Les actions des stablecoins de Hong Kong chutent alors que de nouvelles règles entrent en vigueur, les experts voient un réajustement sain.

Les entreprises de stablecoin opérant à Hong Kong ont enregistré des pertes à deux chiffres vendredi en raison des changements réglementaires locaux et d'une correction plus large du marché.
Le groupe Bright Smart Securities & Commodities a chuté de près de 20 % vendredi, selon les données de Google Finance. Le groupe Yunfeng Financial a perdu plus de 16 % pendant la session de trading, tandis que Guotai Junan International Holdings a glissé de 11 % et OSL Group a reculé de 10,5 %.
Ces entreprises sont appelées « entreprises de concept de stablecoin de Hong Kong », avec des prix des actions impulsés par l'exposition à l'émission, à la garde, au trading de stablecoins ou à une infrastructure connexe. Cependant, certains experts locaux considèrent la correction comme un ajustement positif du marché.
C'est "une correction saine", a déclaré Allen Huang, chercheur senior en politique de stablecoin à l'Université des sciences et de la technologie de Hong Kong. "Il y a des signes que la frénésie des stablecoins a débordé sur d'autres marchés financiers, y compris le marché des actions", a déclaré Huang à Cointelegraph.
La correction survient dans un contexte de déclin plus large des marchés financiers de Hong Kong. L'indice Hang Seng a clôturé en baisse de plus de 1 % vendredi, tandis que l'indice Hang Seng SmallCap a chuté de 1,54 % pendant la séance. L'indice Hang Seng Tech a perdu 1,02 %.
Une correction de marché saine
La baisse des actions fait suite à l'entrée de Hong Kong dans une période de transition de six mois avec des règles spéciales alors qu'il passe à son nouveau cadre de stablecoin. Les nouvelles réglementations interviennent également dans le cadre de plans visant à criminaliser la promotion de stablecoins non autorisés dans la région.
Huang est loin d'être le seul expert à croire que cette vente était juste une dynamique de marché saine.
« La vente massive des actions liées au concept de stablecoin est une correction rationnelle du marché après des mois d'enthousiasme spéculatif excessif », a déclaré Xu Han, directeur du Fonds Liquid de l'échange HashKey Group, licencié à Hong Kong.
Il a expliqué que la rigueur réglementaire, y compris l'exigence d'une réserve pleine un pour un, de rachat en un jour et d'un capital minimum de 25 millions de dollars hongkongais ($3,18 millions), « est une stratégie délibérée pour privilégier la stabilité systémique et la crédibilité. » Il a conclu :
« La correction filtre les spéculations à court terme, permettant aux acteurs fondamentalement solides d'ancrer la réputation de Hong Kong en tant que hub d'actifs numériques mondialement fiable. »
« La vente massive d’aujourd’hui des actions liées au ‘concept de stablecoin’ est probablement une correction saine après des gains spéculatifs », a déclaré Niko Demchuk, responsable de la conformité chez AMLBot, une entreprise de forensic crypto ayant des opérations à Hong Kong. Selon Demchuk, les exigences élevées en matière de licences et les défis rencontrés par les petites entreprises ont également pesé sur une « recalibration du marché ».
Shukyee Ma, directeur de la stratégie basé à Hong Kong chez la société de tokenisation d'actifs réels Plume, semblait être d'accord avec les autres experts. Il a conclu que « cette baisse représente une correction saine du marché, motivée par la prise de bénéfices et la clarté réglementaire. »
Beaucoup s'attendaient à quitter la course
Huang a déclaré qu'avec les nouvelles règles en place, "certaines institutions envisageant d'essayer le stablecoin pourraient décider de ne pas poursuivre le processus." Il a dit que le premier lot de détenteurs de licences bénéficiera d'avantages de premier arrivé, citant les effets de réseau et les économies d'échelle. Il a ajouté :
« Pour ceux qui ne sont pas censés être inclus dans le premier lot, ils feront face à une bataille difficile, changeant leur analyse coût-bénéfice. C'est aussi un moyen d'augmenter la probabilité que les titulaires de licence aient du succès commercial. »
Ma a déclaré que la période de transition réglementaire amènera les petites entreprises ou celles qui s'intéressent aux stablecoins pour la spéculation à interrompre leurs efforts ou à changer de juridiction. Néanmoins, il s'attend à ce que les acteurs bien financés respectent les directives et supportent les coûts de conformité.
Demchuk s'attend également à ce que la période de transition réglementaire de six mois "favorise la consolidation des capitaux parmi les émetteurs de stablecoins potentiels", conduisant à l'émission de seulement quelques licences. Il s'attend également à ce que les banques, agissant en tant que dépositaires, donnent la priorité aux partenariats avec les leaders de la licence, redéfinissant encore le marché vers des émetteurs plus importants.
Compétition des stablecoins entre Hong Kong et les États-Unis
Huang a déclaré que "à court terme, il est peu probable que le volume des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong soit comparable à celui des stablecoins adossés au dollar." Néanmoins, Ma souligne que la Chine détient la deuxième plus grande part de marché en termes d'exportations, ajoutant :
« Les règles strictes bénéficient aux émetteurs de stablecoin HKD car elles les établissent comme les principaux fournisseurs d'un stablecoin de règlement viable pour le commerce international. »
Demchuk a ajouté que les stablecoins de Hong Kong « pourraient acquérir un avantage stratégique dans les paiements transfrontaliers et la DeFi en tirant parti » de son statut de centre financier et de sa réglementation stricte. Néanmoins, il a déclaré que « une croissance significative du volume dans la DeFi ou les paiements est peu probable avant 2027, alors que l'adoption du marché et l'infrastructure se développent. »
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