekosistem inovasi HYPE, dan tanggap terhadap permintaan pasar, mendorong integrasi mendalam antara DeFi dan TradFi.
Tentu saja, jalan di depan juga penuh tantangan. Bagaimana cara mengarahkan likuiditas pasar baru dengan efektif, dan bagaimana menghadapi lingkungan regulasi global yang kompleks, akan menjadi kunci untuk menentukan keberhasilan atau kegagalan akhirnya. Namun demikian, HIP-3 telah menggambarkan bagi kita masa depan keuangan on-chain yang lebih terbuka, dapat dikombinasikan, dan penuh ruang imajinasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
HIP-3 Inovasi: Hyperliquid Cara Agil Menghadapi Persaingan
Pada Mei 2025, proposal perbaikan HIP-3 yang diluncurkan oleh Hyperliquid menarik perhatian luas di bidang Keuangan Desentralisasi, saat ini versi yang paling sederhana dan layak (MVP) telah diluncurkan di Testnet. Ini bukan hanya sekadar peningkatan protokol, tetapi juga langkah kunci dalam peta jalan perkembangan Hyperliquid, yang mungkin memiliki dampak mendalam pada masa depan perdagangan derivatif on-chain.
Untuk benar-benar memahami pentingnya HIP-3, kita perlu terlebih dahulu memahami keseluruhan pemikiran desain Hyperliquid, yang dimulai dari tiga proposal inti (HIPs) yang ada.
Hyperliquid Tiga Bagian
Jalur pengembangan Hyperliquid jelas dan koheren, membangun ekosistem keuangan yang lengkap dan bertahap melalui tiga proposal perbaikan kunci.
HIP-1: Memecahkan batasan listing token di CEX
Titik Nyeri Industri: Selama ini, proyek baru menghadapi masalah umum: proses penempatan token di CEX mainstream yang tidak transparan, biaya yang tinggi, dan sering kali disertai dengan syarat yang ketat. Pihak proyek perlu menjalani negosiasi yang panjang, dan mungkin perlu membayar biaya yang tinggi atau menyerahkan sejumlah besar token.
Solusi: HIP-1 memberikan pilihan lain bagi tim proyek kripto. Ini memungkinkan siapa saja untuk membuat token baru di Hyperliquid tanpa izin, seperti standar ERC-20. Tim proyek hanya perlu membayar biaya tertentu (dibayar dengan token HYPE) untuk membuat token mereka sendiri, dan secara otomatis membuka pasar buku pesanan spot. Ini sangat mengurangi hambatan bagi aset untuk memasuki pasar publik, memberikan platform penerbitan yang lebih adil dan transparan bagi pihak proyek.
HIP-2: Mengotomatiskan pembuatan pasar untuk pasar spot
Titik Sakit Industri: Sebuah token baru bahkan jika berhasil diluncurkan, jika tidak ada yang tertarik, dan kurangnya kedalaman jual beli, maka nilainya tidak dapat terwujud. Inilah yang disebut sebagai masalah "cold start likuiditas".
Solusi: HIP-2, yang juga dikenal sebagai "Hyperliquidity", adalah strategi likuiditas otomatis asli dari protokol Hyperliquid. Setelah sebuah token baru dibuat melalui HIP-1, HIP-2 bertindak sebagai robot pasar, secara otomatis menempatkan order beli dan jual di buku pesanan, menyediakan likuiditas dasar yang dapat diperdagangkan untuk pasar baru ini. Ini secara efektif menyelesaikan masalah cold start pada awal peluncuran aset baru.
HIP-3: penciptaan pasar abadi tanpa izin
Titik rasa sakit industri: Kontrak berjangka adalah bidang dengan volume perdagangan terbesar di pasar kripto, tetapi sebelum HIP-3, hanya tim inti Hyperliquid yang memiliki hak untuk memutuskan aset mana yang akan diluncurkan untuk kontrak berjangka, yang membatasi potensi pengembangan dan keragaman aset di platform.
Solusi: HIP-3, juga dikenal sebagai "Builder-Deployed Perpetuals", sepenuhnya membuka hak untuk membuat pasar kontrak perpetual. Setiap "pembangun" (Builder) yang menyetor 1 juta HYPE dapat menerapkan kontrak perpetual kustom di Hyperliquid.
