Réglementation des stablecoins dans d'autres pays

À l'échelle mondiale, le cadre réglementaire des stablecoins varie d'un pays à l'autre, chaque nation établissant des mesures réglementaires différentes en fonction de son système financier, de son environnement économique et de ses objectifs politiques. Voici une analyse détaillée de l'état de la réglementation des stablecoins dans les principaux pays et régions, en tenant compte du contexte de la loi GENIUS, explorant ses similitudes et différences avec la réglementation d'autres pays, ainsi que son impact potentiel sur le marché mondial des cryptomonnaies. L'analyse est basée sur les dernières informations disponibles jusqu'en juillet 2025. 1. Cadre réglementaire de l'Union européenne (UE) : Le cadre réglementaire des marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'UE est la première réglementation complète au monde sur les actifs cryptographiques, adoptée en juin 2023 et mise en œuvre intégralement en décembre 2024. Exigences fondamentales : les stablecoins sont divisés en jetons adossés à des actifs (Asset-Referenced Tokens, ART) et en jetons de monnaie électronique (E-Money Tokens, EMT), et doivent répondre à des exigences strictes en matière de réserves, de transparence et de liquidité. Les émetteurs doivent obtenir une licence d'une banque de l'UE ou d'un établissement de monnaie électronique (EMI) et conserver des actifs de réserve au sein de l'UE. Les grands émetteurs (comme ceux ayant une capitalisation boursière de plus de 1 milliard d'euros) doivent se conformer à des limites de transaction et à des exigences de capital plus strictes. Exiger une divulgation régulière de la composition des réserves et accepter des audits, afin de prévenir des événements similaires à l'effondrement de Terra/Luna. Exemple : Circle (émetteur de l'USDC) a demandé une licence EMI en France en mars 2023 et a obtenu l'approbation en mai 2024, devenant un modèle de conformité au MiCA. Impact sur le marché : Positif : MiCA fournit un cadre juridique clair pour les stablecoins, renforce la confiance des investisseurs et favorise la croissance des paiements transfrontaliers et des applications DeFi. Défi : des exigences réglementaires strictes ont augmenté les coûts de conformité, ce qui pourrait entraîner le retrait des petits émetteurs du marché et une concentration accrue du marché. Comparaison avec la loi GENIUS : MiCA met davantage l'accent sur une réglementation uniforme, tandis que la loi GENIUS permet une flexibilité au niveau des États, abaissant ainsi le seuil d'entrée. Les exigences de garde des actifs de réserve dans le MiCA sont plus strictes (doivent être situées au sein de l'UE), tandis que la loi GENIUS permet des actifs de haute qualité plus variés (comme les obligations du Trésor américain). MiCA a été entièrement mis en œuvre, tandis que le projet de loi GENIUS est encore à l'étape législative et progresse lentement. 2. Cadre réglementaire de Hong Kong : Le projet de loi sur les stablecoins, qui entrera en vigueur en août 2025, établit la position de Hong Kong en tant que centre amical pour les cryptomonnaies en Asie. Exigences principales : les émetteurs de stablecoins doivent demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA), et on s'attend à ce que seules 3 à 4 institutions soient approuvées au départ, alors que le nombre d'institutions candidates a déjà atteint 50 à 60. Les stablecoins sont principalement indexés sur le dollar de Hong Kong ou le dollar américain, encourageant leur utilisation dans les paiements locaux et transfrontaliers. La réglementation adopte un modèle "sandbox", permettant aux entreprises de tester des innovations dans un environnement contrôlé, tout en devant satisfaire aux exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le financement du terrorisme (CFT). Hong Kong explore également l'utilisation des stablecoins pour promouvoir la numérisation et l'internationalisation du yuan, réduisant ainsi la dépendance au dollar. Impact sur le marché : Positif : La politique d'ouverture de Hong Kong a attiré des émetteurs du monde entier (comme Tether qui prévoit de transférer son siège à Hong Kong), ce qui propulse la ville en tant que centre de chiffrement en Asie. Défi : L'approbation des licences dans les premières étapes est stricte, ce qui peut limiter la concurrence sur le marché ; la promotion des stablecoins en RMB fait face à une forte concurrence des stablecoins en USD. Comparaison avec la loi GENIUS : le modèle "sandbox" de Hong Kong présente une flexibilité étatique similaire à celle de la loi GENIUS, mais Hong Kong met davantage l'accent sur l'approbation rapide et l'innovation. La loi GENIUS se concentre sur la domination mondiale du stablecoin dollar, tandis que Hong Kong prend en compte l'internationalisation du dollar de Hong Kong et du renminbi. Le cadre réglementaire de Hong Kong est passé à la phase de mise en œuvre, avec un rythme plus rapide que celui de la loi GENIUS. 