Changement de cap dans la gestion des actifs chiffrés : aperçu des modifications du classement des investissements de Grayscale
Dans le monde du chiffrement en constante évolution, les mouvements de capitaux institutionnels deviennent souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le domaine de la gestion d'actifs en chiffrement, la liste des 20 principaux actifs mise à jour chaque trimestre par Grayscale Investments agit comme une "carte au trésor" du marché du chiffrement vue par les institutions, esquissant une prévision approfondie des "tendances d'adoption factuelles" pour la prochaine phase du marché.
Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a été discrètement ajustée : la nouvelle étoile Avalanche (AVAX) et Morpho (MORPHO) se sont hissées en tête de liste, tandis que l'ancien géant Lido DAO (LDO) et l'espoir de la couche 2 Optimism (OP) ont malheureusement quitté la scène. Entre ces entrées et sorties, quelles transformations cachées du marché du chiffrement se profilent ? Analysons en profondeur et révélons la nouvelle narration des investissements en chiffrement en 2025 derrière ce changement de liste qui semble ordinaire.
Signaux de transformation structurelle
Avalanche (AVAX) : le puissant battement de "pouls" sur la chaîne
Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son "mécanisme de consensus Avalanche" permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que l'architecture à trois chaînes assure une finalité des transactions en moins d'une seconde, posant ainsi les bases pour des applications à grande échelle.
En 2025, le volume des transactions sur la C-Chain d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1 200 000, grâce à la mise à niveau Etna qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité de la chaîne.
Avalanche capture avec précision les besoins en GameFi et en applications de niveau entreprise, plusieurs jeux ont été lancés sur la sous-chaîne. Il embrasse également activement le monde traditionnel, collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui est une étape clé dans la pénétration de l'économie Web3 dans le courant dominant.
Grayscale est optimiste sur Avalanche, en raison de ses avancées technologiques, de l'expansion stratégique de son écosystème et de sa fusion avec le Web2, formant ainsi un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence des Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus vastes, avec de véritables activités économiques et un potentiel de fusion entre le Web2 et le Web3.
Morpho (MORPHO) : "Transformers" décentralisé de prêt.
Morpho dessine une nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et la chaîne Base, optimisant les rendements et garantissant la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été auditée plusieurs fois.
Morpho a obtenu d'excellents résultats : les revenus des frais annualisés ont atteint 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée (TVL) a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, occupant ainsi la deuxième place dans le prêt DeFi. Sur la chaîne Base, c'est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Plusieurs investisseurs de premier plan ont investi plus de 69 millions de dollars.
Plus significatif encore, une plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant du Bitcoin en garantie, ce qui constitue l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle de la DeFi à ce jour. Le lancement de Morpho V2 annonce également la volonté d'introduire la DeFi dans les institutions financières traditionnelles.
L'essor de Morpho confirme son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les points de douleur de l'entrée des finances traditionnelles dans la DeFi grâce à un design de marché raffiné et au soutien des marchés sous licence. Grayscale l'apprécie, car il mise sur sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement aux finances traditionnelles.
Anciens joueurs quittent la scène : Adieu à Lido et Optimism
Lido DAO (LDO) : l'empire de la mise en jeu liquide "subit des vents contraires"
Lido DAO était autrefois le géant incontesté de l'"empire" dans le domaine du staking liquide d'Ethereum, gérant environ 33 % des ETH stakés. Cependant, le succès s'accompagne de préoccupations concernant les risques de centralisation : la collection de validateurs "à permission", le contrôle des droits fondamentaux par le jeton LDO, et l'incident de violation de portefeuille chaud en mai 2025 ont tous sonné l'alarme.
La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait d'ETH, affaiblissant la "forteresse" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus d'options et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. Les innovations en matière de re-staking ont également intensifié la concurrence.
Lido a été retiré, reflétant la réévaluation par Grayscale du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, les caractéristiques de "centralisation" de Lido se sont accentuées dans un contexte de concurrence accrue et de clarification réglementaire. Grayscale pourrait estimer que son rapport risque-rendement n'est plus attractif. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels concernant le staking liquide, mettant davantage l'accent sur la décentralisation, la transparence de la gouvernance et les risques réglementaires potentiels.
Optimism (OP) : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur.
Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, porte la responsabilité d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "Superchain" attire plusieurs projets phares grâce à l'OP Stack. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle reste légèrement en retard par rapport à ses concurrents.
Le jeton OP est au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism Collective. Cependant, son modèle de distribution des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs reviennent à la fondation Optimism, pour financer des biens publics, plutôt que d'être directement distribués aux détenteurs de jetons OP. Bien qu'il y ait des espoirs de partage à l'avenir, cette incertitude affecte la capture de valeur directe du jeton, laissant les investisseurs institutionnels dans le doute.
De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas un long fleuve tranquille. Le faible taux de participation aux votes et le contrôle important exercé par les contributeurs clés et les investisseurs précoces sur le processus de vote laissent à penser que l'engagement envers la "décentralisation" a encore des marges d'amélioration dans la pratique.
Le retrait d'Optimism ressemble davantage à une remise en question profonde par Grayscale de son mécanisme de "capture de valeur" pour le jeton OP. Une vision écologique grandiose ne peut pas se traduire directement par une valeur claire du jeton. Les investisseurs institutionnels ont tendance à préférer des chemins de capture de valeur de jeton clairs et directs. Un faible taux de participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote au sein de l'équipe centrale augmentent également la complexité et le risque des investissements institutionnels. Face à une concurrence féroce sur le marché des Layer 2, Grayscale pourrait estimer qu'OP aura du mal à fournir à court terme des "rendements ajustés au risque plus attrayants". Le retrait d'Optimism reflète une évaluation approfondie par les institutions de l'économie des jetons Layer 2 : une simple avance technologique n'est pas suffisante pour soutenir une valeur à long terme, les jetons doivent avoir un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une véritable gouvernance décentralisée.
Indicateurs et changements structurels de l'investissement en chiffrement en 2025
Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées
Au cours du premier trimestre de 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue d'augmenter. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % (59 %) prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans le chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum est comme si le monde financier traditionnel ouvrait ses portes au chiffrement, un ETF Bitcoin d'une célèbre société de gestion d'actifs a même établi un record de croissance le plus rapide de l'histoire.
Cette marée a déjà dépassé les "îles" que sont Bitcoin et Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et la participation au DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation boursière totale de 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles reliant le DeFi à la finance traditionnelle.
Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "diversification des allocations" et à un "déploiement dans des scénarios d'application" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement de Grayscale est une profonde manifestation de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface", "de la spéculation à l'application".
La "théorie de l'évolution" de DeFi : de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée"
En 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) dans le DeFi a explosé de 129%, tandis que le volume des échanges des bourses décentralisées (DEXs) a grimpé de 872%. Le DeFi développe des stablecoins générateurs de rendement, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation, et l'intelligence artificielle/apprentissage machine (IA/ML) redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation en matière de prêt dans le DeFi.
DeFi est en train de vivre une "évolution" de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre des points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de revenus et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, se connectant sans couture à la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEXs de produits dérivés et le chemin institutionnel de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes des institutions en matière de transactions et de gestion des risques. L'intérêt de Grayscale pour Morpho est une reconnaissance de la tendance "d'auto-évolution et de fusion externe" de DeFi, avec un optimisme quant aux protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.
La "course" de la couche 2 : une compétition intégrée d'écosystème, de technologie et de capture de valeur
Les solutions de couche 2, semblables à l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies dominantes. Le marché de la couche 2 est très compétitif, une certaine plateforme reste actuellement en tête en termes de TVL et de nombre de protocoles. Optimism, avec sa vision de "super chaîne" et l'OP Stack, s'engage à construire un écosystème interopérable, attirant plusieurs projets majeurs.
La concurrence de Layer 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée pour "la capacité de construction d'écosystèmes" et "le modèle de capture de valeur des tokens". Le retrait d'Optimism souligne que, même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de valeur des tokens n'est pas assez clair ou s'il existe des risques de centralisation, il est difficile d'attirer l'intérêt à long terme des institutions. L'évaluation de Layer 2 par Grayscale a dépassé les indicateurs superficiels et s'est approfondie dans les mécanismes de création et de distribution de valeur durable à long terme.
