Segments de marché à ne pas négliger dans les RWA : valeur, exploration et pratique de la tokenisation des fonds
I. Tokenisation de fonds
La tokenisation est généralement l'expression d'actifs numérisés sur la blockchain, utilisant les avantages de la technologie des registres distribués pour la comptabilité et le règlement. Les actifs pouvant être tokenisés incluent non seulement des instruments financiers tels que des actions, des obligations et des fonds, mais aussi des actifs tangibles tels que l'immobilier, ainsi que des actifs intangibles comme les droits d'auteur de musique en streaming. Les jetons générés après la tokenisation des actifs sont le support de la valeur des actifs et le certificat des droits sur ces actifs.
Cette innovation et cette disruption s'appliquent également aux fonds. Une fois le fonds tokenisé, il prend la forme d'un fonds tokenisé, ce qui signifie que les parts de fonds sont enregistrées sous forme numérique de jetons dans le livre de comptes distribué de la blockchain, les jetons étant disponibles pour le trading sur le marché secondaire. Ce fonds tokenisé se distingue des fonds cryptographiques qui ne font qu'investir sur les marchés primaire et secondaire.
L'industrie mondiale de la gestion d'actifs est confrontée à de nombreux défis. Bien que la taille globale de la gestion d'actifs dans le secteur ait augmenté avec la hausse du marché, les frais de gestion de fonds sont compressés par la concurrence entre pairs et le passage du secteur à des stratégies d'investissement passives. En plus de la pression d'investissement, le marché exige également des capacités de numérisation des fonds plus élevées pour répondre à la demande croissante des investisseurs en matière de distribution en ligne, de rapports d'actifs, de conformité réglementaire et de personnalisation. La vitesse de croissance des coûts de gestion des fonds dépasse celle des revenus, et la rentabilité des fonds est sous pression.
Pour les fonds privés, en raison de leur faible liquidité et de leurs seuils d'investissement élevés, leurs investisseurs sont longtemps limités à quelques investisseurs institutionnels. Le marché des fonds privés a un besoin urgent de réduire les seuils d'investissement, en lançant grâce à un design de produit approprié des produits alternatifs pouvant répondre aux besoins d'investissement de clients non institutionnels tels que les petites et moyennes institutions, les bureaux familiaux et les particuliers à haute valeur nette.
La tokenisation des fonds peut résoudre de nombreux problèmes actuels dans l'industrie de la gestion d'actifs mondiale. Les partisans des fonds tokenisés croient fermement qu'à l'avenir, les fonds basés sur la blockchain et la technologie des registres distribués pourront non seulement augmenter la taille de la gestion d'actifs des fonds et investir dans une plus large gamme de classes d'actifs, mais aussi attirer de nouvelles catégories d'investisseurs, améliorer l'expérience d'investissement des utilisateurs, et aider les fonds à se démarquer dans la compétition de la numérisation de l'industrie tout en réduisant considérablement leurs coûts d'exploitation et de marketing.
Deuxièmement, la tokenisation aura un impact profond sur le marché des fonds.
2.1 La tokenisation aide à promouvoir la numérisation du marché des fonds
Actuellement, les fonds et les investisseurs sont séparés par de nombreux intermédiaires. Le côté distribution des fonds comprend : des conseillers financiers, des plateformes de fonds et des réseaux de routage de commandes ; le côté service des fonds comprend : des agents de paiement, des dépositaires et des comptables de fonds.
L'agent de transfert aide le fonds en coordonnant les deux parties, chargé de comprendre les clients, de vérifier la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme et les sanctions économiques, de régler les souscriptions et les rachats de fonds, de faire des rapports aux gestionnaires et de maintenir les registres des investisseurs.
Le processus de fonctionnement des fonds traditionnels est essentiellement inefficace : (1) Les parts de fonds sont établies pour satisfaire les souscriptions et sont annulées pour satisfaire les rachats ; (2) Le prix du fonds n'est pas basé sur les achats et les ventes, mais sur la valeur nette d'actif fixée par le comptable du fonds ; (3) L'agent de transfert fixe le prix sur la base de la valeur nette d'actif en recevant et en intégrant les commandes, puis règle les commandes par le biais d'une inscription dans le registre central, et vérifie ensuite les commandes avec les positions de liquidités des investisseurs et du fonds ; (4) Avant la libération des parts de fonds et des règlements en espèces, pendant trois jours, le fonds et les investisseurs seront confrontés à des fluctuations du marché et à des risques de contrepartie ; (5) La liquidité du fonds oblige également le gestionnaire de fonds à maintenir des positions de liquidités pour assumer le coût de rééquilibrage de la valeur nette du fonds.