Builder memiliki kontrol penuh atas pasar yang dideploynya, dapat secara mandiri mendefinisikan berbagai parameter kunci, termasuk memilih aset apa yang digunakan sebagai jaminan, menggunakan oracle harga mana, menetapkan batasan leverage dan parameter margin dan sebagainya. Selain itu, Builder menikmati 50% dari biaya transaksi pasar tersebut (angka saat ini, setelah peluncuran resmi, rasio pembagian ini mungkin akan disesuaikan), yang merupakan imbalan yang cukup menguntungkan.
Setelah tiga langkah ini selesai, Hyperliquid bertransformasi dari DEX yang hanya ditujukan untuk pengguna akhir menjadi "lapisan infrastruktur keuangan", secara naratif jauh melampaui pesaing DEX lainnya, dan juga melahirkan ekosistem bisnis dan cara bermain baru.
Pengaruh Pertama: Kesesuaian PMF dengan Gelombang RWA
HIP-3 memiliki ambang masuk yang sangat tinggi: pembangun harus mempertaruhkan 1 juta token HYPE sebagai jaminan. Dengan harga HYPE saat ini sekitar 42 dolar, jumlah yang dipertaruhkan ini sekitar 42 juta dolar. Desain ini sebenarnya adalah mekanisme penyaringan, untuk memastikan hanya pemain yang memiliki modal besar dan serius yang mampu berpartisipasi.
Modal institusi tentu saja bisa dianggap sebagai pemain yang memenuhi syarat ini. Dan institusi-institusi ini tentu tidak akan menghabiskan miliaran dolar untuk meluncurkan beberapa koin Meme dengan kapitalisasi pasar kecil dan volume perdagangan yang cepat menurun; mereka akan mengincar pasar tradisional yang memiliki volume perdagangan besar dan stabil, serta nilai yang mendalam, dan inilah tempat RWA berperan. Indeks saham utama di seluruh dunia (seperti S&P 500), komoditas (seperti emas), pasangan mata uang utama (seperti euro/dolar AS), semuanya adalah target yang berpotensi.
Sebagai contoh, mari kita lihat kontrak berjangka indeks S&P 500 yang paling utama di dunia. Kontrak berjangka CME E-mini S&P 500 (kode: ES) memiliki volume kontrak yang diperdagangkan sekitar 1,6 juta kontrak per hari pada tahun 2025. Nilai nominal setiap kontrak adalah 50 dolar yang dikalikan dengan poin indeks pada hari tersebut, dan harga kontrak berjangka E-mini S&P 500 pada bulan Juli 2025 diperkirakan sekitar 6.400 dolar/poin, sehingga nilai nominal setiap kontrak adalah sekitar 320.000 dolar (6.400 × 50). Dengan perhitungan ini, total nilai nominal harian perdagangan kontrak berjangka SP500 sekitar: 1.600.000 kontrak × 320.000 dolar/kontrak ≈ 512 miliar dolar.
Jika menerapkan kontrak perpetual indeks SP 500 di Hyperliquid, bahkan jika hanya mendapatkan 0,1% dari volume perdagangan CME, dengan asumsi tarif 0,1%, biaya transaksi pasar untuk kontrak ini setiap hari mencapai 5120 miliar dolar × 0,1% × 0,1% = 512.000 dolar, dan Builder bisa berbagi 50% dari biaya transaksi ini, yang berarti pendapatan harian Builder adalah 256.000 dolar. Untuk mengembalikan biaya stakingnya yang lebih dari 42 juta dolar hanya membutuhkan sekitar 164 hari, setelah itu adalah keuntungan bersih. Ini tentu sangat menarik bagi institusi yang mencari imbal hasil yang stabil.
Selain itu, sebelum HIP-3, Hyperliquid, seperti banyak protokol DeFi, dirancang khusus untuk aset Crypto Native, dan arsitekturnya serta parameternya mungkin tidak cocok untuk aset RWA. Dengan diperkenalkannya HIP-3, mesin inti Hyperliquid menyediakan kemampuan perdagangan dan penyelesaian yang terintegrasi, sementara setiap pasar RWA memiliki parameter risiko, aset yang dipertaruhkan, dan logika likuidasi yang disesuaikan untuk aset tertentu (seperti obligasi pemerintah AS dan real estat). Desain modular ini adalah apa yang diperlukan untuk secara aman dan efisien memperkenalkan RWA dengan atribut yang berbeda ke on-chain, yang memiliki kesamaan "mendalam" dengan arsitektur Hub+Spoke Aave V4 dan arsitektur Core+SubDAO Sky.