Filtre de régulation : conformité, "billet d'entrée" pour les fonds institutionnels
En 2025, l'environnement de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, agissant comme un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis publie de nouvelles directives, clarifiant que le "chiffrement de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abrogeant l'obligation de déclaration des courtiers de l'Internal Revenue Service (IRS) pour les plateformes DeFi (dépôts et retraits non traditionnels en monnaie fiat).
La clarification de la réglementation est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché du chiffrement, tout en étant également un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions, incitant davantage d'organismes conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Le retrait de Lido est peut-être en partie dû à ses préoccupations concernant le "système de licence" et la centralisation de la gouvernance. Grayscale, en tant que société de gestion d'actifs soumise à une réglementation stricte, accorde une grande importance à la conformité dans ses décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "ticket d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.
Résumé
L'ajustement de la liste des 20 principaux actifs de Grayscale dessine clairement l'évolution des investissements institutionnels sur le marché de la chiffrement en 2025. Il se concentre sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes de blocs à haute performance dans les applications GameFi/entreprises, ainsi que les attentes concernant le développement des prêts DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism met en garde contre les risques de centralisation du staking liquide, ainsi que l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans les modèles économiques des jetons de Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.
Résumé de la logique d'investissement clé sur le marché du chiffrement en 2025 :
Layer 1/Layer 2 axé sur les applications : l'avenir appartient aux blockchains publiques et aux solutions d'extension qui peuvent attirer un grand nombre d'utilisateurs et des applications de niveau entreprise grâce à l'innovation technologique.
Infrastructure DeFi de niveau institutionnel : le marché privilégie les protocoles DeFi capables de résoudre les points de douleur de la finance traditionnelle et de connecter les mondes on-chain et off-chain.
Capture de valeur claire et gouvernance décentralisée : les jetons doivent posséder un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une gouvernance décentralisée efficace.
Priorité à la conformité : les projets qui adoptent activement la conformité et réduisent les risques juridiques seront favorisés par les institutions.
Pour le monde du chiffrement
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CryptoCross-TalkClub
· Il y a 3h
Liste grise, liste des pigeons, qui monte qui fait faillite, ceux qui comprennent comprennent.
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MeaninglessGwei
· Il y a 3h
Xiu'er a encore pris les gens pour des idiots?
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SnapshotLaborer
· Il y a 3h
Tsk, encore Lido évincé ? Je l'ai déjà dit, c'est une bulle.
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Anon4461
· Il y a 3h
Quelle vision a Grayscale, elle est même plus précise que celle de mon grand-père.
Les changements dans le classement des investissements en gris révèlent les nouvelles tendances du marché des cryptomonnaies en 2025.
Changement de cap dans la gestion des actifs chiffrés : aperçu des modifications du classement des investissements de Grayscale
Dans le monde du chiffrement en constante évolution, les mouvements de capitaux institutionnels deviennent souvent des indices clés pour anticiper l'avenir. En tant que pionnier dans le domaine de la gestion d'actifs en chiffrement, la liste des 20 principaux actifs mise à jour chaque trimestre par Grayscale Investments agit comme une "carte au trésor" du marché du chiffrement vue par les institutions, esquissant une prévision approfondie des "tendances d'adoption factuelles" pour la prochaine phase du marché.
Au troisième trimestre 2025, cette "carte au trésor" a été discrètement ajustée : la nouvelle étoile Avalanche (AVAX) et Morpho (MORPHO) se sont hissées en tête de liste, tandis que l'ancien géant Lido DAO (LDO) et l'espoir de la couche 2 Optimism (OP) ont malheureusement quitté la scène. Entre ces entrées et sorties, quelles transformations cachées du marché du chiffrement se profilent ? Analysons en profondeur et révélons la nouvelle narration des investissements en chiffrement en 2025 derrière ce changement de liste qui semble ordinaire.
Signaux de transformation structurelle
Avalanche (AVAX) : le puissant battement de "pouls" sur la chaîne
Avalanche décrit un avenir de blockchain évolutif et personnalisable. Son "mécanisme de consensus Avalanche" permet un haut débit, une faible latence et une décentralisation, tandis que l'architecture à trois chaînes assure une finalité des transactions en moins d'une seconde, posant ainsi les bases pour des applications à grande échelle.
En 2025, le volume des transactions sur la C-Chain d'Avalanche a grimpé de 250 000 à près de 1 200 000, grâce à la mise à niveau Etna qui a réduit les frais de transaction moyens de plus de 90 %, stimulant ainsi considérablement la vitalité de la chaîne.