En revanche, la tokenisation peut considérablement simplifier les processus complexes mentionnés ci-dessus : (1) lorsque le fonds tokenisé est émis et échangé sur la blockchain, les étapes de souscription et de rachat seront réglées directement via le jeton du fonds et le jeton de paiement, et entreront dans le compte de l'investisseur, rendant les transactions irrévocables, éliminant ainsi le risque de marché et de contrepartie ; (2) parce que toutes les transactions sont enregistrées sur le grand livre distribué de la blockchain, tout changement de propriété sera automatiquement enregistré, éliminant ainsi le besoin d'un registre central ; (3) comme tous les intermédiaires peuvent accéder et consulter les données sur la blockchain, il n'est donc pas nécessaire de faire des rapports ou des rapprochements entre plusieurs parties.
En outre, la tokenisation aidera les gestionnaires de fonds et les investisseurs à réaliser une interaction numérique : (1) grâce à l'intégration de la vérification de filtrage KYC, AML, CFT et des sanctions économiques, la vitesse d'ouverture des comptes pour les investisseurs va s'améliorer ; (2) avec une compensation atomique plus efficace basée sur la blockchain, permettant une tarification en temps réel 24/7 et une compensation en temps réel ; (3) un accès à un livre de comptes unifié pour plusieurs parties, permettant un partage de données en temps réel, les investisseurs peuvent accéder directement aux données des fonds et effectuer des transactions ; (4) les gestionnaires de fonds obtiendront des informations investisseurs plus riches, ainsi que des informations sur les transactions.
2.2 Plateforme d'émission et de collecte de fonds on-chain de Solv Protocol
Fondé en 2020, le Solv Protocol s'engage à fournir des outils financiers basés sur la blockchain et des infrastructures de gestion d'actifs diversifiées pour l'industrie de la cryptographie, ayant récemment levé 6 millions de dollars. Le dernier produit du Solv Protocol, Solv V3, établit de nouvelles normes pour l'émission de fonds on-chain. Les fonds tokenisés créés par le Solv Protocol permettent de réaliser la collecte de fonds, l'émission, la souscription, le rachat, le trading et le règlement on-chain, assurant ainsi un financement efficace des fonds tokenisés.
Nous avons constaté sur le site officiel que Solv Protocol a déjà réalisé l'émission et la collecte de fonds de 74 fonds tokenisés (y compris des fonds ouverts et des fonds fermés), servant plus de 25 000 investisseurs et gérant plus de 160 millions de dollars d'actifs.
Le mécanisme central de Solv Protocol permet aux gestionnaires de fonds de créer des fonds en chaîne, de déposer les fonds collectés (stablecoins, BTC, ETH, etc.) dans le contrat intelligent du protocole Solv, et de générer pour les investisseurs des certificats NFT/SFT représentant les parts du fonds, permettant ainsi aux gestionnaires de fonds d'investir selon leur stratégie d'investissement avec les fonds collectés.
Par exemple, nous voyons que le Blockin GMX Delta Neutral Pool est un fonds ouvert, gérant environ 2,6 millions de dollars d'actifs, selon la stratégie d'investissement du gestionnaire de fonds Blockin ; de plus, un autre fonds ouvert RWA : Generate Yield On Your Stable Coins, initié par le gestionnaire de fonds Solv RWA, collecte des jetons USDT, investissant dans des actifs RWA liés aux obligations américaines, afin d'offrir un rendement sur les obligations américaines aux détenteurs de jetons stables.
Les fonds ouverts désignent des fonds dans lesquels la taille totale des unités ou des actions du fonds n'est pas fixe au moment de la création du fonds par le gestionnaire de fonds. Le fonds peut émettre des actions à tout moment et permettre aux investisseurs de racheter régulièrement, en utilisant des gestionnaires de fonds qui adoptent une stratégie d'investissement à forte liquidité, généralement sous une structure de société à capital variable.
