Rapport RWA basé sur les bénéfices : Les obligations américaines stimulent la hausse, la demande des utilisateurs explose
Il existe plusieurs types différents de RWA sur la blockchain, chacun ayant ses propres caractéristiques et étant adapté à différents scénarios. Bien que certaines RWA telles que les stablecoins et l'or tokenisé existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, ont récemment émergé avec la hausse des taux d'intérêt. Cet article présentera brièvement les catégories suivantes de RWA générateurs de revenus :
Immobilier
Crédit privé
Obligations d'État
Remarque : L'analyse suivante se concentre sur ces actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Elle n'inclut pas les informations relatives aux protocoles sous-jacents ou aux services auxiliaires. Afin d'éviter de masquer la hausse d'autres RWA à plus petite capitalisation, les graphiques du rapport et le calcul du TVL n'incluent pas les stablecoins.
Intégration du monde réel et du monde numérique
RWA est créé par l'émetteur ayant réalisé une ou plusieurs des activités suivantes :
Obtenir des actifs du monde réel
Tokeniser des actifs sur la chaîne
Distribuer des jetons RWA aux utilisateurs sur la chaîne
Sans émetteur, RWA ne peut pas exister sur la chaîne.
Certains émetteurs RWA dignes d'intérêt comprennent :
Centrifuge( a une valeur d'émission RWA active de 238 millions de dollars) : le plus grand émetteur de prêts privés sur la chaîne.
Franklin Templeton( a une valeur RWA active de 310 millions de dollars) : une institution financière traditionnelle émettant des obligations d'État tokenisées.
Wisdom Tree( valeur RWA active de 11 millions de dollars) : société de marché des capitaux institutionnels des fonds indiciels des trésors émis.
Cela met en évidence la situation où les entités hors chaîne soutiennent les RWA sur chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux sociétés de finance traditionnelle expérimentées, dont les activités principales ne sont pas liées aux cryptomonnaies. Franklin Templeton a été fondée il y a 76 ans et propose des produits tels que des fonds communs de placement aux particuliers et aux institutions, gérant des actifs de 1,5 trillion de dollars. WisdomTree a été fondée en 1985 et propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse, gérant des actifs de 95,948 milliards de dollars.
Ces dernières années, ces entreprises ont commencé à explorer les RWA, en répondant aux besoins des clients institutionnels par la tokenisation d'instruments financiers traditionnels. Bien qu'elles en soient encore à un stade précoce, l'émission de RWA par des entreprises financières traditionnelles devrait attirer un grand nombre de nouveaux utilisateurs dans le domaine de la cryptographie.
hausse des RWA à revenu
Au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au pic de 2,75 milliards de dollars du 19 avril. Malgré une forte hausse des RWA liées aux obligations d'État, l'activité de prêt des émetteurs de crédit privé a considérablement diminué, faisant chuter la capitalisation boursière en dessous de son niveau historique.
Entre le 31 janvier et le 30 septembre, la valeur des RWA non stables a connu une hausse de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars ajoutés au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
Crédit privé
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, l'accroissement de la réglementation a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé. Dans le cycle actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est encore amplifiée. Le crédit privé offre aux emprunteurs de la flexibilité et aux prêteurs des taux d'intérêt variables. À la date d'août 2023, le marché mondial des prêts privés est évalué à 15 000 milliards de dollars.
Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés sur la chaîne a connu une hausse de 210,5 millions de dollars (84%). La majeure partie de la hausse (74%) provient de Centrifuge, avec un solde de prêts non remboursés augmentant de 155,7 millions de dollars. Clearpool a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres, avec une augmentation de 966 % du solde des prêts, atteignant 23,96 millions de dollars. Clearpool a accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés cumulés.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés en chaîne reste inférieure de 70 % au pic historique de 15,4 milliards de dollars atteint le 15 mai 2022. Alors que la Réserve fédérale augmente considérablement les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs diminue fortement.
Les utilisateurs qui déposent des stablecoins pour des prêts privés sur la blockchain obtiennent des rendements nettement supérieurs à ceux obtenus par le biais des protocoles de prêt DeFi. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen des taux d'intérêt quotidiens entre les deux est de 7,7 %.
Il est important de noter que les risques associés au dépôt dans un protocole de prêt DeFi et au dépôt de jetons de prêt de crédit privé sont différents. La plupart des prêts DeFi sont sur-collatéralisés, tandis que les jetons de prêt de crédit privé peuvent ne pas être collatéralisés.
immobilier
L'immobilier comprend des actifs tangibles tels que des logements, des bâtiments commerciaux et des terrains. Il est très attrayant pour les investisseurs car il a le potentiel de générer des revenus passifs grâce aux loyers, entre autres. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 trillions de dollars.