Avalanche capture avec précision les besoins en GameFi et en applications de niveau entreprise, plusieurs jeux ont été lancés sur la sous-chaîne. Il embrasse également activement le monde traditionnel, collaborant avec plusieurs géants du Web2 pour promouvoir la tokenisation des actifs du monde réel, ce qui est une étape clé dans la pénétration de l'économie Web3 dans le courant dominant.
Grayscale est optimiste sur Avalanche, en raison de ses avancées technologiques, de l'expansion stratégique de son écosystème et de sa fusion avec le Web2, formant ainsi un "flywheel de croissance multidimensionnelle". Cela indique que la concurrence des Layer 1 se déplace vers de nouvelles pistes plus vastes, avec de véritables activités économiques et un potentiel de fusion entre le Web2 et le Web3.
Morpho (MORPHO) : "Transformers" décentralisé de prêt.
Morpho dessine une nouvelle voie institutionnelle pour le prêt décentralisé. C'est un protocole de prêt DeFi basé sur Ethereum et la chaîne Base, optimisant les rendements et garantissant la sécurité grâce aux "Morpho Vaults" et aux marchés isolés. La conception de son protocole met l'accent sur des frais de transaction bas et a été auditée plusieurs fois.
Morpho a obtenu d'excellents résultats : les revenus des frais annualisés ont atteint 100 millions de dollars, la valeur totale verrouillée (TVL) a doublé pour dépasser 4 milliards de dollars, occupant ainsi la deuxième place dans le prêt DeFi. Sur la chaîne Base, c'est le protocole avec la plus grande TVL et le plus grand volume de prêts actifs. Plusieurs investisseurs de premier plan ont investi plus de 69 millions de dollars.
Plus significatif encore, une plateforme d'échange a intégré Morpho dans son application principale, permettant aux utilisateurs d'emprunter des USDC en utilisant du Bitcoin en garantie, ce qui constitue l'un des plus grands cas d'adoption institutionnelle de la DeFi à ce jour. Le lancement de Morpho V2 annonce également la volonté d'introduire la DeFi dans les institutions financières traditionnelles.
L'essor de Morpho confirme son potentiel en tant que "moteur d'institutionnalisation DeFi". Il comprend parfaitement les exigences des institutions en matière de gestion des risques et de conformité, et résout les points de douleur de l'entrée des finances traditionnelles dans la DeFi grâce à un design de marché raffiné et au soutien des marchés sous licence. Grayscale l'apprécie, car il mise sur sa capacité à améliorer l'efficacité de la DeFi, à réduire les risques et à se connecter efficacement aux finances traditionnelles.
Anciens joueurs quittent la scène : Adieu à Lido et Optimism
Lido DAO (LDO) : l'empire de la mise en jeu liquide "subit des vents contraires"
Lido DAO était autrefois le géant incontesté de l'"empire" dans le domaine du staking liquide d'Ethereum, gérant environ 33 % des ETH stakés. Cependant, le succès s'accompagne de préoccupations concernant les risques de centralisation : la collection de validateurs "à permission", le contrôle des droits fondamentaux par le jeton LDO, et l'incident de violation de portefeuille chaud en mai 2025 ont tous sonné l'alarme.
La mise à niveau d'Ethereum Shanghai en avril 2023 a permis le retrait d'ETH, affaiblissant la "forteresse" de Lido en matière de liquidité. Les utilisateurs ont plus d'options et se tournent vers des plateformes centralisées ou de nouveaux concurrents non custodiaux. Les innovations en matière de re-staking ont également intensifié la concurrence.
Lido a été retiré, reflétant la réévaluation par Grayscale du "risque de centralisation". Après la mise à niveau de Shanghai, les caractéristiques de "centralisation" de Lido se sont accentuées dans un contexte de concurrence accrue et de clarification réglementaire. Grayscale pourrait estimer que son rapport risque-rendement n'est plus attractif. Le retrait de Lido marque une élévation des critères d'évaluation des investisseurs institutionnels concernant le staking liquide, mettant davantage l'accent sur la décentralisation, la transparence de la gouvernance et les risques réglementaires potentiels.
Optimism (OP) : La grande vision de Layer 2, piégée dans le "mythe" de la capture de valeur.