Dampak Dua: Menciptakan Ekosistem Token Baru
HIP-3 meskipun baik, tetapi masih ada dua masalah yang belum terpecahkan:
Untuk dua masalah di atas, meskipun HIP-3 saat ini masih dalam tahap Testnet, mungkin akan ada solusi yang lebih baik di masa depan. Penulis berpendapat bahwa bahkan setelah diluncurkan secara resmi, Hyperliquid tidak menyediakan solusi resmi, komunitas masih dapat memanfaatkan keunggulan "komposabilitas" dari protokol Keuangan Desentralisasi untuk menyediakan solusi pihak ketiga.
Misalkan komunitas telah menciptakan protokol Keuangan Desentralisasi baru, HLAggregator, memecahkan masalah staking 1 juta HYPE. HLAggregator memungkinkan individu untuk menyimpan token HYPE yang mereka miliki ke dalam kolam umum, dengan cara crowdfunding mengumpulkan 1 juta HYPE, sehingga mendapatkan kualifikasi untuk menerapkan kontrak berkelanjutan. Sebagai imbalan, pengguna akan menerima sertifikat staking yang mewakili bagian mereka (yaitu LST), sehingga berhak untuk berbagi pendapatan biaya transaksi yang dihasilkan oleh pasar kontrak tersebut di masa depan. Ini memungkinkan pengguna biasa untuk berpartisipasi dalam pendapatan HIP-3.
Selain LST, HLAggregator juga akan mengeluarkan token tata kelola mereka sendiri, yang disebut HLA. Saat memutuskan pasar kontrak berjangka mana yang akan dibangun dari HYPE yang berhasil dikumpulkan, memiliki lebih banyak HLA berarti pengaruh yang lebih besar. Untuk itu, tim proyek yang ingin membuat pasar kontrak berjangka untuk token mereka sendiri di Hyperliquid harus "menyuap" pemegang HLA, misalnya dengan melakukan airdrop kepada pemegang HLA, sehingga memberikan permintaan yang lebih besar untuk HLA dan meningkatkan harga token HLA.
Dengan cara ini, masalah likuiditas di pasar kontrak baru juga dapat teratasi. HLAggregator dapat mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas awal untuk pasar baru melalui "insentif token" dengan mendistribusikan token proyeknya sendiri HLA, atau bekerja sama dengan pihak proyek yang ingin meluncurkan kontrak berjangka untuk mendistribusikan token proyek tersebut.
Dengan keberhasilan HLAggregator, tim-tim lain mengikuti untuk mengembangkan "protokol likuiditas" lainnya, sebuah "perang Hyperliquid" untuk memperebutkan setoran HYPE pengguna, memperebutkan kerjasama proyek, dan memperebutkan hak distribusi keuntungan nyata pun dimulai. Pembaca yang familiar dengan sejarah perkembangan DeFi akan menyadari bahwa ini adalah versi dari "perang Curve" pada tahun lalu.
Singkatnya, staking 1 juta HYPE menyebabkan deflasi ini adalah langkah pertama, langkah kedua adalah menciptakan ekosistem dan model bisnis baru di sekitar HYPE. Setelah dua langkah ini, skenario aplikasi HYPE dan permintaan pasar sangat diperluas, sehingga membangun dukungan yang solid untuk harga HYPE.
Dampak Tiga: Memenuhi Kebutuhan Perdagangan Pre-IPO
Baru-baru ini, minat ritel terhadap saham swasta perusahaan yang belum terdaftar (Pre-IPO) semakin meningkat. Perusahaan-perusahaan bintang seperti OpenAI dan SpaceX belum terdaftar, tetapi banyak orang ingin "naik kereta" lebih awal. Robinhood pernah menerbitkan dalam jumlah kecil saham token OpenAI dan SpaceX, meskipun memicu banyak kontroversi, tetapi juga membuktikan bahwa ada permintaan investasi yang kuat untuk saham Pre-IPO.
Dan Hyperliquid memiliki keunggulan alami dalam memenuhi permintaan pasar ini. Pertama, Hyperliquid memiliki fitur keren yang disebut Hyperps, yang mengatasi tantangan menyediakan perdagangan berjangka untuk aset yang belum resmi diluncurkan atau kekurangan sumber harga yang dapat diandalkan. Berbeda dengan kontrak berkelanjutan tradisional yang bergantung pada oracle harga spot eksternal, biaya modal Hyperps tidak dihitung berdasarkan penyimpangan antara harga berjangka dan harga spot, melainkan berdasarkan selisih antara harga berjangka saat ini dan rata-rata bergerak eksponensial (EMA) selama periode waktu tertentu (misalnya 8 jam) sebelumnya. Ketika sentimen bullish sangat kuat, harga berjangka di Hyperps jauh di atas harga rata-rata bergerak dirinya sendiri, biaya modal akan menjadi sangat tinggi, mendorong masuknya posisi short, dan sebaliknya.
