Projet de loi sur le stablecoin GENIUS aux États-Unis : innovation financière et risques dans le contexte de la crise de la dette
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté une motion procédurale concernant le projet de loi sur le jeton GENIUS stablecoin, avec un résultat de vote de 66 contre 32. En apparence, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs. Cependant, une analyse approfondie de la logique politico-économique sous-jacente révèle que cela pourrait être le début d'une transformation systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de forte pression sur la dette américaine et de divergences dans la politique monétaire, le moment de la promotion de la loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : naissance de la politique des stablecoins
Pendant la pandémie, les États-Unis ont lancé une politique d'expansion monétaire sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars actuellement, avec un taux de croissance atteignant un pic de 26,9 %, bien au-dessus des niveaux observés pendant la crise financière de 2008 et la grande inflation des années 70-80.
En même temps, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 trillions de dollars, les dépenses d'aide liées à la pandémie s'élevant à 5,2 trillions de dollars, soit 25 % du PIB. En d'autres termes, en deux ans, les États-Unis ont ajouté 7 trillions de dollars à l'offre monétaire, créant des risques pour l'inflation et la crise de la dette à venir.
D'ici avril 2025, le montant total de la dette américaine aura dépassé 36 000 milliards de dollars. En 2025, il est prévu que le montant total des intérêts et du principal à rembourser soit d'environ 9 000 milliards de dollars, dont environ 7,2 trillions de dollars de principal arriveront à échéance. Au cours de la prochaine décennie, les dépenses d'intérêts du gouvernement américain devraient atteindre 13,8 trillions de dollars, et la part des dépenses d'intérêts de la dette publique par rapport au PIB continue d'augmenter. Pour rembourser la dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aurait des effets négatifs sur l'économie.
Divergences de politique monétaire
Trump : appelle à une baisse des taux d'intérêt
Trump souhaite ardemment que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, et la raison en est évidente : des taux d'intérêt élevés influencent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui constitue une menace pour ses perspectives politiques. Plus important encore, Trump a toujours considéré la performance du marché boursier comme une mesure de ses réalisations politiques, et un environnement de taux d'intérêt élevés freine la montée supplémentaire du marché boursier, menaçant directement les données clés que Trump utilise pour démontrer ses succès.
De plus, la politique tarifaire a entraîné une augmentation des coûts d'importation, ce qui a fait grimper le niveau des prix à l'intérieur du pays et accru la pression inflationniste. Une réduction modérée des taux d'intérêt peut, dans une certaine mesure, compenser l'impact négatif de la politique tarifaire sur la croissance économique, atténuant ainsi la tendance au ralentissement économique et créant un environnement économique plus favorable pour une réélection.
Président de la Réserve fédérale : maintenir l'indépendance
La double mission de la Réserve fédérale est l'emploi maximal et le maintien de la stabilité des prix. Contrairement à la manière de décision de Trump, basée sur des attentes politiques et la performance du marché boursier, le président de la Réserve fédérale agit strictement selon une méthodologie axée sur les données, évaluant l'exécution de la double mission en fonction des données économiques existantes, et n'introduit des politiques correctives que lorsque des problèmes surviennent concernant les objectifs d'inflation ou d'emploi.
Le taux de chômage aux États-Unis en avril est de 4,2 %, et l'inflation est également essentiellement conforme à l'objectif à long terme de 2 %. En raison des politiques, telles que les droits de douane, la récession économique potentielle n'a pas encore été transmise aux données réelles, donc la Réserve fédérale ne prendra pas de mesures. Le président de la Réserve fédérale estime que la politique tarifaire de Trump "va très probablement au moins temporairement faire grimper l'inflation", et "l'effet inflationniste pourrait également être plus durable". Dans le contexte où les données sur l'inflation ne sont pas encore totalement revenues à l'objectif de 2 %, une réduction des taux d'intérêt imprudente pourrait aggraver la situation de l'inflation.