Le fonds entièrement tokenisé sur la chaîne, émis par le Solv Protocol, collecte des fonds provenant de BTC/ETH/stablecoins, et les actifs investis appartiennent également à des actifs cryptographiques natifs ou à des actifs tokenisés (comme les RWA des obligations américaines). Une telle structure de fonds entièrement tokenisée sur la chaîne permet de bénéficier au maximum de la valeur apportée par la tokenisation. Par exemple, le fonds tokenisé du Solv Protocol, (1) permet aux gestionnaires de fonds d'interagir directement avec les investisseurs, d'obtenir davantage de données sur les investisseurs et des informations sur les transactions ; (2) élimine de nombreuses frictions liées aux intermédiaires de services de fonds, réduisant ainsi les coûts ; (3) la collecte, l'émission, le trading et le règlement du fonds tokenisé se font via la blockchain et sont enregistrés dans un livre de comptes distribué, de manière efficace et transparente ; (4) la valeur nette d'inventaire (NAV) du fonds est mise à jour en temps réel, et la souscription/retrait des parts du fonds est possible à tout moment et de n'importe où, 7/24, etc.
Solv Protocol déclare : actuellement, la plupart des services de gestion d'actifs cryptographiques proviennent d'institutions CeFi, dont les processus de création d'actifs et de gestion de fonds sont opaques, ce qui entraîne des problèmes de confiance. De meilleures solutions décentralisées offrent une expérience d'investissement transparente et sécurisée, tout en aidant les sociétés de gestion d'actifs à gagner en confiance et en liquidité. Solv construit une infrastructure et un écosystème, fournissant une gamme complète de services, y compris la création, l'émission, le marketing et la gestion des risques. Cela réduit les barrières à la participation au Web3 tout en favorisant la maturité du marché cryptographique.
Olivier Deng, investisseur chez Nomura Securities, a déclaré : "Solv a construit une plateforme DeFi de niveau institutionnel sans confiance, intégrant courtiers, souscripteurs, teneurs de marché et dépositaire, créant ainsi la première infrastructure financière de liquidité qui fait le lien entre DeFi, CeFi et TradFi sur la blockchain."
Trois, la tokenisation des fonds
La tokenisation des fonds peut, dans une certaine mesure, remplacer certaines institutions intermédiaires et améliorer le niveau de numérisation du marché des fonds, mais le marché ne se transforme pas du jour au lendemain. En ce qui concerne les gestionnaires de fonds et les investisseurs, le point le plus réaliste est que la tokenisation va nécessairement changer le mode de règlement des souscriptions et des rachats de fonds.
3.1 tokenisation des fonds
Les fonds actuels sont généralement évalués sur la base de la valeur nette d'inventaire, et le gestionnaire de fonds perçoit ou verse des liquidités par le biais du système bancaire, réglant ainsi les parts de fonds émises ou annulées après trois jours (T+3). En revanche, les fonds tokenisés calculent leur prix plusieurs fois par jour, et étant donné que les souscriptions et les rachats seront réglés "automatiquement" sur la blockchain, le mode de règlement basé sur le système bancaire (T+3) sera remplacé. Nous pouvons voir dans le cas de Solv Protocol un marché en temps réel (7/24) où la tarification en temps réel et le règlement en temps réel des fonds tokenisés basés entièrement sur la blockchain sont possibles.
Ce mode de règlement utilisant la technologie blockchain et les registres distribués est appelé : règlement atomique, ce qui signifie que les transactions de liquidités équivalentes et de parts de fonds sont directement liées, c'est-à-dire qu'au moment où un transfert d'actif a lieu, le transfert de l'autre actif se produit simultanément. En d'autres termes, la condition préalable au règlement est que les portefeuilles électroniques de l'acheteur et du vendeur contiennent des liquidités et des parts de fonds à échanger, le règlement dépend finalement d'un échange simultané. Si les liquidités ou les parts ne sont pas livrées, la transaction n'aura pas lieu. Ce mode de règlement, tout en éliminant le risque de contrepartie, permet un règlement en temps réel, apportant une énorme amélioration à l'efficacité des transactions.
