Le PDG de Strategy suggère de suspendre l'achat de Bitcoin, un tournant clé pour le marché à venir ?
Le PDG de la société Strategy a publié un tweet évocateur dimanche dernier, déclarant : "Parfois, il suffit de détenir." Le marché interprète généralement cette déclaration comme un signal indiquant que la société pourrait suspendre l'achat de Bitcoin.
En tant que la société cotée détenant le plus de Bitcoin au monde, Strategy a toujours eu pour philosophie d'investissement "Bitcoin avant tout". Le marché s'est habitué à ses opérations d'achat constantes. Par conséquent, tout arrêt d'achat de la part de cette entreprise pourrait déclencher une réaction sensible du marché, surtout dans le contexte où elle a augmenté ses avoirs en Bitcoin pendant 13 semaines consécutives.
Jusqu'au 8 juillet, la quantité totale de Bitcoin détenue par Strategy a atteint 597 000 jetons, représentant 2,84 % de l'offre totale, bien au-delà des autres sociétés cotées en bourse. Son volume de détention est même 2,3 fois supérieur à la somme des 100 plus grandes sociétés cotées, (, à l'exception de Strategy ). Selon des documents soumis à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, au 30 juin, la valeur des actifs numériques détenus par Strategy était de 64,36 milliards de dollars, avec un coût moyen de 70 982 dollars/jeton. Au deuxième trimestre 2025, la valeur totale de marché de son Bitcoin a augmenté de 14 milliards de dollars.
Cela signifie que Strategy n'est pas seulement un grand acteur du marché Bitcoin, mais aussi un facteur important influençant le sentiment du marché. Chaque mouvement de l'entreprise peut déclencher une réaction du marché. En examinant les plusieurs pauses d'achat de Strategy depuis 2025, presque toutes annoncent un retournement à court terme du marché. Alors, cette fois-ci sera-t-elle différente ?
Pour continuer à acheter des Bitcoin, Strategy a besoin d'un soutien financier considérable. L'entreprise a choisi de lever des fonds en émettant des actions privilégiées. Depuis février 2025, Strategy a émis trois types d'actions privilégiées, à savoir STRF, STRK et STRD, correspondant à différents mécanismes de rendement et niveaux de risque.
Le cœur de cette conception structurelle est de permettre à la stratégie d'obtenir continuellement de nouveaux capitaux pour l'achat de Bitcoin, sans trop diluer les droits des actionnaires ordinaires, afin de maintenir un cycle vertueux de "émission d'actions - achat de jetons - augmentation du prix des actions".
D'après les performances du marché, les actions de Strategy (MSTR) sont nettement supérieures à Bitcoin lui-même, surtout sous l'impulsion récente de la tendance "crypto-marché boursier". STRK et STRF, en tant qu'actions privilégiées émises plus tôt, affichent également d'excellentes performances sur le marché, tandis que STRD, émis plus tard, montre également un potentiel impressionnant.
Il convient de noter qu'en mars de cette année, des membres de la haute direction de Strategy ont également participé à l'achat d'actions privilégiées. Plusieurs cadres, y compris le PDG et le CFO, ont acheté des actions privilégiées nouvellement émises par l'entreprise. Ce comportement d'"autonachat" est à la fois un signe et indique que la direction de l'entreprise a de grandes attentes concernant les retours futurs.
Le 5 juin, Strategy a annoncé l'émission publique de 11,764,700 actions de 10,00 % de la série A des actions préférentielles permanentes Stride, à un prix d'émission de 85 dollars par action, avec une clôture prévue le 10 juin, levant environ 980 millions de dollars. Récemment, Strategy a de nouveau annoncé avoir signé un nouvel accord de vente, prévoyant d'émettre des actions STRD pour lever 4,2 milliards de dollars, et s'attend à un financement "à la demande, par étapes". Ce cycle de financement s'accélère continuellement.
Cependant, les opérations à fort effet de levier comportent également des risques. Strategy a levé près de 10 milliards de dollars grâce à l'émission d'actions privilégiées, d'obligations convertibles et d'actions ordinaires, presque entièrement investis dans Bitcoin. Bien que cette opération ait amplifié les gains comptables résultant de la hausse de Bitcoin, elle a également accru la pression sur les flux de trésorerie, en particulier les charges d'intérêts annuels de 8 % à 10 % liées aux actions privilégiées.
Du point de vue des revenus, la capacité d'"autofinancement" de l'entreprise est relativement faible. En 2024, les revenus du secteur logiciel de l'entreprise ne s'élèveront qu'à 463 millions de dollars, atteignant un niveau record depuis 2010. Au premier trimestre 2025, le revenu total sera de 111,1 millions de dollars, en baisse de 3,6 % par rapport à l'année précédente. Cependant, les revenus des services d'abonnement s'élèvent à 37,1 millions de dollars, en hausse de 61,6 % par rapport à l'année précédente, ce qui montre qu'une certaine réussite a été obtenue dans la transformation vers les services cloud et le modèle d'abonnement.
