Saylor : Les obligations garanties par Bitcoin affichent un rendement annuel de 10 %, le marché des retraites de 9 000 milliards de dollars se prépare à entrer en action.

L'implantation des entreprises dans les réserves de Bitcoin continue de prendre de l'ampleur. Récemment, de nombreuses entreprises ont accéléré la mise en œuvre de leur stratégie de réserves de Bitcoin, des cas typiques incluent :

• Une société cotée au NASDAQ : annonce avoir signé un accord de crédit sur actions avec un fonds d'investissement, prévoyant de lever jusqu'à 100 millions de dollars en émettant des actions ordinaires, et d'utiliser l'intégralité des produits nets pour acheter des Bitcoin.
• Un groupe : collecte supplémentaire d'environ 54 millions de dollars, les fonds seront utilisés pour rechercher des opportunités d'investissement dans le cadre de sa stratégie de réserve de Bitcoin.

En dehors des cas mentionnés ci-dessus, de nombreuses entreprises traditionnelles s'efforcent également de lever des fonds pour constituer des réserves stratégiques en Bitcoin. Parallèlement, le marché des retraites, ce potentiel "champ de bataille", commence également à se dessiner.

Le 18 juillet, des médias ont rapporté que le gouvernement américain envisageait d'ouvrir des canaux d'investissement en cryptomonnaies, en or et en capital-investissement sur le marché des retraites américain, qui gère 9 000 milliards de dollars d'actifs. Il est prévu que le gouvernement signe un décret exécutif permettant aux plans de retraite 401(k) d'investir dans des actifs alternatifs en dehors des actions et obligations traditionnelles. Si cette politique est mise en œuvre, les actions des entreprises cotées se concentrant sur les réserves de Bitcoin ou détenant une grande quantité de Bitcoin pourraient devenir des cibles d'investissement populaires sur le marché des retraites, et leur attractivité pourrait même surpasser celle des ETF au comptant et d'autres méthodes existantes.

Dans cette tendance, le modèle commercial de Strategy se dirige vers une scène plus vaste. Auparavant, Strategy a publié le "BTC Credits Model" pour évaluer la valeur des actions libellées en Bitcoin, ( modèle de crédit Bitcoin ), et le fondateur Michael Saylor a également expliqué en détail l'application et la signification de ce modèle lors d'une récente interview. Les points clés sont les suivants :

Quel est le prochain modèle commercial de la société de réserve Bitcoin ? Pourquoi ce modèle est-il si simple mais si puissant ? Comment obtenir les meilleurs résultats en se concentrant sur l'exécution ?

J'ai dit à Las Vegas que les entreprises sont la machine de création de richesse la plus efficace que nous ayons conçue jusqu'à présent. Si nous considérons la propagation du Bitcoin comme un virus monétaire ou une super idée, lorsque le Bitcoin touche un individu, le diffuseur du virus est une entreprise. Lorsque les entreprises effectuent une restructuration de capital via le Bitcoin, la véritable opportunité pour toute société cotée en bourse est de vendre des actions ou de vendre des crédits d'émission.

Tous les capitaux propres dans le monde sont évalués sur la base des prévisions futures des flux de trésorerie légaux. Par exemple, chaque entreprise du Nigeria est évaluée en fonction des prévisions des flux de trésorerie nigérian. Les entreprises brésiliennes sont basées sur les flux de trésorerie du Brésil. Les entreprises américaines le sont aussi. Mais nous savons que la valeur de l'argent est en déclin.

Face à des risques haussiers, hétérogènes et incertains, tels que le risque de crédit ou le risque boursier, toutes les valeurs des créanciers reposent sur les attentes futures des flux de trésorerie en matière de crédit. Je n'ai pas d'argent pour vous emprunter, je vous garantis que je vous rembourserai, je prévois de récupérer cet argent dans 10 ans. Par conséquent, le marché existant est basé sur les attentes futures des opérations commerciales. Nous évaluons les actifs du monde réel, nous évaluons les flux de trésorerie futurs, nous évaluons l'équité ou les opportunités.