De plus, l'indépendance de la Réserve fédérale est un principe crucial dans son processus de décision. L'objectif initial de la Réserve fédérale était de permettre à la politique monétaire d'être décidée sur la base des fondamentaux économiques et d'analyses professionnelles, garantissant que l'élaboration de la politique monétaire soit motivée par des considérations à long terme pour l'économie nationale dans son ensemble, et non par des besoins politiques à court terme.
Loi GENIUS : un nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché prouvent pleinement l'impact important des stablecoins sur le marché des obligations américaines. En 2024, le plus grand émetteur de stablecoins a net acheté pour 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines, devenant ainsi le septième acheteur d'obligations américaines au monde, avec une détention totale de 113 milliards de dollars. La capitalisation boursière du deuxième plus grand émetteur de stablecoins est d'environ 60 milliards de dollars, entièrement soutenue par des liquidités et des obligations à court terme.
La loi GENIUS exige que l'émission de stablecoins soit soutenue par des réserves d'au moins 1:1, les actifs de réserve comprenant des actifs en dollars tels que des obligations américaines à court terme. Actuellement, la taille du marché des stablecoins atteint 243 milliards de dollars, et si elle est entièrement intégrée dans le cadre de la loi GENIUS, cela générera des demandes d'achat d'obligations d'État de plusieurs centaines de milliards de dollars.
avantages potentiels
L'effet de financement direct est évident : pour chaque 1 dollar de stablecoin émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter 1 dollar de bons du Trésor à court terme ou d'actifs équivalents, ce qui fournit une nouvelle source de financement pour le gouvernement.
Avantage de coût : Comparé aux enchères traditionnelles d'obligations d'État, la demande de réserves de stablecoin est plus stable et prévisible, réduisant ainsi l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet d'échelle : Après la mise en œuvre de la loi, davantage d'émetteurs de stablecoins seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime réglementaire : le gouvernement contrôle les normes d'émission des stablecoins par le biais de lois, acquérant en réalité le pouvoir d'influencer l'allocation de ce vaste réservoir de fonds. Cette "arbitrage réglementaire" permet au gouvernement d'utiliser un vernis d'innovation pour promouvoir des objectifs traditionnels de financement par la dette, tout en contournant les contraintes politiques et institutionnelles auxquelles la politique monétaire traditionnelle est confrontée.
risques potentiels
Risque de détournement de la politique monétaire par la politique : L'émission massive de stablecoins en dollars donne en réalité au gouvernement un "droit d'imprimer de l'argent" pour contourner la Réserve fédérale, ce qui permet d'atteindre indirectement l'objectif de stimuler l'économie par une baisse des taux d'intérêt. Lorsque la politique monétaire n'est plus soumise au jugement professionnel et à la décision indépendante de la banque centrale, elle peut facilement devenir un outil au service des intérêts à court terme des politiciens.
Risque d'inflation cachée : un utilisateur dépense 1 dollar pour acheter un stablecoin, en apparence, l'argent n'a pas changé, mais en réalité, 1 dollar en espèces se divise en deux parties : le stablecoin de 1 dollar que l'utilisateur détient + les bons du Trésor à court terme achetés par l'émetteur. Ces bons du Trésor ont également une fonction quasi-monétaire dans le système financier. Cela signifie que la fonction monétaire d'origine de 1 dollar se divise désormais en deux, augmentant ainsi la liquidité effective de l'ensemble du système financier, ce qui pousse à la hausse les prix des actifs et la demande de consommation, et l'inflation subira inévitablement une pression à la hausse.
Leçon historique : En 1971, lorsque le gouvernement américain était confronté à un manque de réserves d'or et à des pressions économiques, il a unilatéralement annoncé le découplage du dollar de l'or, changeant complètement le système monétaire international. De même, lorsque le gouvernement américain est confronté à une aggravation de la crise de la dette et à un fardeau d'intérêts trop lourd, il est très probable qu'il existe une dynamique politique pour découpler les stablecoins des obligations américaines, laissant finalement le marché en payer le prix.