Optimism, en tant que leader des solutions d'extension Layer 2 d'Ethereum, porte la responsabilité d'améliorer la capacité de transaction, de réduire les frais de Gas et d'améliorer l'expérience utilisateur. Sa vision de "Superchain" attire plusieurs projets phares grâce à l'OP Stack. Cependant, en termes de TVL et d'activité, elle reste légèrement en retard par rapport à ses concurrents.
Le jeton OP est au cœur de la structure de gouvernance décentralisée d'Optimism Collective. Cependant, son modèle de distribution des revenus présente un "mythe" : actuellement, les revenus des ordonneurs reviennent à la fondation Optimism, pour financer des biens publics, plutôt que d'être directement distribués aux détenteurs de jetons OP. Bien qu'il y ait des espoirs de partage à l'avenir, cette incertitude affecte la capture de valeur directe du jeton, laissant les investisseurs institutionnels dans le doute.
De plus, la gouvernance d'Optimism n'est pas un long fleuve tranquille. Le faible taux de participation aux votes et le contrôle important exercé par les contributeurs clés et les investisseurs précoces sur le processus de vote laissent à penser que l'engagement envers la "décentralisation" a encore des marges d'amélioration dans la pratique.
Le retrait d'Optimism ressemble davantage à une remise en question profonde par Grayscale de son mécanisme de "capture de valeur" pour le jeton OP. Une vision écologique grandiose ne peut pas se traduire directement par une valeur claire du jeton. Les investisseurs institutionnels ont tendance à préférer des chemins de capture de valeur de jeton clairs et directs. Un faible taux de participation à la gouvernance et la concentration des droits de vote au sein de l'équipe centrale augmentent également la complexité et le risque des investissements institutionnels. Face à une concurrence féroce sur le marché des Layer 2, Grayscale pourrait estimer qu'OP aura du mal à fournir à court terme des "rendements ajustés au risque plus attrayants". Le retrait d'Optimism reflète une évaluation approfondie par les institutions de l'économie des jetons Layer 2 : une simple avance technologique n'est pas suffisante pour soutenir une valeur à long terme, les jetons doivent avoir un mécanisme de capture de valeur clair et durable ainsi qu'une véritable gouvernance décentralisée.
Indicateurs et changements structurels de l'investissement en chiffrement en 2025
Les "marées" des fonds institutionnels : des bitcoins aux vastes profondeurs des applications diversifiées
Au cours du premier trimestre de 2025, l'intérêt des institutions pour les actifs numériques continue d'augmenter. Une enquête montre que jusqu'à 86 % des investisseurs institutionnels interrogés détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques, près de 60 % (59 %) prévoient d'investir plus de 5 % de leurs AUM dans le chiffrement. L'approbation successive des ETF Bitcoin et Ethereum est comme si le monde financier traditionnel ouvrait ses portes au chiffrement, un ETF Bitcoin d'une célèbre société de gestion d'actifs a même établi un record de croissance le plus rapide de l'histoire.
Cette marée a déjà dépassé les "îles" que sont Bitcoin et Ethereum. Les données montrent que 73 % des investisseurs détiennent des cryptomonnaies alternatives, et la participation au DeFi devrait tripler dans les deux prochaines années. La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) et l'adoption des stablecoins s'accélèrent, avec une capitalisation boursière totale de 234 milliards de dollars, plusieurs protocoles reliant le DeFi à la finance traditionnelle.
Les investissements institutionnels passent d'une simple "croyance en Bitcoin" à une "diversification des allocations" et à un "déploiement dans des scénarios d'application" dans un vaste océan. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho dans le classement de Grayscale est une profonde manifestation de la tendance des investissements institutionnels "d'un point à une surface", "de la spéculation à l'application".
La "théorie de l'évolution" de DeFi : de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée"
En 2024, la valeur totale verrouillée (TVL) dans le DeFi a explosé de 129%, tandis que le volume des échanges des bourses décentralisées (DEXs) a grimpé de 872%. Le DeFi développe des stablecoins générateurs de rendement, attirant la finance traditionnelle. Les tendances telles que la finance intégrée, l'automatisation, et l'intelligence artificielle/apprentissage machine (IA/ML) redéfinissent le paysage. Le succès de Morpho est le reflet de l'innovation en matière de prêt dans le DeFi.