Le Bitcoin a été conçu dès le départ pour réaliser un système de paiement électronique décentralisé et en pair-à-pair. Les paiements en Bitcoin permettent un transfert direct entre les utilisateurs, sans avoir recours à des tiers tels que des banques, des centres de compensation ou des plateformes de paiement électronique, évitant ainsi des frais élevés et un processus de transmission complexe. Ce mode de règlement atomique, lorsqu'il est appliqué au domaine des paiements transfrontaliers, peut résoudre des problèmes tels que les frais élevés, l'efficacité faible des transferts transfrontaliers et les coûts élevés associés aux paiements transfrontaliers traditionnels.
Un autre cas d'utilisation intéressant est que la tokenisation permet de régler les fonds négociés en bourse (ETF) de manière plus efficace. Puisque les ETF sont souscrits et rachetés par des actifs physiques, si les titres sous-jacents sont tokenisés (panier de titres dans l'ETF), cela simplifie considérablement le processus de règlement des titres sous-jacents de l'ETF, permettant un règlement en temps réel.
3.2 cas d'utilisation de la tokenisation des fonds
Cette méthode de transaction à règlement atomique a été approuvée par la SEC américaine et a été appliquée au Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, dont l'actif s'élève à 310 millions de dollars. Parallèlement, nous avons vu que l'Autorité monétaire de Singapour avait également un projet pilote similaire avec le fonds de tokenisation de UBS. Bien que ces fonds ne soient pas un fonds de tokenisation purement sur blockchain, ils tirent parti des avantages de la comptabilité et du règlement offerts par la technologie blockchain et les registres distribués, construisant ainsi un modèle de fonds tokenisé.
3.2.1 Franklin OnChain Fonds Monétaires du Gouvernement des États-Unis
Nous avons vu que Franklin Templeton a lancé en 2021 le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX), qui est le premier fonds tokenisé approuvé par la SEC aux États-Unis, utilisant la technologie blockchain Stellar pour traiter les transactions et enregistrer la propriété. En avril de cette année, il s'est étendu à
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GmGnSleeper
· 08-02 15:46
Pourquoi j'ai l'impression que c'est juste habiller le fonds avec de nouveaux vêtements...
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GateUser-c55b09df
· 08-02 15:46
快 entrer dans une position！🚗
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HashRateHermit
· 08-02 15:46
Il n'y a vraiment pas de sens à ne faire que du trading sur le rwa, parlons des bénéfices de staking quand ils seront liquidés !
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TokenBeginner'sGuide
· 08-02 15:40
Petit rappel: la tokenisation de fonds ≠ sans risque, 85% des débutants sont aveuglés par un APY élevé lors de leur première expérience.
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NFTFreezer
· 08-02 15:38
Des choses complexes, comme des chaînes, ne rapportent pas nécessairement plus d'argent que des choses simples.
RWA segmentation de marché : exploration de la valeur et pratique de la tokenisation des fonds
Segments de marché à ne pas négliger dans les RWA : valeur, exploration et pratique de la tokenisation des fonds
I. Tokenisation de fonds
La tokenisation est généralement l'expression d'actifs numérisés sur la blockchain, utilisant les avantages de la technologie des registres distribués pour la comptabilité et le règlement. Les actifs pouvant être tokenisés incluent non seulement des instruments financiers tels que des actions, des obligations et des fonds, mais aussi des actifs tangibles tels que l'immobilier, ainsi que des actifs intangibles comme les droits d'auteur de musique en streaming. Les jetons générés après la tokenisation des actifs sont le support de la valeur des actifs et le certificat des droits sur ces actifs.
Cette innovation et cette disruption s'appliquent également aux fonds. Une fois le fonds tokenisé, il prend la forme d'un fonds tokenisé, ce qui signifie que les parts de fonds sont enregistrées sous forme numérique de jetons dans le livre de comptes distribué de la blockchain, les jetons étant disponibles pour le trading sur le marché secondaire. Ce fonds tokenisé se distingue des fonds cryptographiques qui ne font qu'investir sur les marchés primaire et secondaire.
L'industrie mondiale de la gestion d'actifs est confrontée à de nombreux défis. Bien que la taille globale de la gestion d'actifs dans le secteur ait augmenté avec la hausse du marché, les frais de gestion de fonds sont compressés par la concurrence entre pairs et le passage du secteur à des stratégies d'investissement passives. En plus de la pression d'investissement, le marché exige également des capacités de numérisation des fonds plus élevées pour répondre à la demande croissante des investisseurs en matière de distribution en ligne, de rapports d'actifs, de conformité réglementaire et de personnalisation. La vitesse de croissance des coûts de gestion des fonds dépasse celle des revenus, et la rentabilité des fonds est sous pression.