3. Cadre réglementaire de Singapour : l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) considère les stablecoins comme des jetons de paiement numérique (Digital Payment Tokens), régis par la Loi sur les services de paiement (Payment Services Act). Exigences principales : l'émetteur doit détenir une licence d'institution de paiement délivrée par la MAS, garantissant un soutien de réserve de 1:1 (en espèces ou en actifs à haute liquidité). Mettre l'accent sur la conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, il est nécessaire de rapporter régulièrement les données de transaction. Soutenir un mécanisme de sandbox réglementaire innovant, permettant aux entreprises d'être exemptées de certaines exigences réglementaires durant la phase de test. Impact sur le marché : Positif : La réglementation de Singapour équilibre innovation et conformité, attirant des émetteurs tels que Circle et Paxos à établir leur siège régional. Défi : Les coûts de conformité élevés peuvent limiter l'entrée des petits émetteurs, le marché étant principalement dominé par de grands acteurs. Comparaison avec la loi GENIUS : la réglementation à Singapour est plus centralisée autour de l'agence centrale (MAS), tandis que la loi GENIUS est décentralisée au niveau des États, offrant ainsi plus de flexibilité. Singapour a établi un écosystème réglementaire mature, tandis que la loi GENIUS doit encore surmonter des obstacles législatifs. Les deux mettent l'accent sur la transparence des réserves, mais la loi GENIUS impose une réglementation fédérale plus stricte pour les grands émetteurs (comme ceux supervisés par la Réserve fédérale et l'OCC). 4. Cadre réglementaire japonais : l'Autorité des services financiers du Japon (FSA) réglemente les stablecoins par le biais de l'amendement à la Loi sur les services de paiement, les considérant comme des outils de paiement électronique. Exigences clés : l'émetteur doit détenir une licence bancaire ou de société de fiducie, et les actifs de réserve doivent être conservés dans une banque japonaise. Les stablecoins doivent être indexés sur le yen, et les stablecoins en dollars doivent faire l'objet d'un examen de conformité supplémentaire. Exigences strictes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, les transactions doivent être traçables. Impact sur le marché : Positif : Le cadre réglementaire du Japon confère un statut légal aux stablecoins, favorisant leur utilisation dans les paiements et le domaine de la DeFi. Défi : Un examen supplémentaire des stablecoins en dollars américains pourrait limiter leur pénétration sur le marché, le développement des stablecoins en yens domestiques étant limité. Comparaison avec la loi GENIUS : La réglementation au Japon est plus encline à protéger la monnaie nationale (yen), tandis que la loi GENIUS vise à renforcer la position dominante du dollar à l'échelle mondiale. La réglementation au Japon est désormais bien établie, tandis que le projet de loi GENIUS fait encore face à des divergences politiques, ce qui rend son adoption difficile à court terme. Les deux mettent l'accent sur une réserve de 1:1 et la transparence, mais la loi GENIUS exige des recherches plus claires sur les stablecoins algorithmiques. 5. Cadre réglementaire au Royaume-Uni : l'Autorité de conduite financière du Royaume-Uni (FCA) exige que toutes les entreprises fournissant des services de cryptomonnaies s'enregistrent et se conforment aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Le Royaume-Uni élabore une réglementation spécifique sur les stablecoins, qui devrait être mise en place d'ici la fin de l'année 2025. Exigences principales : les émetteurs de stablecoins doivent obtenir une autorisation de la FCA, les actifs de réserve doivent être transparents et soumis à audit. La Banque d'Angleterre a déclaré qu'elle assouplirait les restrictions imposées aux émetteurs de stablecoins afin de favoriser l'efficacité des paiements et de réduire les coûts, tout en garantissant la stabilité financière. Soutenir principalement les applications de stablecoin pour les paiements transfrontaliers et les scénarios de vente au détail. Impact sur le marché : Positif : Un environnement réglementaire assoupli pourrait attirer des émetteurs sur le marché britannique, renforçant la position de Londres en tant que centre de chiffrement. Défi : La réglementation n'est pas encore complètement formée, il existe des incertitudes à court terme ; la réglementation des stablecoins non libellés en livres sterling pourrait être relativement stricte. Comparaison avec la loi GENIUS : la réglementation britannique met davantage l'accent sur l'innovation des scénarios de paiement, tandis que la loi GENIUS souligne la compétitivité mondiale des stablecoins en dollars. Les deux permettent un certain degré de flexibilité réglementaire, mais la décentralisation au niveau des États de la loi GENIUS est plus distinctive. Le cadre réglementaire britannique est toujours en cours d'élaboration, similaire à l'avancement législatif de la loi GENIUS. 