La vérité sur la liquidité : Rapport d'étude sur l'effet de l'inscription des jetons en 2024 sur la plateforme d'échange

1. Introduction à la recherche

1.1 Contexte de la recherche

Depuis le début de l'année, le marché a suscité de larges discussions sur les jetons VC avec une valorisation entièrement diluée de ( FDV ) mais une faible capitalisation boursière ( MC ). Avec les nouveaux jetons émis en 2024, le ratio MC/FDV est tombé à son niveau le plus bas des trois dernières années, ce qui indique qu'une grande quantité de jetons sera débloquée sur le marché à l'avenir. Bien que le volume initial en circulation soit faible, le marché pourrait connaître une hausse des prix à court terme en raison d'une augmentation de la demande, mais cette hausse manque de durabilité. Une fois qu'une grande quantité de jetons sera débloquée et entrera sur le marché, le risque de surapprovisionnement s'intensifiera, et les investisseurs commenceront à s'inquiéter que cette structure de marché ne puisse pas fournir un soutien durable à la hausse des prix.

Ainsi, l'intérêt de nombreux investisseurs a commencé à se déplacer des jetons VC vers les jetons Meme. Les jetons Meme se caractérisent par le fait que la plupart des jetons sont entièrement débloqués lors de la TGE, avec un taux de circulation relativement élevé, sans pression de vente due à des déblocages futurs. Cette structure réduit la pression d'offre sur le marché, donnant aux investisseurs plus de confiance. De nombreux jetons Meme ont un ratio MC/FDV proche de 1 lors de leur émission, ce qui signifie que les détenteurs ne seront pas confrontés à une dilution en raison d'une émission supplémentaire de jetons, offrant un environnement de marché relativement stable. Avec une prise de conscience croissante des risques liés aux déblocages massifs de jetons, l'intérêt des investisseurs s'est progressivement tourné vers ces jetons Meme à forte liquidité et à faible inflation, bien que ces jetons puissent manquer de scénarios d'application réels.

Dans le paysage actuel du marché, les investisseurs doivent choisir les jetons avec plus de prudence. Cependant, lors de la sélection des jetons, il est souvent difficile pour les investisseurs d'évaluer de manière indépendante la valeur et le potentiel de chaque projet, c'est à ce moment-là que le mécanisme de filtrage des plateformes d'échange devient crucial. En tant que "gardien" qui pousse directement les actifs de jetons vers les utilisateurs, les plateformes d'échange centralisées aident non seulement à vérifier la conformité et le potentiel de marché des jetons, mais jouent également un rôle dans la sélection de projets de qualité. Bien qu'il existe une autre voix sur le marché, selon laquelle les transactions sur la chaîne dépasseront celles des CEX. Mais Klein Labs estime que la part de marché des plateformes d'échange centralisées ne sera pas prise par les transactions sur la chaîne. La fluidité des transactions CEX, la garde d'actifs centralisée responsable, l'établissement des habitudes et de la mentalité des utilisateurs, les barrières de liquidité, ainsi que les tendances de conformité réglementaire mondiale, font que la part des transactions au sein des CEX dépassera de manière durable et à long terme celle des transactions sur la chaîne.

Alors, la question qui se pose est : comment les plateformes d'échange centralisées sélectionnent-elles et décident-elles des projets à lancer parmi tant d'autres ? Comment les jetons qui ont été lancés au cours de l'année écoulée se sont-ils globalement comportés ? La performance de ces jetons lancés est-elle liée aux plateformes d'échange choisies ?

Afin de répondre à ces questions qui préoccupent le marché, cette étude vise à explorer la situation des nouvelles listes de jetons sur les grandes plateformes d'échange et à analyser leur impact réel sur la performance du marché des jetons, en se concentrant sur les variations de volume de transactions et les caractéristiques de la volatilité des prix après la mise en ligne des jetons, afin d'identifier l'influence des différentes plateformes d'échange sur la performance du marché après le lancement des jetons.