DeFi : amplificateur de risque
Après l'émission de stablecoin, il y a de fortes chances qu'il pénètre dans l'écosystème DeFi. À travers une série d'opérations telles que le prêt DeFi, le staking et le re-staking, et l'investissement dans des obligations tokenisées, les risques sont multipliés.
Le mécanisme de restaking est un exemple typique, consistant à réutiliser des actifs à travers différents protocoles avec un effet de levier répété. À chaque nouvelle couche, un risque supplémentaire est ajouté. Si la valeur des actifs re-stakés chute brutalement, cela peut entraîner une série de liquidations et des ventes paniques sur le marché.
Bien que les réserves de ces stablecoins soient toujours des obligations américaines, après plusieurs couches d'enchevêtrement DeFi, le comportement du marché est désormais complètement différent de celui des détenteurs traditionnels d'obligations américaines, et ce risque est entièrement en dehors du cadre de régulation traditionnel.
Monétisation du pouvoir présidentiel
En combinant les opérations passées, la promotion de la politique des stablecoins pourrait ne pas seulement être destinée à sauver l'économie américaine, mais pourrait également devenir un outil d'enrichissement pour certains politiciens.
Lancer un projet de cryptomonnaie en levant des fonds par la vente de jetons.
Émettre un jeton personnel MEME, ouvrant la voie à l'émission de jetons présidentiels.
Les déclarations sur les réseaux sociaux suscitent des questions de manipulation du marché.
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la régulation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques, nécessitant une analyse complète. L'orientation finale des stablecoins dépend des réglementations établies, du développement technologique, du comportement des acteurs du marché et des changements dans l'environnement macroéconomique. Ce n'est qu'en observant de manière continue et en analysant de manière rationnelle que nous pourrons réellement comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars sur le système financier mondial.
Cependant, il est certain que dans ce jeu d'innovation financière, les investisseurs ordinaires seront très probablement les derniers à payer.
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MrDecoder
· Il y a 7h
Accélérer vers la disparition américaine
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SnapshotDayLaborer
· Il y a 7h
Cette bande de cons va encore prendre les pigeons.
GENIUS stablecoin loi : une nouvelle voie de financement des obligations américaines et les risques d'innovation financière
Projet de loi sur le stablecoin GENIUS aux États-Unis : innovation financière et risques dans le contexte de la crise de la dette
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté une motion procédurale concernant le projet de loi sur le jeton GENIUS stablecoin, avec un résultat de vote de 66 contre 32. En apparence, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs. Cependant, une analyse approfondie de la logique politico-économique sous-jacente révèle que cela pourrait être le début d'une transformation systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de forte pression sur la dette américaine et de divergences dans la politique monétaire, le moment de la promotion de la loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : naissance de la politique des stablecoins
Pendant la pandémie, les États-Unis ont lancé une politique d'expansion monétaire sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars actuellement, avec un taux de croissance atteignant un pic de 26,9 %, bien au-dessus des niveaux observés pendant la crise financière de 2008 et la grande inflation des années 70-80.
En même temps, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 trillions de dollars, les dépenses d'aide liées à la pandémie s'élevant à 5,2 trillions de dollars, soit 25 % du PIB. En d'autres termes, en deux ans, les États-Unis ont ajouté 7 trillions de dollars à l'offre monétaire, créant des risques pour l'inflation et la crise de la dette à venir.
D'ici avril 2025, le montant total de la dette américaine aura dépassé 36 000 milliards de dollars. En 2025, il est prévu que le montant total des intérêts et du principal à rembourser soit d'environ 9 000 milliards de dollars, dont environ 7,2 trillions de dollars de principal arriveront à échéance. Au cours de la prochaine décennie, les dépenses d'intérêts du gouvernement américain devraient atteindre 13,8 trillions de dollars, et la part des dépenses d'intérêts de la dette publique par rapport au PIB continue d'augmenter. Pour rembourser la dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aurait des effets négatifs sur l'économie.
