Des sandboxes aux réglementations : les opportunités et défis des stablecoins à Hong Kong

Le 30 mai 2025, la "Loi sur les stablecoins" de Hong Kong est officiellement devenue une loi, avec une entrée en vigueur prévue cette année. Cela marque l'intégration des stablecoins dans le système de régulation financière de Hong Kong, devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un cadre de régulation complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires.

La définition des stablecoins selon le règlement fait référence aux jetons ancrés à une monnaie légale. Après mise en œuvre, trois types d'activités liées aux stablecoins nécessiteront une licence : émettre des stablecoins à Hong Kong, émettre des stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong n'importe où, et promouvoir activement les stablecoins émis auprès du public à Hong Kong.

Les émetteurs de stablecoins doivent demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong, avec un capital social minimum de 25 millions de dollars de Hong Kong. Les titulaires de licence doivent satisfaire à quatre exigences : maintenir un mécanisme de réserve solide, permettre aux détenteurs de racheter au pair, se conformer aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent, et effectuer des transactions sur la plateforme titulaire de licence.

En plus de la législation, l'Autorité monétaire de Hong Kong a également lancé un programme de bac à sable pour les émetteurs de stablecoins. Les trois groupes de participants annoncés en juillet 2024 comprennent JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology, ainsi qu'un groupe composé de Standard Chartered Hong Kong, Anqi Group et Hong Kong Telecom. Ces institutions testent leurs propres plans d'exploitation de stablecoins.

Hong Kong pousse le développement des stablecoins pour plusieurs raisons. Tout d'abord, avec l'expansion du marché des cryptomonnaies, une régulation modérée est plus efficace qu'une interdiction totale. Deuxièmement, l'avancement de la loi américaine "GENIUS Act" met la pression sur Hong Kong, l'incitant à accélérer son processus législatif.

Cependant, la réglementation pose également des défis. Des coûts de conformité trop élevés peuvent affecter la compétitivité des entreprises, et il est nécessaire de rechercher un équilibre en matière de réglementation. De plus, face à la domination du stablecoin en dollars, les perspectives de développement du stablecoin en dollars de Hong Kong restent incertaines.

Pour promouvoir le développement du stablecoin en dollars de Hong Kong, Hong Kong se concentre sur la stratégie de tokenisation des actifs réels (RWA). En tokenisant des actifs de qualité, il est possible de créer des scénarios de trading pour le stablecoin en dollars de Hong Kong. Actuellement, il existe trois cas de réussite d'émission de RWA pour des actifs domestiques à Hong Kong.

À l'avenir, Hong Kong doit développer simultanément les stablecoins et les RWA, attirer des actifs de qualité et établir un marché cryptographique ouvert basé sur l'économie réelle. En même temps, les régulateurs doivent équilibrer la pression de conformité des entreprises et l'environnement concurrentiel du marché, tout en soutenant concrètement le développement des actifs cryptographiques à Hong Kong.