1.2 Méthodes de recherche

1.2.1 Objet de l'étude

Nous combinons la plateforme d'échange avec la région et le marché, principalement divisée en ces trois catégories :

Créé par des Chinois, destiné au monde entier : Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, etc. Principalement fondées par des Chinois, ces plateformes d'échange connues s'adressent au marché mondial. Il existe un grand nombre de plateformes d'échange chinoises, et afin de faciliter la recherche, les plateformes sélectionnées présentent différentes caractéristiques de développement, tandis que celles qui n'ont pas été choisies ont également leurs propres avantages.

Créé en Corée, axé sur le marché local : Bithumb, UPbit, etc. Principalement destiné au marché local coréen.

Créé aux États-Unis, destiné aux marchés européens et américains : Coinbase, Kraken, etc. Les plateformes d'échange américaines sont principalement orientées vers le marché européen et américain et sont généralement soumises à une réglementation stricte de la SEC, de la CFTC, etc.

Les plateformes d'échange en Amérique latine, en Inde, en Afrique et dans d'autres régions, en raison d'un volume de transactions et d'une liquidité globalement inférieurs à 5 %, ne feront donc pas l'objet d'une analyse approfondie dans ce rapport.

Nous avons sélectionné 10 plateformes d'échange représentatives ci-dessus, et analysé leur performance en matière de jetons, y compris le nombre d'événements d'introduction de jetons et leur impact sur le marché par la suite.

1.2.2 Plage horaire

Principalement axé sur les variations de prix du jeton le premier jour après le TGE, les 7 jours précédents et les 30 jours précédents, en analysant les tendances, les modèles de volatilité et les réactions du marché, pour les raisons suivantes :

• Le premier jour du TGE, la nouvelle émission d'actifs connaît un volume de transactions très actif, reflétant l'acceptation immédiate du marché. Fortement influencé par la frénésie d'achat et le sentiment de FOMO, c'est une phase clé pour la tarification initiale du marché.
• Les variations de prix durant les 7 jours suivant le TGE peuvent capturer le sentiment à court terme du marché envers le nouveau jeton, ainsi qu'une reconnaissance préliminaire des fondamentaux du projet, évaluer la durabilité de l'engouement du marché, et revenir à une juste tarification initiale du projet.
• Les 30 jours suivant le TGE, nous observons la force de soutien à long terme des jetons, le refroidissement de la spéculation à court terme, le retrait progressif des spéculateurs, et si le prix et le volume des jetons se maintiennent, cela devient une référence importante pour l'acceptation du marché.

1.2.3 Traitement des données

Cette étude utilise une méthode de traitement des données systématique pour garantir la scientificité de l'analyse. Par rapport aux méthodes de recherche courantes sur le marché, cette étude est plus intuitive, concise et efficace.

Dans ce rapport de recherche, les données proviennent principalement de TradingView et couvrent les données de prix des nouveaux jetons lancés sur les principales plateformes d'échange en 2024, y compris le prix initial du jeton, les prix du marché à différents moments et les volumes de transactions. En raison du grand nombre de points d'échantillonnage, cette analyse de données à grande échelle permet de réduire l'impact des données aberrantes sur la tendance générale, améliorant ainsi la fiabilité des résultats statistiques.

(I)Aperçu des activités de cotation multivariables

Cette étude utilise des méthodes d'analyse multivariée, prenant en compte des facteurs tels que les conditions du marché, la profondeur des transactions, la Liquidité, afin d'assurer la complétude et la scientificité des résultats. Nous avons comparé les variations moyennes des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange, et avons effectué une analyse approfondie en tenant compte du positionnement du marché des plateformes d'échange ( tel que la base d'utilisateurs, la Liquidité, et la stratégie d'inscription des jetons ).

(II)jugement de la performance globale par la moyenne

Pour évaluer la performance du marché d'un jeton, nous avons calculé son pourcentage de variation par rapport au prix initial d'inscription sur la plateforme d'échange (Pourcentage de variation ), la formule de calcul est la suivante :

Variation en pourcentage = (Prix actuel - Prix initial) / Prix initial * 100%

Considérant que des situations extrêmes sur le marché peuvent affecter la tendance globale des données, nous avons éliminé les 10 % les plus extrêmes et les 10 % les plus extrêmes des valeurs aberrantes pour réduire l'interférence des événements de marché sporadiques ( tels que des nouvelles soudaines, la manipulation du marché, la liquidité anormale ) sur les résultats statistiques. Cette méthode de traitement rend les résultats de calcul plus représentatifs, permettant de refléter plus précisément la performance réelle des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange. Ensuite, nous avons calculé la moyenne des variations de prix des nouveaux jetons sur chaque plateforme d'échange pour évaluer la performance globale du marché des nouveaux jetons sur différentes plateformes.