Divergences de politique monétaire
Trump : appelle à une baisse des taux d'intérêt
Trump souhaite ardemment que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, et la raison en est évidente : des taux d'intérêt élevés influencent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui constitue une menace pour ses perspectives politiques. Plus important encore, Trump a toujours considéré la performance du marché boursier comme une mesure de ses réalisations politiques, et un environnement de taux d'intérêt élevés freine la montée supplémentaire du marché boursier, menaçant directement les données clés que Trump utilise pour démontrer ses succès.
De plus, la politique tarifaire a entraîné une augmentation des coûts d'importation, ce qui a fait grimper le niveau des prix à l'intérieur du pays et accru la pression inflationniste. Une réduction modérée des taux d'intérêt peut, dans une certaine mesure, compenser l'impact négatif de la politique tarifaire sur la croissance économique, atténuant ainsi la tendance au ralentissement économique et créant un environnement économique plus favorable pour une réélection.
Président de la Réserve fédérale : maintenir l'indépendance
La double mission de la Réserve fédérale est l'emploi maximal et le maintien de la stabilité des prix. Contrairement à la manière de décision de Trump, basée sur des attentes politiques et la performance du marché boursier, le président de la Réserve fédérale agit strictement selon une méthodologie axée sur les données, évaluant l'exécution de la double mission en fonction des données économiques existantes, et n'introduit des politiques correctives que lorsque des problèmes surviennent concernant les objectifs d'inflation ou d'emploi.
Le taux de chômage aux États-Unis en avril est de 4,2 %, et l'inflation est également essentiellement conforme à l'objectif à long terme de 2 %. En raison des politiques, telles que les droits de douane, la récession économique potentielle n'a pas encore été transmise aux données réelles, donc la Réserve fédérale ne prendra pas de mesures. Le président de la Réserve fédérale estime que la politique tarifaire de Trump "va très probablement au moins temporairement faire grimper l'inflation", et "l'effet inflationniste pourrait également être plus durable". Dans le contexte où les données sur l'inflation ne sont pas encore totalement revenues à l'objectif de 2 %, une réduction des taux d'intérêt imprudente pourrait aggraver la situation de l'inflation.
De plus, l'indépendance de la Réserve fédérale est un principe crucial dans son processus de décision. L'objectif initial de la Réserve fédérale était de permettre à la politique monétaire d'être décidée sur la base des fondamentaux économiques et d'analyses professionnelles, garantissant que l'élaboration de la politique monétaire soit motivée par des considérations à long terme pour l'économie nationale dans son ensemble, et non par des besoins politiques à court terme.
Loi GENIUS : un nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché prouvent pleinement l'impact important des stablecoins sur le marché des obligations américaines. En 2024, le plus grand émetteur de stablecoins a net acheté pour 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines, devenant ainsi le septième acheteur d'obligations américaines au monde, avec une détention totale de 113 milliards de dollars. La capitalisation boursière du deuxième plus grand émetteur de stablecoins est d'environ 60 milliards de dollars, entièrement soutenue par des liquidités et des obligations à court terme.
La loi GENIUS exige que l'émission de stablecoins soit soutenue par des réserves d'au moins 1:1, les actifs de réserve comprenant des actifs en dollars tels que des obligations américaines à court terme. Actuellement, la taille du marché des stablecoins atteint 243 milliards de dollars, et si elle est entièrement intégrée dans le cadre de la loi GENIUS, cela générera des demandes d'achat d'obligations d'État de plusieurs centaines de milliards de dollars.
avantages potentiels
L'effet de financement direct est évident : pour chaque 1 dollar de stablecoin émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter 1 dollar de bons du Trésor à court terme ou d'actifs équivalents, ce qui fournit une nouvelle source de financement pour le gouvernement.