Pour les fonds privés, en raison de leur faible liquidité et de leurs seuils d'investissement élevés, leurs investisseurs sont longtemps limités à quelques investisseurs institutionnels. Le marché des fonds privés a un besoin urgent de réduire les seuils d'investissement, en lançant grâce à un design de produit approprié des produits alternatifs pouvant répondre aux besoins d'investissement de clients non institutionnels tels que les petites et moyennes institutions, les bureaux familiaux et les particuliers à haute valeur nette.
La tokenisation des fonds peut résoudre de nombreux problèmes actuels dans l'industrie de la gestion d'actifs mondiale. Les partisans des fonds tokenisés croient fermement qu'à l'avenir, les fonds basés sur la blockchain et la technologie des registres distribués pourront non seulement augmenter la taille de la gestion d'actifs des fonds et investir dans une plus large gamme de classes d'actifs, mais aussi attirer de nouvelles catégories d'investisseurs, améliorer l'expérience d'investissement des utilisateurs, et aider les fonds à se démarquer dans la compétition de la numérisation de l'industrie tout en réduisant considérablement leurs coûts d'exploitation et de marketing.
Deuxièmement, la tokenisation aura un impact profond sur le marché des fonds.
2.1 La tokenisation aide à promouvoir la numérisation du marché des fonds
Actuellement, les fonds et les investisseurs sont séparés par de nombreux intermédiaires. Le côté distribution des fonds comprend : des conseillers financiers, des plateformes de fonds et des réseaux de routage de commandes ; le côté service des fonds comprend : des agents de paiement, des dépositaires et des comptables de fonds.
L'agent de transfert aide le fonds en coordonnant les deux parties, chargé de comprendre les clients, de vérifier la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme et les sanctions économiques, de régler les souscriptions et les rachats de fonds, de faire des rapports aux gestionnaires et de maintenir les registres des investisseurs.
Le processus de fonctionnement des fonds traditionnels est essentiellement inefficace : (1) Les parts de fonds sont établies pour satisfaire les souscriptions et sont annulées pour satisfaire les rachats ; (2) Le prix du fonds n'est pas basé sur les achats et les ventes, mais sur la valeur nette d'actif fixée par le comptable du fonds ; (3) L'agent de transfert fixe le prix sur la base de la valeur nette d'actif en recevant et en intégrant les commandes, puis règle les commandes par le biais d'une inscription dans le registre central, et vérifie ensuite les commandes avec les positions de liquidités des investisseurs et du fonds ; (4) Avant la libération des parts de fonds et des règlements en espèces, pendant trois jours, le fonds et les investisseurs seront confrontés à des fluctuations du marché et à des risques de contrepartie ; (5) La liquidité du fonds oblige également le gestionnaire de fonds à maintenir des positions de liquidités pour assumer le coût de rééquilibrage de la valeur nette du fonds.
En revanche, la tokenisation peut considérablement simplifier les processus complexes mentionnés ci-dessus : (1) lorsque le fonds tokenisé est émis et échangé sur la blockchain, les étapes de souscription et de rachat seront réglées directement via le jeton du fonds et le jeton de paiement, et entreront dans le compte de l'investisseur, rendant les transactions irrévocables, éliminant ainsi le risque de marché et de contrepartie ; (2) parce que toutes les transactions sont enregistrées sur le grand livre distribué de la blockchain, tout changement de propriété sera automatiquement enregistré, éliminant ainsi le besoin d'un registre central ; (3) comme tous les intermédiaires peuvent accéder et consulter les données sur la blockchain, il n'est donc pas nécessaire de faire des rapports ou des rapprochements entre plusieurs parties.
En outre, la tokenisation aidera les gestionnaires de fonds et les investisseurs à réaliser une interaction numérique : (1) grâce à l'intégration de la vérification de filtrage KYC, AML, CFT et des sanctions économiques, la vitesse d'ouverture des comptes pour les investisseurs va s'améliorer ; (2) avec une compensation atomique plus efficace basée sur la blockchain, permettant une tarification en temps réel 24/7 et une compensation en temps réel ; (3) un accès à un livre de comptes unifié pour plusieurs parties, permettant un partage de données en temps réel, les investisseurs peuvent accéder directement aux données des fonds et effectuer des transactions ; (4) les gestionnaires de fonds obtiendront des informations investisseurs plus riches, ainsi que des informations sur les transactions.
