La Réserve fédérale (FED) lance un nouveau cycle de baisse des taux d'intérêt : comment évoluent les prix des actifs ?

La Réserve fédérale (FED) a annoncé le 19 septembre une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base, réduisant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4,75%-5,0%, ouvrant ainsi officiellement un nouveau cycle de baisse des taux. Cette baisse dépasse les attentes de la plupart des banques d'investissement de Wall Street, mais correspond aux prévisions des contrats à terme sur les taux de la CME. Historiquement, une première baisse de 50 points de base se produit généralement lorsque l'économie ou le marché fait face à des défis majeurs, comme lors de l'éclatement de la bulle technologique en 2001, de la crise financière de 2007 et de la pandémie de COVID-19 en 2020.

La Réserve fédérale (FED) a également publié un graphique en points relativement hawkish, prévoyant deux baisses de taux supplémentaires cette année, totalisant 50 points de base, quatre baisses de taux en 2025, totalisant 100 points de base, et deux baisses de taux en 2026, totalisant 50 points de base, pour un total de 250 points de base de baisse des taux, avec un taux final de 2,75 % - 3 %. Ce chemin de baisse des taux est plus lent que les attentes du marché des contrats à terme sur les taux d'intérêt de CME, qui prévoient d'atteindre le niveau de 2,75 % - 3 % en septembre 2025.

La Réserve fédérale (FED) a abaissé ses prévisions de croissance du PIB pour cette année de 2,1 % à 2,0 %, tandis que ses prévisions de taux de chômage ont été fortement révisées à la hausse, passant de 4,0 % à 4,4 %. Les prévisions d'inflation PCE ont été réduites de 2,6 % à 2,3 %. Ces ajustements de données montrent que La Réserve fédérale (FED) a plus confiance dans le contrôle de l'inflation, tout en se concentrant davantage sur la situation de l'emploi.

En examinant les plusieurs cycles de baisse des taux d'intérêt depuis les années 90, on peut les classer en deux catégories : baisse préventive des taux et baisse des taux en période de récession.

1. Baisse des taux d'intérêt récessionniste de 1989 à 1992 : face à la crise des prêts et des dépôts, baisse cumulative de 681,25 points de base.

2. Réduction préventive des taux d'intérêt en 1995-1996 : face au ralentissement de la croissance économique, baisse cumulée de 75 points de base.

3. Baisse préventive des taux d'intérêt en 1998 : face aux effets de la crise financière asiatique, baisse cumulée de 75 points de base.

4. Baisse des taux d'intérêt en récession de 2001 à 2003 : réponse à l'éclatement de la bulle Internet, baisse cumulée de 550 points de base.

5. Baisse des taux d'intérêt en période de récession de 2007-2008 : face à la crise des subprimes, baisse cumulée de 550 points de base.

6. Réduction préventive des taux en 2019 : face aux risques de ralentissement de la croissance mondiale, réduction cumulative de 75 points de base.

7. Réduction des taux d'intérêt en période de récession en 2020 : face à l'impact de la pandémie de Covid-19, les taux d'intérêt ont été abaissés à presque zéro.

Différents types de cycles de baisse des taux d'intérêt ont des impacts variés sur les prix des actifs. Lors d'une baisse préventive des taux, les obligations américaines et l'or enregistrent généralement des hausses plus importantes avant la baisse, reflétant le prix anticipé par le marché. L'indice Nasdaq a une tendance haussière à long terme après une baisse préventive des taux, mais les performances à court terme varient. Le Bitcoin a connu une période d'ajustement prolongée durant le cycle de baisse des taux de 2019.

Étant donné que les données économiques actuelles des États-Unis ne soutiennent pas encore le jugement de récession, les investisseurs peuvent se référer principalement à l'évolution des prix des actifs pendant la période de baisse préventive des taux d'intérêt de 2019-2020. Dans l'ensemble, une fois la période de baisse des taux d'intérêt ouverte, l'évolution des prix des actifs dépendra davantage des changements fondamentaux de l'économie et des effets des politiques.