Parmi toutes les catégories d'actifs réels générant des revenus, l'immobilier sur blockchain connaît la plus faible hausse. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élève à 178 millions de dollars. Les tokens RealT sont le principal émetteur, représentant 49 % de la part de marché. Tangible connaît la hausse la plus forte cette année, la valeur totale verrouillée passant de 100 000 dollars à 64 millions de dollars.
Obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont considérées comme les actifs de revenu les plus sûrs et les plus fiables. En revanche, les obligations d'entreprise présentent un risque plus élevé mais peuvent offrir un rendement plus important. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial était de 133 billions de dollars, et au cours des trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1,02 trillion de dollars d'obligations d'entreprise.
La valeur des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations a augmenté de 557,05 millions de dollars du 1er janvier au 30 septembre. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les trois principaux émetteurs, ayant émis un total de 572,05 millions de dollars d'actifs ( représentant 85% ), avec une nouvelle émission de 468,5 millions de dollars cette année.
Frigg.eco émet des obligations liées à des développeurs d'infrastructures durables, ressemblant davantage à des obligations d'entreprise. stUSDT est un autre actif obligataire tokenisé d'une capitalisation d'environ 1,8 milliard de dollars, mais il a été critiqué pour son manque de transparence.
Au cours des 18 derniers mois, les rendements des obligations d'État américaines à court terme ont constamment été supérieurs aux rendements des dépôts de stablecoins. En 2023, l'écart de taux d'intérêt moyen entre les deux était d'environ 3 % par jour. En revanche, l'écart de rendement entre les obligations d'entreprise de notation AAA et les rendements des stablecoins en chaîne était de 2,7 %.
perspective
La demande de revenus des utilisateurs natifs de la crypto-monnaie a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Cette année, environ 82 % de la valeur des nouveaux RWA provient d'actifs générant des revenus. Dans la valeur totale du marché des RWA, la part des RWA générant des revenus est passée de 31 % le 1er janvier à près de 53 % le 30 septembre.
Entre 2021 et 2023, le changement de politique de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à son plus haut niveau depuis 2007, créant ainsi une nouvelle demande pour les utilisateurs de RWA.
La plupart des utilisateurs de RWA sont des utilisateurs natifs de la cryptographie, et non des nouveaux venus ou des investisseurs traditionnels. La date de création des adresses utilisateur interagissant avec le token RWA est antérieure à ces actifs.
Au 31 août 2023, 3232 adresses distinctes détiennent des actifs RWA principaux. L'âge moyen des adresses est de 882 jours, tandis que l'âge moyen des actifs RWA est de 375 jours. 20 % des adresses ont commencé à effectuer des transactions sur la chaîne avant 2023.
De nombreux nouveaux utilisateurs de RWA détiennent des actifs de Franklin Templeton et WisdomTree, ce qui indique que les entreprises de finance traditionnelle attirent de nouveaux utilisateurs dans le domaine de la cryptographie, bien que la plupart restent des utilisateurs natifs.
RWA signifie les risques et les limites du monde réel
Bien que de nombreux RWA soient émis sur des chaînes publiques, ils ne fournissent pas un accès sans entrave aux utilisateurs. Les utilisateurs doivent généralement compléter des vérifications KYC/AML pour participer. Les RWA sont soumis à des restrictions similaires ou plus strictes, n'élargissant pas l'accessibilité des instruments financiers.
RWA présente également des risques uniques. Par exemple, les prêts de crédit privé peuvent être non garantis, et les déposants en chaîne font face au risque de défaut de l'emprunteur. Les émetteurs doivent faire face à cela par un positionnement risque/rendement et une gouvernance transparente.
La politique de la Réserve fédérale est cruciale
Les actions de la Réserve fédérale ont considérablement favorisé la popularisation des RWA. La hausse des taux d'intérêt rend les rendements hors chaîne plus attrayants et modifie également les types de RWA les plus précieux. Au deuxième trimestre 2022, les RWA de crédit privé représentaient 56 %, tandis que les RWA de la dette publique étaient à 0 %. Au troisième trimestre 2023, le crédit privé a chuté à 18 %, tandis que la dette publique a augmenté à 27 %. La politique de la Réserve fédérale influence l'expansion et le déploiement des RWA DeFi.
conclusion
La hausse des RWA est principalement alimentée par la demande des utilisateurs de cryptomonnaies natifs, et non par de nouveaux utilisateurs. Cependant, la participation des entreprises financières traditionnelles montre le potentiel d'attirer de nouveaux utilisateurs. En 2023, les RWA affichent une forte dynamique, beaucoup étant proches de leurs niveaux historiques. Les changements dans l'environnement macroéconomique et la demande des utilisateurs continueront d'influencer le développement de ce domaine.