Avantage de coût : Comparé aux enchères traditionnelles d'obligations d'État, la demande de réserves de stablecoin est plus stable et prévisible, réduisant ainsi l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet d'échelle : Après la mise en œuvre de la loi, davantage d'émetteurs de stablecoins seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime réglementaire : le gouvernement contrôle les normes d'émission des stablecoins par le biais de lois, acquérant en réalité le pouvoir d'influencer l'allocation de ce vaste réservoir de fonds. Cette "arbitrage réglementaire" permet au gouvernement d'utiliser un vernis d'innovation pour promouvoir des objectifs traditionnels de financement par la dette, tout en contournant les contraintes politiques et institutionnelles auxquelles la politique monétaire traditionnelle est confrontée.
risques potentiels
Risque de détournement de la politique monétaire par la politique : L'émission massive de stablecoins en dollars donne en réalité au gouvernement un "droit d'imprimer de l'argent" pour contourner la Réserve fédérale, ce qui permet d'atteindre indirectement l'objectif de stimuler l'économie par une baisse des taux d'intérêt. Lorsque la politique monétaire n'est plus soumise au jugement professionnel et à la décision indépendante de la banque centrale, elle peut facilement devenir un outil au service des intérêts à court terme des politiciens.
Risque d'inflation cachée : un utilisateur dépense 1 dollar pour acheter un stablecoin, en apparence, l'argent n'a pas changé, mais en réalité, 1 dollar en espèces se divise en deux parties : le stablecoin de 1 dollar que l'utilisateur détient + les bons du Trésor à court terme achetés par l'émetteur. Ces bons du Trésor ont également une fonction quasi-monétaire dans le système financier. Cela signifie que la fonction monétaire d'origine de 1 dollar se divise désormais en deux, augmentant ainsi la liquidité effective de l'ensemble du système financier, ce qui pousse à la hausse les prix des actifs et la demande de consommation, et l'inflation subira inévitablement une pression à la hausse.
Leçon historique : En 1971, lorsque le gouvernement américain était confronté à un manque de réserves d'or et à des pressions économiques, il a unilatéralement annoncé le découplage du dollar de l'or, changeant complètement le système monétaire international. De même, lorsque le gouvernement américain est confronté à une aggravation de la crise de la dette et à un fardeau d'intérêts trop lourd, il est très probable qu'il existe une dynamique politique pour découpler les stablecoins des obligations américaines, laissant finalement le marché en payer le prix.
DeFi : amplificateur de risque
Après l'émission de stablecoin, il y a de fortes chances qu'il pénètre dans l'écosystème DeFi. À travers une série d'opérations telles que le prêt DeFi, le staking et le re-staking, et l'investissement dans des obligations tokenisées, les risques sont multipliés.
Le mécanisme de restaking est un exemple typique, consistant à réutiliser des actifs à travers différents protocoles avec un effet de levier répété. À chaque nouvelle couche, un risque supplémentaire est ajouté. Si la valeur des actifs re-stakés chute brutalement, cela peut entraîner une série de liquidations et des ventes paniques sur le marché.
Bien que les réserves de ces stablecoins soient toujours des obligations américaines, après plusieurs couches d'enchevêtrement DeFi, le comportement du marché est désormais complètement différent de celui des détenteurs traditionnels d'obligations américaines, et ce risque est entièrement en dehors du cadre de régulation traditionnel.
Monétisation du pouvoir présidentiel
En combinant les opérations passées, la promotion de la politique des stablecoins pourrait ne pas seulement être destinée à sauver l'économie américaine, mais pourrait également devenir un outil d'enrichissement pour certains politiciens.
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la régulation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques, nécessitant une analyse complète. L'orientation finale des stablecoins dépend des réglementations établies, du développement technologique, du comportement des acteurs du marché et des changements dans l'environnement macroéconomique. Ce n'est qu'en observant de manière continue et en analysant de manière rationnelle que nous pourrons réellement comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars sur le système financier mondial.
Cependant, il est certain que dans ce jeu d'innovation financière, les investisseurs ordinaires seront très probablement les derniers à payer.