DeFi est en train de vivre une "évolution" de la "croissance sauvage" à la "survie raffinée". Les applications Layer 2 et AI/ML visent à résoudre des points de douleur et à améliorer l'efficacité. Les stablecoins générateurs de revenus et la finance intégrée enrichissent les formes de produits, se connectant sans couture à la finance traditionnelle. La croissance explosive des DEXs de produits dérivés et le chemin institutionnel de Morpho indiquent que DeFi répond aux besoins complexes des institutions en matière de transactions et de gestion des risques. L'intérêt de Grayscale pour Morpho est une reconnaissance de la tendance "d'auto-évolution et de fusion externe" de DeFi, avec un optimisme quant aux protocoles capables d'améliorer l'efficacité, de réduire les risques et de connecter la finance traditionnelle.
La "course" de la couche 2 : une compétition intégrée d'écosystème, de technologie et de capture de valeur
Les solutions de couche 2, semblables à l'"autoroute" d'Ethereum, améliorent considérablement sa scalabilité et réduisent les coûts pour les utilisateurs. Les Optimistic Rollups et les ZK-Rollups sont des technologies dominantes. Le marché de la couche 2 est très compétitif, une certaine plateforme reste actuellement en tête en termes de TVL et de nombre de protocoles. Optimism, avec sa vision de "super chaîne" et l'OP Stack, s'engage à construire un écosystème interopérable, attirant plusieurs projets majeurs.
La concurrence de Layer 2 s'est déplacée vers une lutte intégrée pour "la capacité de construction d'écosystèmes" et "le modèle de capture de valeur des tokens". Le retrait d'Optimism souligne que, même avec une grande vision écologique, si le mécanisme de capture de valeur des tokens n'est pas assez clair ou s'il existe des risques de centralisation, il est difficile d'attirer l'intérêt à long terme des institutions. L'évaluation de Layer 2 par Grayscale a dépassé les indicateurs superficiels et s'est approfondie dans les mécanismes de création et de distribution de valeur durable à long terme.
Filtre de régulation : conformité, "billet d'entrée" pour les fonds institutionnels
En 2025, l'environnement de réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis devient progressivement clair, agissant comme un "filtre" pour l'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis publie de nouvelles directives, clarifiant que le "chiffrement de protocole" n'est pas une émission de titres. Le Congrès américain adopte une loi abrogeant l'obligation de déclaration des courtiers de l'Internal Revenue Service (IRS) pour les plateformes DeFi (dépôts et retraits non traditionnels en monnaie fiat).
La clarification de la réglementation est un "catalyseur" clé pour l'entrée massive des institutions sur le marché du chiffrement, tout en étant également un "filtre" précis. Elle réduit les risques juridiques et opérationnels pour les institutions, incitant davantage d'organismes conformes à entrer dans l'écosystème PoS et DeFi. Cependant, une réglementation claire signifie également des exigences de conformité plus strictes. Le retrait de Lido est peut-être en partie dû à ses préoccupations concernant le "système de licence" et la centralisation de la gouvernance. Grayscale, en tant que société de gestion d'actifs soumise à une réglementation stricte, accorde une grande importance à la conformité dans ses décisions d'investissement. Cela indique qu'à partir de 2025 et au-delà, la conformité est devenue le "ticket d'entrée" pour attirer le capital institutionnel.
Résumé
L'ajustement de la liste des 20 principaux actifs de Grayscale dessine clairement l'évolution des investissements institutionnels sur le marché de la chiffrement en 2025. Il se concentre sur l'innovation technologique des projets, les scénarios d'application réels, les modèles de capture de valeur durables et les pratiques de gouvernance décentralisée. L'inclusion d'Avalanche et de Morpho représente la reconnaissance par le marché du potentiel d'explosion des chaînes de blocs à haute performance dans les applications GameFi/entreprises, ainsi que les attentes concernant le développement des prêts DeFi vers un niveau institutionnel et conforme. L'exclusion de Lido DAO et d'Optimism met en garde contre les risques de centralisation du staking liquide, ainsi que l'impact de l'incertitude de la capture de valeur dans les modèles économiques des jetons de Layer 2 sur l'attractivité institutionnelle.
Résumé de la logique d'investissement clé sur le marché du chiffrement en 2025 :
Pour le monde du chiffrement