Un autre défi auquel la stratégie est confrontée est l'impact des changements dans les normes comptables. Au premier trimestre de 2025, l'entreprise a adopté pour la première fois la nouvelle norme comptable (ASU 2023-08), nécessitant que les actifs cryptographiques soient évalués à leur juste valeur. Cela a conduit l'entreprise à divulguer une perte non réalisée de 5,9 milliards de dollars au T1, provoquant une baisse de 8 % de l'action MSTR au cours de ce trimestre.
Plus délicat encore, l'entreprise est accusée de ne pas avoir divulgué en temps voulu et de manière complète ces risques de pertes latentes, et fait donc face à un recours collectif. L'affaire est actuellement en cours, et les investisseurs peuvent demander à rejoindre le recours collectif avant le 15 juillet. Strategy a déclaré qu'elle réagirait activement, mais n'a pas fait de prévisions sur l'issue de l'affaire.
Bien que confrontées à de nombreux défis, certaines agences d'analyse restent optimistes quant à Strategy. TD Cowen a réaffirmé dans un rapport de recherche sa note "acheter" pour Strategy, tout en maintenant un objectif de prix de 590 dollars par action. Ils estiment que le modèle "équité-BTC" de Strategy lui permet d'utiliser les revenus des émissions d'actions pour acheter plus de Bitcoin, ce qui entraîne une hausse du prix de l'action et un achat supplémentaire de Bitcoin, formant ainsi un cycle vertueux.
Cependant, certains analystes soulignent que ce modèle fonctionne bien en période de marché haussier, mais une fois que l'on entre dans un marché baissier, sa structure de remboursement, les intérêts des actions privilégiées et la stabilité des flux de trésorerie seront mis à l'épreuve.
D'après les données actuelles, le flux de trésorerie à court terme de Strategy peut encore "se maintenir à peine", avec sa détention de Bitcoin étant l'actif central du bilan de l'entreprise. Mais c'est aussi le plus grand risque : la prospérité de l'entreprise repose presque entièrement sur l'hypothèse que le prix du Bitcoin reste stable ou augmente. Dans une certaine mesure, Strategy n'est plus une entreprise technologique au sens traditionnel, mais ressemble plutôt à une "plateforme de gestion d'actifs à haut levier Bitcoin" avec une activité logicielle en façade.
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StakeWhisperer
· Il y a 14h
Les institutions craignent aussi de toucher le plafond.
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MrDecoder
· Il y a 14h
L'univers de la cryptomonnaie a encore un gros scoop.
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GasFeeLover
· Il y a 14h
La grande baleine va hiberner.
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TopBuyerBottomSeller
· Il y a 14h
Au sommet, voir le fond du paquet.
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GweiTooHigh
· Il y a 14h
Les jetons sont tous entre les mains des investisseurs détaillants.
Stratégie ou suspendre l'achat de Bitcoin, le marché atteint un point de retournement.
Le PDG de Strategy suggère de suspendre l'achat de Bitcoin, un tournant clé pour le marché à venir ?
Le PDG de la société Strategy a publié un tweet évocateur dimanche dernier, déclarant : "Parfois, il suffit de détenir." Le marché interprète généralement cette déclaration comme un signal indiquant que la société pourrait suspendre l'achat de Bitcoin.
En tant que la société cotée détenant le plus de Bitcoin au monde, Strategy a toujours eu pour philosophie d'investissement "Bitcoin avant tout". Le marché s'est habitué à ses opérations d'achat constantes. Par conséquent, tout arrêt d'achat de la part de cette entreprise pourrait déclencher une réaction sensible du marché, surtout dans le contexte où elle a augmenté ses avoirs en Bitcoin pendant 13 semaines consécutives.
Jusqu'au 8 juillet, la quantité totale de Bitcoin détenue par Strategy a atteint 597 000 jetons, représentant 2,84 % de l'offre totale, bien au-delà des autres sociétés cotées en bourse. Son volume de détention est même 2,3 fois supérieur à la somme des 100 plus grandes sociétés cotées, (, à l'exception de Strategy ). Selon des documents soumis à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, au 30 juin, la valeur des actifs numériques détenus par Strategy était de 64,36 milliards de dollars, avec un coût moyen de 70 982 dollars/jeton. Au deuxième trimestre 2025, la valeur totale de marché de son Bitcoin a augmenté de 14 milliards de dollars.
Cela signifie que Strategy n'est pas seulement un grand acteur du marché Bitcoin, mais aussi un facteur important influençant le sentiment du marché. Chaque mouvement de l'entreprise peut déclencher une réaction du marché. En examinant les plusieurs pauses d'achat de Strategy depuis 2025, presque toutes annoncent un retournement à court terme du marché. Alors, cette fois-ci sera-t-elle différente ?
Pour continuer à acheter des Bitcoin, Strategy a besoin d'un soutien financier considérable. L'entreprise a choisi de lever des fonds en émettant des actions privilégiées. Depuis février 2025, Strategy a émis trois types d'actions privilégiées, à savoir STRF, STRK et STRD, correspondant à différents mécanismes de rendement et niveaux de risque.