La société de trésorerie Bitcoin a le modèle commercial le plus élégant. J'ai quelques Bitcoins (d'une valeur de 10 millions de dollars). Je commence à émettre des actions en fonction de ma capacité à obtenir plus de Bitcoins, puis des crédits, des crédits fixes, des crédits convertibles, d'autres crédits, et ensuite je les utilise pour acheter des Bitcoins. Par exemple, une certaine entreprise réserve des Bitcoins par des émissions fréquentes d'actions, sa capitalisation boursière connaît une augmentation exponentielle, tandis que Strategy a annoncé l'année dernière un plan de 21 milliards de dollars pour acheter des Bitcoins. Si nous réussissons à faire cela en trois ans, cela deviendra le plan d'actions le plus réussi de l'histoire des marchés de capitaux.

Je veux juste dire qu'une entreprise est composée d'une personne qui comprend la finance, d'une personne qui comprend le droit et d'un leader réunis ensemble — un CEO, un CFO et un directeur juridique réunis forment une entreprise de trésorerie Bitcoin. Si vous y placez des Bitcoins, alors votre entreprise peut croître aussi rapidement que l'émission de valeurs mobilières et l'achat de Bitcoins.

C'est-à-dire que c'est aussi un cycle d'investissement, mille fois plus rapide et plus uniforme que les cycles physiques, immobiliers ou commerciaux. Le principal point de conflit est l'émission de titres, ce qui nécessite de la conformité et constitue un défi réglementaire. Si vous êtes japonais, la situation est différente de celle des Français. Au Royaume-Uni, vous avez besoin d'une société de trésorerie Bitcoin qui comprend la législation britannique, et il en faut également une dans chaque pays comme la France, la Norvège, la Suède et l'Allemagne.

Et ces entreprises ont tous des avantages locaux. Si vous êtes une entreprise japonaise, il est beaucoup plus facile d'émettre des titres au Japon que pour une entreprise américaine d'émettre des titres au Japon. Je sais cela, j'ai appelé un certain PDG. Je lui ai dit que vous pourriez émettre des actions privilégiées sur le marché japonais avant moi, allez-y.

Donc, je pense que c'est la simplicité du modèle commercial, je vais simplement émettre des milliards de dollars de titres, puis acheter des milliards de dollars de Bitcoin. Je vais transformer les marchés boursiers et de capitaux de crédit de l'argent physique simulé du XXe siècle (basé sur le cash) en Bitcoin du XXIe siècle (basé sur les cryptomonnaies).

À propos du modèle de crédit BTC

Nous avons établi un ensemble d'indicateurs pour évaluer la valeur des actions en Bitcoin. Étant donné que nous adoptons la norme Bitcoin, une méthode comptable simple en dollars ne s'applique pas, car la comptabilité en dollars est conçue pour les entreprises générant des revenus par leurs opérations. Par conséquent, nous avons créé le rendement BTC, qui est essentiellement l'appréciation et le pourcentage par Bitcoin.

L'idée est que si vous pouvez obtenir un rendement de 20 % en BTC, vous pouvez le multiplier par un coefficient, par exemple 10, ce qui vous permet d'obtenir une prime de 200 % par rapport à la valeur nette d'inventaire (VNI). Pour calculer quelle est la prime par rapport à la valeur nette d'inventaire, c'est une méthode très simple, dépendant de si la société génère un rendement de 220 %, ou de 10 % ou 200 %, par exemple, un bond payant un intérêt de 200 % après impôt vaut beaucoup plus qu'un bond payant 5 % d'intérêt après impôt, donc le rendement BTC ou le rendement en dollars est un indicateur d'équité.