6. Marchés émergents (exemples : Brésil, Argentine, Nigéria) Brésil : État de la réglementation : La Banque centrale du Brésil considère les stablecoins comme des actifs financiers et prévoit de créer un cadre réglementaire spécifique pour soutenir leur utilisation dans les paiements transfrontaliers et les envois de fonds. En 2023, les importations de cryptomonnaies au Brésil ont augmenté de 45 %, la demande de stablecoins a explosé. Impact sur le marché : les stablecoins sont utilisés au Brésil comme outil de lutte contre l'inflation et de paiement transfrontalier, et le progrès de la régulation pourrait favoriser leur adoption. Comparaison avec la loi GENIUS : La réglementation au Brésil est encore à ses débuts, le cadre de la loi GENIUS est plus mûr, mais le Brésil met davantage l'accent sur les besoins locaux, tandis que la loi GENIUS se concentre sur le dollar mondial. Argentine : État de la réglementation : En Argentine, en raison de l'inflation élevée et de la dévaluation de la monnaie, l'utilisation des stablecoins (en particulier des stablecoins en dollars) est élevée, mais aucun cadre réglementaire concret n'a encore été établi. Impact sur le marché : les stablecoins en dollars offrent aux résidents un moyen de préserver leur richesse, l'absence de réglementation pouvant entraîner des risques de transactions illégales. Comparaison avec la loi GENIUS : l'Argentine manque de réglementation systématique, les exigences de transparence de la loi GENIUS pourraient lui servir de référence. Nigeria : État de la réglementation : Le Nigeria a lancé sa monnaie numérique de banque centrale (eNaira) en 2021, mais les consommateurs préfèrent les stablecoins privés en dollars. Le gouvernement a donc renforcé la réglementation des échanges de chiffrement. Impact du marché : la demande pour les stablecoins est forte dans les paiements transfrontaliers et la préservation de la richesse, mais la répression réglementaire pourrait limiter leur développement. Comparaison avec le projet de loi GENIUS : le Nigeria tend à remplacer les stablecoins par des CBDC, tandis que le projet de loi GENIUS soutient le développement des stablecoins privés. 7. Cadre réglementaire chinois : La Chine impose une interdiction stricte sur les stablecoins et les cryptomonnaies, interdisant leur négociation et leur émission, tout en mettant l'accent sur le développement de la monnaie numérique de la banque centrale (renminbi numérique). Exigence clé : les stablecoins sont considérés comme une menace pour la souveraineté monétaire, interdisant à toute institution d'émettre ou de négocier. Le yuan numérique est positionné comme une alternative à la technologie de la chaîne de blocs, mettant l'accent sur le contrôle gouvernemental et la stabilité financière. Impact sur le marché : Restrictions : Les activités de stablecoin sur le marché chinois ont été transférées dans la clandestinité, limitant leur utilisation dans les paiements et la DeFi. Opportunité : La promotion du yuan numérique pourrait fournir un exemple de concurrence entre les CBDC et les stablecoins pour d'autres pays. Comparaison avec la loi GENIUS : la Chine interdit complètement les stablecoins, tandis que la loi GENIUS encourage le développement conforme des stablecoins privés. La transparence et les exigences d'audit de la loi GENIUS contrastent fortement avec le contrôle strict en Chine. La réglementation des stablecoins à Hong Kong (soutenant l'internationalisation du renminbi) forme une stratégie différenciée par rapport aux politiques de la partie continentale. 8. Autres pays Liechtenstein : Depuis 2020, mise en œuvre de la "Loi sur la blockchain" (TVTG), fournissant un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, qui sera davantage intégré après la mise en œuvre de MiCA. Exige la transparence des réserves, la licence des émetteurs et la protection des consommateurs. Dubaï (Émirats Arabes Unis) : L'Autorité des services financiers de Dubaï (DFSA) a récemment approuvé le stablecoin en dollars américains, encourageant son utilisation dans les paiements et les investissements, le cadre réglementaire étant similaire à celui de Hong Kong, mettant l'accent sur l'innovation. Inde : Pas encore de cadre réglementaire pour les stablecoins, considérés comme une menace pour la souveraineté monétaire, pouvant conduire à une "dollarisation". L'environnement réglementaire peu clair limite le développement du marché. Corée du Sud : Récemment, elle a suspendu son pilote de monnaie numérique de banque centrale et a choisi de soutenir les banques commerciales dans le développement de stablecoins en won, montrant ainsi une attitude ouverte envers les stablecoins privés. 