La hausse du momentum et des flux de capitaux masquent les risques potentiels, le marché pourrait entrer dans une période de consolidation à des niveaux élevés.

Environnement macroéconomique et de marché

Récemment, des événements macroéconomiques ont provoqué des fluctuations sur le marché. La dégradation des notes de crédit, les changements de politique tarifaire et le projet de loi sur la réduction des impôts ont fait grimper les rendements des obligations d'État américaines, impactant le marché boursier et le marché des cryptomonnaies.

Le marché boursier américain pourrait faire face à une correction, le secteur technologique étant sous pression, tandis que les actions financières et de défense restent relativement résistantes. Les cryptomonnaies pourraient retomber sur des niveaux de support, il est nécessaire de surveiller de près les signaux de politique de la Réserve fédérale.

Les stimulants fiscaux et les attentes de baisse des taux d'intérêt sont favorables aux marchés boursiers et aux actifs cryptographiques, mais il faut aussi rester vigilant face à l'élargissement du déficit budgétaire et aux risques pesant sur la position du dollar.

Si la Réserve fédérale se tourne vers un assouplissement et que la domination du dollar reste solide, le marché devrait continuer à augmenter ; sinon, il pourrait être nécessaire d'augmenter la répartition des actifs non libellés en dollars.

Conseils stratégiques : augmenter la position dans les principales cryptomonnaies et ajuster dynamiquement la structure de l'allocation d'actifs mondiaux.

Analyse des flux de capitaux et structure principale du marché des cryptomonnaies

Flux de fonds externes

• Fonds ETF : 28 milliards de dollars de flux cette semaine, hausse significative
• Stablecoin : hausse de 2,3 milliards cette semaine, avec une hausse moyenne quotidienne de 321 millions, à un niveau relativement élevé.

Indicateur de sentiment du marché

• Prime de gré à gré : la prime des stablecoins continue d'hausse

Bitcoin(BTC)

• Analyse technique : le marché est dans une zone de hausse.
• Distribution des jetons sur la chaîne : augmentation des jetons au-dessus de 10,3 millions de dollars

Ethereum(ETH)

Performance inférieure à celle du BTC, l'ETH/BTC reste stable, les fonds continuent d'affluer vers le BTC.

Mouvements on-chain : augmentation des adresses actives, ce qui pourrait indiquer l'achèvement d'une phase de consolidation.

Revue de l'économie macroéconomique

L'impact de la dégradation de la note de crédit sur le marché

Contexte :

Le 16 mai 2025, une agence de notation a abaissé la note de crédit des États-Unis d'un niveau, en raison d'une hausse de l'endettement atteignant 136 trillions de dollars, représentant 122 % du PIB, et des dépenses d'intérêts élevées représentant 3 % du PIB. C'est la perte de la note maximale par les trois grandes agences de notation après les déclassements en 2011 et 2023. Cette dégradation, combinée à de nouvelles politiques tarifaires et fiscales, devrait entraîner une augmentation du déficit de 3,3 trillions de dollars, exacerbant à court terme la volatilité sur le marché obligataire.

Rétrospective historique :

• 2011: L'angoisse a fait grimper la demande obligataire, le rendement des obligations à 10 ans est tombé à 1,7 %.
• 2023: Hausse de l'émission d'obligations entraînant des pressions de vente, le rendement atteint 4,9%, puis fluctue.
• 2025: Comme en 2023, la baisse des notes et l'incertitude politique font augmenter les rendements (, les rendements à 30 ans dépassent 5% ), la pression de vente à court terme se poursuit.

Côté offre :

• Pression à l'échéance faible : le pic d'échéance des obligations de mai-juin est principalement constitué de bons du Trésor à court terme, ( représentant 80 %, le rendement de 4 % attirant les acheteurs, le risque de refinancement est faible.
• Pression d'émission d'obligations élevée : la nouvelle politique va élargir l'échelle d'émission d'obligations, augmenter l'offre, et les rendements pourraient encore augmenter.

Demande:

• Court terme : la baisse des taux de la Réserve fédérale ) permet d'économiser environ 90 milliards de dollars d'intérêts pour chaque baisse de 25 points de base ( et l'arrêt de la réduction de bilan peut stimuler la demande, ce qui aide à faire baisser les rendements.
• À long terme : la demande d'obligations dépend de l'hégémonie du dollar, il est nécessaire de maintenir la position internationale du dollar pour garantir une demande rigide.