(III)jugement de la stabilité du coefficient de variation

Coefficient de Variation, CV( est un indicateur mesurant la volatilité relative des données, sa formule de calcul est : CV = σ / μ

Dans ce cas, σ est l'écart type et μ est la moyenne. Le coefficient de variation est un indicateur sans dimension, qui n'est pas affecté par l'unité des données, et est adapté à la comparaison de la volatilité entre différents ensembles de données. Dans l'analyse de marché, le CV est principalement utilisé pour mesurer la volatilité relative des prix ou des rendements. Dans l'analyse des prix des plateformes d'échange ou des jetons, le CV peut refléter la stabilité relative des différents marchés, fournissant aux investisseurs une base pour l'évaluation des risques. Ici, le coefficient de variation est utilisé plutôt que l'écart type. Cela est dû au fait que le coefficient de variation a une plus grande applicabilité par rapport à l'écart type.

![La vérité sur la Liquidité : Rapport d'étude sur l'effet de l'ajout de jetons en 2024 sur la plateforme d'échange])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0ac31e4c640e262da8be0134624272ce.webp(

2. Aperçu de l'activité de cotation

) 2.1 comparaison entre les plateformes d'échange

2.1.1 Quantité de jetons et préférence FDV

Nous avons constaté : d'après les données globales, le nombre de jetons listés sur les principales plateformes d'échange ### comme Binance, UPbit, Coinbase ( est généralement inférieur à celui des autres plateformes d'échange. Cela reflète l'impact de la position des plateformes d'échange sur le style de listing.

En termes de nombre de jetons listés, des plateformes comme Binance, OKX, UPbit et Coinbase ont des règles de cotation plus strictes, avec un nombre de jetons listés relativement faible mais une grande échelle ; tandis que des plateformes d'échange comme Gate ajoutent plus fréquemment de nouveaux actifs, offrant ainsi plus d'opportunités de trading. Les données montrent qu'il existe une corrélation négative entre le nombre de jetons listés et la FDV, c'est-à-dire que les plateformes d'échange ayant un plus grand nombre de projets à haute FDV ont généralement un nombre de jetons listés plus faible.

Les CEX adoptent différentes stratégies pour déterminer la priorité d'inscription des jetons, en se concentrant sur différents niveaux de valorisation entièrement diluée ) FDV (. Ici, nous classons en fonction de la FDV des projets pour mieux comprendre les critères d'inscription des jetons sur la plateforme d'échange. Lors de l'évaluation des jetons, nous prenons souvent en compte le MC et la FDV, qui reflètent ensemble la valorisation des jetons, la taille du marché et la liquidité.

• MC ne calcule que la valeur totale des jetons en circulation actuelle, sans tenir compte des jetons qui seront débloqués à l'avenir, ce qui peut donc sous-estimer la vraie évaluation du projet, en particulier lorsque la plupart des jetons ne sont pas encore débloqués, ce qui peut prêter à confusion.
• La FDV est calculée sur la base de l'offre totale de jetons, ce qui permet de refléter plus complètement la valorisation potentielle d'un projet, aidant ainsi les investisseurs à évaluer les risques de pression de vente futurs et la valeur à long terme. Pour les projets à faible MC/FDV, la signification de référence à court terme de la FDV est limitée, elle est davantage une référence à long terme.

Ainsi, lors de l'analyse des nouveaux jetons lancés, le FDV est plus pertinent que la capitalisation boursière. Ici, nous choisissons le FDV comme norme.