Le cœur de cette conception structurelle est de permettre à la stratégie d'obtenir continuellement de nouveaux capitaux pour l'achat de Bitcoin, sans trop diluer les droits des actionnaires ordinaires, afin de maintenir un cycle vertueux de "émission d'actions - achat de jetons - augmentation du prix des actions".
D'après les performances du marché, les actions de Strategy (MSTR) sont nettement supérieures à Bitcoin lui-même, surtout sous l'impulsion récente de la tendance "crypto-marché boursier". STRK et STRF, en tant qu'actions privilégiées émises plus tôt, affichent également d'excellentes performances sur le marché, tandis que STRD, émis plus tard, montre également un potentiel impressionnant.
Il convient de noter qu'en mars de cette année, des membres de la haute direction de Strategy ont également participé à l'achat d'actions privilégiées. Plusieurs cadres, y compris le PDG et le CFO, ont acheté des actions privilégiées nouvellement émises par l'entreprise. Ce comportement d'"autonachat" est à la fois un signe et indique que la direction de l'entreprise a de grandes attentes concernant les retours futurs.
Le 5 juin, Strategy a annoncé l'émission publique de 11,764,700 actions de 10,00 % de la série A des actions préférentielles permanentes Stride, à un prix d'émission de 85 dollars par action, avec une clôture prévue le 10 juin, levant environ 980 millions de dollars. Récemment, Strategy a de nouveau annoncé avoir signé un nouvel accord de vente, prévoyant d'émettre des actions STRD pour lever 4,2 milliards de dollars, et s'attend à un financement "à la demande, par étapes". Ce cycle de financement s'accélère continuellement.
Cependant, les opérations à fort effet de levier comportent également des risques. Strategy a levé près de 10 milliards de dollars grâce à l'émission d'actions privilégiées, d'obligations convertibles et d'actions ordinaires, presque entièrement investis dans Bitcoin. Bien que cette opération ait amplifié les gains comptables résultant de la hausse de Bitcoin, elle a également accru la pression sur les flux de trésorerie, en particulier les charges d'intérêts annuels de 8 % à 10 % liées aux actions privilégiées.
Du point de vue des revenus, la capacité d'"autofinancement" de l'entreprise est relativement faible. En 2024, les revenus du secteur logiciel de l'entreprise ne s'élèveront qu'à 463 millions de dollars, atteignant un niveau record depuis 2010. Au premier trimestre 2025, le revenu total sera de 111,1 millions de dollars, en baisse de 3,6 % par rapport à l'année précédente. Cependant, les revenus des services d'abonnement s'élèvent à 37,1 millions de dollars, en hausse de 61,6 % par rapport à l'année précédente, ce qui montre qu'une certaine réussite a été obtenue dans la transformation vers les services cloud et le modèle d'abonnement.
Un autre défi auquel la stratégie est confrontée est l'impact des changements dans les normes comptables. Au premier trimestre de 2025, l'entreprise a adopté pour la première fois la nouvelle norme comptable (ASU 2023-08), nécessitant que les actifs cryptographiques soient évalués à leur juste valeur. Cela a conduit l'entreprise à divulguer une perte non réalisée de 5,9 milliards de dollars au T1, provoquant une baisse de 8 % de l'action MSTR au cours de ce trimestre.
Plus délicat encore, l'entreprise est accusée de ne pas avoir divulgué en temps voulu et de manière complète ces risques de pertes latentes, et fait donc face à un recours collectif. L'affaire est actuellement en cours, et les investisseurs peuvent demander à rejoindre le recours collectif avant le 15 juillet. Strategy a déclaré qu'elle réagirait activement, mais n'a pas fait de prévisions sur l'issue de l'affaire.
Bien que confrontées à de nombreux défis, certaines agences d'analyse restent optimistes quant à Strategy. TD Cowen a réaffirmé dans un rapport de recherche sa note "acheter" pour Strategy, tout en maintenant un objectif de prix de 590 dollars par action. Ils estiment que le modèle "équité-BTC" de Strategy lui permet d'utiliser les revenus des émissions d'actions pour acheter plus de Bitcoin, ce qui entraîne une hausse du prix de l'action et un achat supplémentaire de Bitcoin, formant ainsi un cycle vertueux.
Cependant, certains analystes soulignent que ce modèle fonctionne bien en période de marché haussier, mais une fois que l'on entre dans un marché baissier, sa structure de remboursement, les intérêts des actions privilégiées et la stabilité des flux de trésorerie seront mis à l'épreuve.
D'après les données actuelles, le flux de trésorerie à court terme de Strategy peut encore "se maintenir à peine", avec sa détention de Bitcoin étant l'actif central du bilan de l'entreprise. Mais c'est aussi le plus grand risque : la prospérité de l'entreprise repose presque entièrement sur l'hypothèse que le prix du Bitcoin reste stable ou augmente. Dans une certaine mesure, Strategy n'est plus une entreprise technologique au sens traditionnel, mais ressemble plutôt à une "plateforme de gestion d'actifs à haut levier Bitcoin" avec une activité logicielle en façade.