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RunWhenCut
· Il y a 5h
Encore la saison pour se faire prendre pour des cons ~
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ImpermanentPhilosopher
· Il y a 5h
Le taux de rendement à la hausse ne peut pas masquer le risque de perte impermanente.
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MoonBoi42
· Il y a 5h
Il faut aussi considérer le Taux d'intérêt. Les obligations d'État américaines sont les meilleures.
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LuckyHashValue
· Il y a 5h
Obligations d'État yyds
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CrossChainBreather
· Il y a 5h
J'ai enfin senti le parfum des obligations américaines.
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MetaMisfit
· Il y a 5h
Encore une nouvelle façon de se faire prendre pour des cons.
Hausse des RWA générateurs de revenus, les obligations d'État mènent la hausse, la demande est forte.
Rapport RWA basé sur les bénéfices : Les obligations américaines stimulent la hausse, la demande des utilisateurs explose
Il existe plusieurs types différents de RWA sur la blockchain, chacun ayant ses propres caractéristiques et étant adapté à différents scénarios. Bien que certaines RWA telles que les stablecoins et l'or tokenisé existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, ont récemment émergé avec la hausse des taux d'intérêt. Cet article présentera brièvement les catégories suivantes de RWA générateurs de revenus :
Remarque : L'analyse suivante se concentre sur ces actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Elle n'inclut pas les informations relatives aux protocoles sous-jacents ou aux services auxiliaires. Afin d'éviter de masquer la hausse d'autres RWA à plus petite capitalisation, les graphiques du rapport et le calcul du TVL n'incluent pas les stablecoins.
Intégration du monde réel et du monde numérique
RWA est créé par l'émetteur ayant réalisé une ou plusieurs des activités suivantes :
Sans émetteur, RWA ne peut pas exister sur la chaîne.
Certains émetteurs RWA dignes d'intérêt comprennent :
Cela met en évidence la situation où les entités hors chaîne soutiennent les RWA sur chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux sociétés de finance traditionnelle expérimentées, dont les activités principales ne sont pas liées aux cryptomonnaies. Franklin Templeton a été fondée il y a 76 ans et propose des produits tels que des fonds communs de placement aux particuliers et aux institutions, gérant des actifs de 1,5 trillion de dollars. WisdomTree a été fondée en 1985 et propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse, gérant des actifs de 95,948 milliards de dollars.
Ces dernières années, ces entreprises ont commencé à explorer les RWA, en répondant aux besoins des clients institutionnels par la tokenisation d'instruments financiers traditionnels. Bien qu'elles en soient encore à un stade précoce, l'émission de RWA par des entreprises financières traditionnelles devrait attirer un grand nombre de nouveaux utilisateurs dans le domaine de la cryptographie.
hausse des RWA à revenu
Au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au pic de 2,75 milliards de dollars du 19 avril. Malgré une forte hausse des RWA liées aux obligations d'État, l'activité de prêt des émetteurs de crédit privé a considérablement diminué, faisant chuter la capitalisation boursière en dessous de son niveau historique.
Entre le 31 janvier et le 30 septembre, la valeur des RWA non stables a connu une hausse de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars ajoutés au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
Crédit privé
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, l'accroissement de la réglementation a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé. Dans le cycle actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est encore amplifiée. Le crédit privé offre aux emprunteurs de la flexibilité et aux prêteurs des taux d'intérêt variables. À la date d'août 2023, le marché mondial des prêts privés est évalué à 15 000 milliards de dollars.
Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés sur la chaîne a connu une hausse de 210,5 millions de dollars (84%). La majeure partie de la hausse (74%) provient de Centrifuge, avec un solde de prêts non remboursés augmentant de 155,7 millions de dollars. Clearpool a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres, avec une augmentation de 966 % du solde des prêts, atteignant 23,96 millions de dollars. Clearpool a accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés cumulés.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés en chaîne reste inférieure de 70 % au pic historique de 15,4 milliards de dollars atteint le 15 mai 2022. Alors que la Réserve fédérale augmente considérablement les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs diminue fortement.
Les utilisateurs qui déposent des stablecoins pour des prêts privés sur la blockchain obtiennent des rendements nettement supérieurs à ceux obtenus par le biais des protocoles de prêt DeFi. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen des taux d'intérêt quotidiens entre les deux est de 7,7 %.
Il est important de noter que les risques associés au dépôt dans un protocole de prêt DeFi et au dépôt de jetons de prêt de crédit privé sont différents. La plupart des prêts DeFi sont sur-collatéralisés, tandis que les jetons de prêt de crédit privé peuvent ne pas être collatéralisés.
immobilier
L'immobilier comprend des actifs tangibles tels que des logements, des bâtiments commerciaux et des terrains. Il est très attrayant pour les investisseurs car il a le potentiel de générer des revenus passifs grâce aux loyers, entre autres. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 trillions de dollars.