De plus, en ce qui concerne l'attitude envers les projets de première émission, la plupart des plateformes d'échange adoptent généralement une stratégie équilibrée, c'est-à-dire qu'elles prennent en compte à la fois les projets de première émission et les projets non émis, mais elles ont généralement des exigences plus élevées pour les projets non émis, car les projets de première émission attirent davantage de nouveaux utilisateurs. En outre, deux plateformes d'échange coréennes, UPbit et Bithumb, se concentrent principalement sur l'émission de jetons non émis. En effet, par rapport à la première émission, l'émission de jetons non émis peut réduire le risque de sélection et éviter les fluctuations du marché et le manque de liquidité au stade initial. De plus, pour les porteurs de projets, par rapport à la première émission, les porteurs de projets n'ont pas à supporter une pression excessive en matière de promotion du marché et de gestion de la liquidité, et l'émission de jetons non émis peut bénéficier de la reconnaissance du marché existant pour favoriser la croissance.

![La vérité sur la liquidité : Rapport d'étude sur l'effet de l'ajout de jetons en 2024 sur la plateforme d'échange])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f8be316c80fae507bd6b666324e6a2e5.webp(

) 2.1.2 Préférences de la piste

Binance

En 2024, le nombre de jetons Meme reste le plus élevé. Les projets Infra et DeFi représentent une part importante. Les pistes RWA et DePIN ont un nombre de jetons relativement faible sur Binance, mais affichent de bonnes performances globales. Parmi eux, le jeton USUAL a connu une hausse maximale de 7081 %. Bien que Binance soit relativement prudent dans le choix des jetons dans ces domaines, une fois lancés, la réaction du marché est généralement positive. Au cours de la seconde moitié de l'année, la préférence de Binance pour les jetons dans le domaine de l'IA s'oriente clairement vers les jetons AI Agent, qui représentent la plus grande part parmi les projets liés à l'IA.

En 2024, Binance préfère relativement l'écosystème BNB. Par exemple, le lancement de projets tels que BANANA et CGPT indique que Binance renforce son soutien à son écosystème sur chaîne.

OKX

Le nombre de jetons listés sur OKX est également majoritairement constitué de Memes, représentant environ 25%. En comparaison avec d'autres plateformes d'échange, il y a davantage de jetons dans le domaine des chaînes publiques et des infrastructures, représentant un total de 34%. Cela montre qu'en comparaison, OKX se concentre davantage sur l'innovation technologique de base, l'optimisation de l'évolutivité et le développement durable de l'écosystème blockchain en 2024.

Sur les nouvelles plateformes, OKX n'a lancé que 4 jetons AI, y compris DMAL et GPT, et a lancé 3 nouveaux jetons sur la plateforme RWA, tandis que sur la plateforme DePIN, il n'y a que 3 jetons. Cela reflète la prudence d'OKX dans sa stratégie sur des plateformes relativement nouvelles.

UPbit

La principale caractéristique du lancement de jetons sur UPbit en 2024 est la large couverture des secteurs, avec des performances généralement satisfaisantes des jetons. En 2024, UNI et BNT ont été lancés sur le secteur DEX. Cela montre qu'UPbit a encore un grand potentiel et une marge de développement pour l'ajout d'actifs populaires, de nombreux jetons de grande valeur ou à forte capitalisation n'ayant pas encore été listés, ce qui pourrait permettre une expansion future de son support. En même temps, cela reflète également le fait qu'UPbit est relativement strict dans l'examen des nouvelles listes, privilégiant une sélection prudente des actifs ayant un potentiel à long terme.

Sur UPbit, les jetons de chaque secteur ont connu des augmentations de prix remarquables. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT )DeFi (, SAFE )Infra( et d'autres jetons de secteurs spécifiques ont enregistré des augmentations significatives à court terme, atteignant jusqu'à 100 % voire plus de 150 %. UNI a connu une augmentation de 93,5 % entre le 30e jour après son lancement et le premier jour. Cela reflète le niveau de reconnaissance extrêmement élevé des utilisateurs coréens envers les projets lancés sur UPbit.

De plus, du point de vue de l'écosystème des chaînes publiques, des chaînes comme Solana et TON sont assez populaires. Nous avons également observé que les plateformes d'échange renforcent progressivement leur soutien à leur propre écosystème blockchain. Par exemple, la chaîne BSC et opBNB associée à Binance, dont le soutien à l'écosystème de sa propre chaîne continue de croître. De même, Coin