2.2 Plateforme d'émission et de collecte de fonds on-chain de Solv Protocol
Fondé en 2020, le Solv Protocol s'engage à fournir des outils financiers basés sur la blockchain et des infrastructures de gestion d'actifs diversifiées pour l'industrie de la cryptographie, ayant récemment levé 6 millions de dollars. Le dernier produit du Solv Protocol, Solv V3, établit de nouvelles normes pour l'émission de fonds on-chain. Les fonds tokenisés créés par le Solv Protocol permettent de réaliser la collecte de fonds, l'émission, la souscription, le rachat, le trading et le règlement on-chain, assurant ainsi un financement efficace des fonds tokenisés.
Nous avons constaté sur le site officiel que Solv Protocol a déjà réalisé l'émission et la collecte de fonds de 74 fonds tokenisés (y compris des fonds ouverts et des fonds fermés), servant plus de 25 000 investisseurs et gérant plus de 160 millions de dollars d'actifs.
Le mécanisme central de Solv Protocol permet aux gestionnaires de fonds de créer des fonds en chaîne, de déposer les fonds collectés (stablecoins, BTC, ETH, etc.) dans le contrat intelligent du protocole Solv, et de générer pour les investisseurs des certificats NFT/SFT représentant les parts du fonds, permettant ainsi aux gestionnaires de fonds d'investir selon leur stratégie d'investissement avec les fonds collectés.
Par exemple, nous voyons que le Blockin GMX Delta Neutral Pool est un fonds ouvert, gérant environ 2,6 millions de dollars d'actifs, selon la stratégie d'investissement du gestionnaire de fonds Blockin ; de plus, un autre fonds ouvert RWA : Generate Yield On Your Stable Coins, initié par le gestionnaire de fonds Solv RWA, collecte des jetons USDT, investissant dans des actifs RWA liés aux obligations américaines, afin d'offrir un rendement sur les obligations américaines aux détenteurs de jetons stables.
Les fonds ouverts désignent des fonds dans lesquels la taille totale des unités ou des actions du fonds n'est pas fixe au moment de la création du fonds par le gestionnaire de fonds. Le fonds peut émettre des actions à tout moment et permettre aux investisseurs de racheter régulièrement, en utilisant des gestionnaires de fonds qui adoptent une stratégie d'investissement à forte liquidité, généralement sous une structure de société à capital variable.
Le fonds entièrement tokenisé sur la chaîne, émis par le Solv Protocol, collecte des fonds provenant de BTC/ETH/stablecoins, et les actifs investis appartiennent également à des actifs cryptographiques natifs ou à des actifs tokenisés (comme les RWA des obligations américaines). Une telle structure de fonds entièrement tokenisée sur la chaîne permet de bénéficier au maximum de la valeur apportée par la tokenisation. Par exemple, le fonds tokenisé du Solv Protocol, (1) permet aux gestionnaires de fonds d'interagir directement avec les investisseurs, d'obtenir davantage de données sur les investisseurs et des informations sur les transactions ; (2) élimine de nombreuses frictions liées aux intermédiaires de services de fonds, réduisant ainsi les coûts ; (3) la collecte, l'émission, le trading et le règlement du fonds tokenisé se font via la blockchain et sont enregistrés dans un livre de comptes distribué, de manière efficace et transparente ; (4) la valeur nette d'inventaire (NAV) du fonds est mise à jour en temps réel, et la souscription/retrait des parts du fonds est possible à tout moment et de n'importe où, 7/24, etc.
Solv Protocol déclare : actuellement, la plupart des services de gestion d'actifs cryptographiques proviennent d'institutions CeFi, dont les processus de création d'actifs et de gestion de fonds sont opaques, ce qui entraîne des problèmes de confiance. De meilleures solutions décentralisées offrent une expérience d'investissement transparente et sécurisée, tout en aidant les sociétés de gestion d'actifs à gagner en confiance et en liquidité. Solv construit une infrastructure et un écosystème, fournissant une gamme complète de services, y compris la création, l'émission, le marketing et la gestion des risques. Cela réduit les barrières à la participation au Web3 tout en favorisant la maturité du marché cryptographique.