Kombinasi HIP-3 dan Hyperps memungkinkan siapa saja (asalkan mampu membayar biaya staking sebesar 1 juta HYPE) untuk secara "mandiri" menyebarkan kontrak perpetual untuk saham swasta populer seperti OpenAI, SpaceX, dan lainnya. HIP-3 menyelesaikan masalah "bisakah", sementara Hyperps menyelesaikan masalah "harga tidak terikat, fluktuasi yang tajam".
Meskipun HIP-3+Hyperps meluncurkan kontrak berjangka, bukan saham yang sebenarnya, sehingga tidak cocok untuk investor nilai, namun tetap memberikan kesempatan bagi ritel untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga perusahaan-perusahaan ini. Yang lebih penting, mekanisme ini menyediakan fungsi penemuan harga. Ketika perusahaan-perusahaan ini benar-benar IPO, pasar sudah memiliki harga acuan, sehingga tidak akan ada penetapan harga yang terlalu jauh untuk merugikan ritel.
Dampak Empat: Merespons Persaingan CEX dengan Agil
Baru-baru ini, bursa terkemuka seperti Coinbase dan Kraken juga mulai menawarkan layanan perdagangan berjangka untuk pengguna di AS. Keuntungan terbesar mereka adalah kepatuhan, yang sangat menarik bagi sejumlah dana institusi yang memiliki persyaratan tinggi terhadap keamanan dan kepatuhan. Kerugiannya adalah bahwa CEX tradisional cenderung berhati-hati saat meluncurkan produk, misalnya produk kontrak yang ditawarkan Coinbase saat ini hanya terbatas pada BTC dan ETH, dengan batas leverage yang rendah (seperti 10x). Peluncuran produk baru di CEX memerlukan proses persetujuan yang rumit, yang bisa memakan waktu beberapa bulan, sehingga tidak mungkin merespons permintaan perdagangan untuk produk baru di pasar dengan cepat.
Kekurangan CEX justru merupakan keunggulan Hyperliquid. Sebelum HIP-3, Hyperliquid sudah sangat cepat dalam merespons permintaan pasar. Misalnya, saat pasar NFT sedang ramai, Hyperliquid meluncurkan kontrak indeks NFT, yang memungkinkan trader untuk langsung melakukan posisi beli atau jual pada seluruh pasar NFT teratas; dan saat SocialFi sedang booming, Hyperliquid juga pernah meluncurkan indeks akun sosial friend.tech, yang memungkinkan untuk langsung melakukan posisi beli atau jual terhadap harga kunci pengguna teratas di ekosistem friend.tech. Sekarang HIP-3 akan menjadikan pasar kontrak "tanpa izin", yang akan meningkatkan kecepatan respons terhadap permintaan pasar ke tingkat yang lebih tinggi, ketangkasan ini tidak dapat dibandingkan dengan CEX.
Jadi, Hyperliquid terus berinovasi dengan meluncurkan fitur-fitur baru seperti HIP-3 dan Hyperps, yang merupakan respons terhadap keunggulan kepatuhan raksasa CEX dengan kelincahan mereka, memperkuat karakteristik diferensiasi mereka dalam persaingan pasar yang ketat.
Kesimpulan: Masa Depan Keuangan On-Chain yang Lebih Terbuka
Singkatnya, HIP-3 adalah lompatan penting dalam pengembangan Hyperliquid. Ini bukan hanya peningkatan teknologi, tetapi juga pilihan strategis, yang bertujuan untuk menjadikannya sebagai infrastruktur keuangan inti yang menghubungkan aset dunia nyata, mengelilingi ekosistem inovasi HYPE, dan tanggap terhadap permintaan pasar, mendorong integrasi mendalam antara DeFi dan TradFi.
Tentu saja, jalan di depan juga penuh tantangan. Bagaimana cara mengarahkan likuiditas pasar baru dengan efektif, dan bagaimana menghadapi lingkungan regulasi global yang kompleks, akan menjadi kunci untuk menentukan keberhasilan atau kegagalan akhirnya. Namun demikian, HIP-3 telah menggambarkan bagi kita masa depan keuangan on-chain yang lebih terbuka, dapat dikombinasikan, dan penuh ruang imajinasi.