9. Comparaison des tendances mondiales et des points communs de la loi GENIUS : Transparence des réserves : La plupart des cadres réglementaires mondiaux (comme MiCA, Singapour, Japon) exigent un soutien de réserve 1:1 pour les stablecoins, avec des audits réguliers, en accord avec la loi GENIUS. Lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme : Tous les pays soulignent la conformité AML/CFT, la loi GENIUS exige également que les émetteurs respectent les règlements FinCEN du ministère des Finances des États-Unis. Protection des consommateurs : protéger le droit de rachat et la sécurité des fonds des utilisateurs est un consensus mondial, la loi GENIUS le reflète à travers le mécanisme de rachat et les exigences d'audit. Différences : Flexibilité réglementaire : Le modèle de décentralisation au niveau des États de la loi GENIUS est relativement unique au niveau mondial, l'Union européenne et le Japon tendent vers une régulation centralisée, tandis qu'Hong Kong et Singapour adoptent un modèle de sandbox. Souveraineté monétaire : des pays comme la Chine et l'Inde s'inquiètent de la "dollarisation" provoquée par les stablecoins, tandis que la loi GENIUS vise à renforcer la position du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Avancement de l'implémentation : La réglementation dans des régions telles que l'Union européenne, Hong Kong et Singapour a été mise en œuvre ou sera mise en œuvre, tandis que le projet de loi GENIUS est toujours entravé par des divergences politiques, ce qui rend difficile son adoption à court terme. Impact mondial : 98 % des stablecoins dans le monde sont indexés sur le dollar, mais 80 % des transactions se déroulent à l'étranger, ce qui montre l'influence mondiale des stablecoins en dollars. Si le projet de loi GENIUS est adopté, il pourrait renforcer la position de leadership des États-Unis sur le marché des stablecoins. D'autres pays (comme Hong Kong, l'Union européenne) attirent les émetteurs par la réglementation, la flexibilité de la loi GENIUS pourrait la rendre plus compétitive, mais il est nécessaire d'accélérer le processus législatif pour éviter de prendre du retard. 10. Impact potentiel sur le marché mondial du chiffrement : la capitalisation du marché mondial des stablecoins a dépassé 200 milliards de dollars, et la clarification de la réglementation (comme MiCA, le projet de loi GENIUS) favorisera son utilisation dans les paiements, les transferts d'argent et la DeFi. Concurrence réglementaire : les pays attirent les émetteurs par une réglementation souple ou favorable à l'innovation. Si les États-Unis adoptent le projet de loi GENIUS, ils pourraient reprendre le leadership du marché. Dominance du dollar : L'adoption de la loi GENIUS renforcera la compétitivité mondiale des stablecoins en dollars, mais il faut rester vigilant face aux défis de la Chine (yuan numérique) et de l'Union européenne (stablecoin en euros). Gestion des risques : Le renforcement de la réglementation mondiale réduira les risques de manipulation et de fraude sur le marché (comme Terra/Luna), mais pourrait augmenter les coûts de conformité, affectant les petits émetteurs. 11. Conclusion et perspectives La réglementation mondiale des stablecoins présente un paysage diversifié, avec le MiCA de l'Union européenne, le modèle sandbox de Hong Kong et de Singapour, la politique prioritaire du yen japonais et l'interdiction en Chine, chacun ayant ses caractéristiques. Le projet de loi GENIUS, en tant que proposition centrale de réglementation des stablecoins aux États-Unis, souligne la domination du dollar et la flexibilité au niveau des États, tout en restant en ligne avec les tendances mondiales en matière de transparence et de protection des consommateurs, mais son avancement législatif est en retard par rapport à d'autres régions. Si le projet de loi GENIUS est adopté d'ici fin 2025 ou début 2026, cela insufflera confiance au marché américain des stablecoins, attirera des émetteurs du monde entier et renforcera la position mondiale du dollar. Cependant, les États-Unis doivent accélérer le rythme législatif pour faire face à la concurrence d'endroits comme Hong Kong et l'Union européenne. Recommandations : Émetteurs : surveillez de près les exigences de conformité du projet de loi GENIUS et du MiCA, et choisissez en priorité des régions favorables à la réglementation (comme Hong Kong et Singapour) comme base d'opération. Investisseurs : concentrez-vous sur des projets de stablecoin conformes (comme USDC, PYUSD) et restez vigilants face aux fluctuations à court terme dues à l'incertitude réglementaire. Les décideurs politiques : s'inspirer des expériences de l'Union européenne et de Hong Kong, équilibrer innovation et risque, et accélérer le processus d'examen de la loi GENIUS.