Olivier Deng, investisseur chez Nomura Securities, a déclaré : "Solv a construit une plateforme DeFi de niveau institutionnel sans confiance, intégrant courtiers, souscripteurs, teneurs de marché et dépositaire, créant ainsi la première infrastructure financière de liquidité qui fait le lien entre DeFi, CeFi et TradFi sur la blockchain."
Trois, la tokenisation des fonds
La tokenisation des fonds peut, dans une certaine mesure, remplacer certaines institutions intermédiaires et améliorer le niveau de numérisation du marché des fonds, mais le marché ne se transforme pas du jour au lendemain. En ce qui concerne les gestionnaires de fonds et les investisseurs, le point le plus réaliste est que la tokenisation va nécessairement changer le mode de règlement des souscriptions et des rachats de fonds.
3.1 tokenisation des fonds
Les fonds actuels sont généralement évalués sur la base de la valeur nette d'inventaire, et le gestionnaire de fonds perçoit ou verse des liquidités par le biais du système bancaire, réglant ainsi les parts de fonds émises ou annulées après trois jours (T+3). En revanche, les fonds tokenisés calculent leur prix plusieurs fois par jour, et étant donné que les souscriptions et les rachats seront réglés "automatiquement" sur la blockchain, le mode de règlement basé sur le système bancaire (T+3) sera remplacé. Nous pouvons voir dans le cas de Solv Protocol un marché en temps réel (7/24) où la tarification en temps réel et le règlement en temps réel des fonds tokenisés basés entièrement sur la blockchain sont possibles.
Ce mode de règlement utilisant la technologie blockchain et les registres distribués est appelé : règlement atomique, ce qui signifie que les transactions de liquidités équivalentes et de parts de fonds sont directement liées, c'est-à-dire qu'au moment où un transfert d'actif a lieu, le transfert de l'autre actif se produit simultanément. En d'autres termes, la condition préalable au règlement est que les portefeuilles électroniques de l'acheteur et du vendeur contiennent des liquidités et des parts de fonds à échanger, le règlement dépend finalement d'un échange simultané. Si les liquidités ou les parts ne sont pas livrées, la transaction n'aura pas lieu. Ce mode de règlement, tout en éliminant le risque de contrepartie, permet un règlement en temps réel, apportant une énorme amélioration à l'efficacité des transactions.
Le Bitcoin a été conçu dès le départ pour réaliser un système de paiement électronique décentralisé et en pair-à-pair. Les paiements en Bitcoin permettent un transfert direct entre les utilisateurs, sans avoir recours à des tiers tels que des banques, des centres de compensation ou des plateformes de paiement électronique, évitant ainsi des frais élevés et un processus de transmission complexe. Ce mode de règlement atomique, lorsqu'il est appliqué au domaine des paiements transfrontaliers, peut résoudre des problèmes tels que les frais élevés, l'efficacité faible des transferts transfrontaliers et les coûts élevés associés aux paiements transfrontaliers traditionnels.
Un autre cas d'utilisation intéressant est que la tokenisation permet de régler les fonds négociés en bourse (ETF) de manière plus efficace. Puisque les ETF sont souscrits et rachetés par des actifs physiques, si les titres sous-jacents sont tokenisés (panier de titres dans l'ETF), cela simplifie considérablement le processus de règlement des titres sous-jacents de l'ETF, permettant un règlement en temps réel.
3.2 cas d'utilisation de la tokenisation des fonds
Cette méthode de transaction à règlement atomique a été approuvée par la SEC américaine et a été appliquée au Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, dont l'actif s'élève à 310 millions de dollars. Parallèlement, nous avons vu que l'Autorité monétaire de Singapour avait également un projet pilote similaire avec le fonds de tokenisation de UBS. Bien que ces fonds ne soient pas un fonds de tokenisation purement sur blockchain, ils tirent parti des avantages de la comptabilité et du règlement offerts par la technologie blockchain et les registres distribués, construisant ainsi un modèle de fonds tokenisé.
3.2.1 Franklin OnChain Fonds Monétaires du Gouvernement des États-Unis
Nous avons vu que Franklin Templeton a lancé en 2021 le Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX), qui est le premier fonds tokenisé approuvé par la SEC aux États-Unis, utilisant la technologie blockchain Stellar pour traiter les transactions et enregistrer la propriété. En avril de cette année, il s'est étendu à