Parmi toutes les catégories d'actifs réels générant des revenus, l'immobilier sur blockchain connaît la plus faible hausse. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élève à 178 millions de dollars. Les tokens RealT sont le principal émetteur, représentant 49 % de la part de marché. Tangible connaît la hausse la plus forte cette année, la valeur totale verrouillée passant de 100 000 dollars à 64 millions de dollars.
Obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont considérées comme les actifs de revenu les plus sûrs et les plus fiables. En revanche, les obligations d'entreprise présentent un risque plus élevé mais peuvent offrir un rendement plus important. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial était de 133 billions de dollars, et au cours des trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1,02 trillion de dollars d'obligations d'entreprise.
La valeur des obligations d'État tokenisées et d'autres obligations a augmenté de 557,05 millions de dollars du 1er janvier au 30 septembre. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les trois principaux émetteurs, ayant émis un total de 572,05 millions de dollars d'actifs ( représentant 85% ), avec une nouvelle émission de 468,5 millions de dollars cette année.
Frigg.eco émet des obligations liées à des développeurs d'infrastructures durables, ressemblant davantage à des obligations d'entreprise. stUSDT est un autre actif obligataire tokenisé d'une capitalisation d'environ 1,8 milliard de dollars, mais il a été critiqué pour son manque de transparence.
Au cours des 18 derniers mois, les rendements des obligations d'État américaines à court terme ont constamment été supérieurs aux rendements des dépôts de stablecoins. En 2023, l'écart de taux d'intérêt moyen entre les deux était d'environ 3 % par jour. En revanche, l'écart de rendement entre les obligations d'entreprise de notation AAA et les rendements des stablecoins en chaîne était de 2,7 %.
perspective
La demande de revenus des utilisateurs natifs de la crypto-monnaie a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Cette année, environ 82 % de la valeur des nouveaux RWA provient d'actifs générant des revenus. Dans la valeur totale du marché des RWA, la part des RWA générant des revenus est passée de 31 % le 1er janvier à près de 53 % le 30 septembre.
Entre 2021 et 2023, le changement de politique de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à son plus haut niveau depuis 2007, créant ainsi une nouvelle demande pour les utilisateurs de RWA.
La plupart des utilisateurs de RWA sont des utilisateurs natifs de la cryptographie, et non des nouveaux venus ou des investisseurs traditionnels. La date de création des adresses utilisateur interagissant avec le token RWA est antérieure à ces actifs.
Au 31 août 2023, 3232 adresses distinctes détiennent des actifs RWA principaux. L'âge moyen des adresses est de 882 jours, tandis que l'âge moyen des actifs RWA est de 375 jours. 20 % des adresses ont commencé à effectuer des transactions sur la chaîne avant 2023.
De nombreux nouveaux utilisateurs de RWA détiennent des actifs de Franklin Templeton et WisdomTree, ce qui indique que les entreprises de finance traditionnelle attirent de nouveaux utilisateurs dans le domaine de la cryptographie, bien que la plupart restent des utilisateurs natifs.
RWA signifie les risques et les limites du monde réel
Bien que de nombreux RWA soient émis sur des chaînes publiques, ils ne fournissent pas un accès sans entrave aux utilisateurs. Les utilisateurs doivent généralement compléter des vérifications KYC/AML pour participer. Les RWA sont soumis à des restrictions similaires ou plus strictes, n'élargissant pas l'accessibilité des instruments financiers.
RWA présente également des risques uniques. Par exemple, les prêts de crédit privé peuvent être non garantis, et les déposants en chaîne font face au risque de défaut de l'emprunteur. Les émetteurs doivent faire face à cela par un positionnement risque/rendement et une gouvernance transparente.
La politique de la Réserve fédérale est cruciale
Les actions de la Réserve fédérale ont considérablement favorisé la popularisation des RWA. La hausse des taux d'intérêt rend les rendements hors chaîne plus attrayants et modifie également les types de RWA les plus précieux. Au deuxième trimestre 2022, les RWA de crédit privé représentaient 56 %, tandis que les RWA de la dette publique étaient à 0 %. Au troisième trimestre 2023, le crédit privé a chuté à 18 %, tandis que la dette publique a augmenté à 27 %. La politique de la Réserve fédérale influence l'expansion et le déploiement des RWA DeFi.
conclusion
La hausse des RWA est principalement alimentée par la demande des utilisateurs de cryptomonnaies natifs, et non par de nouveaux utilisateurs. Cependant, la participation des entreprises financières traditionnelles montre le potentiel d'attirer de nouveaux utilisateurs. En 2023, les RWA affichent une forte dynamique, beaucoup étant proches de leurs niveaux historiques. Les changements dans l'environnement macroéconomique et la demande des utilisateurs continueront d'influencer le développement de ce domaine.