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) sur l'impact du marché boursier et du Bitcoin

Impact à court terme ( jusqu'en juillet 2025 )

1. Marché boursier

• Volatilité accrue : la dégradation de la note amplifie les craintes du marché concernant la durabilité financière, conjuguée à l'incertitude des politiques tarifaires ( sur les droits de douane de 10 % ) et les projets de loi de réduction d'impôts, ce qui pourrait entraîner une montée des sentiments de recherche de sécurité. L'augmentation du plafond de la dette entraîne une hausse de l'offre de obligations, faisant grimper les rendements ( à plus de 5 % ) sur 30 ans, augmentant ainsi le coût de financement des entreprises.
• Diversification des secteurs : Les actions technologiques et les actions de croissance surévaluées sont sous pression, tandis que les biens de consommation et le secteur de la vente au détail pourraient être affectés par la hausse des tarifs. Le secteur financier bénéficie d'un environnement de taux d'intérêt élevés, tandis que les secteurs de la défense et de l'énergie pourraient performer de manière plus forte en raison de l'augmentation des dépenses publiques.
• Politique de la Réserve fédérale : Si la Réserve fédérale envoie un signal de baisse des taux ou d'arrêt de la réduction de son bilan en juillet, cela pourrait soulager la pression sur le marché et stimuler le marché boursier, en particulier les actions de petite et moyenne capitalisation.

Stratégie:

• Réduire la position dans les actions technologiques surévaluées, se concentrer sur les secteurs financier, de la défense et de l'énergie.
• Surveillez de près les signaux de politique de la Réserve fédérale, préparez-vous à saisir les opportunités de rebond sous les attentes de baisse des taux.
• Configurer des actifs défensifs ### tels que des ETF de biens de consommation de base ou de l'or ( pour se couvrir contre la volatilité.

2. Cryptomonnaie

• Pression des taux d'intérêt : la hausse des rendements obligataires diminue l'attrait des actifs sans rendement ) comme les cryptomonnaies (, les fonds pourraient se diriger vers des obligations d'État à haut rendement avec un rendement de 4 % ).
• Potentiel positif : si la Réserve fédérale américaine laisse entendre une baisse des taux d'intérêt en juillet, le marché des cryptomonnaies pourrait rebondir à l'avance, car les attentes de relâchement sont favorables aux actifs risqués. Les projets de finance décentralisée pourraient attirer des fonds en raison de la demande de sécurité.

Stratégie: Si la Réserve fédérale émet un signal de relâchement, il peut être envisagé d'augmenter la détention de crypto-monnaies majeures ou de jetons DeFi.

impact à long terme(2025 ans après)

1. Marché boursier

• Politique d'incitation : La réduction d'impôts de 3,8 billions de dollars et les dépenses de défense/de frontière de 200 milliards de dollars dans le nouveau politique stimuleront l'économie, ce qui est favorable à la performance globale du marché boursier. Si les revenus tarifaires ( sont estimés à 2,7 billions de dollars ), cela compensera efficacement le déficit, et les inquiétudes du marché concernant la détérioration fiscale seront atténuées, soutenant la poursuite du marché haussier.
• Taux d'intérêt et valorisation : Une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale peut réduire le coût de financement des entreprises et stimuler les secteurs à forte croissance. Cependant, si le déficit continue de s'élargir et que les taux d'intérêt restent élevés, la pression sur la valorisation limitera l'espace de hausse.
• Impact du dollar : la performance à long terme du marché boursier dépend du statut international du dollar. Si l'hégémonie du dollar est solide, les flux de capitaux étrangers soutiendront le marché boursier ; si la position du dollar est ébranlée, les sorties de capitaux pourraient peser sur le marché.

2. Cryptomonnaie

• Politique monétaire accommodante : Si la Réserve fédérale américaine continue de baisser les taux d'intérêt et d'arrêter la réduction de son bilan, l'augmentation de la liquidité pourrait propulser la hausse des cryptomonnaies, similaire au marché haussier de 2020-2021. À long terme, le Bitcoin pourrait dépasser 150 000 $.
• Réglementation et adoption : si les politiques sont favorables aux cryptomonnaies, cela pourrait inciter les institutions à adopter ces actifs, ce qui serait bénéfique pour le marché. Cependant, si la détérioration des finances entraîne une crise de confiance dans le dollar, les cryptomonnaies pourraient attirer des flux de capitaux en tant qu'actifs refuges.
• Facteurs de risque : si la Réserve fédérale retarde la baisse des taux d'intérêt ou si la domination du dollar est remise en question, le marché des cryptomonnaies pourrait connaître une volatilité accrue en raison d'une baisse de la propension au risque.