Les revenus en dollars du Bitcoin sont essentiellement des revenus équivalents. Une entreprise de Bitcoin est basée sur le Bitcoin, si vous générez 100 millions de dollars de revenus en Bitcoin, cela équivaut à 100 millions de dollars de revenus après impôts, qui sont directement comptabilisés dans les capitaux propres des actionnaires, contournant ainsi le compte de résultat (PnL), mais une entreprise capable de générer des milliards de dollars de revenus en BTC est semblable à une entreprise capable de générer un milliard de dollars de revenus, vous pouvez utiliser le PDE pour cela, puis dire que je devrais définir la valeur du PDE à 10, 20, 30 ou tout autre nombre multiplié par ce revenu.

Cela m'a permis de comprendre la valeur d'entreprise de cette activité ainsi que la capacité de l'entreprise à exécuter cette activité. La question maintenant est comment générer des revenus basés sur le jeton BTC ou des revenus basés sur le jeton BTC U ? Il existe plusieurs façons de le faire :

La première méthode consiste à contrôler les flux de trésorerie, en investissant tous les bénéfices d'exploitation dans Bitcoin, ce qui générera des revenus correspondants, et cela implique des flux de trésorerie d'exploitation de 100 millions de dollars. J'utilise cet argent pour acheter des Bitcoin. Ainsi, j'obtiens un revenu de 100 millions de dollars en Bitcoin sans diluer les droits des actionnaires, mais cela nécessite une entreprise opérante capable de générer d'importants flux de trésorerie pour réaliser cela.

La deuxième méthode est que si vous vendez des actions à un prix supérieur à la valeur nette d'actif (M fois NAV), par exemple en vendant des actions de 100 millions de dollars à 2 fois NAV, vous réaliserez un bénéfice de 50 millions de dollars en BTC. Bien sûr, si vous vendez des actions à un montant inférieur à NAV, vous diluez en réalité les parts des actionnaires et obtiendrez un rendement négatif.

Je pense que le rendement et les gains du BTC sont importants car ils offrent aux investisseurs un moyen simple, transparent et instantané de comprendre si l'équipe de direction a effectué des transactions de valorisation ou de dilution à une date donnée. Tant qu'une société cotée est prête à diluer les droits des actionnaires, elle peut presque lever n'importe quel montant de fonds. Et le véritable secret est que cela doit se faire de manière valorisante. Donc, ces deux indicateurs sont importants, mais maintenant nous avons résolu ce problème.

Par exemple, mes flux de trésorerie sont épuisés. Que feriez-vous si le prix de BTC augmentait ? Si M est 10 ou 5 ou 8, ce n'est pas un problème complexe. Lorsque la valeur de M est 10, vous obtenez environ 90 % de l'écart, donc chaque vente d'un milliard de dollars d'actions peut générer 900 millions de dollars de bénéfices, c'est un bénéfice instantané sans risque. En essence, ce n'est pas compliqué.

La question est, que se passe-t-il si M descend à 1 ou en dessous de 1 ? Si vous n'avez aucun flux de trésorerie et que M descend à 1, mais que vous avez un milliard de dollars en Bitcoin sur votre bilan, que ferez-vous ? Si vous êtes un fonds fermé comme certains fonds, ou si vous êtes un ETF (en particulier un fonds fermé), vous serez impuissant. Par conséquent, votre prix de transaction sera inférieur à l'ANV multiplié par M.

Et c'est exactement ce que les gens essaient d'éviter. Cependant, le pouvoir spécial dont dispose l'entreprise opératrice est l'émission d'instruments de crédit. Ainsi, si le prix de transaction à prix réduit ou le prix de marché tombe à son prix normal, la véritable façon de sortir de l'impasse est de commencer à vendre des instruments de crédit, ces instruments étant garantis par les actifs de l'entreprise, ce qui introduit le concept du modèle de crédit BTC.

Si je possède 1 milliard de dollars en Bitcoin, je peux vendre pour 100 millions de dollars d'obligations, ou 100 millions de dollars d'actions privilégiées, avec un rendement des dividendes de 10 %. Cela équivaut à un effet de levier de 10. Par conséquent, la note du Bitcoin est de 10, et maintenant vous pouvez calculer le risque, le risque étant que votre transaction de 1 milliard de dollars en Bitcoin pourrait diminuer à moins de 100 millions de dollars à l'échéance de l'instrument. Vous pouvez effectuer des calculs par des méthodes statistiques comme le modèle de Black-Scholes, en entrant la volatilité, la note BTC, pour obtenir le risque, puis calculer la prime de crédit, ce que nous appelons le crédit BTC.

Le crédit BTC représente l'écart de crédit théorique que vous devez compenser pour le risque (par rapport au taux d'intérêt sans risque), bien sûr, il y a aussi l'écart de crédit lui-même. Si la notation BTC est de 2, l'écart de crédit sera supérieur à celui d'une notation de 10 ; si vous prévoyez que la volatilité du Bitcoin est de 50, l'écart de crédit doit être supérieur à celui de la volatilité du Bitcoin de 30.

Ainsi, si vous remplissez le modèle de crédit BTC avec votre taux de retour ou votre rendement annualisé sur Bitcoin, et que vous indiquez votre attente concernant la volatilité du Bitcoin, puis que vous saisissez le prix du Bitcoin, vous obtiendrez une note BTC, le risque sera affiché, et le modèle de crédit BTC apparaîtra. Ce que nous faisons est destiné à commencer à émettre des instruments de crédit Bitcoin, notre idée est de vendre des titres à un marché qui est orthogonal (complètement non pertinent) au marché boursier et au marché Bitcoin, ou à un marché non corrélé.

Sur le marché des rendements en dollars pour les retraités américains. Beaucoup de gens ne savent pas ce qu'est le Bitcoin, ne connaissent pas la stratégie, et ils ne savent rien de notre modèle commercial, mais si nous leur offrons des actions privilégiées avec une valeur nominale de 10 % de dividende, en leur fournissant un rendement en dividende de 10 % et une distribution de revenus qualifiée, un type d'outil qualifié, si vos revenus annuels sont inférieurs à 48000 dollars, vous pouvez acheter cet outil aux États-Unis et obtenir un rendement exonéré d'impôt de 10 %.

Beaucoup de gens veulent 10 %. Le problème maintenant est le risque, si c'est 5 fois ou plus de 10 fois la garantie, alors cela ne semble pas si dangereux. Si vous croyez au Bitcoin, ma pensée est très simple, offrir à quelqu'un un rendement fixe élevé avec un risque extrêmement faible, je pense que la garantie est une application révolutionnaire pour le Bitcoin, stratégiquement nous avons créé un type d'actions privilégiées convertibles, appelé "Strike" (symbole boursier : STRK), qui vous permet de bénéficier d'un potentiel de hausse de 40 % sur les actions et d'un dividende de 8 %.

Ensuite, nous avons créé des actions privilégiées convertibles appelées "Strife" (STRF), offrant un rendement de 10 %. Ces deux actions sont les deux actions privilégiées les plus performantes du siècle. Elles sont les plus liquides et les meilleures performances, alors que d'autres actions privilégiées ont chuté de 5 %, elles ont toutes augmenté de 25 %.

Ils sont les plus réussis, car toute sécurité purement liée au Bitcoin est toujours meilleure. Ces actions sont plus précieuses, les obligations convertibles sont plus précieuses, ces actions privilégiées sont plus précieuses, car vous vous connectez à un actif qui augmente de 55 % chaque année. Nous les plaçons dans ces outils, ils seront très réussis, entreront en bourse et réaliseront une augmentation du prix de l'action. L'idée actuelle est que nous pouvons les commercialiser aux gens.

Nous pouvons vendre aux gens une augmentation de 40 % des actions, tandis que le Bitcoin pourrait augmenter de 80 %, avec une protection à la baisse et un dividende garanti. C'est pourquoi nous l'appelons "Strike". C'est comme un bonus Bitcoin, c'est comme si vous receviez une allocation de vie, vous avez suffisamment de fonds pour garantir.