Stratégie:

• Détenir à long terme des crypto-monnaies majeures, surveiller les données on-chain ( telles que les adresses actives, le volume des transactions ) pour évaluer la tendance.
• Diversifiez vos investissements dans des projets prometteurs ( tels que des solutions Layer 2, Web3), pour éviter le risque d'un actif unique.
• Si le statut du dollar est remis en cause, augmenter la configuration BTC comme couverture.

Analyse des données sur la chaîne

( changement de données de l'impact à court terme sur le marché

1. Flux de fonds de stablecoins

Cette semaine, du 16 au 26 mai ), le volume total des stablecoins a connu une légère hausse pour atteindre 213,596 milliards, avec une émission supplémentaire de 2,34 milliards, marquant une reprise significative par rapport à la période précédente, principalement en raison de la seconde moitié de cette semaine. Par rapport au volume total, 2,34 milliards représentent environ 1,1 %, ce qui constitue une reprise relativement marquée. Pour les cryptomonnaies à faible capitalisation, il s'agit d'un changement marginal positif. L'émission supplémentaire signifie que plus de "pouvoir d'achat prêt à être injecté sur le marché" est créé.

2. Flux de fonds ETF

Cette semaine, le BTC ETF a connu d'importants flux entrants, totalisant 2,8 milliards de dollars, ce qui constitue un signal de fonds fort, indiquant que les investisseurs institutionnels revoient leur position sur le BTC. Bien que le nombre estimé de BTC que l'ETF pourrait acheter soit légèrement inférieur aux 33 462 pièces de la semaine du 21 avril, il est largement supérieur aux semaines précédentes (, en particulier aux 5 849 pièces de la semaine dernière ), montrant qu'il y a des achats substantiels, et que la tendance des prix est en bonne cohérence avec les flux de fonds.

3. Prime ou décote hors marché

Cette semaine, la prime hors cote des principales stablecoins a légèrement augmenté, atteignant un niveau de 100 %, ce qui indique une nouvelle hausse de la demande pour les stablecoins sur le marché. En combinant les données sur les stablecoins, non seulement les performances en chaîne sont optimistes, mais les flux de capitaux hors cote montrent également une légère tendance à la reprise.

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4. Une entreprise achète

Cette hausse a débuté le 14 avril ), une entreprise a acheté 48045 BTC pour un coût total d'environ 4,5469 milliards de dollars. En combinant les données sur les stablecoins et les ETF, il est évident que cet achat est également devenu un canal de financement important pour cette hausse. De plus, la fréquence d'achat depuis les sommets relatifs de l'année dernière est clairement supérieure à celle de 23-24 ans. Actuellement, le coût pour cette entreprise a augmenté à 69726 dollars, proche du point bas d'avril. D'un point de vue analytique, cette entreprise est devenue une force influente sur le marché, et il est nécessaire de renforcer la surveillance des données pertinentes à l'avenir.

5. Solde de l'échange

Après la hausse de cette période, le prix de ( est de 95000, ), BTC et ETH continuent à être retirés des échanges, montrant que les investisseurs ne souhaitent pas vendre. En particulier, après une rapide hausse de ( à 2500), des fonds ont rapidement quitté les échanges, libérant une forte "intention de verrouillage", montrant que les investisseurs retrouvent confiance, ce qui est également une force importante soutenant la hausse de la seconde moitié. Cependant, la vitesse de réduction du solde a légèrement ralenti, il est donc nécessaire de surveiller de près si la liquidité des échanges continuera d'être pressée.

( impact intermédiaire sur la hausse des données du marché

Proportion de détention de l'adresse de détention et URPD

Cette semaine, la répartition des adresses détenant des pièces n'a pas beaucoup changé, et le nombre d'adresses détenant entre 100 et 1000 pièces n'a également pas continué à augmenter de manière significative. L'URPD présente une structure de colonne relativement saine, ces deux indicateurs n'ont pas donné de signaux anormaux.

Sur le plan des données, la situation financière et les données on-chain de cette semaine sont plutôt bonnes, et avec les tendances des chandeliers relativement fluides, la phase globale peut toujours être qualifiée de forte ), à moins qu'il n'y ait un ajustement destructeur la semaine prochaine (. Même si des ajustements se produisent la semaine prochaine, il ne faut pas présumer que cela entraînera nécessairement une forte baisse.

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